项目投资决策练习题ppt课件
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财务管理6章项目投资决策PPT课件
例题: Y公司有一固定资产投资项目，其分析与评价 资料如下：该投资项目投产后每年的营业收入为1000 万元，付现成本为500万元，固定资产的折旧为200万 元，该公司的所得税税率为30%。
要求：计算该项目的营业现金流量。
解答：营业现金流量=净利润+非付现费用 =（1000-500-200）×（1-30%）+200=410 （万元）
项目计算期=0+5=5（年） 项目计算期=1+5=6（年）
二、现金流量包含括义非货币资源的变现价值
一个项目引起的企业现金支出和收入增加的数 量。—是增量的现金流量
（一）现金流入量 现金流入量是指由投资项目引起的企业现金收入的 增加额。 ➢ 营业收入 ➢ 回收额：长期资产的残值收入、垫付的流动资金
（二）பைடு நூலகம்金流出量 由投资项目引起的企业现金支出的增加额 ➢ 原始投资 建设投资（固定资产投资、无形资产投资、其他 资产投资）和流动资金投资 ➢ 付现成本 ➢ 各项税款
财务管理
浙江财经学院财务管理系
第六章 项目投资决策
第一节 项目投资概述 第二节 现金流量的估计 第三节 项目投资决策评价方法 第四节 项目投资决策评价方法的应用 第五节 项目投资的风险分析
第一节 项目投资概述
一、投资的含义 是指特定的经济主体为了在未来可预见的时期内获得 收益，在一定时期向特定的标的物投放一定数额的资 金或实物等非货币性资产的经济行为。 ➢生产性资产投资——企业将资金投放于为取得供本企 业生产经营使用的生产性资产的一种投资行为 ➢金融性资产投资——企业为获取收益或套期保值，将 资金投放于金融性资产的一种投资行为。
=税后营业收入- 税后付现成本+非付现成本抵税 =1000×（1-30%）-500×（1-30%）
某项目投资决策培训课件(PPT 46页)
金额的款项，现在需要投入的金额。 普通年金现值的计算公式为：
P=A× 1 (1 i)n
i
1 (1 i)n
（2）先付年金终值和现值的计算 ①先付年金的终值的计算
先付年金终值是指一定时期内每期期初等额收付 款项最后一期期末复利终值的和。其计算公式为：
F = A•（F/A，i,n）(1+i)
从投资定价模式下的企业价值可以看出：企业的 投资决策决定了企业价值。企业价值决定于企业 的投资决策及由此所决定的获利能力和经营风险。
3.1.2 项目投资决策的特点
1. 项目投资的回收时间较长 2. 项目投资的变现能力较差 3. 项目投资的实物形态与价值形态可以分
离 4. 项目投资的次数相对较少
3.1.3 项目的可行性研究
可行性研究(Feasibility Study)又称 为可行性分析(Feasibility Analysis)，是 指对拟建项目通过技术经济的分析，以研 究用最小的投入获得最佳经济效果的科学 方法。
3.1.4 项目投资的步骤
寻找并确定投资项目 进行投资项目的评价 对投资项目作出决策 投资项目的实施 进行投资项目的监测
款项复利现值的和。其计算公式为： P = A•（P/A，i,n）(1+i)
或= A•〔1（1i）（n1） +1〕= A•〔(P/A,i,n-1)+1〕
i
1（1 i）（n1）
公式中，A•〔
i
+1〕或〔(P/A,i,n-1)+1〕称为先付年金
现值系数。它和普通年金现值系数相比，期数减1，而系数加1，可
3.1 项目投资决策概述
3.1.1 项目投资决策与企业价值最大化
按照现代财务理论的基本架构，项目投资决策应 当属于财务理论体系中的核心部分。没有科学的 项目投资，便没有经营活动现金流量的最大化， 也就没有企业价值最大化。项目投资决策是企业 根本意义上的财务决策，是统领融资决策、股利 政策以及其它从属性或称次生性财务决策的首位 财务决策。
P=A× 1 (1 i)n
i
1 (1 i)n
（2）先付年金终值和现值的计算 ①先付年金的终值的计算
先付年金终值是指一定时期内每期期初等额收付 款项最后一期期末复利终值的和。其计算公式为：
F = A•（F/A，i,n）(1+i)
从投资定价模式下的企业价值可以看出：企业的 投资决策决定了企业价值。企业价值决定于企业 的投资决策及由此所决定的获利能力和经营风险。
3.1.2 项目投资决策的特点
1. 项目投资的回收时间较长 2. 项目投资的变现能力较差 3. 项目投资的实物形态与价值形态可以分
离 4. 项目投资的次数相对较少
3.1.3 项目的可行性研究
可行性研究(Feasibility Study)又称 为可行性分析(Feasibility Analysis)，是 指对拟建项目通过技术经济的分析，以研 究用最小的投入获得最佳经济效果的科学 方法。
3.1.4 项目投资的步骤
寻找并确定投资项目 进行投资项目的评价 对投资项目作出决策 投资项目的实施 进行投资项目的监测
款项复利现值的和。其计算公式为： P = A•（P/A，i,n）(1+i)
或= A•〔1（1i）（n1） +1〕= A•〔(P/A,i,n-1)+1〕
i
1（1 i）（n1）
公式中，A•〔
i
+1〕或〔(P/A,i,n-1)+1〕称为先付年金
现值系数。它和普通年金现值系数相比，期数减1，而系数加1，可
3.1 项目投资决策概述
3.1.1 项目投资决策与企业价值最大化
按照现代财务理论的基本架构，项目投资决策应 当属于财务理论体系中的核心部分。没有科学的 项目投资，便没有经营活动现金流量的最大化， 也就没有企业价值最大化。项目投资决策是企业 根本意义上的财务决策，是统领融资决策、股利 政策以及其它从属性或称次生性财务决策的首位 财务决策。
项目投资决策讲义(PPT98页)
终结点现金流量：是指项目终结时发生的现金流量。
（1） （2） （3） （4） （5）
表6－3 终结点现金流量的构成
+ -（+）
+ + =
固定资产的变现价值 与固定资产出售或处理相关的税负（税收抵免） 机会成本 营运资金的收回 终结现金流量
【例6-1】 已知A公司2010年的全部营业收入为100000元， 其营业成本为60000元，其中付现成本为40000元，折旧为 20000元。所得税率为25％，计算该公司的税后净现金流量
上则新闻代表了现实中的公司每天在做的新产品或 设备的投资，如果一项投资将在未来10年、20年甚 至更长的岁月里带来收益，公司怎样才能估算这笔 投资的价值呢？
6.1 项目投资决策概述
6.1.1 项目投资的概念
投资，从广义上理解，指为在未来获取更多的货 币而牺牲当前的货币。
投资可分为金融投资和实物投资。
（2）不考虑沉没成本：已经承诺或已经发生的现金支出 ，这一现金支出不会因目前接受或拒绝某个投资项目的决 策而得到恢复 。
（3）要考虑项目的附加效应：采纳一个新的项目后，该 项目可能对企业的其他部门造成有利或不利的影响。
【例题·多选题】某公司正在开会讨论是否投产一种新产品， 对以下收支发生争论。你认为不应列入该项目评价的现金流 量有（ ）。 A.新产品投产需要占用营运资本80万元，它们可在公司现 有周转资金中解决，不需要另外筹集 B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备 出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租， 以防止对本公司产品形成竞争 C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；如 果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品 D.动用为其他产品储存的原料约200万元
（1） （2） （3） （4） （5）
表6－3 终结点现金流量的构成
+ -（+）
+ + =
固定资产的变现价值 与固定资产出售或处理相关的税负（税收抵免） 机会成本 营运资金的收回 终结现金流量
【例6-1】 已知A公司2010年的全部营业收入为100000元， 其营业成本为60000元，其中付现成本为40000元，折旧为 20000元。所得税率为25％，计算该公司的税后净现金流量
上则新闻代表了现实中的公司每天在做的新产品或 设备的投资，如果一项投资将在未来10年、20年甚 至更长的岁月里带来收益，公司怎样才能估算这笔 投资的价值呢？
6.1 项目投资决策概述
6.1.1 项目投资的概念
投资，从广义上理解，指为在未来获取更多的货 币而牺牲当前的货币。
投资可分为金融投资和实物投资。
（2）不考虑沉没成本：已经承诺或已经发生的现金支出 ，这一现金支出不会因目前接受或拒绝某个投资项目的决 策而得到恢复 。
（3）要考虑项目的附加效应：采纳一个新的项目后，该 项目可能对企业的其他部门造成有利或不利的影响。
【例题·多选题】某公司正在开会讨论是否投产一种新产品， 对以下收支发生争论。你认为不应列入该项目评价的现金流 量有（ ）。 A.新产品投产需要占用营运资本80万元，它们可在公司现 有周转资金中解决，不需要另外筹集 B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备 出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租， 以防止对本公司产品形成竞争 C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；如 果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品 D.动用为其他产品储存的原料约200万元
《项目投资》幻灯片PPT
付现的现金流出。〔一定程度上的权责实现制〕
1.2 现流的 选择理由
〔1〕有利于科学地考虑时间价值因素〔现流≠利润〕 〔2〕保证了评价的客观性〔营业现流不受折旧方法变动影响〕 〔3〕投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更为重要。 〔4〕考虑了工程投资的逐步回收问题.
4.1 相关概念 1〕项投的特点 2〕项投的类型 3〕工程计算期 4〕决策管理程序
第四章 工程投资
4.1 相关概念 1〕项投的特点 2〕项投的类型 3〕工程计算期 4〕决策管理程序
4.2 现金流量分析 1〕现流的概念 2〕现流的种类 3〕现流的估算 4〕所得税的影响 5〕通胀的影响
4.3 决策评价方法 1〕非折现评价 2〕折现评价
4.4 风险投资决策
4.5 特殊情况下的 工程投资决策
复习思考题
工程投资——直接投资——生产性资产的投资〔企业〕√ 金融投资——间接投资——金融性资产的投资〔个人、政府或专业机构
1.工程投资 的特点
〔1〕影响时间长〔几年、十几年、几十年才能收回〕 〔2〕投资数额大〔特别是战略性的扩大再生产投资〕 〔3〕不经常发生〔更须慎重决策〕 〔4〕变现能力差〔一旦上马¨¨¨〕√ 〔5〕主体是企业〔决策评价的标准、方法有别于其他〕√
4.3 决策评价方法 1〕非折现评价 2〕折现评价
4.4 风险投资决策
4.5 特殊情况下的 工程投资决策
复习思考题
2.2 按现金流动的时间划分：初始现流、营业现流、终结现流
44个内容
2.3 现金净流量〔NCF〕= 现金流入量-现金流出量
注意：在现金流量的计算中，假设不作特殊说明，为统一计算口径和简化计算， 假设各年的投资都在年初一次发生，而各年的营业现金流量都在各年 年末一次实现，终结现金流量在最后一年年末发生。
1.2 现流的 选择理由
〔1〕有利于科学地考虑时间价值因素〔现流≠利润〕 〔2〕保证了评价的客观性〔营业现流不受折旧方法变动影响〕 〔3〕投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更为重要。 〔4〕考虑了工程投资的逐步回收问题.
4.1 相关概念 1〕项投的特点 2〕项投的类型 3〕工程计算期 4〕决策管理程序
第四章 工程投资
4.1 相关概念 1〕项投的特点 2〕项投的类型 3〕工程计算期 4〕决策管理程序
4.2 现金流量分析 1〕现流的概念 2〕现流的种类 3〕现流的估算 4〕所得税的影响 5〕通胀的影响
4.3 决策评价方法 1〕非折现评价 2〕折现评价
4.4 风险投资决策
4.5 特殊情况下的 工程投资决策
复习思考题
工程投资——直接投资——生产性资产的投资〔企业〕√ 金融投资——间接投资——金融性资产的投资〔个人、政府或专业机构
1.工程投资 的特点
〔1〕影响时间长〔几年、十几年、几十年才能收回〕 〔2〕投资数额大〔特别是战略性的扩大再生产投资〕 〔3〕不经常发生〔更须慎重决策〕 〔4〕变现能力差〔一旦上马¨¨¨〕√ 〔5〕主体是企业〔决策评价的标准、方法有别于其他〕√
4.3 决策评价方法 1〕非折现评价 2〕折现评价
4.4 风险投资决策
4.5 特殊情况下的 工程投资决策
复习思考题
2.2 按现金流动的时间划分：初始现流、营业现流、终结现流
44个内容
2.3 现金净流量〔NCF〕= 现金流入量-现金流出量
注意：在现金流量的计算中，假设不作特殊说明，为统一计算口径和简化计算， 假设各年的投资都在年初一次发生，而各年的营业现金流量都在各年 年末一次实现，终结现金流量在最后一年年末发生。
项目投资决策讲义(PPT 34张)
该设备需经一年的建设方可投入使用，且可以使用5年，期满 有残值6万元，使用该设备可使该公司每年增加销售收入46万 元，设备折旧按直线法计提，每年付现成本为30万元，所得
税税率为40%，i=15%。
要求：采用净现值法评价该投资方案是否可行。
教材P113,例题5-1
已知A公司拟于年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资
供了一个适合于本行业的投资效益的衡量标准。
缺点：计算复杂
二、非折现的分析评价方法
㈠回收期法——P117
⒈定义：累计现金净流量等于0的时间。
⒉计算方法：累计法。
⒊运用 ⒋优缺点
–优点：简单。 –缺点：
没有考虑货币的时间价值； 没有考虑回收期以后的现金流入； 不能计量报酬，只能反映收回投资时间的长短。
最终报废残值 折旧方法
10% 直线法
4% 直线法
• • • • • • • • •
• • • •
• • • • •
1、不是井里没有水，而是你挖的不够深。不是成功来得慢，而是你努力的不够多。 2、孤单一人的时间使自己变得优秀，给来的人一个惊喜，也给自己一个好的交代。 3、命运给你一个比别人低的起点是想告诉你，让你用你的一生去奋斗出一个绝地反击的故事，所以有什么理由不努力! 4、心中没有过分的贪求，自然苦就少。口里不说多余的话，自然祸就少。腹内的食物能减少，自然病就少。思绪中没有过分欲，自然忧就少。大悲是无泪的，同样大悟 无言。缘来尽量要惜，缘尽就放。人生本来就空，对人家笑笑，对自己笑笑，笑着看天下，看日出日落，花谢花开，岂不自在，哪里来的尘埃! 5、心情就像衣服，脏了就拿去洗洗，晒晒，阳光自然就会蔓延开来。阳光那么好，何必自寻烦恼，过好每一个当下，一万个美丽的未来抵不过一个温暖的现在。 6、无论你正遭遇着什么，你都要从落魄中站起来重振旗鼓，要继续保持热忱，要继续保持微笑，就像从未受伤过一样。 7、生命的美丽，永远展现在她的进取之中;就像大树的美丽，是展现在它负势向上高耸入云的蓬勃生机中;像雄鹰的美丽，是展现在它搏风击雨如苍天之魂的翱翔中;像江 河的美丽，是展现在它波涛汹涌一泻千里的奔流中。 8、有些事，不可避免地发生，阴晴圆缺皆有规律，我们只能坦然地接受;有些事，只要你愿意努力，矢志不渝地付出，就能慢慢改变它的轨迹。 9、与其埋怨世界，不如改变自己。管好自己的心，做好自己的事，比什么都强。人生无完美，曲折亦风景。别把失去看得过重，放弃是另一种拥有;不要经常艳羡他人， 人做到了，心悟到了，相信属于你的风景就在下一个拐弯处。 10、有些事想开了，你就会明白，在世上，你就是你，你痛痛你自己，你累累你自己，就算有人同情你，那又怎样，最后收拾残局的还是要靠你自己。 11、人生的某些障碍，你是逃不掉的。与其费尽周折绕过去，不如勇敢地攀登，或许这会铸就你人生的高点。 12、有些压力总是得自己扛过去，说出来就成了充满负能量的抱怨。寻求安慰也无济于事，还徒增了别人的烦恼。 13、认识到我们的所见所闻都是假象，认识到此生都是虚幻，我们才能真正认识到佛法的真相。钱多了会压死你，你承受得了吗?带，带不走，放，放不下。时时刻刻发 悲心，饶益众生为他人。 14、梦想总是跑在我的前面。努力追寻它们，为了那一瞬间的同步，这就是动人的生命奇迹。 15、懒惰不会让你一下子跌倒，但会在不知不觉中减少你的收获;勤奋也不会让你一夜成功，但会在不知不觉中积累你的成果。人生需要挑战，更需要坚持和勤奋! 16、人生在世：可以缺钱，但不能缺德;可以失言，但不能失信;可以倒下，但不能跪下;可以求名，但不能盗名;可以低落，但不能堕落;可以放松，但不能放纵;可以虚荣， 但不能虚伪;可以平凡，但不能平庸;可以浪漫，但不能浪荡;可以生气，但不能生事。 17、人生没有笔直路，当你感到迷茫、失落时，找几部这种充满正能量的电影，坐下来静静欣赏，去发现生命中真正重要的东西。 18、在人生的舞台上，当有人愿意在台下陪你度过无数个没有未来的夜时，你就更想展现精彩绝伦的自己。但愿每个被努力支撑的灵魂能吸引更多的人同行。
项目投资决策讲义课件.ppt
动态指标
• 净现值 • 净现值率 • 内部收益率 • 调整的内部收益率
净现值
n
NPV(C IC)O t(1r)t t0
• 例：一项目建设期为二年，第一年投资1400万元，第 二年投资2100万元。投资有50%为贷款，利率为10%。 投资均在年初付款。每年销售收入10000万元，销售 税金共计为销售收入的9%。年经营成本为8000万元。 该项目可使用15年，15年后有残值500万元。项目流 动资金占用1000万元，由银行贷款解决，利率为8%。 项目最低收益率为12%，问财务净现值是多少?
第四章 项目投资决策
• 一、 投资项目决策的过程 • 二、收益分析 • 三、风险指标 • 四、风险因素 • 五、回避陷阱
一、投资项目决策的过程
• 想做 • 可做 • 能做 • 得做
想做
• 始之于梦 • 举例
可做
• 一般情况下是好项目
– 收益指标 – 风险指标 – 风险因素
能做
• 自己能够掌控和驾御 • 能够获得和别人同样的效果 • 没有这样的项目，谁做都是好项目
技术风险
• 技术更新换代。两头赌的策略 • 专利过期 • 流程过时
品牌风险
• 品牌变质。重新分配品牌投资 • 品牌崩溃
竞争对手的风险
• 全球性竞争对手的出现 • 逐步增加的竞争者 • 独一无二的竞争者。不同的业务模式
客户风险
• 偏好改变。搜集与分析客户信息 • 客户实力增大 • 过度依赖少数客户
投资项目分析的基本步骤
• 市场调查 • 市场预测 • 确定产品种类与规模 • 财务预测 • 基础数据与基本财务报表 • 效益分析 • 风险分析 • 项目选择
什么样的项目需要项目评估
• 数额大 • 至关重要 • 自己不熟悉的领域
工程项目投资决策PPT课件
h
8
第二节项目投资估算
• 3. 系数估算法 • 系数估算法也称为因子估算法，它是以拟建项目
的主体工程费或主要设备费为基数，以其他工程 费与主体工程费的百分比为系数估算项目总投资 的方法。这种方法简单易行，但是精度较低，一 般用于项目建议书阶段。根据所选择的基数和系 数计算方法的不同，分为设备系数法、主体专业 系数法和郎格系数法。
• 解: 由题意可知，年名义利率r = 6%，每年计息次 数m = 12，则年实际利率为：
i(1 r)m 1 (1 6 % )12 1 6 .1% 68
m
12
h
23
第三节项目经济分析的基本方法
• 每年按实际利率计算利息，则10年后10000元的未来值为：
• F = P (1+i)n = 10000 (1+ 6.168% )10
h
13
第二节项目投资估算
四、流动资金估算方法 • 1. 分项详细估算法 • 分项详细估算法是根据周转额与周转速度之间的
关系，对构成流动资金的各项流动资产和流动负 债分别进行估算。计算公式为： • 流动资金=流动资产—流动负债 • 流动资产=应收账款+预付账款+存货+现金 • 流动负债=应付账款+预收账款 • 流动资金本年增加额=本年流动资金—上年流动资 金
其中利息= 20000 × 4× 5% = 4000(元) （2）复利的本利和 = 20000 ×（1+ 5%）4 = 24310.125(元)
其中利息= 24310.125 – 20000= 4310.125 (元) • 两种利息的比较：在资金的本金、利率和时间相等的情况下，复利大于单利。
• 我国目前银行的现状：定期存款是单利，活期存款既有单利又有复利。贷款 是复利。国库券利息也是单利。
5第五章项目投资决策.ppt
2 机会成本（潜在放弃的收益）
在投资决策中，如果选择了某一投资项目，就会放弃其他投资项目，其他投资机 会可能取得的收益就是本项目的机会成本
3 公司其他部门的影响
一个项目建成后，该项目会对公司其他部门和产品产生影响，这些影响所引起的 现金流量变化引计入项目现金流量
4 对净营运资金的影响
与项目相关的新增流动资产与流动负债的差额即净营运资金应计入项目现金流量
32
（二）净现值率（NPVR)与现值指数 (PI)
• 净现值率是指投资项目的净现值与投资现值合计的比值。 净现值率=净现值÷投资现值
• 现值指数是指项目投产后按一定贴现率计算的在经营期 内各年现金净流量的现值合计与投资现值合计的比值。 现值指数=∑经营期各年现金净流量现值÷投资现值
• 净现值率与现值指数有如下关系： 现值指数=净现值率+1
第五章项目投资决策
L/O/G/O
1
第五章 项目投资决策
• 学习目标 • 本章知识结构图 • 第一节 项目投资决策的相关概念 • 第二节 项目投资决策评价指标 • 第三节 项目投资决策分析方法的应用 • 习题参考答案
2
本章知识结构图
项目投资决策的相关概念
项目投资的 项目投资 项目计算
现金 确定现金流量时
9
四、现金流量
• 现金流量是指投资项目在其计算期内因资金循环而引起的 现金流入和流出增加的数量。
现金流量
现金流入量 现金流出量
10
项目投资现金流量与财务会计现金流量的区别
现金流量
财务会计
项目投资
内容 时期、范围 计量条件
现金及现金等价物
现金及现金等价物；现有 的非货币资源的变现价值
（或重置成本）。
在投资决策中，如果选择了某一投资项目，就会放弃其他投资项目，其他投资机 会可能取得的收益就是本项目的机会成本
3 公司其他部门的影响
一个项目建成后，该项目会对公司其他部门和产品产生影响，这些影响所引起的 现金流量变化引计入项目现金流量
4 对净营运资金的影响
与项目相关的新增流动资产与流动负债的差额即净营运资金应计入项目现金流量
32
（二）净现值率（NPVR)与现值指数 (PI)
• 净现值率是指投资项目的净现值与投资现值合计的比值。 净现值率=净现值÷投资现值
• 现值指数是指项目投产后按一定贴现率计算的在经营期 内各年现金净流量的现值合计与投资现值合计的比值。 现值指数=∑经营期各年现金净流量现值÷投资现值
• 净现值率与现值指数有如下关系： 现值指数=净现值率+1
第五章项目投资决策
L/O/G/O
1
第五章 项目投资决策
• 学习目标 • 本章知识结构图 • 第一节 项目投资决策的相关概念 • 第二节 项目投资决策评价指标 • 第三节 项目投资决策分析方法的应用 • 习题参考答案
2
本章知识结构图
项目投资决策的相关概念
项目投资的 项目投资 项目计算
现金 确定现金流量时
9
四、现金流量
• 现金流量是指投资项目在其计算期内因资金循环而引起的 现金流入和流出增加的数量。
现金流量
现金流入量 现金流出量
10
项目投资现金流量与财务会计现金流量的区别
现金流量
财务会计
项目投资
内容 时期、范围 计量条件
现金及现金等价物
现金及现金等价物；现有 的非货币资源的变现价值
（或重置成本）。
第八章 项目投资决策PPT课件
现金净流量
第1年
第2年
10 000
0
8 000
4 000
5 000
5 000
0
10 000
5 000
5 000
金额单位：元
回收期
第3年 （年）
0
1
0
1.5
5 000
2
10 000
2
10 000
2
22
第22页/共31页
【NPV法优缺点分析】
优点： （1）考虑了货币的时间价值，能够反映投资方案的净收 益额 （2）考虑了风险因素，因为其贴现率是由企业根据一定 风险确定的期望报酬率或资金成本率制定的。
• 按投资项目的相互关系分
独立投资：非相关性投资 互斥投资：互不相容投资
4
第4页/共31页
3、投资的种类
• 按投资在生产过程中的作用分
初创投资 后续投资：更新性投资、追加性投资、转移性投
资
• 按投资投出方向分
对内投资 5 第5页/共31页
4、投资风险
• 投资风险的概念 投资遭受损失的可能性及可能损失的程度。
缺点：
（1）净现值法虽然说明了未来的盈亏数，但却不能揭示各
个投资方案本身可能达到的实际报酬率。这样，容易出现
决策趋向于投资大、收益大的方案，从而忽视收益小，但
效益更高的项目。
23
第23页/共31页
(2)现值指数——PVI（或PI）
现值指数——方案未来现金净流量的现值之 和与原始投资额的比值。
PVI
6
二、项目投资决策指标分析
• 项目投资概述 • 现金流量的基本概念 • 项目投资决策的一般方法
7
第7页/共31页
投资决策问题ppt课件
拥有数。即新购置的数目y i
与原有数目 ai
之和。
m
3.安装在j处的各种设备的总数目 xij 不能超过j处 i 1
可安装的数目bj 。
m
4.购置新设备的总花费
p i
y i
不能超过可用的资金
i1
总量M。
3.7 旅行商问题
问 一个商人拟到n个城市去推销商品。已知每两个 题 城市Ai 和 Aj 之间的距离为 dij，任何选择一条道
立。 4. 本模型是一个非0-1的整数规划模型。
3.5 工厂选址问题
问 设有n个需求点（如城市、仓库或商店等），有m个 题 可供选择的建厂地址。每个地址至多可建一个工厂。
在 i 地址建立工厂后的生产能力为 Di ，在 i 地址经
营工厂，单位时间的固定成本为ai（元），需求点 j
需求量为
b
，从厂址
j
x 说 1.总加工成本应等于各机床Ai加工零件 Bj的个数 ij
明
乘以该机床加工零件 Bj 的单位成本 c（ij 元/个）的
总和。
2. 因为按问题要求，机床Ai 加工各零件的机时不能 超过该机床能工作的机时数 ai ，所以第一个约束
条件成立。
3. 因为按问题要求，各机床 Ai加工零件Bj的数目不 能少于对 Bj的需要量b j ，所以第二个约束条件成
xi =
i=1,2,…,n
0，若不对第i个项目投资
则上述问题的数学模型如下：
n
max z = ci xi i1 n
s.t. bi xi ≤ b i1
xi=0或1；i=1，2，…，n
说 明
1.
n
ci
xi
n
是本投资方案的总收益；
投资决策ppt课件 (3)
用于员工培训，在建设期初发生，其他不计。 该项目建设期为1年，投产后每年可实现营业收 入12万元，每年付现成本8万元。所得税率为 30%，计算该项目的现金净流量。
21 2021精选ppt
4.现金流量计算中应注意的问题
（一）只考虑增量现金流
指接受或拒绝某个投资项目后， 企业总现金流量因此发生的变动，即 差异现金流。
现金流量准则
（四）考虑净营运资本的需求
•新项目实施后，增加原材料和存货； 增加保留资金；发生赊销增加应收账 款。 •当项目终止时，有关存货将出售；应 收账款变为现金；投入的营运资本可 以收回。
29 2021精选ppt
现金流量准则
（五）不考虑筹资成本和融资现金流
•投资项目的判断主要看： –项目投入资金额 –项目增加的现金流量 –增加的现金流量是否大于投入现金额
因之一就是决策者们总是念念不忘已经
洒掉的牛奶。
2021精选ppt
26
现金流量准则
（三）必须考虑机会成本
•在计算投资现金流量时，不仅要考虑 直接的现金流入流出，还要考虑没有 直接现金交易的“机会成本”。 •机会成本就是放弃另一方案所丧失的 潜在收益。
27 2021精选ppt
现金流量准则
比如，某企业进行某项投资需要占用1500 平方米的库房，而该企业恰好有同样面积的库 房闲置。
如果因为觉得已经为这一项目付出了50万元的投资，不忍半 途而废，而坚持要完成这一项目，则只能招致更大的损失。
因为马上放弃这一项目，损失额是50万元，而如果坚持完成 这一项目，则除原来损失的50万元外，还要加上新的投资损失5 万元（45万元－50万元＝－5万元）。
相反，如果投资完成后的收益现值为70万元，则应坚持完成 这一项目，而不应考虑总投资额为100万元，收益现值只有70万 元而放弃这一项目。
21 2021精选ppt
4.现金流量计算中应注意的问题
（一）只考虑增量现金流
指接受或拒绝某个投资项目后， 企业总现金流量因此发生的变动，即 差异现金流。
现金流量准则
（四）考虑净营运资本的需求
•新项目实施后，增加原材料和存货； 增加保留资金；发生赊销增加应收账 款。 •当项目终止时，有关存货将出售；应 收账款变为现金；投入的营运资本可 以收回。
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现金流量准则
（五）不考虑筹资成本和融资现金流
•投资项目的判断主要看： –项目投入资金额 –项目增加的现金流量 –增加的现金流量是否大于投入现金额
因之一就是决策者们总是念念不忘已经
洒掉的牛奶。
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26
现金流量准则
（三）必须考虑机会成本
•在计算投资现金流量时，不仅要考虑 直接的现金流入流出，还要考虑没有 直接现金交易的“机会成本”。 •机会成本就是放弃另一方案所丧失的 潜在收益。
27 2021精选ppt
现金流量准则
比如，某企业进行某项投资需要占用1500 平方米的库房，而该企业恰好有同样面积的库 房闲置。
如果因为觉得已经为这一项目付出了50万元的投资，不忍半 途而废，而坚持要完成这一项目，则只能招致更大的损失。
因为马上放弃这一项目，损失额是50万元，而如果坚持完成 这一项目，则除原来损失的50万元外，还要加上新的投资损失5 万元（45万元－50万元＝－5万元）。
相反，如果投资完成后的收益现值为70万元，则应坚持完成 这一项目，而不应考虑总投资额为100万元，收益现值只有70万 元而放弃这一项目。
项目投资决策课件
单位：元
t
销售收入（1）
12
120230 120230
付现成本（2） 折旧（3） 税前利润（4） =（1）-（2）-（3） 所得税（5）=（4）*40%
50000 40000 30000
12023
50000 40000 30000
12023
3
120230
50000 40000 30000
12023
45
9200 13800 53800
7200 10800 50800
投资项目旳营业现金流量计算表
单位：元
t 甲方案 固定资产投资 营业现金流量
现金流量合计
乙方案
固定资产投资 营运资金垫支
营业现金流量
固定资产残值
回收营运资金
现金流量合计
0
1
2
-202300 -202300
58000 58000
58000 58000
（五）净营运资金：
要考虑投资方案对净营运资金旳影响 当投资项目投产后，对存货和应收账款等
流动资产旳需求也会增长，企业必须筹措新旳 资金以满足这种额外需求。另一方面，应付账 款与某些应付费用等流动负债也会同步增长， 从而降低企业对流动资金旳实际需要。
净营运资金在项目中要考虑两次。一次是 投入使用时，作为现金流出：一次是项目寿命 期结束时，作为现金流入。
4.现金流量旳估计注意旳问题
（一）增量现金流量：企业决策项目时， 由决策引起旳企业将来现金流量旳变化 ，也称为有关现金流量。
只有增量现金流量才是与投资方案有关 旳现金流量。
（二）区别有关成本与非有关成本
有关成本：与投资项目有关旳某些成本等 。如重置成本、机会成本。
t
销售收入（1）
12
120230 120230
付现成本（2） 折旧（3） 税前利润（4） =（1）-（2）-（3） 所得税（5）=（4）*40%
50000 40000 30000
12023
50000 40000 30000
12023
3
120230
50000 40000 30000
12023
45
9200 13800 53800
7200 10800 50800
投资项目旳营业现金流量计算表
单位：元
t 甲方案 固定资产投资 营业现金流量
现金流量合计
乙方案
固定资产投资 营运资金垫支
营业现金流量
固定资产残值
回收营运资金
现金流量合计
0
1
2
-202300 -202300
58000 58000
58000 58000
（五）净营运资金：
要考虑投资方案对净营运资金旳影响 当投资项目投产后，对存货和应收账款等
流动资产旳需求也会增长，企业必须筹措新旳 资金以满足这种额外需求。另一方面，应付账 款与某些应付费用等流动负债也会同步增长， 从而降低企业对流动资金旳实际需要。
净营运资金在项目中要考虑两次。一次是 投入使用时，作为现金流出：一次是项目寿命 期结束时，作为现金流入。
4.现金流量旳估计注意旳问题
（一）增量现金流量：企业决策项目时， 由决策引起旳企业将来现金流量旳变化 ，也称为有关现金流量。
只有增量现金流量才是与投资方案有关 旳现金流量。
（二）区别有关成本与非有关成本
有关成本：与投资项目有关旳某些成本等 。如重置成本、机会成本。
第六章项目投资决策1PPT课件
6
2. 现金流入量
(1) 营业现金流入—是指项目投产后每年实现的销售收入扣除有关
付现成本及所得税后余额。
(2) 营业现金流入计算公式：
(3)
= 销售收入 - 付现成本- 所得税
= 销售收入 -（总成本 - 折旧） - 所得税
(1)
=税后利润 +折旧
=（销售收入 -付现成本-折旧）（1-所得税率） +折旧
设备投资：冲扩设备购价20万元，预计可使用5年，直线法 折旧，残值率为10%；2013年初购进并立即投入使用。
门店装修：2013年初支付装修费用4万元，假设装修费用在 未来5年平均摊销。开业时营运资金垫支2万元。
收入与成本预计：开业当年前6个月每月收入3万元（已扣除 营业税，下同），以后每月收入4万元；耗用相纸和冲扩液 等成本为收入的60%；人工费、水电费和房租等费月0.8万 元（不含设备折旧、装修费摊销）。
01
概况二
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02
概况三
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03
思考回答问题： 1.项目现金流量与企业现金流量有何不同。 2.试列举说明项目投资现金流入和现金流出的具体内容。 3.讨论折旧与利润关系以及折旧与现金流量的关系。
3
案例
王五准备开设一个彩扩店，通过调查研究提出以下方案：
5
1.现金流出量
（1）建设投资----在建设期内发生的各种固定资产（主 要）、无形资产等投资。
（2）流动资金投资---指投资项目建成投产后为开展正常 经营活动而投放在流动资产（存货、应收账款等）上的 营运资金。具有周转性。 流动资金投资=本年流动资产需要额 -该年流动负债需要 额-截至上年流动资金投资额
第六章 项目投资决策
2. 现金流入量
(1) 营业现金流入—是指项目投产后每年实现的销售收入扣除有关
付现成本及所得税后余额。
(2) 营业现金流入计算公式：
(3)
= 销售收入 - 付现成本- 所得税
= 销售收入 -（总成本 - 折旧） - 所得税
(1)
=税后利润 +折旧
=（销售收入 -付现成本-折旧）（1-所得税率） +折旧
设备投资：冲扩设备购价20万元，预计可使用5年，直线法 折旧，残值率为10%；2013年初购进并立即投入使用。
门店装修：2013年初支付装修费用4万元，假设装修费用在 未来5年平均摊销。开业时营运资金垫支2万元。
收入与成本预计：开业当年前6个月每月收入3万元（已扣除 营业税，下同），以后每月收入4万元；耗用相纸和冲扩液 等成本为收入的60%；人工费、水电费和房租等费月0.8万 元（不含设备折旧、装修费摊销）。
01
概况二
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概况三
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03
思考回答问题： 1.项目现金流量与企业现金流量有何不同。 2.试列举说明项目投资现金流入和现金流出的具体内容。 3.讨论折旧与利润关系以及折旧与现金流量的关系。
3
案例
王五准备开设一个彩扩店，通过调查研究提出以下方案：
5
1.现金流出量
（1）建设投资----在建设期内发生的各种固定资产（主 要）、无形资产等投资。
（2）流动资金投资---指投资项目建成投产后为开展正常 经营活动而投放在流动资产（存货、应收账款等）上的 营运资金。具有周转性。 流动资金投资=本年流动资产需要额 -该年流动负债需要 额-截至上年流动资金投资额
第六章 项目投资决策
管理学项目投资决策PPT课件
(四)内含报酬率(IRR： internal rate of return)
1、定义：也称为内部收益率，是指使项目计算期内现金流入量现值等于现金流出量现 值的折现率，也即是计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。
2、计算方法
①公式
NPV=Σ经营期NCF(P/F,IRR,n)
-Σ原始投资额(P/F,IRR,n)=0
项目
投资额 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年
甲方案现金流量
20
6
6
6
6
6
乙方案现金流量
20
2
4
8 12 2
1.甲方案每年现金流量相等 ： 甲方案投资回收期=20/6=3.33(年)
2.乙方案每年NCF不相等,先计算各年尚未收回的投资额
年度
1 2 3 4 5
每年净现金流量
2 4 8 12 2
年末尚未收回的投资额
2、项目寿命相等的固定资产更新投资决策
----差量分析法
(1)使用前提：由于没有增量现金流入，无法直接比较净现值对其进行决策； (2)概念：差量分析法，计算各年的现金净流量差额，然后再用净现值法进行决策。 (3)决策依据：ΔNPV＞0，则应更新
例题18
• 现金流入一般指营业现金收入，现金流出是指营业现金支出和交纳的税金,不包括 折旧和各种摊销的成本。
• 若如果项目的资本全部来自于股权资本(无利息费用) ，没有无形资产等摊销成本， 则经营期净现金流量可按下式计算：
（二）经营现金流量
• 每年净现金流量（NCF） =新增收现营业收入-新增付现成本-新增所得税 =新增营业收入-新增营业成本-新增所得税+新增折旧、摊销 =新增营业利润-新增所得税+新增折旧、摊销 =EBIT(1 －T)(息前税后净利润)+折旧、摊销 =税后营业收入－税后付现成本+非付现成本×T 付现成本=营业成本－折旧、摊销(非付现成本)
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NCF0=-36000-3000=-39000 NCF1=(17000-5500-6000-500)×(1-40%)+6000=9000 NCF2=(17000-5800-6000-500)×(1-40%)+6000=8820 NCF3=(17000-6100-6000-500)×(1-40%)+6000=8640 NCF4=(17000-6400-6000-500)×(1-40%)+6000=8460 NCF5 =(17000-6700-6000-500)× (1-40%)+6000+6000+3000=17280
.
9
(3).用6% 贴现 △NPV=600×(P/F, 6%,1)+420×(P/F, 6%,2)+240×(P/F, 6%,3)+
60×(P/F, 6%,4)+8880×(P/F, 6%,5)-9000 =-1175.106 (元) 用2% 贴现 △NPV=600×(P/F, 2%,1)+420×(P/F, 2%,2)+240×(P/F, 2%,3)+ 60×(P/F, 2%,4)+8880×(P/F, 2%,5)-9000 =320.34 (元) IRR=2%+320.34/(320.34+1175.106)×4%=2.86% (4).因为△NPV<0, △IRR<I,所以应采用甲方案
.
8
(2).(乙-甲) △NCF0=-9000
△NCF1=600
Hale Waihona Puke △NCF2=420△NCF3=240
△NCF4=60
△NCF5=8880
△NPV
=600×(P/F,10%,1)+420×(P/F,10%,2)+240×(P/F,10%,3)+
60×(P/F,10%,4)+8880×(P/F,10%,5)-9000=-2372.568
.
10
（3）某企业拟投资新建一条流水线，现有两个方案可供选 择：A方案的投资额为120万元，期初一次投入，建设期 为2年，经营期为8年，最终残值为20万元，每年可获得 销售收入40万元，总成本为13万元，营业税金及附加为2 万元。
B方案的投资额为110万元，无建设期，经营期为8年， 最终残值为10万元，每年的税前利润为15万元。
第7章
项目投资决策
.
1
【例题·多选题】若A、B两项目的现金流量 如表所示，
A.项目A的投资回收期为2.5年 B.项目B的投资回收期为1.67年 C.项目A的投资回收期为2.8年 D.项目B的投资回收期为2.4年
.
2
【例·计算题】某项目原始投资 9000万元，建设期为0，生产经营 期3年，各年净现金流量分别为 1200万元、6000万元、6000万元， 该项目设定的折现率为16%。 要求： （1）计算该项目净现值；
（2）计算该项目内含报酬率。
.
3
练习题（1）
A公司是一个钢铁企业,现找到一个投资机会, 预计该 项目需固定资产投资750万元,当年可以投产, 预计可以 持续5年. 会计部门估计每年固定成本为( 不含折旧) 40万元, 变动成本是每件180元. 固定资产折旧采用直 线法, 估计净残值为50万元. 营销部门估计各年销售量 均为4万件. 销售为250元/件, 生产部门估计需要250 万元的流动资金投资,预计项目终结点收回. 设投资人要 求的最低报酬率为10% , 企业所得税率为30%.
折旧采用直线法，企业期望的最低报酬率为10%，所得税 税率为40%。
要求：（1）计算A、B方案的差额净现金流量；
（2）计算A、B方案差额净现值；
（3）可否根据差额净现值的大小来对方案进行比选
。
.
11
练习题（3）
（1）A、B方案的现金净流量； A：折旧=（120-20）/8=12.5； NCF0=-120； NCF1-2=0； NCF3-9=（40-13-2）×0.6+12.5=27.5； NCF10=27.5+20=47.5。 B：折旧=（110-10）/8=12.5 ； NCF0= -110； NCF1-7= 14.667×（1-40%）+12.5=21.3； NCF8=21.3+10=31.3
要求: (1) 计算项目各年的净现金流量
(2) 计算项目的净现值
(3) 计算净现值为0时的经营现金净流量和年销售
量
.
4
练习题（1）
(1) 年折旧= ( 750－50)/5=140 万元 各年净利润 =( 4×250－4×180－40－140)×(1－30%)=70 NCF 0 = －750－250=－1000 万元 NCF 1 －4 = 70＋140=210 万元 NCF 5 = 210＋50＋250=510 万元 (2) 净现值 = －1000＋210×(P/A , 10% , 5 ) ＋300×( P/F , 10% 5 ) =－1000＋210×3.7908＋300×0.6209 =－1000＋796.068＋186.27=－17.662 万元
求：（1）计算两个方案的现金净流量；
（2）计算两个方案的净现值；
（3）计算两个方案的内含报酬率；
（4）试判断应选用哪个方案。
.
7
(1).甲方案: 年折旧额=30000/5=6000
NCF0=-30000 NCF1~5 =(15000-4600-6000-400)×(1-40%)+6000=8400 乙方案: 年折旧额=(36000-6000)/5=6000
X = 40951 件
.
6
练习题（2）
某公司准备购入一设备,现有甲、乙两个方案可供选择。 甲方案：需投资30 000元，使用寿命5年，采用直线法计 提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为 15 000元，每年的经营成本为4600元，营业税金及附加 为400元。 乙方案：需投资36 000元，采用直线法计提折 旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元。5年中 每年收入为17000元，经营成本第一年为5500元。以后 随着设备陈旧，逐年将增加修理300元，营业税金及附加 为500元，另需垫支营运资金3000元, 到期可全部收回。 假设所得税率为40%，资金成本率为10%
.
5
(3) 0=－1000＋NCF×(P/A , 10% , 5 )
＋300×( P/F , 10% , 5 )
NCF
= [1000－300×(P/F, 10% , 5 ) ]/( P/A , 10% , 5 )
=(1000－186.27)/3.7908=214.66 万元
(x×250－x×180 －400000－1400000)×(1－30%) ＋140=214.66
.
9
(3).用6% 贴现 △NPV=600×(P/F, 6%,1)+420×(P/F, 6%,2)+240×(P/F, 6%,3)+
60×(P/F, 6%,4)+8880×(P/F, 6%,5)-9000 =-1175.106 (元) 用2% 贴现 △NPV=600×(P/F, 2%,1)+420×(P/F, 2%,2)+240×(P/F, 2%,3)+ 60×(P/F, 2%,4)+8880×(P/F, 2%,5)-9000 =320.34 (元) IRR=2%+320.34/(320.34+1175.106)×4%=2.86% (4).因为△NPV<0, △IRR<I,所以应采用甲方案
.
8
(2).(乙-甲) △NCF0=-9000
△NCF1=600
Hale Waihona Puke △NCF2=420△NCF3=240
△NCF4=60
△NCF5=8880
△NPV
=600×(P/F,10%,1)+420×(P/F,10%,2)+240×(P/F,10%,3)+
60×(P/F,10%,4)+8880×(P/F,10%,5)-9000=-2372.568
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10
（3）某企业拟投资新建一条流水线，现有两个方案可供选 择：A方案的投资额为120万元，期初一次投入，建设期 为2年，经营期为8年，最终残值为20万元，每年可获得 销售收入40万元，总成本为13万元，营业税金及附加为2 万元。
B方案的投资额为110万元，无建设期，经营期为8年， 最终残值为10万元，每年的税前利润为15万元。
第7章
项目投资决策
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1
【例题·多选题】若A、B两项目的现金流量 如表所示，
A.项目A的投资回收期为2.5年 B.项目B的投资回收期为1.67年 C.项目A的投资回收期为2.8年 D.项目B的投资回收期为2.4年
.
2
【例·计算题】某项目原始投资 9000万元，建设期为0，生产经营 期3年，各年净现金流量分别为 1200万元、6000万元、6000万元， 该项目设定的折现率为16%。 要求： （1）计算该项目净现值；
（2）计算该项目内含报酬率。
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3
练习题（1）
A公司是一个钢铁企业,现找到一个投资机会, 预计该 项目需固定资产投资750万元,当年可以投产, 预计可以 持续5年. 会计部门估计每年固定成本为( 不含折旧) 40万元, 变动成本是每件180元. 固定资产折旧采用直 线法, 估计净残值为50万元. 营销部门估计各年销售量 均为4万件. 销售为250元/件, 生产部门估计需要250 万元的流动资金投资,预计项目终结点收回. 设投资人要 求的最低报酬率为10% , 企业所得税率为30%.
折旧采用直线法，企业期望的最低报酬率为10%，所得税 税率为40%。
要求：（1）计算A、B方案的差额净现金流量；
（2）计算A、B方案差额净现值；
（3）可否根据差额净现值的大小来对方案进行比选
。
.
11
练习题（3）
（1）A、B方案的现金净流量； A：折旧=（120-20）/8=12.5； NCF0=-120； NCF1-2=0； NCF3-9=（40-13-2）×0.6+12.5=27.5； NCF10=27.5+20=47.5。 B：折旧=（110-10）/8=12.5 ； NCF0= -110； NCF1-7= 14.667×（1-40%）+12.5=21.3； NCF8=21.3+10=31.3
要求: (1) 计算项目各年的净现金流量
(2) 计算项目的净现值
(3) 计算净现值为0时的经营现金净流量和年销售
量
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4
练习题（1）
(1) 年折旧= ( 750－50)/5=140 万元 各年净利润 =( 4×250－4×180－40－140)×(1－30%)=70 NCF 0 = －750－250=－1000 万元 NCF 1 －4 = 70＋140=210 万元 NCF 5 = 210＋50＋250=510 万元 (2) 净现值 = －1000＋210×(P/A , 10% , 5 ) ＋300×( P/F , 10% 5 ) =－1000＋210×3.7908＋300×0.6209 =－1000＋796.068＋186.27=－17.662 万元
求：（1）计算两个方案的现金净流量；
（2）计算两个方案的净现值；
（3）计算两个方案的内含报酬率；
（4）试判断应选用哪个方案。
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(1).甲方案: 年折旧额=30000/5=6000
NCF0=-30000 NCF1~5 =(15000-4600-6000-400)×(1-40%)+6000=8400 乙方案: 年折旧额=(36000-6000)/5=6000
X = 40951 件
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6
练习题（2）
某公司准备购入一设备,现有甲、乙两个方案可供选择。 甲方案：需投资30 000元，使用寿命5年，采用直线法计 提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为 15 000元，每年的经营成本为4600元，营业税金及附加 为400元。 乙方案：需投资36 000元，采用直线法计提折 旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元。5年中 每年收入为17000元，经营成本第一年为5500元。以后 随着设备陈旧，逐年将增加修理300元，营业税金及附加 为500元，另需垫支营运资金3000元, 到期可全部收回。 假设所得税率为40%，资金成本率为10%
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5
(3) 0=－1000＋NCF×(P/A , 10% , 5 )
＋300×( P/F , 10% , 5 )
NCF
= [1000－300×(P/F, 10% , 5 ) ]/( P/A , 10% , 5 )
=(1000－186.27)/3.7908=214.66 万元
(x×250－x×180 －400000－1400000)×(1－30%) ＋140=214.66