【实用文档】外部资本需求的测算内含增长率的测算
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第四节增长率与资本需求的测算（★）
从资本来源看，公司实现增长有三种方式：
（1）完全依靠内部资本增长
（2）主要依靠外部资本增长
（3）平衡增长
一、外部资本需求的测算P70
（一）外部融资销售增长比
公式推导：利用增加额法的公式两边均除以新增营业收入得到。
增加额法
预计需要外部融资额=增加的营业收入经营资产销售百分比-增加的营业收入经营负债销售百分比-可动用金融资产-预计销售额预计营业净利率（1-预计股利支付率）
通常假设可动用金融资产为0：
外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[（1+销售增长率）销售增长率]预计营业净利率（1-预计股利支付率）
P70【教材例2-5改】企业本年营业收入为3000万元。预计营业收入4000万元，假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，且两者保持不变，可动用的金融资产为0，预计营业净利率为4.5%，若股利支付率为30%。
【补充要求】
（1）预测外部融资销售增长比
销售增长率=（4000-3000）/3000=33.33%
外部融资销售增长比=0.6667-0.0617-（1.33330.3333） 4.5%（1-30%）=0.479。
注意的问题：公式中的增长率指营业收入增长率。
若存在通货膨胀：
基期营业收入=单价销量=P0Q0
预计营业收入=P0（1+通货膨胀率）Q0（1+销量增长率）
销售增长率=
=[（1+通货膨胀率）（1+销售增长率）-]/（）
销售增长率=（1+通货膨胀率）（1+销量增长率）-1
若存在通货膨胀：
基期营业收入=单价销量=P0Q0
预计营业收入=P0（1+通货膨胀率）Q0（1+销量增长率）
销售增长率=
=[（1+通货膨胀率）（1+销售增长率）-]/（）
P71【教材例2-5改编】企业本年营业收入为3000万元。假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，且两者保持不变，可动用的金融资产为0，预计营业净利率为4.5%，预计股利支付率为30%。预计明年通货膨胀率为10%，公司销量增长5%。
【补充要求】
（1）预测外部融资销售增长比
销售额含有通货膨胀的增长率=（1+10%）（1+5%）-1=15.5%
外部融资销售增长比=0.6667-0.0617-（1.1550.155） 4.5%（1-30%）=0.605-0.2347=37.03%。
（二）外部融资销售增长比的运用
外部融资额=外部融资额占销售增长百分比×销售增长额
【例题·单选题】某企业外部融资占销售增长的百分比为5%，则若上年营业收入为1000万元，预计营业收入增加到1200万，则相应外部应追加的资金为（）万元。
A.50
B.10
C.40
D.30
【答案】B
【解析】外部融资额=外部融资销售增长比×销售增加额=5%×（1200-1000）=10（万元）。
【教材例2-5】企业本年营业收入为3000万元。假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，且两者保持不变，可动用的金融资产为0，预计营业净利率为4.5%，预计股利支付率为30%。预计明年通货膨胀率为10%，公司销量增长5%。
【补充要求】预测外部融资销售增长比及外部融资额。
销售额含有通货膨胀的增长率=（1+10%）（1+5%）-1=15.5%
外部融资销售增长比=0.6667-0.0617-（1.1550.155） 4.5%（1-30%）=0.605-0.2347=37.03%
外部融资额=300015.5%37.03%=172.19（万元）。
【例题·单选题】某企业上年营业收入为1000万元，若预计下一年单价降低5%，公司销量增长10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，则相应外部应追加的资金为（）万元。
A.11.25
B.17.5
C.15
D.15.75
【答案】A
【解析】销售增长率=（1-5%）（1+10%）-1=4.5%
相应外部应追加的资金=1000 4.5%25%=11.25（万元）。
（三）外部融资需求的敏感分析
1.计算依据：根据增加额的计算公式。
外部融资需求=增加的营业收入经营资产销售百分比-增加的营业收入经营负债销售百分比-可动用的金融资产-预计销售额预计营业净利率（1-预计股利支付率）
2.外部融资需求的影响因素：
（3）销售增长（取决于与内含增长率的关系）
（4）营业净利率（在股利支付率小于1的情况下，反向）
（5）股利支付率（在营业净利率大于0的情况下，同向）
（6）可动用金融资产（反向）
【例题·多选题】假设其他因素不变，下列变动中有利于减少企业外部融资额的有（）。（2014年）
A.提高存货周转率
B.提高产品毛利率
C.提高权益乘数
D.提高股利支付率
【答案】AB
【解析】外部融资额=（经营资产销售百分比×营业收入增加）-（经营负债销售百分比×营业收入增加）-预计营业收入×营业净利率×（1-预计股利支付率），提高存货周转率，则会减少存货占用资金，即减少经营资产占用资金，从而减少外部融资额；提高产品毛利率则会提高营业净利率，从而减少外部融资额。
二、内含增长率的测算
1.含义
没有可动用的金融资产，且外部融资为零时的销售增长率。
2.计算
方法一：根据外部融资销售增长比的公式，令外部融资额占销售增长百分比为0，求销售增长率即可。