第十三章 公债

Public finance
四、公债的基本功能
（一） 弥补财政赤字
（二）为非经常性重大支出需要筹措资金
财
（三）执行经济调节政策
政 （四）调剂季节性资金余缺
学
第二节 公债的发行与偿还
Public finance
一、公债发行规模、期限与利率
（一）公债的发行规模
公债发行的规模，通常指一国政府在一个财政年度里可以发行 的公债数额。
政 和社会公众的影响。
学
从政府来看，债务累积额的增长对政府的压力就主要是利息支
付额的增加问题。
从社会公众来看，只要政府能遵守信用（债信好），按期还本 付息，他就不会在意还本的钱是怎么来的。
第四节 公债负担与限度
三、衡量公债负担与限度的指标
1. 赤字率＝赤字额／年度GDP×100% 2. 公债负担率＝公债余额／年度GDP ×100% 3. 居民应债率＝公债余额／居民储蓄余额×100%
政
3. 交易方式：现货交易、期货交易、回购交易和期权交易等。
4. 分类：公债流通市场可分为场内交易市场与场外交易市场。
学
第三节 公债市场
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三、公债流通市场
（二）我国公债流通市场的建立与发展
从1988年开始到1996年，逐步形成了由上海证券交易所、深
圳证券交易所、武汉公债交易中心和全国证券交易自动报价中心 构成的场内交易市场，控制了整个公债交易量的90%以上。
（四）强制公债与自由公债
依据债权债务关系的自愿性，分为强制公债和自愿公债。
第一节 公债概述
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三、公债的分类
（五）固定利率公债与浮动利率公债
固定利率公债是指利率在发行时确立后不再变动的公债。
浮动利率公债是指利率随物价指数或市场利息率的变动而进行调 整的公债。
（六）可流通公债与非上市公债
模吗？
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第一节 公债概述
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三、公债的分类
（一）内债与外债
按公债的发行地域不同，分为内债和外债。
（二）货币化公债与实物公债
根据公债本位的不同，分为货币公债和实物公债。
财 （三）不同债务期限的公债
政
1. 短期公债：通常指一年期以内的政府债务。
学
2. 中期公债：一般指一年以上十年以内的政府借款。 3. 长期公债：通常在十年以上，有的可长达二三十年。
（二）公债期限的影响因素
财
公债期限是指公债发行之后的还款期限。
政府在选择公债期限时需要考虑以下因素：
政
第一，公债收入的用途。
学
第二，社会资金的闲置状况。
第三，公债利率水平。
第四，财政货币政策。
从总体上评价，实行多种期限的债务结构比单一期限的债务结
构对政府的公债发行、流通及偿还更为有利。
第二节 公债的发行与偿还
学 法定利率较高时采用。
第二节 公债ຫໍສະໝຸດ Baidu发行与偿还
二、公债的发行价格和方式
（二）公债的发行方式
第一，直接发行。
第二，代销发行。
第三，承购包销发行。
财
第四，招标拍卖发行。
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政
学
第二节 公债的发行与偿还
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三、公债的付息与偿还
（一） 公债的利息支付
一是在公债还本时一次性付息，多用于中期债券的利息支付。 二是在公债发行后，每年按期向公债持有者支付利息。 三是不付息，由政府在债券市场进行回购时支付较高的价格
财 4. 借债率＝当年公债发行额／GDP×100% 政 5. 偿债率＝还本付息额／财政收入×100% 学 6. 公债依存度＝当年公债发行额／财政支出×100%
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本章小结
1. 公债是政府依据信用原则所进行的一种特殊财政活动。公债的 产生与发展所必须具备的条件是：政府有借债的需求，民间有 应债的能力，同时信用制度的发展也起到了十分重要的促进作 用。公债的基本功能有：为非经常性重大支出需要筹措资金； 弥补财政赤字；执行经济调节政策；调剂季节性资金余缺。
政
公债作为一种特殊的财政范畴，在历史上比税收产生晚。最早 的公债可以追溯到奴隶制社会末期。封建社会末期公债有了一定的
学 发展，借债的规模也有所扩大。
（三）现代公债
1. 资本主义国家公债 2. 发展中国家公债
第一节 公债概述
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二、公债的产生与发展
（四）我国的公债
第一阶段是从新中国成立到1950年，政府为了保证解放战争
的胜利和恢复国民经济，发行了“人民胜利折实公债”。
第二阶段是从1954-1958年，为国家经济建设需要发行了 “国
财 家经济建设公债”。
第三阶段是改革开放以来，政府从1979年开始举借外债，并
政 于1981年开始发行国库券。
学
到2008年末中国国债余额月5.55万亿，而外债余额则达到
3746.61亿美元。
另一种是通过发行记有固定债务面额的书面凭证向社会公众
借款，这种书面凭证就是公债券。
第一节 公债概述
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二、公债的产生与发展
（一）公债产生与发展的条件
一是作为债务人的政府要有借债的需求。
二是社会上必须要有可供政府借贷的资金存在。
三是信用制度的产生、发生与完善。
财 （二）早期公债
数量低于公债还本付息额，发行的新债少于旧债的本息而带来的财
政负担。
（四）公债的公众负担
具体包括代内负担和代际负担
第四节 公债负担与限度
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二、公债的限度
（一）年度公债发行的限度
1. 私人闲置资金的约束 2. 公共物品有效供应的约束
财
（二）债务累积额的限度
债务累积余额的增长有无限度，取决于债务累积余额对于政府
第二节 公债的发行与偿还
二、公债的发行价格和方式
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（一）公债的发行价格
一是平价，即公债的发行价格与债券的票面额一致，平价发
行的公债利息率一般与市场利率比较接近。
二是折价，即公债的发行价格低于债券的票面额，而公债到
财 期后政府仍按债券的票面数额偿还本息。
政
三是溢价，即公债的发行价格高于债券的票面额。溢价发行 的实质是降低公债的实际利率，一般在政府债信很高，或者公债
财
可流通公债，又称上市公债，是指可在证券市场上自由流通和转 让的公债。
政 不可流通公债，又称不可上市公债，是指不能在证券市场上自由
流通和转让的公债。
学 （七）特种公债与一般性公债
特种公债是指具有特定的认购对象、发行方式及专门用途的公债 。
一般公债是指对认购对象、发行方式及用途没有特别规定的公债 。
第一节 公债概述
一、公债的概念
（三）公债与国家信用
国家信用是指政府依据信用原则进行的财政活动。
包括两方面：一是政府作为信用关系的债务人而进行的公债
活动；二是政府作为债权人所进行的财政资金有偿运用的活动。
财
公债是国家信用活动的一部分。
政 （四）公债与公债券
学
公债的举借通过两种方式来建立：
一种是通过借款合同向金融机构或外国政府直接借款；
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第十三章 公债
西南财经大学 财政税务学院
本章主要内容
Public finance
第一节 公债概述
第二节 公债的发行与偿还
第三节 公债市场
财
第四节 公债的负担与限度
政
学
第一节 公债概述
Public finance
一、公债的概念
（一）公债的界定
公债是政府依据信用原则获取财政收入的一种特定方式，是一 种特殊的财政活动。
财 2. 公债的债务内容可根据不同的标准区分为：国内债务与国外债
务；不同期限的债务；可上市流通的债务与不可上市流通的债
政 务。在借债过程中，政府尤其要处理好债务规模、债务期限和 学 债务利息率等问题，在发行和偿还时要选择适宜和有利的方式。
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本章小结
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（二）我国公债发行市场的形成与发展
政
我国公债发行市场始于1991年，1993年建立了一级自营商制
学 度，1996年开始采用招标发行方式，通过竞价确定公债价格。
第三节 公债市场
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二、公债发行市场
（三）我国公债发行市场的完善
第一，进一步改进公债发行方式。
第二，完善公债一级自营商制度。
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第三节 公债市场
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二、公债发行市场
（一）公债发行市场的组成
1. 概念：公债发行市场，又称公债的一级市场，是指政府为筹 措资金而发行公债，将公债出售给投资人所形成的市场。
2. 组成部分：由政府、中介机构和公债投资者三方组成，但多
财
数情况下是由政府与证券承销机构成的。
模至少应受到社会应债能力和公共物品有效供应这两个客观
政
因素的制约。而公债的累积余额的增长也应受到国民生产总
学 值增长幅度的制约。由公债筹资而增加的公共物品供应，终
究要由社会成员分担费用，这表现为对公债偿付的资金负担。
合理确定公债负担的偿还可以使公债活动更有益于社会的进步。
关键词
Public finance
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一、公债的发行规模、期限与利率
（三）公债利息率的影响因素
公债的利息率是指公债利息占公债本金的比率。
通常，政府确定公债利息率需要考虑以下因素：
第一，市场利息率。
财
第二，公债期限。
政
第三，政府信用。 第四，财政货币政策。
学
此外，政府公债的用途、政府对资金需要的紧迫程度等都会对 公债的利率产生影响。
（三)我国公债流通市场的完善
财
第一，要大力发展机构投资者，实现公债持有者结构从个人
政 为主向机构投资者为主的转变。
第二，打通银行间市场和交易所市场，建立统一的公债市场。
学
第三，有计划、有步骤地引入公债衍生产品，提高公债市场
的流动性。 第四，完善公债余额管理，优化公债期限结构。
第四节 公债负担与限度
财
第三，建立和完善规范化的记账和托管系统。
政
学
第三节 公债市场
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三、公债流通市场
（一）公债流通市场的组成
1. 概念：公债流通市场，又称公债的二级市场，是指已经发行 的公债买卖与转让的场所。
2. 组成部分：公债流通市场通常由承销商与公债投资人构成，
财 有时政府也参与公债流通市场交易。
3. 按公债的交易层次和阶段，公债市场可分为发行市场和流通
市场。市场化使公债的发行和偿还更加顺畅有效，为公债的
投资者提供了更加灵活的投资选择机会。这既体现了公债交
易性的特征也保证了公债为财政筹融资的效果，还为政府通
过中央银行买卖公债调节货币流通量提供了可能。
财 4. 在公债运用越来越广泛的情况下，人们认为年度公债发行规
财 间接支付，该方法适用于一年期以内的短期债券。 政 （二）公债的偿还
学
第一，直接偿还法。
第二，市场购销法。
第三，调换偿还法。
第三节 公债市场
一、公债市场的概念
公债市场是指公债发行和流通的场所，通常包括发行市场和流 通市场。
公债市场的作用表现为：第一，发行和偿还公债。 第二，调节社会资金的运行。
财 政 学
公债
国家信用
公债的基本功能
公债规模
公债期限
财
公债利息率 公债发行
政
公债流通
公债偿还
公债市场
公债负担
学
公债限度
公债依存度
思考题
1．公债产生和发展的条件是什么？ 2．如何认识公债的功能？ 3．决定公债期限的因素有哪些？ 4．决定公债利息率的因素有哪些？ 5．公债市场有何重要作用？
财 6．公债使用应坚持哪些原则？ 政 7．我国公债市场应从哪些方面进行改革完善？ 学 8．如何分析公债的负担和限度，我国应控制公债的规
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一、公债负担
（一）公债负担的含义
公债负担指公债发行、流通、使用、偿还活动造成的负面影响 。具体又表现在国民经济负担，政府财政负担，公众负担。
（二）公债的国民经济负担
财
主要指通过发行货币来还本付息，以致产生通货膨胀，导致国 民经济崩溃。
政
（三）公债的财政负担
学
主要指由于公债投资项目的收益率低于公债利率，增加税收的
在整个公债活动中，形成了政府与公债持有者之间稳定的债权
财 债务关系。
政
一般而言，债权债务关系是一种双方自愿的交易关系，完全不
同于税收分配关系中的强制性和无偿性。
学 （二）公债与国债
所谓国债是指中央政府举借的债务，而地方政府举借的债务称 为地方债。
公债是国债与地方债的合称。
第一节 公债概述
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