财务管理理论与实务课件
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《财务管理理论与实务》教学课件—01资本市场与公司财务特征
9 4 10 5
增发
1 589 1 405 1 246 885 730 371 514 379 304 278
配股 20 36 8
43
73
优先股 600 200 275 100 200
25
可转债 68 118 83 202 150 38 61
10
可交换债
605 71 101 232 156 75 15 11 51 4
1.1.1 多层次股票市场
1）主板市场（沪深证券交易所） 在图1-2中，1992～2017年上交所、深交所上市公司 的数量由1992年的53家上升到2017年的3 485家，年 平均增长率为23.3%；股票市值从1992年的1 060亿 元，上升到2017年的631 833亿元，年平均增长率为 48.4%。
新世纪研究生教学用书·会计系列
MPAcc、MAud及MBA、EMBA财会方向
财务管理理论与实务
资本市场 与
公司财务特征
股票市场与企业融资
第1章
资本市场与公 司财务特征
债券市场与企业融资 证券市场融资与证券化率 股票市场与经济发展
上市公司主要财务特征
学习目的
➢本章以资本市场融资功能为主线，采用时间序列和横截面 相结合的方法，通过对上市公司证券发行融资、IPO折价、 市盈率、股利政策、公司主要财务指标等的描述性统计， 以期了解中国资本市场的历史沿革，资本市场对经济发展 及其对上市公司财务政策的影响。
1.1.1 多层次股票市场
根据图1-4，在1992—2005年间，上市公司股票 发行家数和发行额相对较为平缓。2006—2017年募 集资金变动较大。从图中可以看出，这一期间至少 经过了三次大的波动，其拐点分别在2005年、2008 年和2013年。这三个拐点与2005年我国开始股权分 置改革、2008年发生了全球次贷经济危机、2013年 IPO暂停（当年的股票融资额仅来自增发或配股所得 ）有关。
增发
1 589 1 405 1 246 885 730 371 514 379 304 278
配股 20 36 8
43
73
优先股 600 200 275 100 200
25
可转债 68 118 83 202 150 38 61
10
可交换债
605 71 101 232 156 75 15 11 51 4
1.1.1 多层次股票市场
1）主板市场（沪深证券交易所） 在图1-2中，1992～2017年上交所、深交所上市公司 的数量由1992年的53家上升到2017年的3 485家，年 平均增长率为23.3%；股票市值从1992年的1 060亿 元，上升到2017年的631 833亿元，年平均增长率为 48.4%。
新世纪研究生教学用书·会计系列
MPAcc、MAud及MBA、EMBA财会方向
财务管理理论与实务
资本市场 与
公司财务特征
股票市场与企业融资
第1章
资本市场与公 司财务特征
债券市场与企业融资 证券市场融资与证券化率 股票市场与经济发展
上市公司主要财务特征
学习目的
➢本章以资本市场融资功能为主线，采用时间序列和横截面 相结合的方法，通过对上市公司证券发行融资、IPO折价、 市盈率、股利政策、公司主要财务指标等的描述性统计， 以期了解中国资本市场的历史沿革，资本市场对经济发展 及其对上市公司财务政策的影响。
1.1.1 多层次股票市场
根据图1-4，在1992—2005年间，上市公司股票 发行家数和发行额相对较为平缓。2006—2017年募 集资金变动较大。从图中可以看出，这一期间至少 经过了三次大的波动，其拐点分别在2005年、2008 年和2013年。这三个拐点与2005年我国开始股权分 置改革、2008年发生了全球次贷经济危机、2013年 IPO暂停（当年的股票融资额仅来自增发或配股所得 ）有关。
93财务管理理论与实务研究(专题二)PPT课件
通货膨胀与利率
• 通货膨胀是指一般价格水平的持续和显著的上涨；通货紧 缩是指一般价格水平的持续下跌。它是与通货膨胀相对立 的一个概念。
• 通货膨胀率计算公式
✓ 通货膨胀率=(现期物价水平—基期物价水平)/基期物价水平 ✓ 物价水平一般用CPI衡量
• 通货膨胀与利率关系的例解
– 存入银行1万元，期限一年，年利率为8%。假如通货膨胀率为3%。 则：
高利贷与“跑路”
• 什么是高利贷? • 高利贷为什么会导致“跑路”？
利率 10%
高利贷与“跑路”数值解释
100元的本利和（ FV，终值）
1年 2年 3年 …
n
110 121 133 …
?
100% 200 400 800 …
?
这就是老板要 “跑路”的原因！
本利和
本利和增加 本 利 和 增 加
i1
问题？？？ 不同复利次数的实际年利率是多少？ 连续复利情况下的实际年利率是多少？
m 次复利实际年利率
1 实际年利率
年利率 (1
)m
m
实际年利率 (1 r ) m 1 m
r 名义年利率
连续复利情况下实际年
利率
er -1
e 约等于 2 .718 ; 函数 e x 称为幂函数。
不同复利次数的实际年利率
专题二 财务管理基础理论
• 货币时间价值 • 风险与报酬 • 期权理论 • 资金计划与预测
第一部分
整体概述
THE FIRST PART OF THE OVERALL OVERVIEW, PLEASE SUMMARIZE THE CONTENT
第一节 货币时间价值
• 什么是货币时间价值？
➢ 通俗的讲就是：今天的一元钱不等于明天的一元钱！ 即现在的一元钱与将来的一元钱经济价值不相等。
东北财大刘淑莲高级财务管理理论与实务PPT(全套)
影响，这种估价不易客观和准确；
⑵公司价值，特别是股票价值并非为公司所控制，其价格
波动也并非与公司财务状况的实际变动相一致，这对公司实际
经营业绩的衡量也带来了一定的问题。
1.2.2 实务中的财务管理目标
20世纪50年代以前，利润最大化观点在西方经济理论界较
为盛行，许多经济学家都是以利润最大化来分析和评价企业行
利于不同资本规模的企业之间或不同期间之间的比较；
⑶没有考虑风险因素，高额利润往往要承担过大的风险；
⑷片面追求利润最大化，可能导致企业短期行为，如忽视
科技开发、产品开发、人才开发、生产安全、技术装备水平、
生活福利设施、履行社会责任等。
2.股东财富最大化
以股东财富最大化作为财务管理的目标，主要源于股东作
⑶这一目标有利于克服管理上的片面性和短期行为；
⑷这一目标有利于社会资源合理配置，社会资本通常流向
公司价值最大化的企业或行业，从而实现社会效益最大化。
以公司价值最大化作为财务管理的目标也存在一些问题：
⑴对于非上市公司，这一目标值不能依靠股票市价做出评
判，而需通过资产评估方式进行，出于评估标准和评估方式的
和荷兰排在第三位，但在美国却未被列入前5位。
最大化销售利润率(return on sales),这个指标是惟一的
一个被5个国家都列入前5位的理财目标。它在日本排在第二位,
在法国和挪威排在第三位，在荷兰和美国排在第五位。与销售
利润率相类似的是投资收益率(Return on Investment)，除法
为和业绩。在此之后，在理论上较为流行的观点是股东财富最
大化或公司价值最大化。
财务管理实务课件
财务管理实务课件第一部分：财务管理概述一、财务管理的基本概念1. 什么是财务管理？财务管理是指企业为实现其经营目标，通过对财务活动的筹划、组织、指导和控制，合理地使用资金，发展并保护企业财产，最终实现企业利润最大化的管理活动。
2. 财务管理的作用财务管理在企业中具有重要的作用，包括资金的筹集与运作、投资决策、资金的运用与控制、风险管理等方面。
二、财务管理的基本原则1. 财务管理的基本原则财务管理的基本原则包括盈利能力原则、偿债能力原则、流动性原则、效益原则、风险原则等。
2. 财务管理的职责财务管理的职责主要包括财务规划、资金筹集、资金分配、利润分配、资产管理、风险管理等。
第二部分：财务报表分析一、财务报表的基本内容1. 资产负债表资产负债表是企业在特定日期上的资产、负债和所有者权益的情况表，反映了企业在特定时间点的财务状况。
2. 损益表损益表是反映企业在一定时期内营业收入、营业成本、营业利润等经营成果和经营业绩的财务报表。
二、财务报表分析的基本方法1. 横向比较法横向比较法是指将同一个企业在不同时间的财务报表进行比较，分析其发展趋势和变化情况。
2. 纵向分析法纵向分析法是指对同一时间的不同企业的财务报表进行比较，分析其经营状况和财务状况的异同。
第三部分：资本预算和投资决策一、资本预算的基本概念1. 什么是资本预算？资本预算是指企业在一定时期内，通过各种决策手段对各项投资进行评价、选择以及控制的一种资金管理工作。
2. 资本预算的主要方法资本预算的主要方法包括净现值法、内部收益率法、投资回收期法等。
二、投资决策的要点1. 投资决策的基本内容投资决策主要包括项目选择、投资方案评价和监控、投资决策的风险控制等。
2. 投资决策的原则投资决策的原则包括投资安全原则、收益原则、流动性原则、分散投资原则等。
第四部分：财务风险管理一、财务风险管理的内容1. 财务风险的概念财务风险是指企业在经营活动中可能遭受到的财务损失。
《财务管理：理论与实务》课件-风险与报酬
四、资本资产定价模型的发展
(一)多因素模型 假设有n个相互独立因素影响不可分散风险,此时,证券的报酬率将会是一 个多因素模型。 (二)套利定价模型 套利定价模型基于套利定价理论(arbitrage pricing theory,APT),从多因素 的角度考虑证券报酬,假设证券报酬是由一系列产业和市场等因素确定的。 (三)重新认识货币时间价值和投资报酬率 投资报酬率=纯粹利率+通货膨胀溢价+风险溢价 =名义无风险利率+风险溢价
第二节 单项资产的风险与报酬
一、方差和标准差 方差和标准差是测算离散趋势最重要、最常用的指标。方差是各 变量值与其均值离差平方的平均数,它是测算数值型数据离散程 度的最重要的指标。
方差的计算公式为:
σ2=("∑" ┬(i=1))┴n(Ri-¯R)2Pi
式中,σ2表示方差;Ri表示各种可能的收益(率);¯R表示期望值(均 值);Pi表示各种可能的概率。
第三节 经营风险与财务风险
二、财务风险 (三)财务风险的影响因素
从公式中可看出,影响财务杠杆系数的因素主要有:债务利息、息 税前利润、优先股股息、所得税税率。
第三节 经营风险与财务风险
三、联合杠杆 (一)联合杠杆的概念
联合杠杆是经营杠杆和财务杠杆共同所起的作用,用于衡量销售额的变动 对普通股每股收益变动的影响程度,也称为总杠杆。其是指企业因存在固 定性经营成本、固定利息费用以及固定优先股股息,使得普通股每股收益 的变动幅度大于销售额变动幅度的现象。由于固定性经营成本的存在,当 销售额增加时,每1元的息税前利润所负担的固定性经营成本会降低,息税 前利润将以更大幅度增加。又由于债务利息和优先股股息等固定财务负 担的存在,当息税前利润增加时,每1元税后收益所负担的债务利息会降低。 两者联合作用,从而使得每股收益以更大的比例增长,为普通股股东带来 更大的收益。
(一)多因素模型 假设有n个相互独立因素影响不可分散风险,此时,证券的报酬率将会是一 个多因素模型。 (二)套利定价模型 套利定价模型基于套利定价理论(arbitrage pricing theory,APT),从多因素 的角度考虑证券报酬,假设证券报酬是由一系列产业和市场等因素确定的。 (三)重新认识货币时间价值和投资报酬率 投资报酬率=纯粹利率+通货膨胀溢价+风险溢价 =名义无风险利率+风险溢价
第二节 单项资产的风险与报酬
一、方差和标准差 方差和标准差是测算离散趋势最重要、最常用的指标。方差是各 变量值与其均值离差平方的平均数,它是测算数值型数据离散程 度的最重要的指标。
方差的计算公式为:
σ2=("∑" ┬(i=1))┴n(Ri-¯R)2Pi
式中,σ2表示方差;Ri表示各种可能的收益(率);¯R表示期望值(均 值);Pi表示各种可能的概率。
第三节 经营风险与财务风险
二、财务风险 (三)财务风险的影响因素
从公式中可看出,影响财务杠杆系数的因素主要有:债务利息、息 税前利润、优先股股息、所得税税率。
第三节 经营风险与财务风险
三、联合杠杆 (一)联合杠杆的概念
联合杠杆是经营杠杆和财务杠杆共同所起的作用,用于衡量销售额的变动 对普通股每股收益变动的影响程度,也称为总杠杆。其是指企业因存在固 定性经营成本、固定利息费用以及固定优先股股息,使得普通股每股收益 的变动幅度大于销售额变动幅度的现象。由于固定性经营成本的存在,当 销售额增加时,每1元的息税前利润所负担的固定性经营成本会降低,息税 前利润将以更大幅度增加。又由于债务利息和优先股股息等固定财务负 担的存在,当息税前利润增加时,每1元税后收益所负担的债务利息会降低。 两者联合作用,从而使得每股收益以更大的比例增长,为普通股股东带来 更大的收益。
财务理论及实务培训66页PPT.pptx
（一）会计基础
权责发生制
凡是当期已经实现的收入和已经发生或应当负担的费用，无论款项是否收付， 都应当作为当期的收入和费用，计入利润表；凡是不属于当期的收入和费用，即使
款项已在当期收付，也不应当作为当期的收入和费用。
（二）会计信息的质量原则
会计信息质量要求是对企业财务报告中所提供会计信息质量的基本要求，是使财
会计恒等式： 资产=负债+所有者权益
收入-费用/成本=利润
通过每期的结转损 益，利润最终是投 资者的权益
资 产=负 债+所有者权益+（收 入-费用） 费 用+资 产=负 债+所有者权益+收 入
结账时进行的试算平衡即是根据会计恒等式进行的。
版权所有 ©1993-2009 金蝶软件(中国)有限公司
P17
借
账户名称
贷
资产、成本费用增加
负债、所有者权益增加
负债减少、所有者权益减少 收入增加
收入转出
资产减少成本、费用转出期末余额：资产余额期末余额：负债/所有者权益 余额
版权所有 ©1993-2009 金蝶软件(中国)有限公司
P29
会计工作流程
成本计算 财产清查
会计 事项
填制、审 核凭证
登记 账簿
编制财 务报表
素（资产负债表要素）
所有者权益
收入
费用
反映经营成果的会计要 版权所有 ©1993-2009 金蝶软件(中国)有限公司
P23
会计要素与会计科目关系
会计科目
会计科目也是对会计要素的具体 内容加以科学分类，进行归类反 映和控制的一种方法
会计要素
• 现金 • 银行存款 • 应收账款 • 固定资产 ……
权责发生制
凡是当期已经实现的收入和已经发生或应当负担的费用，无论款项是否收付， 都应当作为当期的收入和费用，计入利润表；凡是不属于当期的收入和费用，即使
款项已在当期收付，也不应当作为当期的收入和费用。
（二）会计信息的质量原则
会计信息质量要求是对企业财务报告中所提供会计信息质量的基本要求，是使财
会计恒等式： 资产=负债+所有者权益
收入-费用/成本=利润
通过每期的结转损 益，利润最终是投 资者的权益
资 产=负 债+所有者权益+（收 入-费用） 费 用+资 产=负 债+所有者权益+收 入
结账时进行的试算平衡即是根据会计恒等式进行的。
版权所有 ©1993-2009 金蝶软件(中国)有限公司
P17
借
账户名称
贷
资产、成本费用增加
负债、所有者权益增加
负债减少、所有者权益减少 收入增加
收入转出
资产减少成本、费用转出期末余额：资产余额期末余额：负债/所有者权益 余额
版权所有 ©1993-2009 金蝶软件(中国)有限公司
P29
会计工作流程
成本计算 财产清查
会计 事项
填制、审 核凭证
登记 账簿
编制财 务报表
素（资产负债表要素）
所有者权益
收入
费用
反映经营成果的会计要 版权所有 ©1993-2009 金蝶软件(中国)有限公司
P23
会计要素与会计科目关系
会计科目
会计科目也是对会计要素的具体 内容加以科学分类，进行归类反 映和控制的一种方法
会计要素
• 现金 • 银行存款 • 应收账款 • 固定资产 ……
《财务管理理论与实务》课件
财务管理基本概念
为企业创造财务价值
问题：
什么是财务? 什么是会计?
-7-
会计工作流程
1、相关部门 编制原始凭证
原始凭证
为企业创造财务价值
2、会计人员编 制会计记帐凭证 记帐凭证
财务报表
4、会计人员编 制财务会计报告
登记帐簿
3、会计人员 登记会计帐簿
-8-
会计语言要素——第一组词汇 为企业创造财务价值
财务报表
财务报表是公司根据财务标 准或准则编制的、向股东、高 层管理者、政府或债权人提供 或报告的公司在一段时期以来 的有关经营和财务信息的正式 文件，
财务报 表附注
财务状况 说明书
资产负债表 利润 表 现金流量表
- 17 -
第二讲 资产负债表的阅读与分析为企业创造财务价值 什么是资产负债表 资产负债表的作用 资产负债表的格式 资产负债表的项目 如何读资产负债表
5
PDF 文件使用 "FinePrint pdfFactory" 试用版本创建 ÿ
第一讲 企业财务报告阅读与分析为企业概创造财述务价值
1-1 财务报告的基本概念 1-2 财务报告的用途
飞行速度
飞行高度
耗油量
- 16 -
1-1 财务报告的基本概念 为企业创造财务价值
p资产类按流动性强弱， 负债类按到期日远近， 所有者权益类按永久程 度高低排列。
p排列的实际意义在企业 破产时表现最充分。
- 23 -
2-5 如何阅读资产负债表
为企业创造财务价值
p总额观察 p结构观察 p具体项目浏览 p比率分析
- 24 -
8 PDF 文件使用 "FinePrint pdfFactory" 试用版本创建
财务管理理论与实务培训课件
姆守着。
资产的本质
资产：预期能够在未来给企业或个人带来现金 流入的权利和能力。
根据资产的内涵，列举你们家最值钱的资产， 列举你们家承担的负债。
如何有效地将你们家的财产转化为资产？ 思考：企业哪些资产是好资产？哪些资产是不
良资产？哪些资产实质上是废品？
第一节 公司理财的基本概念
一、公司理财的内涵 二、公司理财的目标
• 产值 • 销售收入 • 收入增长
• 忽略了生产成本，销售费用及其它管理费用
• 净利润 • 销售回报率(ROS) • 每股收益
• 可能会产生误导，只注重利润 • 忽略了资本需求和资本成本
2、价值最大化
公司理财的目标是追求价值最大化 资产的内在价值：体现为该资产未来创
造价值的能力 内在价值的估计
（方法：趋势分析、比率分析等）
内容循环
筹资 （筹资渠道、筹资方式、资本成本、 资本结构） 投资 （固定资产投资、无形资产投资、 对外投资） 营运资金 （货币资金、储备资金、 生产资金、 成品资金）
利润分配 （销售收入、 产品成本、 利润总额、 税后利润分配）
过程循环与内容循环的关系
财务预测
筹资财务
学习内容
第一讲 导论 第二讲 财务分析与预测 第三讲 长期投资决策分析 第四讲 融资决策分析 第五讲 营运资金管理 第六讲 收益分配管理 第七讲 价值导向管理
第一讲 导论
第一节 公司理财的基本概念 第二节 公司理财的基本原则 第三节 公司理财的基本理论
思考？
人生与财富
财富 财富衡量 （时间、货币、自由？）
无形资产（智力资本）成为创造价值的主要来源，但 没有在资产负债表上得到适当的反映
企业价值的构成
企业价值
资产的本质
资产：预期能够在未来给企业或个人带来现金 流入的权利和能力。
根据资产的内涵，列举你们家最值钱的资产， 列举你们家承担的负债。
如何有效地将你们家的财产转化为资产？ 思考：企业哪些资产是好资产？哪些资产是不
良资产？哪些资产实质上是废品？
第一节 公司理财的基本概念
一、公司理财的内涵 二、公司理财的目标
• 产值 • 销售收入 • 收入增长
• 忽略了生产成本，销售费用及其它管理费用
• 净利润 • 销售回报率(ROS) • 每股收益
• 可能会产生误导，只注重利润 • 忽略了资本需求和资本成本
2、价值最大化
公司理财的目标是追求价值最大化 资产的内在价值：体现为该资产未来创
造价值的能力 内在价值的估计
（方法：趋势分析、比率分析等）
内容循环
筹资 （筹资渠道、筹资方式、资本成本、 资本结构） 投资 （固定资产投资、无形资产投资、 对外投资） 营运资金 （货币资金、储备资金、 生产资金、 成品资金）
利润分配 （销售收入、 产品成本、 利润总额、 税后利润分配）
过程循环与内容循环的关系
财务预测
筹资财务
学习内容
第一讲 导论 第二讲 财务分析与预测 第三讲 长期投资决策分析 第四讲 融资决策分析 第五讲 营运资金管理 第六讲 收益分配管理 第七讲 价值导向管理
第一讲 导论
第一节 公司理财的基本概念 第二节 公司理财的基本原则 第三节 公司理财的基本理论
思考？
人生与财富
财富 财富衡量 （时间、货币、自由？）
无形资产（智力资本）成为创造价值的主要来源，但 没有在资产负债表上得到适当的反映
企业价值的构成
企业价值
《财务管理课件-理论与实务结合》
财务报表与分析
资产负债表
解读和分析公司的资产和负债情况。
现金流量表
评估公司的现金流入和流出，了解公司的偿债 能力。
利润表
分析公司的收入和支出，评估经营绩效。
财务报告分析
综合分析公司的财务报告，评估公司的财务健 康状况。
公司估值和财务规划
• 使用不同的估值模型评估公司的价值。 • 制定财务规划，以实现公司的长期发展目标。 • 考虑市场因素和行业趋势，确定公司的未来发展方向。
3
金融市场风险
分析和管理国际金融市场的风险，保护公司的投资。
财务信息系统和数字化工具
介绍财务信息系统的设计和应用，以及数字化工具在财务管理中的作用和优 势。
财务管理中的税务筹划
合规性
确保公司在税收方面的合规性， 遵守税法和法规。
税务优化
通过合理的税务计划和筹划，优 化公司的税务负担。
风险管理
降低公司在税务方面的风险，避 免潜在的罚款和处罚。
国际财务管理和风险控制
1
汇率风险
管理跨国公司在汇率波动方面的风险，采取适当的对冲策略。
2
政治风险
考虑跨国公司在不同国家面临的政治风险，制定相应的风险管理策略。
财务管理课件——理论与 实务结合
这个课件将介绍财务管理的概念和作用，以及财务管理的目标和职能。我们 还将讨论财务分析与决策，财务预算与控制，以及资本预算与投资2
制定风险管理策略，降低潜在的财务风
险。
3
风险评估
识别和评估财务风险，包括市场风险和 信用风险。
风险监控
定期监控财务风险，并采取适当的措施 进行控制。
高级财务管理理论与实务培训讲座.ppt
17
Objectives of private sector companies
➢The firm is a coalition of different groups: shareholders, preference shareholders and lenders, employees, customers and suppliers. Each must be paid a minimum ‘return’ for their participation. ➢So management should seek to maximize the return to shareholders while satisfying the return to the other stakeholders. ➢This leads to firms adopting many non-financial objectives. ➢Conclusions on corporate objectives: shareholder wealth will be the paramount objective but it will be tempered by the influences and objectives of other stakeholders.
法、破产法、公司治理章程
13
Corporate governance internationally
➢ 旧的分类：英美模式和日德模式 （根据各国间金融体制的不同而导致的资金来源的不同）
–英美模式（保持距离型融资模式 ） ☆公司资产负债率低，债券融资比例高，资本市场是公 司资金的主要来源，公司股权广泛分散； ☆以市场为中心的公司治理体系 ，融资是由大量投资者 提供的，收购者对公司的治理扮演了重要的角色。
Objectives of private sector companies
➢The firm is a coalition of different groups: shareholders, preference shareholders and lenders, employees, customers and suppliers. Each must be paid a minimum ‘return’ for their participation. ➢So management should seek to maximize the return to shareholders while satisfying the return to the other stakeholders. ➢This leads to firms adopting many non-financial objectives. ➢Conclusions on corporate objectives: shareholder wealth will be the paramount objective but it will be tempered by the influences and objectives of other stakeholders.
法、破产法、公司治理章程
13
Corporate governance internationally
➢ 旧的分类：英美模式和日德模式 （根据各国间金融体制的不同而导致的资金来源的不同）
–英美模式（保持距离型融资模式 ） ☆公司资产负债率低，债券融资比例高，资本市场是公 司资金的主要来源，公司股权广泛分散； ☆以市场为中心的公司治理体系 ，融资是由大量投资者 提供的，收购者对公司的治理扮演了重要的角色。
《财务管理理论与实务》教学课件—03资本结构
在考虑所得税的条件下，ABC公司负债为0和负债为5 000万元时的价 值计算如下：
VU
EBIT (1 T ) reU
1 500 (1 50%) 15%
5 00（0 万元）
(EBIT I )(1 T ) I
VL
reL
rd
(1 500 500) (1 50%) 500 7 50（0 万元）
3.1.1 M-M无公司税模型 3.1.2 M-M含公司税模型 3.1.3 M-M模型与CAPM模型 3.1.4 米勒税收理论
3.1.1M-M无公司税模型
资本结构是指公司长期资本（负债、优先股、普通股）的构成及其比 例关系。
注意，这里不包括短期负债，如果考虑短期负债，也就是将整个资产 负债表的右方考虑进去，则称为财务结构，在实务中用资产负债率表 示。
20%
10%
或 VL VU DT 5 000 5 000 50% 7 50（0 万元）
公司未来利息抵税的现值为：
利息抵税现值 rd DT 10% 5 00050%
3.1.2M-M含公司税模型
【例3-2】假设WT公司预计下一年度自由现金流量（FCFF）为348万 元，此后每年按3%的比例增长。公司股权资本成本为10%，债务资本 成本为6%，所得税税率为25%，如果公司维持目前的资本结构，资产 负债率（有息债务/投入资本）为40.76%，那么，公司利息抵税的价 值计算方式如下：
2.1.2收益的含义与类型
【例3-1】假设ABC公司决定以负债融资代替股权融资，即发行5 000
万元债券回购相同数额的股票。为简化，以UABC代表无负债融资；
LABC代表有负债融资。在其他因素一定的情况下，不同资本结构条
件下的公司价值均为10 000万元，见表3-1。
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司的股利政策可看作是筹资活动的一个组成部分。
1.1.2财务经理的职责
在实务中，公司财务管理通常与公司高层管理人员有关,如
财务副总经理(VP-Vice President of Finance)或财务经理(或
称首席财务官,CFO-Chief Financial Officer)。财务经理的大
部分工作在于通过财务和会计工作为公司创造价值。图1-2描述
研究生阶段培养的能力
自主学习能力 实践能力 研究能力
第1章 财务管理概述 第2章 财务分析与评价 第3章 财务计划 第4章 公司并购与重组 第5章 风险管理产品与套期保值 第6章 跨国公司财务管理
第1章 财务管理概述
1.1 财务与财务经理 1.2 财务管理目标 1.3 金融市场 1.4 财务决策法则 总结与结论
国际会计师联盟（IFAC）下属的财务与管理会计委员会
（FMAC）于2002年1月发表了一份题为“2010年首席财务执行官
的任务”（The Role of the Chief Financial Officer in
了财务经理（CFO）的主要职责。
公司战略与目标
商品市场
⑵＋⑷
（实物资产组合）
⑶
财务经理 （CFO）
未来价值
价值评估
图1-2 财务经理的职责
⑴
资本市场
（金融资产组合） ⑸
投资者价值
在图1-2中，描述了现金从投资者流向公司并最终返回投资
者的过程。其中：
（1）筹资:在资本市场向投资者出售金融资产；
（2）投资:在商品市场进行实物资产投资；
所谓资源的取得是指筹资(financing)活动，即以最低的成
本筹集经营活动所需要的各种资本；
所谓资源的使用是指投资(investment)活动，即将筹得的
资本用于旨在提高公司价值的各项活动。
图1- 1 资产负债表模式
图1-1 列示了公司资产负债表的一般表达式，可以帮助人们了 解公司财务的基本内容。
容的管理；
营运资本管理主要侧重于流动资产管理和为维持流动资产
而进行筹资活动管理，即对列示在资产负债表上方有关内容的
管Hale Waihona Puke 。投资、筹资及营运资本管理共同作用的结果使资源的使用
效益大于资源的取得成本，实现公司价值最大化。
需要说明的是，股利政策是确定公司利润如何在股东红利
和再投资这两方面进行分配。因此，在投资既定的情况下，公
财务管理理论与实务
会计学硕士培养目标
在会计学学科领域内掌握坚实的基础理论和系统 的专门知识，熟悉所从事的研究领域中科学技术 的发展动向。
具有创新能力和从事科学研究、教学工作或独立 承担专门技术工作的能力。
美国的会计学硕士培养目标
美国是世界上最早设立会计学硕士及博士学位的国家，设 置会计学研究生项目的直接动因最初是满足二战以后工商 界的迫切需要。
（3）分析:将筹资的现金流量与投资现金流量进行对比分析;
（4）再投资:将投资或经营产生的现金流量的一部分用于再 投资；
（5）分红付息:将投资收益的一部分以利息、股息或红利的 形式分配给投资者。
在上图中，财务经理需要回答两个基本问题：
一是如何在商品市场上进行实物资产投资，为公司未来创
造价值？
二是如何在金融市场上筹措投资所需要的资本，为投资者
1 9 4 8 年 ， 美 国 得 州 大 学 奥 斯 汀 分 校 （ University of Texas at Austin） 首 先 设 立 了 会 计 学 专 业 硕 士 学 位 （Master in Professional Accounting）。该硕士项目 创立伊始，就定位于培养学生的会计技术和职业技巧，强 调为学生在高速变化的商务环境和步伐快捷的竞争中的业 绩表现做好准备，并且强调培养具有全球视角、高度责任 感和未来领导能力的人才。
目前在美国设置会计学专业硕士学位的主要是一些知名综 合性大学，其培养目标、学制和课程设置等基本要素实质 上都以会计行业的职业要求为主要导向，目标都是为会计 实务界培养应用型的高级人才。
美国大学会计学专业Ｔｏｐ１０
1．University of Texas–Austin（得州大学奥斯汀分校） 2．Brigham Young University（杨伯翰大学） 3．University of Illinois Urbana-Champaign（伊利诺
罗来纳大学 ）
8．Indiana University-Bloomington（印地安纳大学） 9．University of Wisconsin（威斯康星大学 ） 10．Michigan State University（密歇根州立大学 ）
美国硕士学位主要面向会计专业 的应用市场，博士则主要从事学 术研究。
创造价值？
对第一个问题的回答是公司的投资决策，也称资本预算决
策，即根据公司的战略规划确定公司资本预算方法和程序，参
与投资方案的财务评估；
对第二个问题的回答是公司的筹资决策，即根据公司的需
要与商业银行或投资银行一起选择或设计各种筹资工具、估算
资本成本、设置资本结构和股利政策等。
1.1.3财务经理职责的变革
根据资产负债表模式可将公司财务分为：长期投资管理、长期 筹资管理和营运资本管理三部分。
长期投资管理（资本预算）主要侧重于公司资本的投向、
规模、构成及使用效果管理，即对列示在资产负债表左下方有
关内容的管理；
长期筹资管理主要侧重于资本的来源渠道、筹措方式、资
本成本及资本结构管理，即对列示在资产负债表右下方有关内
【学习目标】 通过本章学习： 学生可以了解财务管理的内容、财务经理的职责； 熟悉公司制下四种委托代理关系； 掌握财务管理目标、金融资产价值决定因素、财务决策 法则及其理论基础。
1.1 财务与财务经理
1.1.1财务管理的内容
公司财务(corporate finance)是研究公司当前或未来经营
活动所需财务资源的取得与使用的一种管理活动。
伊大学香槟分校）
4．University of Notre Dame（圣母大学） 5．University of Southern California（南加州大学） 6．Texas A&M University（得州农工大学） 7．University of North Carolina at Chapel Hill（北卡