货币市场PPT
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
证券流动性越高，回购利率越低；回购期限越长，回购利率越高。
中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第三节
Hale Waihona Puke Baidu
回购协议市场
完全担保的特点决定了回购利率通常低于同业拆借 利率等其他货币市场利率 回购价格=售出价格+约定利息 回购利率 回购价格 - 售出价格
国家精品资源共享课
第三节
期限：
回购协议市场
三、回购协议的期限与利率
从1天到数月不等，期限只有1天的称为隔夜回购，1天以 上的称为期限回购协议
利率：
回购利率是交易双方最关注的因素 借出资金者的利息收益取决于回购利率的水平 回购利率与证券本身的年利率无关，与证券的流动性、回 购的期限有密切关系 原理8.2
现金管理券（Cash Management Bills） 中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第四节
国库券市场
短期国库券的拍卖发行需要专门的中介机构进行 一级交易商（Primary Dealers）：具备一定资格、可以
政府财政部门发行国库券的主要目的有两个：
融通短期资金调节财政年度收支的暂时不平衡，弥补年度 财政赤字 调节经济 美国经济学家A•勒纳（Abba Lerner）--“功能财政论” 中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第四节
国库券市场
国库券通常采取拍卖方式定期发行
美国式招标： 出价最高的购买者首先被满足，然后按照出价的高低顺 序，购买者依次购得国库券，直到国库券售完 每个购买者支付的价格都不相同 荷兰式招标： 最终发行价格按所有购买人实际报价的加权平均价确定 不同的购买人支付相同的价格
不定期发行
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第四节
国库券市场
举例：计算国库券的年收益率
假设你以9750元的价格购买了一张91天期的面额为10000元的 国库券，那么，当你持有此张国库券到期时，你能获得的年 收益率是多少？
解答：
中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第二节
同业拆借市场
四、我国的同业拆借市场
我国的同业拆借市场：交易量不断扩大，拆借期限不断
缩短 ☆1996年1月，全国统一的同业拆借市场网络开始运行 ☆1996年6月，人民银行放开了对同业拆借利率的管制，形成 了全国统一的同业拆借市场利率-Chibor ☆1998年之后，各类金融机构陆续被允许进入银行间同业拆借 市场，交易量不断扩大，拆借期限不断缩短 ☆2007年1月4日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）正式运 行 中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第一节
货币市场的特点与功能
二、货币市场的功能
政府、企业调剂资金余缺、满足短期融资需要的市场
解决政府收支先支后收的矛盾-国库券市场 短期融资是企业生产经营过程中最经常的融资需求 实现资金合理的收益回报
中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第三节
回购协议市场
二、回购协议市场的参与者及其目的
中央银行、商业银行等金融机构、非金融性企业都 是回购协议市场的重要参与者 参与者
中央银行
参与目的
进行货币政策操作
在保持良好流动性的基础上获得更高的 商业银行等金融机构 收益 逆回购协议可以使闲置资金在保证安全 的前提下获得高于银行存款利率的收益， 非金融性企业 而回购协议可以使它们获得急需的资金 来源 中 央财 经 大 学
商业银行等金融机构进行流动性管理的市场
金融机构的流动性：能够随时应付客户提取存款或满足必要 的借款及对外支付要求的能力 流动性管理是金融机构资产负债管理的核心 中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第一节
上海银行间同业拆放利率
中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第一节
货币市场的特点与功能
一、货币市场的特点
货币市场（Money Market）：以期限在1年以内的金融
工具为媒介进行短期资金融通的市场 交易期限短：货币市场是短期资金融通市场 流动性强：金融工具偿还期限的短期性；二级市场交易相 当活跃 安全性高：发行主体的信用等级较高 交易额大 中 央财 经 大 学
个月、3个月、4个月、6个月、9个月、1年等
其中最普遍的是隔夜拆借
根据《同业拆借管理办法》：不同的金融机构所能拆借 的最长期限也不相同
中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第二节
同业拆借利率
同业拆借市场
国家精品资源共享课
金融学
模块三 第2单元 货币市场
中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
本 单 元 主 要 内 容
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节 第六节 第七节 货币市场的特点与功能 同业拆借市场 回购协议市场 国库券市场 票据市场 大额可转让定期存单市场 国际货币市场
中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第二节
同业拆借市场
二、同业拆借市场的形成与功能
源于中央银行对商业银行法定存款准备金的要求
准备金不足的银行拆入资金--达到法定存款准备金的要求 准备金盈余的银行拆出资金--获得收益 资金的划转通过准备金账户进行，拆借期限很短
直接向国库券发行部门承销和投标国库券的交易商团体 一级交易商通过批发购买，然后分销、零售，使国库券顺 利地发售到最终的投资者手中，形成“批发－零售一体化” 的分工型发售环节，有利于： 降低发行费用 减少发行时间 提高发行效率 中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
货币市场的特点与功能
一国中央银行进行宏观金融调控的场所
调控宏观经济运行所进行的货币政策操作主要在货币市场 中进行
市场基准利率生成的场所
基准利率是市场利率的风向标 货币市场交易的高安全性决定了其利率水平作为市场基准 利率的地位 原理8.1
货币市场利率是一国利率体系中的基准指标，是影响其他 金融和经济指标的基础性变量。
国家精品资源共享课
第四节
国库券市场
二、国库券的流通市场
参与主体广泛，一级交易商发挥做市商的职能
中央银行 中央银行只能在流通市场上参与国库券的买卖 公开市场：中央银行买卖国库券的市场 中央银行仅与市场的一级交易商进行国库券的现券买卖 和回购交易 商业银行等金融机构 非金融企业和居民个人参与国库券市场的交易活动大都通 过金融中介机构 中 央财 经 大 学
中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
本单元需要识记的基本概念
贴现 国库券 再贴现 转贴现 回购协议 商业票据 货币市场 一级交易商 美国式招标 荷兰式招标 逆回购协议 欧洲货币市场 同业拆借市场 票据发行便利 中央银行票据 银行承兑汇票 货币市场基金 大额可转让定期存单 伦敦银行同业拆借利率
功能：
为商业银行提供准备金管理的场所，提高其资金使用效率 商业银行等金融机构进行短期资产组合管理的场所 中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第二节
同业拆借市场
三、同业拆借的期限与利率
同业拆借的期限：隔夜、7天、14天、21天、1个月、2
F P 360 10000 9750 360 i 100 % 10 . 14 % P n 9750 91
这项投资给你带来的年收益率是10.14%
中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第四节
国库券的发行方式
国库券市场
贴现（Discounting）发行：政府以低于国库券面值的价格 向投资者发售国库券，到期后按面值偿付 投资者的利息收益即面值与购买价之间的差额 收益率的计算公式：
F P 360 i P n
i= 国库券投资的年收益率 F= 国库券面值 P= 国库券购买价格 N= 距到期日的天数 中 央财 经 大 学
同业拆借利率是货币市场的基准利率 及时、灵敏、准确地反映货币市场的资金供求关系 对货币市场上其他利率具有导向和牵动作用 中央银行对同业拆借市场利率具有重要的影响 影响机制--同业拆借市场上的资金供给 影响工具--货币政策工具
中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第二节
同业拆借市场
一、同业拆借市场的含义
同业拆借市场（Interbank Market）：金融机构同业间
进行短期资金融通的市场 参与主体仅限于金融机构 同业拆借是在无担保的条件下进行的，是信用拆借 市场准入条件往往比较严格 我国同业拆借市场的主体目前包括了所有类型的金融构， 但金融机构进入同业拆借市场必须经中国人民银行批准
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第三节
回购协议市场
广泛的市场参与者使回购协议市场的交易量迅速扩 大 越来越多的交易主体参与银行间债券回购市场的交 易
中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第三节
回购协议市场
一、回购协议与回购协议市场
回购协议（Repurchase Agreement）：证券持有人在卖
出一定数量证券的同时，与证券买入方签订协议，双方约定 在将来某一日期由证券的出售方按约定的价格将其出售的证 券如数赎回 实际上是以一笔证券为质押品而进行的短期资金融通 同一项交易，从证券提供者的角度看是回购，从资金提供 者的角度看是逆回购
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第四节
我国的国库券市场不发达
国库券市场
三、我国的国库券市场
1996年，为配合公开市场业务的启动，财政部曾发行两 期国库券，金额348.7 亿元，此后国库券迟迟没有再现 2002年，财政部又象征性地发行355亿元的国库券 2007年，财政部共发行国库券2261.5亿元，占当年记账 式国债发行总额的10.35%，较往年有较快的增长，但规 模依然较小 2016年，记账式国债发行额为27465.80亿元
售出价格 360 100% 距到期日天数
中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第四节
国库券市场
一、国库券的发行市场
国库券：政府发行的期限在1年以内的短期债券
高安全性、高流动性 国库券发行人是政府及政府授权部门，以财政部为主
中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第三节
Hale Waihona Puke Baidu
回购协议市场
完全担保的特点决定了回购利率通常低于同业拆借 利率等其他货币市场利率 回购价格=售出价格+约定利息 回购利率 回购价格 - 售出价格
国家精品资源共享课
第三节
期限：
回购协议市场
三、回购协议的期限与利率
从1天到数月不等，期限只有1天的称为隔夜回购，1天以 上的称为期限回购协议
利率：
回购利率是交易双方最关注的因素 借出资金者的利息收益取决于回购利率的水平 回购利率与证券本身的年利率无关，与证券的流动性、回 购的期限有密切关系 原理8.2
现金管理券（Cash Management Bills） 中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第四节
国库券市场
短期国库券的拍卖发行需要专门的中介机构进行 一级交易商（Primary Dealers）：具备一定资格、可以
政府财政部门发行国库券的主要目的有两个：
融通短期资金调节财政年度收支的暂时不平衡，弥补年度 财政赤字 调节经济 美国经济学家A•勒纳（Abba Lerner）--“功能财政论” 中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第四节
国库券市场
国库券通常采取拍卖方式定期发行
美国式招标： 出价最高的购买者首先被满足，然后按照出价的高低顺 序，购买者依次购得国库券，直到国库券售完 每个购买者支付的价格都不相同 荷兰式招标： 最终发行价格按所有购买人实际报价的加权平均价确定 不同的购买人支付相同的价格
不定期发行
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第四节
国库券市场
举例：计算国库券的年收益率
假设你以9750元的价格购买了一张91天期的面额为10000元的 国库券，那么，当你持有此张国库券到期时，你能获得的年 收益率是多少？
解答：
中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第二节
同业拆借市场
四、我国的同业拆借市场
我国的同业拆借市场：交易量不断扩大，拆借期限不断
缩短 ☆1996年1月，全国统一的同业拆借市场网络开始运行 ☆1996年6月，人民银行放开了对同业拆借利率的管制，形成 了全国统一的同业拆借市场利率-Chibor ☆1998年之后，各类金融机构陆续被允许进入银行间同业拆借 市场，交易量不断扩大，拆借期限不断缩短 ☆2007年1月4日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）正式运 行 中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第一节
货币市场的特点与功能
二、货币市场的功能
政府、企业调剂资金余缺、满足短期融资需要的市场
解决政府收支先支后收的矛盾-国库券市场 短期融资是企业生产经营过程中最经常的融资需求 实现资金合理的收益回报
中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第三节
回购协议市场
二、回购协议市场的参与者及其目的
中央银行、商业银行等金融机构、非金融性企业都 是回购协议市场的重要参与者 参与者
中央银行
参与目的
进行货币政策操作
在保持良好流动性的基础上获得更高的 商业银行等金融机构 收益 逆回购协议可以使闲置资金在保证安全 的前提下获得高于银行存款利率的收益， 非金融性企业 而回购协议可以使它们获得急需的资金 来源 中 央财 经 大 学
商业银行等金融机构进行流动性管理的市场
金融机构的流动性：能够随时应付客户提取存款或满足必要 的借款及对外支付要求的能力 流动性管理是金融机构资产负债管理的核心 中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第一节
上海银行间同业拆放利率
中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第一节
货币市场的特点与功能
一、货币市场的特点
货币市场（Money Market）：以期限在1年以内的金融
工具为媒介进行短期资金融通的市场 交易期限短：货币市场是短期资金融通市场 流动性强：金融工具偿还期限的短期性；二级市场交易相 当活跃 安全性高：发行主体的信用等级较高 交易额大 中 央财 经 大 学
个月、3个月、4个月、6个月、9个月、1年等
其中最普遍的是隔夜拆借
根据《同业拆借管理办法》：不同的金融机构所能拆借 的最长期限也不相同
中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第二节
同业拆借利率
同业拆借市场
国家精品资源共享课
金融学
模块三 第2单元 货币市场
中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
本 单 元 主 要 内 容
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节 第六节 第七节 货币市场的特点与功能 同业拆借市场 回购协议市场 国库券市场 票据市场 大额可转让定期存单市场 国际货币市场
中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第二节
同业拆借市场
二、同业拆借市场的形成与功能
源于中央银行对商业银行法定存款准备金的要求
准备金不足的银行拆入资金--达到法定存款准备金的要求 准备金盈余的银行拆出资金--获得收益 资金的划转通过准备金账户进行，拆借期限很短
直接向国库券发行部门承销和投标国库券的交易商团体 一级交易商通过批发购买，然后分销、零售，使国库券顺 利地发售到最终的投资者手中，形成“批发－零售一体化” 的分工型发售环节，有利于： 降低发行费用 减少发行时间 提高发行效率 中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
货币市场的特点与功能
一国中央银行进行宏观金融调控的场所
调控宏观经济运行所进行的货币政策操作主要在货币市场 中进行
市场基准利率生成的场所
基准利率是市场利率的风向标 货币市场交易的高安全性决定了其利率水平作为市场基准 利率的地位 原理8.1
货币市场利率是一国利率体系中的基准指标，是影响其他 金融和经济指标的基础性变量。
国家精品资源共享课
第四节
国库券市场
二、国库券的流通市场
参与主体广泛，一级交易商发挥做市商的职能
中央银行 中央银行只能在流通市场上参与国库券的买卖 公开市场：中央银行买卖国库券的市场 中央银行仅与市场的一级交易商进行国库券的现券买卖 和回购交易 商业银行等金融机构 非金融企业和居民个人参与国库券市场的交易活动大都通 过金融中介机构 中 央财 经 大 学
中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
本单元需要识记的基本概念
贴现 国库券 再贴现 转贴现 回购协议 商业票据 货币市场 一级交易商 美国式招标 荷兰式招标 逆回购协议 欧洲货币市场 同业拆借市场 票据发行便利 中央银行票据 银行承兑汇票 货币市场基金 大额可转让定期存单 伦敦银行同业拆借利率
功能：
为商业银行提供准备金管理的场所，提高其资金使用效率 商业银行等金融机构进行短期资产组合管理的场所 中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第二节
同业拆借市场
三、同业拆借的期限与利率
同业拆借的期限：隔夜、7天、14天、21天、1个月、2
F P 360 10000 9750 360 i 100 % 10 . 14 % P n 9750 91
这项投资给你带来的年收益率是10.14%
中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第四节
国库券的发行方式
国库券市场
贴现（Discounting）发行：政府以低于国库券面值的价格 向投资者发售国库券，到期后按面值偿付 投资者的利息收益即面值与购买价之间的差额 收益率的计算公式：
F P 360 i P n
i= 国库券投资的年收益率 F= 国库券面值 P= 国库券购买价格 N= 距到期日的天数 中 央财 经 大 学
同业拆借利率是货币市场的基准利率 及时、灵敏、准确地反映货币市场的资金供求关系 对货币市场上其他利率具有导向和牵动作用 中央银行对同业拆借市场利率具有重要的影响 影响机制--同业拆借市场上的资金供给 影响工具--货币政策工具
中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第二节
同业拆借市场
一、同业拆借市场的含义
同业拆借市场（Interbank Market）：金融机构同业间
进行短期资金融通的市场 参与主体仅限于金融机构 同业拆借是在无担保的条件下进行的，是信用拆借 市场准入条件往往比较严格 我国同业拆借市场的主体目前包括了所有类型的金融构， 但金融机构进入同业拆借市场必须经中国人民银行批准
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第三节
回购协议市场
广泛的市场参与者使回购协议市场的交易量迅速扩 大 越来越多的交易主体参与银行间债券回购市场的交 易
中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第三节
回购协议市场
一、回购协议与回购协议市场
回购协议（Repurchase Agreement）：证券持有人在卖
出一定数量证券的同时，与证券买入方签订协议，双方约定 在将来某一日期由证券的出售方按约定的价格将其出售的证 券如数赎回 实际上是以一笔证券为质押品而进行的短期资金融通 同一项交易，从证券提供者的角度看是回购，从资金提供 者的角度看是逆回购
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第四节
我国的国库券市场不发达
国库券市场
三、我国的国库券市场
1996年，为配合公开市场业务的启动，财政部曾发行两 期国库券，金额348.7 亿元，此后国库券迟迟没有再现 2002年，财政部又象征性地发行355亿元的国库券 2007年，财政部共发行国库券2261.5亿元，占当年记账 式国债发行总额的10.35%，较往年有较快的增长，但规 模依然较小 2016年，记账式国债发行额为27465.80亿元
售出价格 360 100% 距到期日天数
中 央财 经 大 学
Central University of Finance and Economics
国家精品资源共享课
第四节
国库券市场
一、国库券的发行市场
国库券：政府发行的期限在1年以内的短期债券
高安全性、高流动性 国库券发行人是政府及政府授权部门，以财政部为主