金融工程

金融工程

第一章

1、金融工程的根本目的：解决金融问题

个人需要管理自由资产，寻求资产收益、安全与流动性的多重目标；

企业管理者需要考虑利率变化、汇率变化、原材料与产品价格波动对企业财务和经营的影响；金融机构根式直接面临着如何管理金融风险、如何寻求特定风险下的收益最大化、如何创造出跟多的创新性金融产品您去吸引客户等种种金融问题；

而金融工程，是现代金融领域中最尖端、最富有质素性部分，其根本目的就在于为各种金融问题提供创造性的解决方案，满足市场丰富多样的金融需求。

2、金融工程的主要内容：产品设计、准确定价、风险管理

（1）产品设计就是对各种证券风险收益特征的匹配与组合，以达到预定的目标。产品与解决方案设计是金融工程的基本内容，也是解决金融问题的重要途径。

（2）产品设计完成之后，准确的定价是核心所在。

（3）风险管理是金融工程的核心。随着经济与金融的发展，风险管理已成为现代金融的支柱，也成为金融工程最重要的内容之一。

3、金融工程运用的主要工具：

基础性证券与金融衍生证券。基础性证券主要包括股票和债券。金融衍生证券则分为远期、期货、呼唤和期权四种。

远期是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种标的金融资产的合约。

期货是在交易所交易的标准化的远期产品。

互换是两个或两个以上当事人按照商定条件，在预定时间内交换一系列现金流的合约。

期权是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种标的资产的权利的合约。

4、金融工程的作用：前所未有的创新与加速发展

金融工程知识一门技术，是一柄双刃剑，结果究竟是好是坏，全然取决于如何运用。

下面列举出金融工程的作用中最引人注目的三个方面。

（一）变幻无穷的新产品

2种基础性证券、4种衍生证券以及它们之间的不同组合，可以构造出无穷多种产品，满足不同市场状况下的特定需求。（现在，国际金融市场上的金融产品早已从最初的股票、债券和简单的衍生证券，发展至更为复杂奇异期权，还有大量不同证券组合而成的机构性产品。）

总之，金融工程技术的发展使得金融产品的内涵和外延、品种与数量都无时不处于变化的拓展当中，这一方面为市场参与者提供了更多具有不同风险收益特征的投资工具，是市场趋于完全，风险管理更容易实现；另一方面，投资工具的增加也使得套利更容易进行，有助于减少定价偏误，促进合理定价；同时，由于衍生证券的交易只需承担一定保证金或相对较低的初始期权费，其高杠杆性对降低市场交易成本、提高市场效率也起到了一定的作用。

（二）更具准确性、是侥幸和灵活性的低成本风险管理

现代风险度量技术，是风险分散与对冲的最佳工具。衍生证券与其标的证券的风险源是相同的，因此希望对冲标的证券风险的交易者，往往可以通过衍生证券的相反头寸进行风险管理。利用衍生证券进行风险管理，与传统的风险管理手段具有三方面的优势：（1）是具有成本优势（2）是具有更高的准确性和时效性（3）是具有很大的灵活性

（三）风险放大与市场波动

衍生证券的高杠杆性质使得投资者只需要动用少量资金，就可以操作数倍乃至数十倍于自有资金的金融衍生品交易。这种“准无本杠杆化交易”在大大降低套期保值者和套利者的风险管理成本和套利成本的同时，也是的投机成本更为低廉，大大增加了投机者的数量、模型和投机的冲动。从本质上说，杠杆交易实际上是以放大的风险换取高回报。高风险即可能让投资者获得远高于资本的收益，也可能意味着远高于资本的损失。

总之，水能载舟，亦能覆舟。金融工程技术和金融衍生证券本身无好坏对错之分，关键在于投资者如何使用，用在何处。

5、衍生证券市场上的参与者：套期保值者、套利者和投机者

通过衍生证券的相反头寸进行风险转移和管理，此类参与者为套期保值者；

认为标的资产现货价格与其衍生证券价格之间存在不合理的相对关系，同时进入交易以获取无风险或低风险的套利收益，此类参与者就是套利者；

根据自己预期，通过承担风险获取相应的预期风险收益，在市场变动与预期一致时获利，不一致时亏损，此类参与者是投机者。

套期保值者是衍生证券市场产生与发展的原动力；套利者对提高市场效率具有重要的作用；投机者为套期保值者和套利者提供了市场流动性。

6、金融工程的定价原理

（一）绝对定价法与相对定价法

根据证券未来现金流的特征，运用恰当的贴现率将这些现金流贴现加总为现值，该现值就是此证券的合理价格。

相对定价法的基本思想就是利用标的资产价格与衍生证券价格之间的内在关系，直接根据标的资产价格求出衍生证券价格。

（二）无套利定价原理

逃离是指利用一个或多个市场存在的价格差异，在没有任何损失与风险且无需投资者自有资金的情况下获取利润的行为。套利是市场定价不合理的产物。在有效地金融市场上，金融资产不合理定价引发的套利行为最终会使得市场回到不存在套利机会的均衡状态，此时确定的价格就是无套利均衡价格。

（三）风险中性定价原理

是指在对衍生证券进行定价时，可以做出一个有助于大大简化工作的简单假设：所有投资者对于标的资产所蕴含的价格风险都是中性的，没有风险偏好。在此条件下，所有与标的资产风险相同的证券的预期收益率都等于无风险利率，所有与标的资产风险相同的现金流都应该使用无风险利率进行贴现求得现值。

7、积木分析法

积木分析法也叫模块分析法，是一种将各种金融工具进行分解和组合已解决金融问题的分析方法。回报图：横轴为到期日标的资产价格，纵轴为金融产品不考虑成本时的收益，损益图纵轴是考虑了成本之后的盈亏。

汇报图：资产多头+看涨期权空头=看跌期权空头

第二章

1按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。在合约中，未来将买入标的物的一方称为多方，将在未来卖出标的物的一方称为空方。

会分看回报图：P25