汇率变化向物价传递的特点及影响因素研究综述

２１ ０ ２年 第 ４期 总第 ２ １期 １ ８ １
Ｍ ｏ ｔ ｌ ｎ ｈｙ
ＨＡＩ ＮＡＮ ＮＡＮＣＥ ＦＩ
长期 以来 ， 界相信名 义汇率贬值与通货膨 胀之 间 学 存 在 密 切 联 系 。 布 雷 顿 森 林 体 系 瓦 解 后 ， 币贬 值 速 度 货 相 对 较 快 的 国 家 的 通 货 膨 胀 率 也 较 高 。 １７ ９ ３年 至 １８ ９５ 年 ， 典 克 朗对 德 国 马 克 的汇 率 年 均 贬 值 ５ ， 在 此 期 瑞 ％ 而
一
过生产 、 贸易等途径 逐步传递到进 口国或 出口国的国 内
商 品价 格 中 ， 而影 响 到 进 口 国或 出 口国 国 内物 价 水 平 进
的总体 变动 。研究显示 ， 汇率传递程度沿 着“ 价格链 ” 减
弱 。澳 大 利 亚 中央银 行 ２ １ 年 以最 近 １ 的 数 据 为 样 ０１ ０年
近 ， 多拉 美 国 家 还 深 受 持 续 高 通 胀 和 汇 率 贬 值 的 双 重 许 困 扰 。近 期 的研 究 显 示 ， 工 业化 国 家 ， 义 汇 率 大 幅 贬 在 名 值 对 消 费 物 价 水 平 的影 响很 小 ， 且 影 响程 度 在过 去 ２ 并 ０
汇 率 与 物 价 水 平 并 不 是 等 比 例 变 化 ． 量 文 献 对 汇 大 率 向进 口商 品 价 格 和 消 费 物 价 的 “ 完 全 传 递 ” 象 给 不 现 出 了 多种 解 释 。 汇率 变 化 向 国 内物 价 传 递程 度 在本 质上
Ｏ ｓｅ ｂｔｌ ｆ ｄ和 Ｒ ｇｆ ２ ０ ） 汇率传 递分为 两个不 同 ｏｏ （０ ０ 把 阶段 。第一阶段是汇率变动直接传递 到进 口商品或 出口 商 品的价格 中， 导致进 口商品价格或 出 口商品价格 的相
响 已成 为人 们 关 注 的重 点 。 本 文 总 结 了汇 率 变化 向 物价 传 递 的基 本 特 点 ， 微 观 和 宏 观 两 个 方 面 深 入 分 析 了影 响 汇 从 率 传 递 的 主要 因 素 。
关 键 词 ： 率 传 递 ； 价 ； 完全 传 递 汇 物 不
中 图 分 类 号 ：８ ２６ Ｆ ３ ． 文 献 标 识 码 ： 文 章 编 号 ：０ ３ ９ ３ （Ｏ ２０ － ０ １ ０ Ｉ１ ． ６ ／ｉ ｎ１ ０ － ０ １２ １ ． ． Ａ １０ — ０ １２ １ ）４ ０ １— ４ ＤＯ ：０３ ９ ．ｓ．０３ ９ ３ ． ２０ ０ ９ ｊｓ ０ ４３
些 国际 货 币 的兑 换 比率 一 天 之 内 的 波动 幅度 超 过 化 和 国 际 商 品 价 格 变 化 来 解 释 翻 。汇 率 变 动 通 常 会 迅 速
地 、较 大 程 度 地 传 递 给 进 口 商 品价 格 。 本 币 汇 率 升 值 １％， 般 会 使 进 口商 品 价 格 下 降 ８ ０ 一 ％。 而 汇率 变 动 向 整 体 消 费 物 价 传 递 是 逐 渐 发 生 的 ，０ １％的 汇 率 升 值 一 般 经
同成 本 、 出 口的 商 品构 成 、 国企 业 与 本 国企 业 的数 量 进 外 对 比等 因 素嘲 。 ｆ ） 响 汇率 传 递 率 的微 观 因素 分 析 一 影
Ｖ ｎ ｂｅ （ ９ ０ 认 为 ， 想 全 面 透 彻 研 究 汇 率 变 动 ｅ ａ ｌｓ １ ９ ） 要
间 ，瑞典年均通货膨胀率 比德 国高 ４ 个百分点 。直到最 引 起 的经 济调 整 ， 需 要 提 供 汇 率 变 动 宏 观 经 济 分 析 的 就
５ ， 各 国 的 物价 水 平 要 平 稳 得 多 。 ９４年 １ 至 １９ ％ 而 １９ 月 ９５ 年 ４月 ， 日元 对 美 元 汇 率 升 值 了 ３ ％ ， 同期 Ｅ本 生 产 ４ 而 ｔ 的 某 款 汽 车 出 口到 美 国 的 价 格 只 上 涨 了 不 到 ２ 。汇 率 ％
的大幅 、 频繁波动并 没有完全传递 给物价 。研究 汇率传 过 ３年左右 的时间导致整体 消费物价水平下 降 ｌ ％。汇 递 的 文 献 几 乎 都 认 为 汇 率 传 递 是 不 完 全 的 。 Ｍ ｎｎ 率 变 化 对 最 终 零 售 价 格 的 影 响 要 比 对 进 口商 品 到 岸 价 ｅｏ （９ ５ 认为 ，不完全传 递是普遍现象 ”】 １９ ） “ ｆ ｌ 。
、
汇 率变 动 向消 费 物 价 传 递 的 特 点
（ ） 一 汇率 向物价的传递是“ 不完全传递 ”
外 汇 市 场 汇 率 波 动 非 常 频 繁 ，波 动 幅 度 往 往 很 大 ．
一
本进行 了研究 ， 研究 显示 ， 第一 阶段 的汇率传递率较 高 ，
以 澳 元 计 价 的 进 口商 品 价 格 变 化 可 以很 好 地 由汇 率 变
反 映汇 率变 动这一外 部冲击 所带来 的成本 如何 分担 以 应变 动 ： 第二阶段是进 口商品或 出 口商 品价格 的变 动通
及 收 益 如何 分 享 的 问题 。深 人 了解 和 准 确 把 握 汇率 传 递 的 影 响 因素 ， 于 分 析 国际 贸易 竞 争 力 和 判 断 汇 率 变 动 对 对 实 现 贸 易均 衡 发展 的作 用 具 有 重 要 意 义 。
ＨＡＩ ＡＮＮＣ期 Ｉ ＮＦＮｆ ＡＥ ｌ
— —
汇率变化 向物价传递的特点及影响因素研究综述
吴 百度文库 宇
（ 中国人 民银 行 沈 阳分 行 ， 宁 沈 阳 １０ ０ ） 辽 １８ ３
摘 要： 随着世界 经济 一体化程度 不断加深 ， 汇率对一 国经济的影响越 来越显著 ， 汇率 变动对 国 内物价水平的影
格的影响要小得多。
（ ） 二 汇率传递程度沿“ 价格链 ” 弱 减
收 稿 日期 ：０ ２ ０ 一 ｌ ２ １— ２ Ｏ
（ ） 三 汇率传递率呈下降趋势
・
作者 简 介 ： 新 宇 （ ９ ９ ） 男 ， 宁沈 阳人 ， 供 职 于 中 国人 民银 行 沈 阳分 行 。 昊 １７ 一 ， 辽 现