11hjt国际经济学-固定汇率和国际收支危机
国际经济学(中文版PPT第八版第十七章)
内容介绍
▪ 本章我们将研究各国中央银行如何干涉外汇市场
以稳定汇率，并讨论在固定汇率条件下，宏观经 济政策如何运作；
▪ 本章还将帮助我们理解在有管理的浮动汇率体系
下，中央银行的外汇干预对汇率决定的作用。
2020/11/16
为什么研究固定汇率
▪ 有管理的浮动
• 工业化国家货币的美元汇率虽然现在不由政府固定，
外币交易。
2020/11/16
固定汇率下的稳定政策
汇率，E
币值下调引起了产出增 加，官方储备增加和货 币供给的扩张。
2020/11/16
Y1 Y2
产出，Y
固定汇率下的稳定政策
• 实行本币贬值的原因：
– 尽管缺乏有效的货币政策，币值下调可以成为政府 克服本国失业的工具。
– 币值下调可以改善经常项目的收支情况。 – 币值下调可以影响中央银行的外汇储备。
2020/11/16
金本位制
▪ 金汇兑本位制
• 中央银行的储备由黄金和具有固定黄金价格的货币
组成，每一家中央银行都将其汇率钉住具有固定黄 金价格的货币。
2020/11/16
提要
▪ 中央银行对外汇市场的干预与本国货币供给之间
存在着ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ接的联系。
▪ 如果中央银行愿意以某一种汇率无限量地兑换本
币与外国资产，它就可以将本币的汇率固定在这 一水平上。
市场以本币兑换美元资产来固定其本币的美元汇率。
• 频繁的入市干预意味着每家中央银行在手头上都必
须保持充足的美元储备，用以应付外汇市场上可能 出现的本币过度供给。
• 由于每种货币的美元价格都由其中央银行固定了，
所以除美元之外的任何两种货币之间的汇率也会通 过外汇市场上的套汇行为自动地固定下来。
固定汇率下发展中国家金融危机可能性
4．2．1 固定钉住汇率制度发生金融危机的可能性(一)固定钉住汇率制度下的金融危机爆发的制度缺陷发展中国家实行固定的钉住汇率制度，一方面可以通过对钉住汇率制度的承诺可以相对减金融危机发生的可能性，因为保持汇率锚的目标可以制约政策制定者做出反复无常的政策选择．从而把引发金融危机的国内冲击降低(Eichengreen&Rose，1998)。
但是总的讲，在目前金融全球化进程日益加快的今天，发展中国家的钉住汇率制度内在的缺陷隐藏了巨大的风险，成为金融危机爆发的制度缺陷。
(1)外汇风险集中度。
固定的钉住汇率的承诺将外汇风险集中于中央银行，易引起货币危机。
对一个独立的经济体而言，固定汇率的承诺等于将本该由市场交易主体承担的分散的外汇风险集中于中央银行，中央银行成功维持固定汇率的前提是中央银行有庞大的外汇储备，有先进的风险监控系统，有风险的快速反应和决策机制，而我们看到发生危机的那些新兴市场经济国家的中央银行几乎都不具备这样的条件，因而易于发生金融危机。
(2)风险积累的程度。
固定的钉住汇率具有风险积累的特点，主要由于货币政策调节失效使自由市场固有的风险不能及时化解。
在开放经济下，本国的市场利率水平不仅取决于国内的可贷资金供求状况，还受到国际资本追逐利差的套利行为的影响。
因此，国内市场利率会趋近于国际市场利率。
当国内经济紧缩需要降低利率刺激经济时，就会发生大规模的资本外逃，导致可贷资金供给减少，国内市场利率又上升到国际市场利率水平，从而抵消了扩张性货币政策的效果。
此外，固定汇率使政府失去了通过调整汇率改善本国出口产业与进口替代产业在国际市场上的综合竞争力的可能性，因而导致对外贸易失衡和加剧国内经济困难。
当基本经济因素变化了，支撑固定汇率的基础也就变化了，因此固定汇率下，必然积累着风险。
(3)外汇投机冲击发生的可能性。
固定的钉住汇率制易引发诱致性货币危机。
固定汇率下，一国政府是外汇风险的承担者，投机资本也搭了便车，不用承担外汇投机的风险，因此固定汇率的承诺实际上在引诱外汇投机，固定汇率下的货币危机可以说是诱致性的货币危机。
固定汇率制度下的国际收支调节绝对价格调节
固定汇率制度下的国际收支调节：绝对价格调节1．经济处于充分就业，即国民收入不变但是价格是灵活可变的(称为弹性价格)。
这个假设是和古典经济学一致的。
2．不存在国际间的资本流动，因此商品劳务的贸易收支等同于国际收支。
也就是说，忽略了国际收支平衡表上的资本金融帐户，这符合1950s之前国际资本流动不频繁的实际。
在固定汇率制度下（金本位和纸币本位），一国可以通过改变国内的绝对价格水平，来改变本国商品和外国商品的相对价格，从而改善国际收支（即经常帐户）。
（1）金本位制下：价格－铸币流动机制→黄金外流→本国黄金存量（即货币供给）减少→在国民收入不变时，本本国逆差国物价水平P降低（见下图）→本国产品国际竞争力提高→出口增加，进口减少→逆差减少，国际收支趋于平衡。
货币供给减少会引起本国商品价格降低，解释见下图：在AS-AD模型里，当货币供给增加时，AD曲线向右上方移动，反之向右下方移动。
如图，货币供给增加引起AD曲线由AD1移动到AD2，国民收入不变，一般物价水平跌。
→黄金流入→本国黄金存量（即货币供给）增加→在国民收入不变时，本国顺差本国物价水平P升高→本国产品国际竞争力降低→出口减少，进口增加→顺差减少，国际收支趋于平衡。
总结：自由放任就可以，不需要政府进行任何调整干预。
（2）在纸币制度下的固定汇率制在纸币制度下，一国的经济单位要进口外国商品，需要拿本币到银行（或外汇市场）购买外币。
发生长期逆差时，实际上是本国企业拿本国货币大量购买外币，导致对外币的需求增加，对本币的供给增加，从而本币有贬值的压力，而外币有升值的压力。
此时如果政府决定让汇率自由浮动，不采取任何措施，那么本币一定会贬值，外币一定会升值。
并且本币大量流回银行，导致本国商品价格下降，这样会使本国商品在市场上的竞争力增强，出口增加，改善国际收支。
但是如果政府决心维持固定汇率，它就必须从自己的官方储备中拿出外币在外汇市场上抛售（或者通过银行卖给需要进口的企业），买入本币，也就是增加外币的供给，同时增加对本币的需求。
3.简述固定汇率制度下和浮动汇率制度下调节国际收支的手段及效果。
3．简述固定汇率制度下和浮动汇率制度下调节国际收支的手段及效果。
答：在不同的汇率制度下，国际收支调节的机制是不同的，因此，应针对不同的汇率制度采取不同的调节方法。
而各种相异的调节方法又有不同的效果。
下面就此作简单分析。
(1)固定汇率制度下的国际收支调节手段及效果。
固定汇率制可进一步细分为国际金本位制度和国际金汇兑本位制。
在国际金本位制度下，各国国际收支是自发进行调节的。
根据休谟的“价格——现金流动机制”，国际收支的不平衡会引起黄金的流动，而黄金的流动又会引起物价水平的相应变化，因而商品输出与输入发生相应的增减，使国际收支恢复均衡。
但自发调节机制发生作用需要满足一定的前提条件：①国际金本位的货币纪律必须得到遵守；②自由贸易制度必须得到遵守；③进出口商品的需求价格弹性必须满足马歇尔——勒纳条件。
由于这些条件通常难以具备，因而，国际收支的自发调节效果并不十分理想。
即便实现外部均衡，也通常是以牺牲内部均衡为代价的。
在国际金汇兑本位条件下，一国国际收支失衡时，它可以采取以下几种方法：①外汇缓冲政策。
各国都保持一定数量的国际储备，作为外汇平准基金，用来对付国际收支的临时性不平衡。
在这种政策下，当国际收支发生失衡时，由中央银行在外汇市场上买卖外汇，调节外汇供需，使国际收支变动的影响，止于外汇储备阶段，而不致影响国内经济与金融。
但外汇缓冲政策效果有限，不能用于解决持久性国际收支逆差，对付大规模资金逃避时，更是无能为力了。
②调整汇率。
以调整汇率作为平衡国际收支的方法，就要求在发生逆差时，实行贬值；发生顺差，实行升值。
一般地说，贬值能改善国际收支，而升值使国际收支恶化。
通过汇率调整来平衡国际收支能否奏效要视具体情况而定。
如果一国不满足马歇尔——勒纳条件，则贬值就无法改善国际收支。
即使满足马歇尔——勒纳条件，如果该国货币贬值引起他国报复，采取更大幅度地贬值，则该国货币贬值也无法改善国际收支。
③直接管制。
直接管制可以分为外汇管制和贸易管制。
固定汇率制下的国际收支理论
TB X PX M PM e (直接标价，以本币来表示)
本币贬值 e 上升，X 上升，M 下降 Eg：本币贬值 1%，
X
Q Q ,推出 X P P
X 1% X
由供给弹性为无限大，故只考虑需求弹性 出口支出 PX X 1% X 进口支出 m 1% M e PM 1% M e PM 进口价格增加 进口数量减少 进口多支出的(贬值会出来进口支出的增加)
s d
③有效措施：紧缩国内货币供给，D ,R B
d d ④贬值 M P f ( y, i ) E Pf f ( y, i ) .E , M (D 不能扩张)，R
3
第 4 页，共 4 页
2016-03-08
安徽财经大学金融学院曹强
(注：主张从项目分析,即国际储备) 4、政策主张： ①紧缩货币供给 ② 贬值只是提高了 M ，才能改善 B,且 D 不能扩张 5、局限性：① M 在短期内不稳定 ② M 短期内会影响产量（eg： M 对国内商品和证券的支出） ③贬值会使紧缩经济（提高名义货币需求，意味着实际货币余额下降 C,I 的下降 这与 许多国家把贬值看做刺激出口和经济增长的手段相矛盾 ④逆差的对策：紧缩性货币政策（前提 P 不变） 当 M M ，P 实际货币余额 ，牺牲国内实际货币余额或，C,I 等来纠正逆差 牺
TB PX X % X (1% M %) M e PM
假设开始处于贸易平衡状态 PX X e M PM TB PX X [ X % (1% M %)] 0 立在马歇尔的局部均衡 model 考虑贬值 1 基本思想：通过相对价格来影响贸易收支 收入不变 汇率 国际收入调整 相对价格 2、假设 ①贸易商品的供给弹性几乎为无穷大(水平的供给曲线) ②不考虑资本流动，国际收支=国际贸易 ③其他条件(包括偏好，收入不变)，志探讨汇率变化对贸易收支的影响 3、推导
国际经济学名词解释汇总
国际经济学名词解释汇总出口倾销是大型出口垄断厂商为了利润最大化的需要，在垄断国内市场并取得高价的前提下，以低于国内市场价格的方式大量出口，争夺国外市场的行为。
这种行为被认为是一种不公平的贸易行为，可能会导致其他国家的产业受到损害。
财政关税是为了增加国家财政收入而征收的关税。
税率通常根据国家需要和对贸易量的影响制定，一般保持较低水平。
财政关税的征收可以对国家财政收入产生积极影响，但也可能对国际贸易造成一定的阻碍。
期汇交易指买卖双方成交后并不立即办理交割，而是按照所签订的远期合同规定，在未来的约定时间办理交割的外汇交易。
期汇交易可以帮助企业规避外汇市场波动的风险，但也需要注意市场变化和合同规定的履行。
国际储备指一国官方现有的可以无条件地用来弥补国际收支赤字或干预外汇市场的资产。
国际储备的规模和构成可以反映一个国家的经济实力和信誉状况。
外直接投资是一国居民为了在国外直接从事生产经营活动而进行的对外投资。
外直接投资可以通过建立全资子公司、分公司、收购兼并当地公司企业、与当地企业联合投资等方式进行。
外直接投资可以帮助企业拓展国际市场和获取资源，但也需要注意当地法律法规和文化差异。
生产者剩余是指生产者愿意接受的价格和实际接受的价格之间的差额。
生产者剩余可以反映生产者在市场上的议价能力和利润水平。
罗伯津斯基定理是指在生产两种产品的情况下，如果商品的国际比价保持不变，一种生产要素增加所导致的密集使用该生产要素的产品产量增加，会同时减少另外一种产品的产量。
罗伯津斯基定理可以帮助企业优化生产决策和提高生产效率。
产品生命周期是指新产品经历发明、应用、推广到市场饱和、产品衰落，进而被其他产品所替代四个阶段。
产品生命周期可以帮助企业制定产品策略和市场营销计划。
购买力平价是指两种货币之间的汇率决定于它们单位货币购买力之间的比例。
购买力平价可以帮助企业在跨国贸易中进行货币兑换和风险管理。
市场内部化是指企业为减少交易成本、减少生产和投资风险，而将跨国界的各交易过程变成企业内部的行为。
宏观经济学第7章 汇率和国际收支
外汇需求法则 汇率影响美元需求量有两方面的原因： • 出口效应 • 预期利润效应
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外汇需求法则 • 出口效应 • 美国出口的价值越大，外汇市场上美元需求量就越大。但
美国出口的价值取决于用外国的通货表示的美国生产的产 品和服务价格；并且这些价格取决于汇率
• 汇率越低，在其他条件不变的情况下，美国对外生产的产 品和服务价格就越低，且美国出口量就越大
汇率会上升与下降。
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货币和汇率
如果汇率从每美元117日元变化到每美元130日元，美元升值 还是贬值？ 美元的贬值——当美元的汇率下降时，美元的价值就降低了 美元的升值——当美元的汇率上升时，美元的价值就上升了
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名义汇率和实际汇率
名义汇率（nominal exchange rate）是用每美元外币单位 数表示的美元价值。名义汇率告诉我们，一美元可以兑换 多少单位的外币，如每美元95日元。 实际汇率（real exchange rate）是指外国生产的产品和 服务与美国生产的产品和服务的相对价格。
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外汇需求法则 • 预期利润效应 • 对于既定的预期的未来汇率，目前汇率越低，对购买
美元并持有的预期利润就越大，因此，目前外汇市场 上美元需求量也就越大
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美元需求曲线
• 美元需求量取决于汇率 。在其他条件不变的情 况下，如果汇率上升， 美元需求量减少并沿着 美元需求曲线向上移动
• 如果汇率下降，美元需 求量增加并沿着美元需 求曲线向下移动
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汇率波动
✓ 从 2000-2002 年 间 ， 投资者预期在美国的利 润比日本高，并且通货 交易者预期美元升值 ✓ 美元需求增加，美元 供给减少，美元升值
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汇率波动
✓ 从 2002-2004 年 间 ， 投资者开始预期在日本 的利润更高，并且通货 交易者预期美元贬值 ✓ 美元需求减少，美元 供给增加，美元贬值
固定汇率和国际收支危机讲义
固定汇率和国际收支危机讲义固定汇率和国际收支危机讲义一、什么是固定汇率制度固定汇率是指国家或地区将自己的货币与其他国家或地区的货币进行固定的兑换比率，以保持汇率稳定的货币制度。
在固定汇率制度下，国家或地区的中央银行会采取各种政策手段来干预汇市，以维持汇率在一定区间内波动。
二、固定汇率制度的优点1. 促进国际贸易：固定汇率制度可以消除汇率的不确定性，使国际贸易更加稳定，鼓励企业开展跨国贸易；2. 有利于国际投资：固定汇率制度可以为国际投资提供稳定的汇率环境，降低投资风险，吸引外国资本流入；3. 利于经济稳定：固定汇率制度可以减少汇率波动引起的波动性冲击，为经济稳定提供更好的环境；4. 有利于货币政策：固定汇率制度可以使货币政策更加明确和可预测，减少货币政策走样的可能性。
三、固定汇率制度的缺点1. 需要外汇储备：为了维护汇率的稳定，国家或地区需要持有足够的外汇储备，这要求其拥有一定的国际收支盈余，否则可能面临外汇危机；2. 无法独立调节经济：固定汇率制度意味着放弃了货币政策的独立性，国家或地区的货币政策受限于维护汇率稳定的需要；3. 可能引发经济危机：如果国家或地区面临经济困境，无法维持固定汇率制度，可能会引发经济危机，加大经济动荡的风险。
四、国际收支危机的定义国际收支危机是指一个国家或地区的国际收支失衡或外汇储备不足，导致其无法维持固定汇率制度，出现汇率大幅波动，甚至导致金融危机和经济危机。
五、国际收支危机的原因1. 贸易不平衡：如果一个国家的进口大于出口，就会导致国际收支不平衡，加大国际收支危机的风险；2. 资本流动不稳定：如果国外投资者对一个国家的信心下降，会导致资本外流，加大国际收支压力，可能引发国际收支危机；3. 债务危机：如果一个国家的外债过高，无法偿还，会导致信用评级下降，引发国际收支危机；4. 失去市场信心：如果国际投资者失去对一个国家的市场信心，会导致投资减少，加大国际收支压力，可能引发国际收支危机。
固定汇率与金融危机有必然联系吗
固定汇率制和国际性金融危机的关系？ 固定汇率制和国际性金融危机的关系？
结论：固定没有必然联系。 结论：固定没有必然联系。
国内金融危机能否传导出去？ 国内金融危机能否传导出去？
传导机制：一是投机资本外逃，并且能 传导机制：一是投机资本外逃， 够流入到其他国家； 够流入到他国家；二通过贸易影响其 他国家的经常项目和资本项目，（ ，（即资 他国家的经常项目和资本项目，（即资 本项目放开）。 本项目放开）。
引起国际性金融危机的根本原因？
固定汇率与金融危机有必然联系吗
什么是固定汇率制和国际性金融危机？ 什么是固定汇率制和国际性金融危机？
固定汇率指一国政府用行政或法律手段选择一 固定汇率指一国政府用行政或法律手段选择一 基本参照物，并确定、 基本参照物，并确定、公布和维持本国货币与 该单位参照物的比价。 该单位参照物的比价。 金融危机是全部或大部分金融指标 金融危机是全部或大部分金融指标——短期利 是全部或大部分金融指标 短期利 资产（证券、房地产、土地）价格， 率，资产（证券、房地产、土地）价格，商业 破产数和金融机构倒闭数——的加剧、短暂和 的加剧、 破产数和金融机构倒闭数 的加剧 超周期的恶化。 超周期的恶化。
汇率制度金融危机
汇率制度与金融危机引言金融危机是指在金融市场中出现的严重的经济危机，往往导致金融系统崩溃以及经济活动的停滞。
汇率制度则是影响国际金融稳定的一个重要因素。
本文将探讨汇率制度与金融危机之间的关系，并分析汇率制度对金融危机的影响以及应对金融危机的策略。
一、汇率制度的类型汇率制度是指各个国家或地区通过合法规定的方式来确定其货币与外币之间的兑换比率。
根据制度的不同，可以将汇率制度分为以下几种类型：固定汇率制、浮动汇率制和混合汇率制。
1. 固定汇率制固定汇率制是指国家或地区将本国货币同某一外币或一篮子外币挂钩，直接或间接地固定汇率，并设立机制进行调整。
固定汇率制可以提供相对较高的汇率稳定性，但在面临外部冲击时，可能导致国家必须进行大规模的外汇储备干预，以维持汇率的稳定。
2. 浮动汇率制浮动汇率制是指国家或地区允许市场力量决定汇率的价值，通过供需关系来决定汇率的波动。
浮动汇率制可以更好地适应外部冲击，减少政府干预，提高经济的灵活性。
然而，过度的浮动汇率可能导致汇率剧烈波动，进而引发金融危机。
3. 混合汇率制混合汇率制是指国家或地区综合运用固定汇率制和浮动汇率制的特点，根据需要进行灵活的调整。
混合汇率制可以在一定程度上综合各种制度的优点，但也增加了决策的复杂性。
二、汇率制度对金融危机的影响1. 外汇风险管理汇率制度的选择直接影响到企业和投资者的外汇风险管理。
在固定汇率制下，企业和投资者可以通过稳定的汇率预期来规避汇率风险。
然而，如果汇率制度出现问题，导致汇率剧烈波动或贬值，企业和投资者可能会遭受巨大的损失，甚至面临破产风险。
2. 资本流动控制汇率制度还可以对资本流动进行控制。
在固定汇率制下，政府可以通过外汇管制来限制资本流出，以避免金融危机。
然而，这也可能导致投资者的不信任，并造成资本外流，从而加剧金融危机。
3. 全球金融市场的连锁反应金融危机往往不仅仅停留在国家范围内，而是会产生全球金融市场的连锁反应。
汇率制度的崩溃或调整可能引发其他国家的金融危机，进而扩大危机的规模和影响。
第03讲 固定汇率制下的汇率理论——国际收支理论讲解
贬值对收入和吸收的效应
对收入和通过收入产生 的影响(1-α)ΔY
闲置资源效应
贸易条件效应
对吸收的直接影响 ΔD 现金余额效应 收入再分配效应 货币幻觉效应 其他三项直接效应
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第七讲 国际收支理论
贬值对Δ Y的影响之一 ——闲置资源效应
没有考虑货币量和价格因素的作用； 没有考虑国际资本流动的影响；
2018/10/12
第七讲 国际收支理论
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第三节 吸收分析法
产生背景:对弹性分析法的批评 （1）贬值如何影响收 基本公式 入？这反映在ΔY上； ΔB=(1-α)ΔY-ΔD （2）收入变化如何影 其中： 响吸收？这反映在α上； ΔY代表国民收入增量； （3）贬值如何直接影 ΔD为自主性吸收增量；响吸收?这反映在ΔD 上； 公式推导:教材P65 贬值能否改善国际收支，取决于三个方面
第七讲 国际收支理论 14
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续……
Keynes国民收入决定模型 乘数分析法中的国际收支差额 基本公式
B X ( M 0 mY ) m B X M0 (C0 I G X M 0 ) 1 c m
将“keynes 国民收入决定模型”代入上式，进一步可得：
Note： 该形式未考虑国外回应，只适合小国。
2018/10/12 第七讲 国际收支理论 18
续……
修正的哈伯格条件（考虑了国外回应，适 合于大国）
ηx ηm 1 m m*
其中： m*为贸易伙伴国的边际进口趋向；
2018/10/12
第七讲 国际收支理论
11hjt国际经济学-固定汇率和国际收支危机
短期，不考虑风险和预期
对照P14
E1
E0
O
R1
Rf
L(R,Y)
C
M/P
5
外国利率变动与汇率固定
外国利率水平上升 带来本币贬值压力
央行抛售外汇，减 少货币供给
市场预期本币币值 下调的影响与此相 同
外国利率水平变化与汇率固定
6
央行冲销性外汇干预与货币供给
冲销性外汇干预：央行进行数量相等但方向相反的国外和国内资产交易，以抵 消外汇交易对国内货币供给的影响
第二代货币危机理论：信息与公众信心
理论：Obstfeld（1994，1996）
➢ 汇率制度的崩溃是由于捍卫汇率制度的代价太高，促使央行不得不放弃该汇率制度。 如果市场参与者预期央行讲改变汇率制度，则央行捍卫固定汇率制度的代价更加高 昂，从而可能促成汇率制度真的崩溃
➢ 这种危机是“自我实现”的，即不存在经济恶化，仅仅因为市场预期，或者政府突 然决定放弃固定汇率，加重预期
C
M/P
固定汇率下货币市场和资产市场均衡
3
实际货币需求变动与汇率固定
货币需求上升带来利 率上涨压力
央行购买外汇资产， 增加货币供给
货币需求变化与汇率固定
4
外汇储备增加的情况
经常项目盈余、外资流入－外汇储备增加－对外币资产的净购买增加－货币供 给增加－均衡利率下降（R1）－本币贬值压力
减少货币供给－提升利率，回到Rf
发展与蔓延
➢ 欧洲其它国家也开始陷入危机，包括比利时这些外界认为较稳健的国家，及欧元区 内经济实力较强的西班牙，都预报未来三年预算赤字居高不下
➢ 欧元大幅下跌，欧洲股市暴挫，使得德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影 响，整个欧元区面对成立11年以来最严峻考验
国际金融学课件第三单元固定汇率制下的汇率理论国际收支理论
即△TB＝+ηx％PxX－(-ηm％ePmM + 1%ePmM )
当△TB>0时，本币贬值将会改善贸易收支， 假设本币贬值前贸易收支是平衡的，即 TB=X•Px−M• (ePm) =0，就可以得到：
第一节 弹性分析法
三、马歇尔－勒纳条件（MarshallLerner Condition）
例如：中美贸易中
e=5时，
出口1亿条裤子（Px：贸1易0元收/条支）平衡！
进口5架飞机 （Pm：4000万美元/架）
e=10时， 出口1.5亿条裤子
进口4架飞机 0.1亿美元的贸易逆差！
第一节 弹性分析法
二、汇率变动与贸易收支
本币贬值（e上升）——在绝对价格不变条件下， 本国商品劳务的相对价格下降——出口量增加、 进口量减少，单位商品劳务的进口支出增加—— 贸易收支变化不确定
第三节 吸收分析法
二、国民收入和支出与国际收支的关系 Y＝C+I+G+(X-M)
将（X－M）用B来表示，将（C+I+G） 称为吸收，反映本国居民的支出，用A 表示 ：
B＝Y-A
第三节 吸收分析法
三、本币贬值对国际收支的影响
将吸收分为诱发性吸收和自主性吸收： A=D+aY, a为边际吸收倾向
则本币贬值对国际收支的影响就取决于 本币贬值后△B是否大于0： △B＝ △Y－ △ A＝（1-a)△Y- △D
第一节 弹性分析法
一、前提条件
• 收入不变（Y）； • 利率不变，不考虑国际资本流动，将商
品劳务贸易收支等同于国际收支； • 国内外商品劳务的价格不变（Px和Pm不
第11章：国际收支与汇率
Ⅱ
Ⅲ Ⅳ
经常账户 a. 商品贸易余额 b. 服务 c. 收益 d. 经常转移 资本和金融账户 a.资本账户 b.金融账户 官方储备 净误差与遗漏 总 计
11.1 国际收支平衡与失衡
⊙国际收支平衡表
★借方和贷方
∗ 国际收支平衡表将每笔交易记作“+”或“-”，
其 基本会计原则是：
♣ 如果一笔交易为本国赚得外汇，即贷方项目，是正值；
♣ 如果一笔交易要花费外汇，记为借方项目，是负值； ♣ 一般而言，出口为贷方，进口为借方。
5
11.1 国际收支平衡与失衡
⊙国际收支平衡表的内容
★经常账户
∗ 包括：商品(进出口)；劳务，如运输、保险、旅游、技
术专利使用费及其他劳动；投资收益，如利息、股息、 利润；国际间单方转移，如宗教、慈善、教育事业赠 予、侨汇、非战争赔款等。
3
中国国际收支平衡表，2002年（10亿美元）
(a) 部分 Ⅰ 项 目 (b) 贷方 （+） 3875 3257 397 84 138 1283 0 1282 0 77 (c) 借方 （-） -3520 -2815 -465 -233 -8 -960 -1 -959 -755 0 (d) 净贷（+） 净借（-） 355 442 -68 -149 130 323 -1 322 -755 77 0
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11.1 国际收支平衡与失衡
⊙国际收支失衡
★概念
∗ 国际收支平衡表的复式记账原则，使国际收支
最后总是平衡的。这种平衡是会计意义上的平 衡。
∗ 实际中，国际收支却经常存在不平衡，出现不
同程度的顺差或逆差，即存在国际收支失衡。
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11.1 国际收支平衡与失衡
历年国际经济学自考简答论述题总结
历年国际经济学自考简答论述题总结1. 简述绝对技术差异论的主要内容。
2. 简述绝对技术差异论特点和局限性。
3. 简述相对技术差异论的基本内容。
4. 简述出口补贴及其对出口国的影响。
5. 简述出口导向战略以及选择这一战略的国家特点。
6. 试分析出口导向战略的政策内容及其实施效果。
7. 简述战略性贸易政策实施的限制条件。
8. 简述国际货币体系的主要内容。
9. 货币贬值是否一定能改善一国的贸易收支？为什么？10. 简述货币贬值对贸易条件的影响。
11. 简述货币贬值对国际收入调整吸收的影响。
12. 试述发展中国家汇率制度的主要特点、局限性及解决办法。
13. 简述实行浮动汇率对物价水平的影响。
14. 简述浮动汇率制导致国际性通货膨胀的原因。
15. 试论浮动汇率制下的国际收支调整机制。
16. 在开放经济条件下，为什么采取浮动汇率更能应对外部冲击?17. 简述在固定汇率制度下，国际收支失衡对本国货币供应量的影响。
18. 简述在固定汇率制度下，高失业与国际收支逆差并存时政府政策搭配所面临的困境。
19.20.21.22. 简述在固定汇率下扩张性货币政策对内外平衡的影响效果。
试述在固定汇率下维持经济内外平衡的政策选择。
简述在可调整的固定汇率制度下，一国货币贬值对贸易收支产生的不同影响。
简述即期汇率与远期汇率的基本含义及其相互间的关系。
23. 试述国际资本流动是如何冲击一国经济的，并说明应采取怎样的汇率制度才能应对这种冲击。
24. 简述倾销的含义及其构成条件。
25. 简述相互倾销贸易理论。
26. 你对反倾销有何认识？它对我国而言有何现实意义？27. 简述国际经济一体化组织建立的条件。
28. 简述国际经济一体化组织的形式及其特点。
29. 简述世界贸易组织基本原则的内容。
30. 简述世界贸易组织的基本职能。
31. 简述世界贸易组织与关税与贸易总协定之间的区别。
32. 简述世界贸易组织协定中非歧视原则的主要内容及意义。
33. 试述国际劳动力流动对劳动力市场供求的影响。
固定汇率和国际收支危机讲义
固定汇率和国际收支危机讲义固定汇率和国际收支危机讲义一、引言固定汇率是指一国货币与他国货币之间的兑换比率被政府或货币当局固定的制度。
本文将探讨固定汇率的定义、特点以及引发国际收支危机的原因和应对措施。
二、固定汇率的定义和特点1. 定义固定汇率是指一国货币与其他国家货币的兑换比率被政府或货币当局固定不变的制度。
在固定汇率制度下，政府或货币当局通常会通过干预外汇市场，采取各种措施来保持本国货币的汇率稳定。
2. 特点（1）稳定性：固定汇率制度使货币受到政府控制，可以增加货币稳定性，减少汇率波动对经济的影响。
（2）可预测性：固定汇率制度使企业、投资者等市场参与者可以准确预测未来的汇率走势，有利于市场参与者制定长期经济计划。
（3）限制政策选择余地：固定汇率制度限制了政府调整汇率以影响国内经济的能力，可能限制了经济政策的灵活性。
三、国际收支危机的原因和表现1. 原因（1）外汇储备不足：固定汇率制度需要维持一定规模的外汇储备，如果储备不足，可能导致汇率崩溃。
（2）经济结构失衡：如果一个经济体的生产结构导致其进口大于出口，将导致外汇供应不足，从而对固定汇率制度构成挑战。
（3）金融危机：金融危机可能引发资本外流，导致固定汇率制度的压力增加。
2. 表现（1）资本外流：由于对固定汇率的失信或经济不确定性，投资者可能选择将资本转移至其他国家，导致资本外流增加。
（2）汇率下跌：固定汇率制度下，政府或货币当局可能不得不通过消耗外汇储备来维持汇率稳定，一旦储备不足，汇率可能会迅速下跌。
（3）国际收支逆差：外汇供应不足可能导致国际收支逆差，进一步加剧经济危机。
四、应对措施1. 大国财政援助：国际机构和大国可以提供财政援助来增加受困国家的外汇储备，以稳定固定汇率制度。
2. 货币贬值：政府或货币当局可以选择放弃固定汇率制度，让货币贬值，以提升出口竞争力，缓解外汇供应压力。
3. 增加利率：政府或货币当局可以通过提高利率来吸引外国投资者购买本国货币，增加资本流入，稳定汇率。
固定汇率和国际收支危机
第11章 固定汇率和国际收支危机本章内容本章分析了中央银行如何通过外汇干预来稳定一国的币值，以及这种外汇干预如何影响了一国的货币供给。
本章还利用DD-AA 模型分析了在固定汇率下货币政策、财政政策以及币值调整政策的效果。
最后讨论了在固定汇率制下爆发国际收支危机的机制和时点。
学习目标1． 掌握汇率如何被固定；2． 掌握中央银行的外汇干预和货币供给的关系；3． 用DD-AA 模型分析固定汇率下宏观经济政策的效果；4． 了解固定汇率制和国际收支危机的关系。
§1固定汇率与外汇干预1．固定汇率和资产市场均衡并不是所有国家和地区都允许汇率完全自由浮动，在实行钉住汇率制的国家和地区，本币和一个基准货币或一个篮子货币之间的比价被固定，同时规定一个很小的上下浮动区间，比如1%或3%。
在实行固定汇率制国家或地区，外汇资产市场均衡的条件和汇率完全自由浮动的市场均衡条件有所不同。
当汇率长期被固定在某一水平0E 时，市场对未来汇率的预期也就稳定在0E ，即0E E e =，所以第10章的利率平价方程E E E R R e f -+=在固定汇率下变为： f R R = （11.1）新的利率平价方程表明当本国利率水平和外国利率水平保持一致时，汇率得以固定。
由此，固定汇率下的货币市场均衡条件变为：),(Y R L PM f s= （11.2）图11.1 固定汇率下货币市场和资产市场均衡图11.1反映了固定汇率下的货币市场和资产市场均衡。
货币市场均衡决定的均衡利率R，产生了外汇资产市场上的均衡汇率水平0E。
水平正好等于外国利率水平f在固定汇率下，任何影响货币市场均衡的因素都可能使均衡利率偏离外国利率水平，此时就需要中央银行进行外汇市场干预。
比如，国内经济扩张导致产出水平上升，实际货币需求增加，如果实际货币供给不变，均衡利率就有上升压力。
在完全自由浮动的外汇资产市场上，更高的本国利率水平将推动汇率水平下降、本币升值。
但是在固定汇率制下，为稳定E，必须保证利率与外国的利率水平一致。
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3
4
5
外国利率变动与汇率固定
外国利率水平上升 带来本币贬值压力
央行抛售外汇，减 少货币供给
市场预期本币币值 下调的影响与此相 同
外国利率水平变化与汇率固定
6
央行冲销性外汇干预与货币供给
冲销性外汇干预：央行进行数量相等但方向相反的国外和国内资产交易，以抵 消外汇交易对国内货币供给的影响
实例
➢ 意大利 (1992) ➢ 英国(1992) ➢ 法国 (1993) ➢ 墨西哥 (1994)
22
欧元的产生及其利弊
欧元
➢ 欧元是由1992年为建立欧洲经济货币同盟（EMU）而在马斯特里赫特签订的《欧盟条 约》所确定的。成员国需要满足一系列严格的标准，如预算赤字不得超过国内生产 总值的3％，负债率不超过国内生产总值60％，通货膨胀率和利率接近欧盟国家的平 均水平。险升水，本国债券和外国债券的预期收益率之差
RRf
Ee E E
本币债券需求
BdBd(RRf EeE E)
本币债券供给
(BA)
12
风险升水的确定：取决于本币资产的供求
资产不完全替代时风险升水的确定
本币债券供给：初始 发行量和央行的操作， 与ρ无关 本币债券需求：本外 币债券收益率之差的 增函数 BdBd(RRf EeE E)
ρ与B-A正相关
(BA)
13
资产不完全替代条件下的外汇冲销
E
E1 E2 E0 O
Ms/P
B
Ief Rf EeE E(BA1)
A
Ief Rf EeE E(BA0)
R
Ie,Ife
L(R,Y)
C
外汇储备增加－MS增加－R下 降，汇率升至E1－外汇冲销 －出售本币资产，A降低－ 回笼本币MS下降－ R回升至 原来水平－风险升水－汇率 降至E2 －本币贬值
18
国际收支危机时点的决定
影子浮动汇率ES:国内信贷持续增长时、不进行外汇干预的市场均衡汇率。随 时间推移，国内信贷持续增长导致通货膨胀，本币贬值， ES上升
FT：中央银行拥有的外汇储备，随着A增加而下降
19
第一代货币危机理论：经济基本面与政策协调
理论： Krugman（1979），Flood and Garber (1984)
➢ 采取固定汇率制度的国家由于巨大的财政赤字、信用扩张速度过快、外汇储备流失 严重等实际经济基本面状况的恶化，势必导致投机性攻击，固定汇率制崩溃
➢ 是投资者在经济基本面和汇率制度之间存在矛盾的情况下理性选择的结果，故称理 性冲击模型
实例
➢ 墨西哥 (1973-1982) ➢ 阿根廷 (1978-1981) ➢ 智利 (1981-1982) ➢ 巴西 (1986）
往是贬值与高利率并存
E
E
E
EST2 E0
O FT2 FT0
EST2
E0
TO T0 T2
Ms/P
FT 本币被高估
Ms1/P
M/P
B
EST2
I
e f
A
E0
A
R’
I
e f
Rf
Ie,IfeO
L(R,Y)
I
e f
Ie,Ife
R’
Rf
L(R,Y)
C
Ms2/P
C
Ms1/P
投机者抛售本币
M/P
中央银行回购本币 21
风险导致冲销未达到应有效 果
M/P
资产不完全替代时的外汇冲销干预
14
资产不完全替代条件下的货币政策
E
E0
BC
A
O
Ms/P Ms2/P Ms1/P
R1 R2 R
A’ C’ B’
Ief Rf EeE E(BA0) Ief Rf EeE E(BA1)
L(R,Y)
Ie,Ife
央行购买国内资产， A↑，ρ↓；央行抛 售外汇资产
出售100元国外资产的同时，购买100元的国内资产。货币供给不变
资产
国外资产
900元
负债 私人银行存款
500元
国内资产
1600元
流通中的通货
2000元
出售100元国外资产并冲销后的资产负债表（现金支付）
购买100元国外资产的同时，出售100元的国内资产。货币供给不变（P14）
资产
负债
国外资产
1100元
9
固定汇率下的宏观政策——财政政策
E DD
DD‘
A
E0
C
E’
B
AA AA’
O
Y Y’ Y’’
Y
固定汇率下财政政策
10
固定汇率下的宏观政策——汇率政策
本币下调受到决策者青睐
E DD
E1
B
E0
A
AA’
AA
O
Y Y’
Y
货币币值下调的影响
11
资产不完全替代条件下的外汇市场均衡
考虑外汇资产的风险差异，外汇市场上外汇资产将不完全可替代，市场均衡不 仅取决于资产的预期收益率，还取决于风险
20
第一代货币危机图解
在T2时刻，发钞多，信用扩张，外储流失（贸易逆差，外资流出，或短期资本 多），本币高估，存在贬值压力；投机者购买外币，抛售本币－相当于增加了
MS（例如通过银行借款买外汇）；央行用外汇储备回购本币－减少MS ，抬高利
率－力争保持低汇率水平，能否维持固定汇率，取决于外汇储备水平－结果往
货币市场的均衡公式：MS/P=L(R,Y)，
MS=μ(F+A)，有
(FA)L(R,Y) P
F1 PL(R,Y)A
F1 [PL(R,Y)]A
央行拥有的外汇资产不仅仅是经常项目和资本项目变动的结果，与货币市场有 直接关系
政策环境假定
➢ 持续的国内信贷扩张（A↑） ➢ 央行总是试图维持E0，直到F=0
私人银行存款
500元
国内资产
1400元
流通中的通货
2000元
购买100元国外资产并冲销后的资产负债表（现金支付）
7
目录
汇率如何固定 固定汇率下的宏观政策 固定汇率制下的货币危机
8
固定汇率下的宏观政策——货币政策（不考虑风险）
DD-AA模型
E DD
E’
B
E0
A
AA AA’
O
Y Y’
Y
固定汇率下的货币政策
M/P
资产不完全替代条件下的货币政策
15
目录
汇率如何固定 固定汇率下的宏观政策 固定汇率制下的货币危机
16
币值调整预期
在固定汇率制下，汇率水平被调整的市场预期可能导致国际收支危机 E’
央行市场干预：抛外币
币值调整预期和国际收支危机
17
国际收支危机的时点
Krugman（1979）国际收支余额的货币分析法
第二代货币危机理论：信息与公众信心
理论：Obstfeld（1994，1996）
➢ 汇率制度的崩溃是由于捍卫汇率制度的代价太高，促使央行不得不放弃该汇率制度。 如果市场参与者预期央行讲改变汇率制度，则央行捍卫固定汇率制度的代价更加高 昂，从而可能促成汇率制度真的崩溃
➢ 这种危机是“自我实现”的，即不存在经济恶化，仅仅因为市场预期，或者政府突 然决定放弃固定汇率，加重预期