财务管理-第四章

第四、五章筹资管理一、筹资管理的主要内容企业筹资，是指企业为了满足经营活动、投资活动、资本结构管理和其他需要，运用一定的筹资方式，通过一定的筹资渠道，筹措和获取所需资金的一种财务行为。

（一）企业筹资的动机企业筹资动机包括创理性筹资动机、支付性筹资动机、扩张性筹资动机和调整性筹资动机四类。

创立性筹资动机是指企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机。

支付性筹资动机是指企业为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。

扩张性筹资动机是指企业因扩大经营规模或对外投资需呀而产生的筹资动机。

调整性筹资动机是指企业因调整资本机构而产生的筹资动机。

企业产生调整性筹资动机的具体原因大致有二：一是优化资本结构，二是偿还到期债务，债务结构内部调整。

（二）筹资管理的内容筹资管理的内容包括科学预计资金需要量，合理安排筹资渠道、选择筹资方式，降低资本成本、控制财务风险三方面。

筹资渠道是指企业筹集资金的来源方向与通道，主要包括国家财政投资和财政补贴，银行与非银行金融机构信贷，资本市场筹集，其他法人单位与自然人投入，企业自身积累。

筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式，最基本的筹资方式有股权筹资和债务筹资，股权筹资方式包括吸收直接投资、公开发行股票和留存收益等；债务筹资方式包括向银行借款、发行公司债券、融资租赁和利用商业信用等。

财务风险是指企业无法足额偿付到期债务、支付股东股利的风险，主要表现为偿债风险。

（三）筹资的分类1、按企业所取得资金的权益特性不同，筹资分为股权筹资、债务筹资及混合筹资三类。

股权筹资的财务风险小，但资本成本高；债务筹资的财务风险大，但资本成本低。

2、按是否借助于金融机构为媒介来获取社会资金，筹资分为直接筹资和间接筹资两类。

3、按资金的来源范围不同，筹资分为内部筹资和外部筹资两类。

4、按所筹集资金的使用期限不同，筹资分为长期筹资和短期筹资。

（四）筹资管理的原则筹措合法、规模适当、取得及时、来源经济、结构合理。

（五）资本金制度1、资本金的概念资本金是指企业在工商行政部门登记的注册资金，股份公司称为股本，其他企业称为实收资本。

2、资本金的筹集（1）资本金的最低限额股份公司最低限额为500万元，上市公司最低限额为3000万元，有限公司最低限额为3万元，其中一人有限公司最低限额为10万元。

（2）资本金的出资方式投资者可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资，全体投资者的货币出资额不得低于公司注册资本的30%。

劳务，信用，自然人姓名，商誉，特许经营权等不能作为投资者的出资形式。

（3）资本金的缴纳期限①实收资本制，在企业成立时一次筹足资本金总额，实收资本与注册资本数额一致，否则企业不能成立。

企业成立时的实收资本等于注册资本。

②授权资本制，在企业成立时不一定一次筹足资本金总额，只要筹集了第一期资本，企业即可成立，其余部分由董事会在企业成立后进行筹集（授权）。

企业成立时的实收资本与注册资本可能不相一致。

③折衷资本制，在企业成立时不一定一次筹足资本金总额，类似于授权资本制，但要规定首期出资的数额或比例，以及最后一期缴清资本的期限。

企业成立时的实收资本与注册资本可能不相一致。

我国的做法属于折衷资本制，资本金可以分期缴纳，但首次出资额不得低于法定的注册资本最低限额（全体投资者的首次出资额不得低于注册资本的20%，一人有限公司应当一次性缴足）。

（4）资本金的管理原则企业资本金管理应当遵循资本保全的基本原则，具体包括资本确定、资本充实和资本维持三部分。

股份公司可以回购股份的情况包括减少注册资本，与持有本公司股份的公司合并，将股份奖励给职工（5%，1年，税后利润），股东对股东大会的有关公司合并，分立决议有异议而要求公司回购。

【习题】1.存在明显季节性经营的企业，进入经营旺季时为了保持正常的生产经营活动需要筹集足够的资金，这种筹资动机属于（）A．创立性筹资动机B．支付性筹资动机C．扩张性筹资动机D．调整性筹资动机【答案】B。

2.下列各项中，不属于债务筹资方式的是（）A．发行公司债券B．融资租赁C．商业信用D．吸收直接投资者【答案】D。

3.下列各项中，属于直接筹资方式的有（）A．发行债券B．银行借款C．融资租赁D．发行股票【答案】ACD。

4.根据财务管理理论，按企业所取得资金的权益特性不同，可将筹资分为（）。

A.直接筹资和间接筹资B.内部筹资和外部筹资C.股权性筹资、债权性筹资和衍生工具筹资D.短期筹资和长期筹资【答案】C。

5. 下列属于筹资管理应遵循的原则的有（）。

A.合法筹措资金B.合理预测资金需要量C.适时取得资金D.优化资本结构【答案】ABCD。

6. 下列各项中，不能作为无形资产出资的是( )。

（2010年）A.专利权B.商标权C.非专利技术D.特许经营权【答案】D。

7. 企业下列吸收直接投资的筹资方式中，潜在风险最大的是( )。

（2011年）A.吸收货币资产B.吸收实物资产C.吸收专有技术D.吸收土地使用权【答案】C。

8.在下列哪种资本金缴纳期限的规定下，企业成立时的实收资本与注册资本可能不相一致（）。

A.实收资本制B.授权资本制C.折衷资本制D.股本制【答案】BC。

9. 某公司为一家新建设的有限责任公司，其注册资本为1000万元，则该公司股东首次出资的最低金额是( )。

（2011年）A.100万元B.200万元C.300万元D.400万元【答案】B。

二、债务筹资（一）银行借款1、银行借款的种类（1）按提供贷款的机构，分为政策性银行贷款（国家开发银行贷款、中国进出口银行贷款、中国农业发展银行贷款），商业银行贷款和其他金融机构贷款。

（2）按机构对贷款有无担保要求，分为信用贷款和担保贷款。

信用贷款风险高，银行收取较高的利息，往往还附加一定的限制条件。

担保贷款分为保证贷款（人保）、抵押贷款（不转移占有物保）和质押贷款（转移占有物保）。

（3）按企业取得贷款的用途分为基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款。

2、长期借款的保护性条款（1）例行性保护条款，这类条款作为例行常规，在大多数合同中都会出现。

（2）一般性保护条款，这类条款是对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款，这类条款应用于大多数借款合同。

（3）特殊性保护条款，这类条款是针对特殊情况而出现在部分借款合同中的条款，只有在特殊情况下才能生效。

3、银行借款的特点优点：筹资速度快，资本成本较低，筹资弹性较大。

缺点：限制条款多，筹资数额有限。

（二）发行公司债券1、公司债券的发行条件2、公司债券的种类（1）按是否记名，分为记名债券和无记名债券。

（2）按是否能够转换成公司股权，分为可转换债券与不可转换债券。

（3）按有无特定财产担保，分为担保债券和信用债券。

3、公司债券的偿还（1）提前偿还（提前赎回或收回）只有在公司发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，公司才可以进行此项操作。

提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降。

具有提前偿还条款的债券可使公司筹资有较大的弹性。

当公司资金有结余时，可提前赎回债券；当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。

（2）到期分批偿还因为各批债券的到期日不同，它们各自的发行价格和票面利率也可能不相同，从而导致发行费用高；因为这种债券便于投资人挑选最合适的到期日，因而便于发行。

（3）到期一次偿还4、发行公司债券筹资的特点优点：一次筹资数额大，提高公司的社会声誉，筹集资金的使用限制条件少，能够锁定资本成本的负担。

缺点：发行资格要求高，手续复杂，资本成本较高。

（三）融资租赁1、租赁分类（1）经营租赁的特点①出租的设备一般由租赁公司根据市场需求选定；②租赁期较短，短于资产有效使用年限；③租赁设备的维修、保养由租赁公司负责；④租赁期满或合同中止以后，出租资产由租赁公司收回。

（2）融资租赁的特点①出租的设备由承租企业提出要求购买；②租赁期较长，接近资产有效使用年限；③由承租企业负责设备的维修保养；④租赁期满，按事先约定的办法处理设备。

2、融资租赁的基本形式（1）直接租赁直接租赁是融资租赁的主要形式，承租方提出租赁申请时，出租方按照承租方的要求选购，然后再出租给承租方。

主要涉及承租人、出租人两方当事人。

（2）售后回租售后回租是指承租方由于急需要资金等各种原因，将自己资产售给出租方，然后以租赁的形式从出租方原封不动地租回资产的使用权。

主要涉及承租人、出租人两方当事人。

（3）杠杆租赁杠杆租赁是指涉及到承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。

出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不能按期偿还借款，资产的所有权则转移给资金的出借者。

3、融资租赁的租金计算（1）租金的构成影响融资租赁租金的因素包括设备原价及残值、利息、租赁手续费。

（2）租金计算（等额年金法）租金在每期期末支付时每期租金=),,/(), P/F,niAPni （残值租赁设备价值⨯-【例4-1】4、融资租赁的特点优点：在资金缺乏情况下，能迅速获得所需资产；财务风险小，财务优势明显；融资租赁筹资的限制条件较少；租赁能延长资金融通的期限；免遭设备陈旧过时的风险。

缺点：资本成本高。

（四）债务筹资的优缺点1、优点：筹资速度较快，筹资弹性大，资本成本负担较轻，可以利用财务杠杆，稳定公司的控制权。

2、缺点：不能形成企业稳定的资本基础，财务风险较大，筹资数额有限。

【习题】1.要求企业必须保持最低数额的营运资金和最低流动比率、限制非经营性支出等属于（）。

A.例行性保护条款B.一般性保护条款C.特殊性保护条款D.正常性保护条款【答案】B。

2.以债务人或第三人将其动产或财产权利移交债权人占有，将该动产或财产权利作为债权取得担保的贷款为（）。

A.信用贷款B.保证贷款C.抵押贷款D.质押贷款【答案】D。

3.根据风险与收益均衡的原则，信用贷款利率通常比抵押贷款利率低。

( ) （2011年）【答案】×。

4.如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券。

（）（2008年）【答案】√5.分批偿还债券相比一次偿还债券（）。

A.发行费较高B.发行费较低C.便于发行D.是最为常见的债券偿还方式【答案】AC。

6.出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是（）。

A.直接租赁B.售后回租C.杠杆租赁D.经营租赁【答案】C。

7.企业向租赁公司租入一台设备，价值500万元，合同约定租赁期满时残值5万元归承租人所有，租期为5年，租费综合率为12%，若采用先付租金的方式，则平均每年支付的租金为（）万元。

[（P/A，12%，4）=3.0373，（P/A ，12%，5）=3.6048]A.123.8B.138.7C.123.14D.108.6【答案】A【解析】先付租金=500/[（P/A，12%，4）+1]=500/（3.0373+1）=123.85（万元）=500/[（P/A，12%，5）×（1+12%）]=500/4.0374=123.84（万元）。