第二篇公债理论发
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第二章 公债学说及演变
（2）定理的内涵及争论 李嘉图对政府举债经济影响的论述，至少表达出 以下内涵：（1）课征2000万镑税收和举借2000万 镑公债，都会使一国的生产资本减少2000万镑（李 嘉图假定的是政府为战争费用而筹款）；（2）在发 行公债的情况下，每年由政府偿付的利息，只不过 是将一部分人的收入转付给另一部分人而已，并不 会改变一国的财富总量；（3）因为发行公债与课税 一样会使该国生产劳动者的收入下降，造成一国纯 损失2000万镑，所以个人消费支出也会随之下降， 并且这种消费行为变化与征税条件下个人消费支出 的下降是相同的。
当然，古典经济学家并不绝对地反对政府 举借公债，在特殊情况下，如战争或其他 突发事件，他们也有人被迫同意政府举债。 尽管如此，古典经济学家中反对公债的观 点仍占主流地位。 1.古典经济学派的创始人——亚当·斯密的 公债观 他引用休谟“公债亡国论”的理论，严厉批 评公债的害处：
（1）认为政府举债是因为当权者的奢侈和不 知节俭； （2）公债助长了战争； （3）公债主要用于非生产性开支，减少现存 资本，会导致国家衰弱。意大利各共和国、 西班牙、荷兰等国就是明证； （4）举债是预借赋税，加重后代人的负担 。 斯密认为：“只用在战争继续的时间内，举 债制度才优于其他制度”。
巴罗还进一步发挥了李嘉图的这一观点。他 利用无限生命周期模型和“利他主义学说”， 论述了公债引发的眼前减税与未来纳税间的 关系，公债引起的消费在现在与将来间的替 代关系，以及公债对储蓄率的影响等等。巴 罗认为，如果个人与家庭是理性的，能够认 识和预期政府在债务与税收上不同选择的博 弈规则及其后果，那么未来予以偿还的公债 本息总额的现值，应等于因借债而产生的即 期减税额。
四、“公共选择理论”的公债质 疑
公共选择理论的代表人物——布坎南的公 债观 （1）认为凯恩斯主义的赤字财政及公债理论， 导致了政府扩大开支的倾向； （2）公债的还本付息负担，将由未来一代人 承担； （3）外债和内债基本上是等价的：如果政府
第二章 公债的产生与发展 《公共债务》
▪ 基本赤字（fundamental deficit）=不含利 息的财政开支－财政收入
▪ 总赤字（total deficit）=基本赤字+利息支 出
▪4
这一时期的西方公债理论，开始注重政府债 务与资产的对应关系，并且通过引进“隐形债务” （intangible obligations）概念去分析公债问题。
（三）垄断时期的公债
20世纪30年代经济大衰退的爆发和第二次世 界大战的结束，标志着资本主义已进入国家干预 （亦称国家垄断）的发展时期。
▪ 由过去一般的筹集财政资金的形式，演变为 政府执行不同时期经济政策的重要手段，这 集中体现在美国罗斯福总统的“新政”中。 1930年的世界性大经济危机是美国政府干预 经济导致国债数额急剧扩大的开端。
从1981年恢复发行国债以来，可以分为以下四个阶段： ▪ 第一阶段（1981—1993）：从80年代初开始，中国开始了
经济体制改革。 ▪ 第二阶段（1994—1997）：从1994年开始，中国政府禁止
财政向银行透支或借款，全部财政赤字必须以发行国债的 方式弥补。 ▪ 第三阶段（1998—2003）：进入1998年后，中国经济面临 着严峻挑战，为了应对亚洲金融危机和国内日趋严重的通 货紧缩趋势，国家宏观调控选择了积极的财政政策。 ▪ 第四阶段（2004年至今）:从2004年开始，鉴于中国经济已 走出通货紧缩，进入新一轮经济周期上升阶段，财政政策 由积极（扩张性）转向稳健（中性）。
▪ 20世纪90年代中期以后，OECD国家发行国债的 规模明显收缩或水平运行，几乎没有大规模扩张。
图2—2政府债务规模占GDP的走势（1995—2001）
▪ 2002—2007年，在OECD国家财政赤字占GDP 的比重大部分基本保持在3%以内的情况下，各国 政府债务依存度大多基本保持稳定。如图2—3所 示，除爱尔兰和西班牙略有下降之外，其他国家 和欧元区16国整体基本保持稳定。2008—2009 年，各国财政赤字规模的增加必然需要通过发行
公债理论
2014-12-18 上海金融学院
3.公债的性质。 有人称公债是“自己向自己借钱”，
“左手向右手借钱”。
4.我国公债的沿革。
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第二节 公债的发行和偿还
1.公债的发行 公债的发行规模是由多种因素决定的， 其中较为重要的有：预算收支差额、公债 还本付息、宏观经济环境、政府承受能力 及社会应债能力。
3.公债价格受四个要素决定。 • • • • 票面价格 票面利率 公债期限 市场利率
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4.公债发行价格的确定。 公债发行价格可以按下列公式决定：
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5.公债的偿还方法 。 偿还的方法有两种： (一)直接偿还法 （二）市场购销法
2014-12-18
债券发行与第二种情况相同即商业银行承购财政部的公债银行存款余额因之减少财政部可能因为所得款项暂不支用或出于其他政策性的考虑将所得款项转存中央银行由于中央银行不直接从事存贷业务所以货币供应量减少
第十章 公债理论
第一节 公债的概述
第二节
第三节 第四节 第五节
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ2014-12-18
公债的发行和偿还
公债的负担 公债的财政效果 公债的金融效果
2014-12-18 上海金融学院
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第二种情况：财政部发行的公债由商 业银行承购，财政部把所得的款项复存入 商业银行。商业银行承购财政部的公债与 中央银行承购财政部的公债其不同之处在 于：商业银行必须用存款余额来购买，而 中央银行则是靠发行货币，商业银行购买 公债之后存款余额减少，但由于财政部把 所得款项复存入商业银行，结果货币供应 量一增一减等于未变。如图：
3.公债的性质。 有人称公债是“自己向自己借钱”，
“左手向右手借钱”。
4.我国公债的沿革。
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第二节 公债的发行和偿还
1.公债的发行 公债的发行规模是由多种因素决定的， 其中较为重要的有：预算收支差额、公债 还本付息、宏观经济环境、政府承受能力 及社会应债能力。
3.公债价格受四个要素决定。 • • • • 票面价格 票面利率 公债期限 市场利率
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4.公债发行价格的确定。 公债发行价格可以按下列公式决定：
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债券发行与第二种情况相同即商业银行承购财政部的公债银行存款余额因之减少财政部可能因为所得款项暂不支用或出于其他政策性的考虑将所得款项转存中央银行由于中央银行不直接从事存贷业务所以货币供应量减少
第十章 公债理论
第一节 公债的概述
第二节
第三节 第四节 第五节
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公债的发行和偿还
公债的负担 公债的财政效果 公债的金融效果
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第二种情况：财政部发行的公债由商 业银行承购，财政部把所得的款项复存入 商业银行。商业银行承购财政部的公债与 中央银行承购财政部的公债其不同之处在 于：商业银行必须用存款余额来购买，而 中央银行则是靠发行货币，商业银行购买 公债之后存款余额减少，但由于财政部把 所得款项复存入商业银行，结果货币供应 量一增一减等于未变。如图：
公债学2、3
一、经济活动的效应与公债经济效应 一般来说，分析一种经济活动的效应就是
比较在同一时点这种经济活动发生和不发生两 种情况下经济运行结果的差异 。
分析公债的经济效应就是比较在发行公债 和不发行公债情况下经济运行结果的差异。 二、研究公债的两种方法
政府收支必须满足政府的预算约束的要求： G=T+ΔD+ΔH， （符号的意义） 公式的含义：1. 满足政府的支出的筹资渠 道； 2.支出必须与收入相等；
• 2.李嘉图等价定理
• 最早出现于1976年詹姆斯·布坎南的“巴罗 的《论李嘉图等价定理》的评论”中。
• 巴罗用深奥的数学推理论证了李嘉图等价 定理：为政府支出筹措资金采取征税还是 发行国债，都是无关紧要的。
• 这个定理的逻辑推导如下： • 在李嘉图模型中，当政府出售债券弥补财政赤字
时，具有理性预期行为特征的人就会同时认识到 将来政府为了还本付息将要征收更高的税收，政 府借款只是推迟了纳税。且未来税收通过贴现计 算出的现值与当前的举债是等价的。那么把支出 决策建立在一税后收入基础上和代际利他动机的 居民，不会感到处境更佳，为了应付将来的税收 负担，他们将把目前的减税收入储蓄起来而不是 消费掉。如果人人都认识到纳税只是被推迟了， 那么政府借入的任何增加都将被私人储蓄等额增 加所抵消，结果国内总储蓄不变，既不存在消费 的扩张，也没有收入的乘数效应和投资的挤出效 应。未来一代人也不会因举债而承担资本减少的 负担。 • 例，减税与发行债券。
• 16世纪，法国财政学者吉恩·博丹《国家论》，“财政为国 家神经枢纽”，主张国家的主要财源应为：国王所有的土地 收入、关税收入和赋税收入，应避免举借公债，认为公债的 借入，是王室财政崩溃的主要原因并影响国民经济的发展。
• 18世纪，大卫·休谟，反对国家借债，提出“公债亡国论”， 认为“国家如果不消灭公债，公债必然消灭国家”。理由： 公债带有纸币流通的弊端；引起粮食和劳动价格上升；支付 利息要征收捐税，增加劳动者负担；公债大部分掌握在悠闲 人收支，鼓励寄生生活；公债为外国所持有，会使得国家变 成外国的附庸。
比较在同一时点这种经济活动发生和不发生两 种情况下经济运行结果的差异 。
分析公债的经济效应就是比较在发行公债 和不发行公债情况下经济运行结果的差异。 二、研究公债的两种方法
政府收支必须满足政府的预算约束的要求： G=T+ΔD+ΔH， （符号的意义） 公式的含义：1. 满足政府的支出的筹资渠 道； 2.支出必须与收入相等；
• 2.李嘉图等价定理
• 最早出现于1976年詹姆斯·布坎南的“巴罗 的《论李嘉图等价定理》的评论”中。
• 巴罗用深奥的数学推理论证了李嘉图等价 定理：为政府支出筹措资金采取征税还是 发行国债，都是无关紧要的。
• 这个定理的逻辑推导如下： • 在李嘉图模型中，当政府出售债券弥补财政赤字
时，具有理性预期行为特征的人就会同时认识到 将来政府为了还本付息将要征收更高的税收，政 府借款只是推迟了纳税。且未来税收通过贴现计 算出的现值与当前的举债是等价的。那么把支出 决策建立在一税后收入基础上和代际利他动机的 居民，不会感到处境更佳，为了应付将来的税收 负担，他们将把目前的减税收入储蓄起来而不是 消费掉。如果人人都认识到纳税只是被推迟了， 那么政府借入的任何增加都将被私人储蓄等额增 加所抵消，结果国内总储蓄不变，既不存在消费 的扩张，也没有收入的乘数效应和投资的挤出效 应。未来一代人也不会因举债而承担资本减少的 负担。 • 例，减税与发行债券。
• 16世纪，法国财政学者吉恩·博丹《国家论》，“财政为国 家神经枢纽”，主张国家的主要财源应为：国王所有的土地 收入、关税收入和赋税收入，应避免举借公债，认为公债的 借入，是王室财政崩溃的主要原因并影响国民经济的发展。
• 18世纪，大卫·休谟，反对国家借债，提出“公债亡国论”， 认为“国家如果不消灭公债，公债必然消灭国家”。理由： 公债带有纸币流通的弊端；引起粮食和劳动价格上升；支付 利息要征收捐税，增加劳动者负担；公债大部分掌握在悠闲 人收支，鼓励寄生生活；公债为外国所持有，会使得国家变 成外国的附庸。
公债学课件第二章公债理论的历史回顾与简要评述
2、公债有害论
代表人物：亚当.斯密（“经济学之父”、 “财政学之父”）、李嘉图、萨伊、休 谟 主要观点： SMITH认为政府和君主的奢侈浪费 公债发行的根源，公债的盛行是意大利 共和国和西班牙等国走向衰落的重要原 因；公债实际上是“资本机能向收入机 能”的转化，政府借入资本就意味着消 耗、浪费和非生产性费用的增加，公债 导致的资本积累下降对经济增长是有害 的；由于公债比税收具有更快速筹集资 金的功能，容易导致战争的发生，因此， 公债是战争的催化剂。
第二章 公债理论的历 史回顾与简要评述
一、西方公债理论的产生和发展
西方公债理论的发展已有200多年的历史。 在理论不断趋向成熟的过程中，大致可将 公债思想划分为：
公债无害论 公债有害论 公债中立论 公债有益论 公债负担论
马克思和恩格斯也对公债问题进 行了许多阐述，其学说思想贡献 也应归属西方公债理论范畴。
5、公债负担论
代表人物：詹姆斯.M.布坎南 莫迪利亚尼、米勒 公共选择学派认为，即使在民 主政治条件下，政治家和官僚 组成的政府也往往追求自身利 益而非公共利益，从而摈弃和 批驳凯恩斯主义的公债“非负 担”理论。
公共选择学派的公债理论观点
批判了凯恩斯主义学派的公债非负担观点， 指出公债通过负担的转移会形成下代人的 负担。 作为替代税收来筹措公共支出所需资金的 公债，会扭曲公共财政预算决策。
萨伊和休谟的观点
SAYS以法国公行公债的经验 教训，坚决反对政府发行公债。 政府举债造成资本被消费而起到 反生产的负面作用，且每年偿还 利息会造成巨大的财政负担。公 共债务与私人债务不同，其不仅 会会侵蚀资本，且会导致通货膨 胀。 萨伊认为，由于政府的不负 责任，公债可将资本从一个生产 领域转向另一生产领域的观点是 不成立的。
《财政学》第12章 公债简介
2.公债的消极影响
在金融市场上资金一定的情况下，通过挤出效应排挤了一部分私 人投资。如果政府以优惠条件同私人投资者竞争，将影响主要由 货币供求关系决定的市场利率，成为利率波动的因素之一。 公债除了一部分由企业个人购买外，如果还通过中央银行承购一 部分，则中央银行购买公债的过程，也就是向流通中投入货币的 过程，且通过货币乘数，进一步扩大货币流通，会引起通货膨胀。 累积的公债使政府支出中的利息费用迅速增加，成为财政的沉重 负担，限制了财政政策功能的发挥。
一般存在一个较为模糊的安全控制线，即不超过25%-35％。 (2)偿债率。指当年还本付息额占当年中央财政收入的比重，可直接 反映中央政府的偿债能力。用公式表示为：
国际上公认的警戒线是10%左右。
2．社会偿债能力指标。用于衡量全社会对国债负担的承 受能力，由以下两个指标构成： (1)国债负担率。该指标从国民经济的总体来考察和把握 公债的数量界限，指当年国债累积余额占GDP的比重， 即：
在凯恩斯主义盛行的时代，公债无害的理论广为流行。 该学派将公债视为政府干预经济的手段，认为在有效需 求不足的情况下，发行公债可以扩大财政支出，增加就 业机会，使经济稳定增长。 萨缪尔森(Samulson, P.)对公债持不否定态度。他认为， 在找不到其他办法提高总需求，实现充分就业时，公债 可导致更大的资本形成和消费。只有在达到充分就业时， 政府支出没有形成资本时，或私人投资减少时，公债才 是负担。如果公债与GDP同步增长，即公债占GDP的 比重变化不大，就不足为虑。 罗宾逊(Robinson, J.)反对凯恩斯主张的赤字财政政 策．认为庞大公债的存在对经济是不利的，一切税收都 会产生反常现象和不满情绪，发生有害的副作用，假如 为支付公债和利息面大量征税，就很难实现征税的其他 目标。
公债理论
（一）财政部发行的公债由中央银行承购，财政 部把所得款项存入商业银行。货币供应增加。
（二）财政部发行的公债由商业银行承购，财政 部把所得款项又存入商业银行。货币供应不变。
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（三）财政部发行的公债由商业银行承购，财政 部把所得款项存入中央银行。货币供应减少。
（四）财政部发行的公债由中央银行承购，财政 部把所得款项存入商业银行，但中央银行与商业 银行之间有业务往来。
该指标反映政府的偿债能力。 国际上公认的警戒线是10%左右。
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（2）社会偿债能力指标 ①国债负担率：从国民经济的总体来考察和把
握公债的数量界限。指当年国债累计余额占GDP的 比重。
国债负担率=（国债累计余额÷GDP）×100% 欧盟的《马斯特里赫特条约》规定的标准为60%， 一般说来发达国家的国债负担率最多不超过45%。
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3、连续经销：指推销机构受发行人委托在金融 市场上设有专门柜台经销，并拥有较大灵活性的 一种公债发行方式。
特点：经销期限不定、发行条件不定，主要通 过金融机构和中央银行证券经纪人经销，随行就 市，主要适用于不可转让公债，特别是对公民个 人发行。
4、直接推销；是财政部门直接与认购 者通过谈判出售公债的一种发行方式。
（二）特点
自愿性、有偿性、灵活性
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二、公债的种类
（一）从公债的来源看
1、内债是政府在本国境内发行的公债，其认购 主体是国内法人和本国公民，债权人为金融机构、 机关团体、企业和居民个人。
2、外债是一国政府在境外举借的债务。债权人 可以是外国政府、国际金融组织、外国银行、外 国企业、团体组织和个人。通常以债权国通货作 为计量单位，也可以双方同意的第三方通货为计 量单位。
（二）财政部发行的公债由商业银行承购，财政 部把所得款项又存入商业银行。货币供应不变。
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（三）财政部发行的公债由商业银行承购，财政 部把所得款项存入中央银行。货币供应减少。
（四）财政部发行的公债由中央银行承购，财政 部把所得款项存入商业银行，但中央银行与商业 银行之间有业务往来。
该指标反映政府的偿债能力。 国际上公认的警戒线是10%左右。
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（2）社会偿债能力指标 ①国债负担率：从国民经济的总体来考察和把
握公债的数量界限。指当年国债累计余额占GDP的 比重。
国债负担率=（国债累计余额÷GDP）×100% 欧盟的《马斯特里赫特条约》规定的标准为60%， 一般说来发达国家的国债负担率最多不超过45%。
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3、连续经销：指推销机构受发行人委托在金融 市场上设有专门柜台经销，并拥有较大灵活性的 一种公债发行方式。
特点：经销期限不定、发行条件不定，主要通 过金融机构和中央银行证券经纪人经销，随行就 市，主要适用于不可转让公债，特别是对公民个 人发行。
4、直接推销；是财政部门直接与认购 者通过谈判出售公债的一种发行方式。
（二）特点
自愿性、有偿性、灵活性
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二、公债的种类
（一）从公债的来源看
1、内债是政府在本国境内发行的公债，其认购 主体是国内法人和本国公民，债权人为金融机构、 机关团体、企业和居民个人。
2、外债是一国政府在境外举借的债务。债权人 可以是外国政府、国际金融组织、外国银行、外 国企业、团体组织和个人。通常以债权国通货作 为计量单位，也可以双方同意的第三方通货为计 量单位。
西方公债理论的发展与启示-文档资料
西方公债理论的发展与启示一、西方公债理论的发展（一）古典学派的公债理论公债思想最早起源于欧洲中世纪的经院哲学家――托马斯？阿奎那，他认为公债的发行好比铸币的制造，过多的滥发货币，会对资本造成侵袭，危害社会生产。
只有在战争期间可以用来为臣民购买粮食，但是发行公债会降低国家声望，使得国家变弱。
休谟认为发行公债带有纸币流通的弊病，必然引起粮食和劳动价格上升，资本的贬值，而支付公债利息要征收捐税，最终会增加?诙?者负担；公债大部分掌握在实利者阶层，助长了无所作为的寄生生活，不利于社会生产；公债为外国所持有，会使得国家变成别国的附庸，所以休谟提出了“公债亡国论”，即“国家如果不能消灭公债，公债必然消灭国家”。
斯密引申了休谟的见解，认为公债助长了当权者奢侈之风，助长了战争，偿债名义下的超额货币发行加重了国民负担，严重危害了整个经济的有效运行；公债是非生产性的，当国家费用由举债支付时，就是将该国一部分用于维持生产性劳动的资本抽出来转用于非生产性的国家财政支出，危害国民经济的供给端。
斯密提出“当国家费用由举债开支时，该国既有资本的一部分必逐年受到破坏；从来用于维持生产性劳动的若干部分年生产物，必会被转用来维持非生产性劳动。
举债会在较大程度上破坏旧的资本，也会在较小程度上妨碍新资本的获得和储蓄。
”李嘉图认为公债的重要负担不在于利息的转移，而在于原有资本被公债本金抽走所产生的损害。
李嘉图继承了斯密的公债思想，认为举债就是将生产资本用于了非生产性支出，导致了生产资本的流失，不利于社会生产的扩大。
并且在国家举债筹措经费的情况下，人民只要缴纳很少的租税来支付公债利息，从而认为自己的境况和以前一样富足，就不知节俭。
法国经济学家萨伊根据法国发行公债的经验，认为政府的支出和个人的乃至家庭的消费，在本质上并无差别，公私消费均将造成价值的毁灭和财富的损失，因此限制政府经费和限制个人消费一样，都可增加工商业资本积累；公债所筹集的资金使国家将一部分民间资本从生产性投资转向非生产性消费方面，可能会引起通货膨胀，并给后代造成赋税负担，所以公债债不但由于资本被消费而造成反生产的效果，而且给国家和社会都会造成很大负担。
孙宇 财政学第12章 公债
公债除了一部分由企业个人购买外，如果还通 过中央银行承购一部分，中央银行购买公债的 过程，也是向流通中投入货币的过程，且通过 货币乘数，进一步扩大货币流通，会引起通货 膨胀。
累积的公债使政府支出中的利息费用迅速增加， 成为财政的沉重负担，限制了财政政策功能的 发挥。
27
公债政策的利弊权衡
从公债发行环境看，公债发行要首先看其对经 济发展有无稳定作用。公债政策在经济衰退和 繁荣阶段都可发挥良好的调节作用。
24
托宾(Tobin, J.)对定理失效原因的分析（续）
李嘉图等价定理假定税收是总额税，认为用公 债替代税收只会产生税收总额的变化，而且这 一变化以可完全由公债数量的变化抵消。但是， 大多数税收并非总额税，而是针对经济行为开 征的，因此税收由于公债替代而产生的变化， 会使经济行为改变，使等价定理不能成立。尽 管并非所有的税收都会产生扭曲效应，但上述 状况的确制约着定理的有效性。
37
公债利率
公债利率指公债利息与本金的比率。 公债利率的高低，通常取决于物价水平、市场
利率水平、国家的信用状况、社会资金的供应 量、公债期限的长短和付息方式、公债发行的 紧迫程度和发行方式等诸多因素。
38
发行价格
指公债券的出售价格或购买价格。 平价发行
以票面金额出售，到期也按票面金额还本。
发行期限 公债利率 发行价格
36
发行期限
一般根据财政对长短期资金的需求、已发公债 的偿还时间、未来市场利率水平的变化趋势等 因素确定。
我国已经发行过多种期限的国债品种，其中以 3年、5年期品种居多。还本付息较为集中，支 付压力大。
今后在公债期限设计上要有长远规划，逐步形 成长、债
本章提要
1.公债理论 2.公债制度 3.公债市场
累积的公债使政府支出中的利息费用迅速增加， 成为财政的沉重负担，限制了财政政策功能的 发挥。
27
公债政策的利弊权衡
从公债发行环境看，公债发行要首先看其对经 济发展有无稳定作用。公债政策在经济衰退和 繁荣阶段都可发挥良好的调节作用。
24
托宾(Tobin, J.)对定理失效原因的分析（续）
李嘉图等价定理假定税收是总额税，认为用公 债替代税收只会产生税收总额的变化，而且这 一变化以可完全由公债数量的变化抵消。但是， 大多数税收并非总额税，而是针对经济行为开 征的，因此税收由于公债替代而产生的变化， 会使经济行为改变，使等价定理不能成立。尽 管并非所有的税收都会产生扭曲效应，但上述 状况的确制约着定理的有效性。
37
公债利率
公债利率指公债利息与本金的比率。 公债利率的高低，通常取决于物价水平、市场
利率水平、国家的信用状况、社会资金的供应 量、公债期限的长短和付息方式、公债发行的 紧迫程度和发行方式等诸多因素。
38
发行价格
指公债券的出售价格或购买价格。 平价发行
以票面金额出售，到期也按票面金额还本。
发行期限 公债利率 发行价格
36
发行期限
一般根据财政对长短期资金的需求、已发公债 的偿还时间、未来市场利率水平的变化趋势等 因素确定。
我国已经发行过多种期限的国债品种，其中以 3年、5年期品种居多。还本付息较为集中，支 付压力大。
今后在公债期限设计上要有长远规划，逐步形 成长、债
本章提要
1.公债理论 2.公债制度 3.公债市场
《西方经济学》(第三版)—宏观经济学 第二篇-第四章 公共财政
转移支付乘数与税收乘数正负号相反，绝对值 相等。
假设I I0 ,M M 0 ,T T 0 ，
c
那么有简化的转移支付乘 数：
kr 1 c
第二篇-第四章 公共财政
2021/8/8
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第一节 财政收支
(四) 平衡预算乘数
平衡预算乘数是指政府收支等额增减的情况 下，政府收支变动对国民经济的综合效应。
假设I I0 ,M M 0 ,T T 0 ，如果政府支出G与 固定税收T0等额变动，那么根据简化的政 府购置乘数和简化的税收乘数，有
Y[G/(1c)]T0 (c)/(1c)
[G/(1c)]G(c)/(1c)
G
第二篇-第四章 公共财政
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第一节 财政收支
故平衡预算乘数为k b 1 。 平衡预算具有扩张或者收缩作用。在政府
第二篇-第四章 公共财政
2021/8/8
4
第一节 财政收支
二、政府收支乘数
(一) 政府购置支出乘数
总供求模型中，假设政府购置支出增加，必
然提高有效需求，从而引起国民收入多倍
于政府购置支出的增加，称为政府购置支
出乘数
kgY/GdY/dG
G
G
G
以四部门总供求模型为1例，假设政府购置支
出从
kg 1c(1t)v+m
数：
kT
c 1 c
第二篇-第四章 公共财政
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8
第一节 财政收支
(三) 转移支付乘数
政府转移支付的增加，提高了Yd ，也提高了 居民消费，从而引起国民收入成倍增加。
以四部门总供求模型为例，如果政府转移支付 由T r 变为 T r ，有 k r c /[ 1 c ( 1 t) v + m ]
假设I I0 ,M M 0 ,T T 0 ，
c
那么有简化的转移支付乘 数：
kr 1 c
第二篇-第四章 公共财政
2021/8/8
9
第一节 财政收支
(四) 平衡预算乘数
平衡预算乘数是指政府收支等额增减的情况 下，政府收支变动对国民经济的综合效应。
假设I I0 ,M M 0 ,T T 0 ，如果政府支出G与 固定税收T0等额变动，那么根据简化的政 府购置乘数和简化的税收乘数，有
Y[G/(1c)]T0 (c)/(1c)
[G/(1c)]G(c)/(1c)
G
第二篇-第四章 公共财政
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第一节 财政收支
故平衡预算乘数为k b 1 。 平衡预算具有扩张或者收缩作用。在政府
第二篇-第四章 公共财政
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第一节 财政收支
二、政府收支乘数
(一) 政府购置支出乘数
总供求模型中，假设政府购置支出增加，必
然提高有效需求，从而引起国民收入多倍
于政府购置支出的增加，称为政府购置支
出乘数
kgY/GdY/dG
G
G
G
以四部门总供求模型为1例，假设政府购置支
出从
kg 1c(1t)v+m
数：
kT
c 1 c
第二篇-第四章 公共财政
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第一节 财政收支
(三) 转移支付乘数
政府转移支付的增加，提高了Yd ，也提高了 居民消费，从而引起国民收入成倍增加。
以四部门总供求模型为例，如果政府转移支付 由T r 变为 T r ，有 k r c /[ 1 c ( 1 t) v + m ]
第二章中外公债理论学说的发展
“取信之有本”，“告贷之有方”和“偿付之有期”， 但仍指出“行权之道存乎其人”。 （帑tang：古时指 收藏钱财的府库和府库里的钱财。【古】又同孥nu）
专栏：铁路改革启动 前3次均失败
2012年3月18日，国务院批转了国家发展改革委《关于2012 年深化经济体制改革重点工作的意见》。该意见中提到，今年要 按照政企分开、政资分开的要求，研究制定铁路体制改革方案， 并责成铁道部、发改委等相关部门落实。
细细数来，这已经是改革开放后中国铁路所推进的第四次改革。1986年、2000年和2008年， 三次改革皆因种种因素而以失败告终。
就改革失败的原因，中投顾问交通行业研究员申正远对《中国产经新闻》记者分析道，“铁 路是中国交通运输的命脉，改革中的一举一动都可能危及到整体经济的发展态势，巨大的改革风 险导致铁路改革的步子始终迈不大。” 时至今日，铁老大“政企不分”的形象依然坚若磐石，而且与前几次改革时相比，当前改革所面 临的阻力更大。
• 除了这种从西方资本市场募集债款的方式，他还提到另
种由国家商业部门或由国营的商业总公司出名所举的外 债，其用途系转借给各种急需资金的企业并利用这些企 业所归还的本息以偿付外债之本息。这类的国债实际上 是在国内起着一般银行的贷放作用。此类国债常会联系 着两个问题，一是举债是否需要抵押品以为担保，二是 借到外债后是否真正作生产贷放之用。所以，马建忠倡 议举洋债以关办各种工商事业之论的本身，从理论上讲 是不能非议的。至于因此而遭受诽谤，或后来出现不良 后果，那是历史的不幸事件，不能责怪倡议者本人。
“铁老大”在长期的计划经济体制发展下形成了一批巨大的利益群体，要改革势必会触及到 这部分人的利益，这给改革造成了很大阻力。”申正远说。 如果说人事的调整是每次铁路改革都要破解的难题，那么高铁狂潮后所堆积的巨额债务则成当下 铁路改革的险滩，稍有不慎则是“玉石俱焚”。
专栏：铁路改革启动 前3次均失败
2012年3月18日，国务院批转了国家发展改革委《关于2012 年深化经济体制改革重点工作的意见》。该意见中提到，今年要 按照政企分开、政资分开的要求，研究制定铁路体制改革方案， 并责成铁道部、发改委等相关部门落实。
细细数来，这已经是改革开放后中国铁路所推进的第四次改革。1986年、2000年和2008年， 三次改革皆因种种因素而以失败告终。
就改革失败的原因，中投顾问交通行业研究员申正远对《中国产经新闻》记者分析道，“铁 路是中国交通运输的命脉，改革中的一举一动都可能危及到整体经济的发展态势，巨大的改革风 险导致铁路改革的步子始终迈不大。” 时至今日，铁老大“政企不分”的形象依然坚若磐石，而且与前几次改革时相比，当前改革所面 临的阻力更大。
• 除了这种从西方资本市场募集债款的方式，他还提到另
种由国家商业部门或由国营的商业总公司出名所举的外 债，其用途系转借给各种急需资金的企业并利用这些企 业所归还的本息以偿付外债之本息。这类的国债实际上 是在国内起着一般银行的贷放作用。此类国债常会联系 着两个问题，一是举债是否需要抵押品以为担保，二是 借到外债后是否真正作生产贷放之用。所以，马建忠倡 议举洋债以关办各种工商事业之论的本身，从理论上讲 是不能非议的。至于因此而遭受诽谤，或后来出现不良 后果，那是历史的不幸事件，不能责怪倡议者本人。
“铁老大”在长期的计划经济体制发展下形成了一批巨大的利益群体，要改革势必会触及到 这部分人的利益，这给改革造成了很大阻力。”申正远说。 如果说人事的调整是每次铁路改革都要破解的难题，那么高铁狂潮后所堆积的巨额债务则成当下 铁路改革的险滩，稍有不慎则是“玉石俱焚”。
财务管理-公债》
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三、公共企业部门债务实现效率的机制
公共企业部门的收入来源 公共企业部门的公共拨款 公共企业部门债务的效率界限
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财务管理-公债》
（一）公共企业部门的收入来源
公共企业部门有三种收入来源： 1. 价格或使用费－－公共企业部门取得收入的主要
方式。如果生产符合效率，它所取得的销售收入应能补 偿其生产成本，并取得正常利润。
平价发行--公债的发行价格与公债票面额相同
折价发行--公债的发行价格低于债券面额
溢价发行--公债的发行价格高于公债票面额
2、公债的利率
决定公债利率的因素主要：
市场利率的高低
政府的信用
社会资金的供给量
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3、公债的发行数额（规模） 发行规模主要受下列因素限制： 生产力发展水平 公债的用途和公共部门使用资金的效率 私人部门的资金需求
• （二） 公债的政策功能
• 1. 弥补财政赤字
• 当国家财政一时支出大于收入、遇有临时急需时，发行公债比较 简捷，可济急需。
• 2. 筹集建设资金
• 一些投资大、建设周期长、见效慢的项目，如能源、交通等重点 建设，往往需要政府积极介入。
• 3. 调节经济
• （1）调节积累与消费，促进两者比例关系合理化。 （2）调节投资结构、促进产业结构优化。 （3）调节金融市场、维持经济稳定。公债是一种金融资产、一种 有价证券，公债市场可以成为间接调节金融市场的政策工具。 （4）调节社会总需求，促进社会总供给与总需求在总量和结构上 的平衡。
❖记帐式国债：又称无纸化国债，它是指将投资者持有的国债登记 于证券帐户中，投资者仅取得收据或对帐单以证实其所有权的一 种国债。 记帐式国债的券面特点是国债无纸化、投资者购买时并 没有得到纸券或凭证，而是在其债券帐户上记上一笔。 记帐式国 债可以记名、挂失，以无券形式发行可以防止证券的遗失、被窃 与伪造，安全性好； 可上市转让，流通性好。
西方财政理论第9章公债理论
这一命题的意义在于： 1、如果李嘉图等价定理成立，即所谓发债等于未来的税收，那么，以增发公债为手段的扩张性财政政策就不会影响总需求，从而是无效的。这就局部否认了凯恩斯的赤字财政理论。 2、消费与投资决定国民收入，并不能进一步导致纳税人消费的扩大，也就不会由此推动国民收入的增加，这对以追求经济增长为目标的政府的政策选择将产生重大影响。 隐藏在李嘉图等价定理中的逻辑其实很简单： 假定征一定数额的税，必然减少消费者等额的消费；如果发相同数额的债，那么等于即期的减税，但消费者认识到将来政府会增税以还本付息，为不影响将来的消费，消费者并不因减税而增加即期消费，而是
2、政府发债形成的事实上的减税，等于放松了一局部消费者原来存在的借债约束，从而使其扩大消费。当政府削减当前税收而提高将来税收时，实质上是给纳税人一笔贷款，对于原来就想获得贷款来增加消费的人来说，减税无疑会增加消费。 3、消费者预期会发生债务负担的代际转移。即由下代人承担税负，那么当代人会因此扩大消费。
一、李嘉图对等价定理的初始表述 李嘉图在其?政治经济学及赋税原理?一书中的第17章“农产品以外的其他商品税〞中表述： “如果为了一年的战费支出而以发行公债的方式征集2000万镑，这就是从国家的生产资本中取去了2000万镑。每年为偿付这种公债利息而课征的100万镑，只不过是由付这100万镑的人手中转移到收这100万镑的人手中，也就是由纳税人手中转移到公债债权人手中。实际开支的是那2000万镑，而不是为那2000万镑必须支付的利息。付不付利息都不会使国家增富或变穷。政府可以通过赋税的方式一次征收2000万镑；在这种情形下，就不必每年征课100万镑。但这样做并不会改变这一问题的性质。〞
第三节 李嘉图等价定理
在公债理论中，似乎没有哪一个命题比“李嘉图等价定理〞的影响更为深远，引起的争执更为持久的。 李嘉图等价定理是这样一个命题：无论政府是以征税来增加收入，还是以举债的方式来增加收入，从效应上看，两者是相同的。因此，政府支出的特定融资手段对于其最终效应来说是无关的。 该定理的内容涉及到：〔1〕税收与公债的根本关系； 〔2〕个人与企业在税收与公债面前的行为变化；〔3〕政府是否要在公债与税收之间进行选择。
2、政府发债形成的事实上的减税，等于放松了一局部消费者原来存在的借债约束，从而使其扩大消费。当政府削减当前税收而提高将来税收时，实质上是给纳税人一笔贷款，对于原来就想获得贷款来增加消费的人来说，减税无疑会增加消费。 3、消费者预期会发生债务负担的代际转移。即由下代人承担税负，那么当代人会因此扩大消费。
一、李嘉图对等价定理的初始表述 李嘉图在其?政治经济学及赋税原理?一书中的第17章“农产品以外的其他商品税〞中表述： “如果为了一年的战费支出而以发行公债的方式征集2000万镑，这就是从国家的生产资本中取去了2000万镑。每年为偿付这种公债利息而课征的100万镑，只不过是由付这100万镑的人手中转移到收这100万镑的人手中，也就是由纳税人手中转移到公债债权人手中。实际开支的是那2000万镑，而不是为那2000万镑必须支付的利息。付不付利息都不会使国家增富或变穷。政府可以通过赋税的方式一次征收2000万镑；在这种情形下，就不必每年征课100万镑。但这样做并不会改变这一问题的性质。〞
第三节 李嘉图等价定理
在公债理论中，似乎没有哪一个命题比“李嘉图等价定理〞的影响更为深远，引起的争执更为持久的。 李嘉图等价定理是这样一个命题：无论政府是以征税来增加收入，还是以举债的方式来增加收入，从效应上看，两者是相同的。因此，政府支出的特定融资手段对于其最终效应来说是无关的。 该定理的内容涉及到：〔1〕税收与公债的根本关系； 〔2〕个人与企业在税收与公债面前的行为变化；〔3〕政府是否要在公债与税收之间进行选择。
第二章 公债理论发
一、马建忠：第一次系统论述外债问题的中
国人 1.否定借债“有伤国体”，肯定借债的积极 作用 2.借洋债兴铁路的本质是“用洋人之本”来 “谋华民之生” 3.主张借洋债办商务，反对将洋债用于非生 产性的军务 4.提出举借洋债过程中应遵守的原则、建议 以及有关注意事项
二、梁启超：中国近代公债思想的集大
成者 1.认为外债之本性无所谓善恶，而外债 的结果则有善恶之分，且善恶的根源在 于举借的政府本身 2.从历史和现实双重角度阐述了公债存 在的合理性
3.认为公债与租税并无本质区别，质疑
斯密的公债会累及子孙的公债观点 4.主张通过创办证券公司的办法来推行 公债的发型与偿还 5.提出维护主权、追求效益、量力而行 等重要公债原则
第二章 公债理论发展及其 演变
第一节 西方公债理论的产生和发展
一、亚当·斯密的公债理论
亚当·斯密的公债理论核心含义是信守市场自由主 义并认为公债对经济有害。 1.在市场经济条件下，公债意味着借贷资金由资本 机能向收入机能的转化，具有非生产性。 斯密认为，公债并非所谓的追加资本，而是国内现 有资本的扣除，并会造成资源和财富的非生产性耗 费，而这会导致本国原有资本的浪费，阻碍而非促 进本国财富的创造以及经济的发展，并最终使一国 走向衰落。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
穆勒对斯密等人的公债理论进行了修改和发
展，指出由外债或国内的剩余或游动资金应 募时，公债则会发挥有利的作用。理由在于： 一是借入的资本为外国资本，为世界一般性 储蓄的剩余部分；二是所借的这种资本没有 这种投资方法时，将不会储蓄起来，或会在 飞生产性企业中浪费掉，或送往外国去投资。 他认为，若公债发行对象限于国内外的过剩 资金时，除支付利息外，不会招致国民生活 水平的下降，公债带来的危害就是相当微弱 的。
国人 1.否定借债“有伤国体”，肯定借债的积极 作用 2.借洋债兴铁路的本质是“用洋人之本”来 “谋华民之生” 3.主张借洋债办商务，反对将洋债用于非生 产性的军务 4.提出举借洋债过程中应遵守的原则、建议 以及有关注意事项
二、梁启超：中国近代公债思想的集大
成者 1.认为外债之本性无所谓善恶，而外债 的结果则有善恶之分，且善恶的根源在 于举借的政府本身 2.从历史和现实双重角度阐述了公债存 在的合理性
3.认为公债与租税并无本质区别，质疑
斯密的公债会累及子孙的公债观点 4.主张通过创办证券公司的办法来推行 公债的发型与偿还 5.提出维护主权、追求效益、量力而行 等重要公债原则
第二章 公债理论发展及其 演变
第一节 西方公债理论的产生和发展
一、亚当·斯密的公债理论
亚当·斯密的公债理论核心含义是信守市场自由主 义并认为公债对经济有害。 1.在市场经济条件下，公债意味着借贷资金由资本 机能向收入机能的转化，具有非生产性。 斯密认为，公债并非所谓的追加资本，而是国内现 有资本的扣除，并会造成资源和财富的非生产性耗 费，而这会导致本国原有资本的浪费，阻碍而非促 进本国财富的创造以及经济的发展，并最终使一国 走向衰落。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
穆勒对斯密等人的公债理论进行了修改和发
展，指出由外债或国内的剩余或游动资金应 募时，公债则会发挥有利的作用。理由在于： 一是借入的资本为外国资本，为世界一般性 储蓄的剩余部分；二是所借的这种资本没有 这种投资方法时，将不会储蓄起来，或会在 飞生产性企业中浪费掉，或送往外国去投资。 他认为，若公债发行对象限于国内外的过剩 资金时，除支付利息外，不会招致国民生活 水平的下降，公债带来的危害就是相当微弱 的。
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4
2．公债对资源数量的影响
（1）公债对国家资源总量的影响。这个问题 需要从政府在国内举借内债和到国外举借外债 的对比来考察。
首先考虑的是政府内债。债务活动的开始和结 束过程有两个：发行和偿还。
其次考虑的是政府外债。外债同样要经历发行 和偿还过程
（2）公债对政府部门资源数量的影响政府参 与资源配置的一个重要内容，是决定国民经济 总资源中将有多少划作政府拥有。
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7
在我国，赤字还有“软赤字”和“硬赤字”之分。 所谓“软赤字”是指经常性的财政收入与财政支出比较 出现的负差；所谓“硬赤字”则是指把公债收入和经常 收入加在一起和财政支出比较出现的负差，在前一种情 况，支出大于收入的差额，表明政府实行了一种扩张性 的财政政策。支出大于收入的这部分差额，政府可以利 用发行公债的办法融资加以弥补，这时的公债是一种实 实在在的收入，是有物资保证的收入，所以称为“软赤 字”。在后一种情况下，债务收入已经被算作收入后仍 然入不敷出，它意味着政府在发行公债之后还需要利用 其他手段进行融资。很显然，能够为政府提供资金的只 有一国的中央银行。在我国，向中国人民银行透支一直 是弥补中央财政赤字的重要办法之一。这时，如果银行 信贷资金本身就很紧张，那么政府向中央一两行借款或 投资就只能靠发行货币来解决。这种赤字不同于“软赤 字”，它的出现总是和货币发行密切相联系的。
方的商业银行存款增加；同时，商业银行资产方的政府债
券减少，准备金增加。这样，商业银行增加的准备金，可
以随时被投放出去，扩大社会或博供给量。其二，假定中
央银行是从非银行部门购入公债，则中央银行资产方仍表
现为政府债券增加，负债方亦表现为商业银行存款增加；
同时，在商业银行的资产方，准备金相应增加，在负债方，
财政学10(公债原理)
三、公债功能用途： 1、筹措战争军费 2、弥补财政赤字 3、执行经济政策 4、偿还到
期债务 5、调节季节性资金余缺
2019/12/30
《财政学》
3
四、公债种类：
1、按照举债主体分为：中央公债和地方公债 2、按照发行区域可将公债划分为国内公债和国
外公债 3、按照偿还期限分为：短期公债、中期公债和
长期公债 4、按照流通与否分为：可转让公债和不可转让
第十章 公债原理
安徽大学·经济学院
2019/12/30
《财政学》
1
本章内容
公债概述 公债管理
2019/12/30
《财政学》
2
第一节 公债概述
一、公债概念： 1、 公债是政府为履行其职能的需要，依据信用原则，有偿灵
活地取得公共收入的一种形式。 2、特点：（1）自愿（2）有偿（3）灵活
二、公债产生发展： 1、公债产生于奴隶社会，晚于税收出现 2、公债到了资本主义社会才得到长足发展 3、我国： （1）旧中国公债起源于光绪20年（1894年）的“息借商款” （2）传统计划经济体制下中国公债： （3）改革开放后我国公债：
《财政学》
11
三、公债市场：
（一）公债发行市场： 1、定义：是指以发行债券的方式筹集资金的场所，又称为 公债的一级市场 2、理解：（1）没有具体集中场所，是无形的观念上的市 场（2）主体是政府、投资人和中介人构成（3）包括：A 直接发行（由政府自行办理债券发行手续）B间接发行 （政府委托中介机构办理债券发行手续） 3、我国公债发行市场发展进程： 4、公债发行机制的市场化改革： （1）改进公债发行方式：承购包销→市场化的公募拍卖 （2）完善公债一级自营商制度 （3）建立和完善规范化的记帐和托管系统 （4）缩短发行期间、固定发行时间
期债务 5、调节季节性资金余缺
2019/12/30
《财政学》
3
四、公债种类：
1、按照举债主体分为：中央公债和地方公债 2、按照发行区域可将公债划分为国内公债和国
外公债 3、按照偿还期限分为：短期公债、中期公债和
长期公债 4、按照流通与否分为：可转让公债和不可转让
第十章 公债原理
安徽大学·经济学院
2019/12/30
《财政学》
1
本章内容
公债概述 公债管理
2019/12/30
《财政学》
2
第一节 公债概述
一、公债概念： 1、 公债是政府为履行其职能的需要，依据信用原则，有偿灵
活地取得公共收入的一种形式。 2、特点：（1）自愿（2）有偿（3）灵活
二、公债产生发展： 1、公债产生于奴隶社会，晚于税收出现 2、公债到了资本主义社会才得到长足发展 3、我国： （1）旧中国公债起源于光绪20年（1894年）的“息借商款” （2）传统计划经济体制下中国公债： （3）改革开放后我国公债：
《财政学》
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三、公债市场：
（一）公债发行市场： 1、定义：是指以发行债券的方式筹集资金的场所，又称为 公债的一级市场 2、理解：（1）没有具体集中场所，是无形的观念上的市 场（2）主体是政府、投资人和中介人构成（3）包括：A 直接发行（由政府自行办理债券发行手续）B间接发行 （政府委托中介机构办理债券发行手续） 3、我国公债发行市场发展进程： 4、公债发行机制的市场化改革： （1）改进公债发行方式：承购包销→市场化的公募拍卖 （2）完善公债一级自营商制度 （3）建立和完善规范化的记帐和托管系统 （4）缩短发行期间、固定发行时间
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3.公债有利于信用经济的发展，而信用
经济的发展会提高储蓄转化为投资的效 率，从而推动国民经济发展 迪策尔认为，发展公债等同于发展信用 经济，公债形成的储蓄可称为国民经济 的杠杆，将现在增加国家财富的财政负 担转移到将来。
五、凯恩斯学派的公债理论
1.大力主张和赞扬公债，将公债和赤字、补 偿性财政政策紧密联系在一起，将公债视为 政府干预经济、稳定经济的重要手段 在有效需求不足的经济背景下，公债所筹资 金无论是用于生产性投资还是非生产性消费， 都会扩大有效需求，从而带动经济增长，也 就是说，公债是一种政府刺激经济需求、摆 脱经济危机的重要政策手段。
2.公债是政府弥补战争经费不足的重要
途径，但战后政府应努力偿还清公债 他认为，政府可以通过公债弥补经费不 足，但是在和平时期应不断努力清偿战 时所借债务，如果在将来再有任何战争 爆发，债务还没有大大减少，会使国家 陷入破产的境地。
3.政府应建立减债或偿债基金制度
他认为政府利用减债或偿债基金偿还公 债的具体方案可以有：（1）以赋税来筹 划偿债资金的方法；（2）以公债本身来 作为偿还公债利息或公债的方法；（3） 以公债来筹划资金，而以税负来支付公 债利息的方法。而在李嘉图看来，第一 种办法是最好的办法。
四、陈云：新中国建立初期的公债思想
1.提出公债、税收、货币回笼、物资收购四 路“近兵”治理通货膨胀的整体思路 2.极力反对盲目自力更生而否认外援以及 “企图靠借外债购买一个现代化”的两种极 端公债思想 3.举借时要把国外和国内、局部和全局、目 前和长远结合起来，权衡利弊，统筹考虑， 并从整体上把握公债的借、用、换三个环节
2.公债的产生根源是因为政府或君主的
非节俭性、奢侈浪费以及战争的存在 他认为在拥有大量奢侈品的发展商业社 会里，政府或君主会把收入大部分用于 购买这些奢侈品，使得平常时期费用不 超过收入就万幸了，但在非常时期，就 必然要向人民要求特别的援助（即公 债），特别是战争时期。
3.公债会导致通货膨胀以及国家破产的
第二章 公债理论发展及其 演变
第一节
西方公债理论的产生和发展
一、亚当·斯密的公债理论
亚当·斯密的公债理论核心含义是信守市场自由主 义并认为公债对经济有害。 1.在市场经济条件下，公债意味着借贷资金由资本 机能向收入机能的转化，具有非生产性。 斯密认为，公债并非所谓的追加资本，而是国内现 有资本的扣除，并会造成资源和财富的非生产性耗 费，而这会导致本国原有资本的浪费，阻碍而非促 进本国财富的创造以及经济的发展，并最终使一国 走向衰落。
三、马寅初：北洋政府和国民政府时期的公
债思想 1.立足国情强调利用内债的不可行性以及利 用外债的优先性的公债思想 2.激烈反对北洋政府的外债政策，批评债务 整理运动 3.借债筑路开矿的利弊得失，强调利用外资 而不被外资利用的重要性 4.批评国民政府在抗战胜利后在国内发型的 美金债券，主张用资本税代替公债
穆勒对斯密等人的公债理论进行了修改和发
展，指出由外债或国内的剩余或游动资金应 募时，公债则会发挥有利的作用。理由在于： 一是借入的资本为外国资本，为世界一般性 储蓄的剩余部分；二是所借的这种资本没有 这种投资方法时，将不会储蓄起来，或会在 飞生产性企业中浪费掉，或送往外国去投资。 他认为，若公债发行对象限于国内外的过剩 资金时，除支付利息外，不会招致国民生活 水平的下降，公债带来的危害就是相当微弱 的。
一、马建忠：第一次系统论述外债问题的中
国人 1.否定借债“有伤国体”，肯定借债的积极 作用 2.借洋债兴铁路的本质是“用洋人之本”来 “谋华民之生” 3.主张借洋债办商务，反对将洋债用于非生 产性的军务 4.提出举借洋债过程中应遵守的原则、建议 以及有关注意事项
二、梁启超：中国近代公债思想的集大
会导致人们在某种程度上反对公债制度 对个人来说，公债中包含的社会纳税义务中 的个人份额是一种或有负债，且这种或有负 债份额的未来安排往往是不确定的，在此情 况下，社会中某些人可能有意无意地不能履 行分配给他的几个时期的纳税义务，导致其 他社会成员不得不承担最初分配给恣意挥霍 着的纳税义务。
第二节
中国公债思想的产生和发展
六、布坎南的公债理论
1.批判了凯恩斯主义学派的公债非负担 观点，指出公债通过负担的转移会形成 下代人的负担 他认为公债是有负担的，但其负担往往 不是由现代人的利益“牺牲”来承担的， 而是转移到后代子孙身上。
2.作为替代税收来筹措公共支出所需资金的
公债，会扩大再权衡财政预算决策时成本收 益两方面可能产生的不一致 通过发公债来弥补政府财政的赤字，会扭曲 人们的公共选择行为，即扩大“在权衡财政 决策两方面的成本和利益时可能产生的不一 致”，也就是说，当我们考虑公债这一支出 筹资选择时，一个有理性的个人将总是希望 通过发行公债来为所有的公共商品或服务筹 资。
2.公债是有益而无害的，通常不会造成
下一代人的负担 在凯恩斯学派看来，公债只是在一定时 期将国民手中的货币用途加以改变，属 于资源结构的合理流动，也并未减少国 内资源的总量。
3.从长期来看，公债只是象征性被偿还，
其最终难以清偿也没必要清偿 公债虽然在举借时规定了偿还的预期时 间、金额以及方式，但这只是象征性的 偿还，只有国家没有消亡，公债政策仍 被经常使用，公债就不会也没有必要偿 清。
四、卡尔·迪策尔的公债理论
1.应从公债与整个国民经济的关系来考 察公债的经济效应，而不应像古典经济 学家那样将公债与国民经济割裂开来
2.公债具有生产性，能够促进国民经济
的发展 在迪策尔看来，国民经济的运行和生产 劳动的循环，会经常受到外部因素的冲 击和干扰，而国家的存在通过提供公共 物质资料会消除这些不良影响，从而保 证国民经济的顺利运行，因为不能认为 政府的支出就是非生产性的。
4.否定了公债可将闲置资本转换为生产
性资本的技能和效果，揭示了公债对经 济活动的弊端和危害 他认为，公债是掠夺生产资本并将之转 化为死亡资本的一种经济手段。
三、穆勒的公债理论
总体上，穆勒认同斯密和李嘉图的公债 理论观点，认为应限制公债发行，节约 财政支出，即对公债持否定性的理论态 度。他认为通过公债将可使用的资本转 化为非生产性支出会削弱现有资本的力 量，是一种坏的财政手段。
Hale Waihona Puke 危险 斯密认为，由于政府或君主的不负责任， 过度的公债就会导致国家破产，而避免 或掩饰国家破产的惯技就是提高铸币名 义价值，从而降低铸币的实际价值和标 准成色，从而会导致“劣币驱逐良币” 的情况，导致通货膨胀和国家信用破产。
二、大卫·李嘉图的公债理论
1.提出注明的李嘉图税收-公债等价定 理 李嘉图在其著作中论证了税收与公债在 经济影响方面具有相同效应的思想观点， 但并不等于他主张公债的发型，他也认 为公债会助长政府的浪费倾向和消费倾 向，公债发型总体上是有害的。
第三节
不同公债理论学说分歧及根 源分析
一、不同公债理论学说的主要分歧
1.公债的经济影响：有害还是有益？ 2.公债所产生的代际负担：有或无？ 3.公债与税收：是否存在本质区别？
二、理论分歧背后的原因探析
1.不同的社会经济时代背景诱发了不同 的公债理论学说 2.不同的公债理论学说背后都有其严格 的限制条件或前提条件
3.公债会产生财政幻觉，使得个人不会
作出适当的计划来履行到期的财政义务 在布坎南看来，尽管发行债务时已经创 造了财政义务，但是个人可能表现得似 乎这类义务兵部存在，他们可能不能充 分计算出在还本方面债务所包含的未来 税收的现值，也就是说，公债会产生财 政负担方面的幻觉。
4.公债工具手段中包括有“或有负债因素”，
成者 1.认为外债之本性无所谓善恶，而外债 的结果则有善恶之分，且善恶的根源在 于举借的政府本身 2.从历史和现实双重角度阐述了公债存 在的合理性
3.认为公债与租税并无本质区别，质疑
斯密的公债会累及子孙的公债观点 4.主张通过创办证券公司的办法来推行 公债的发型与偿还 5.提出维护主权、追求效益、量力而行 等重要公债原则