浅谈独立董事的作用及激励机制

摘要：我国的大多数上市公司是由原来的国有企业改制而来的，但是在很多方面机制转换不彻底，在法人治理结构方面存在很多题目。要解决这些题目，可以采取很多措施，其中建立独立董事制度是完善我国上市公司治理结构的重要举措。 关键词：独立董事；激励机制；作用

一、我国引进独立董事制度的背景

我国的大多数上市公司是由原来的国有企业改制而来的，但是很多方面机制转换不彻底，在法人治理结构方面存在很多题目，这些题目包括：所有权代表缺位，所有者，特别是国有出资人不到位，代表国有出资人的权益主体不明确，国家作为股东的权益没有得到充分的保障；股权结构不公道，在部分国有控股和民营控股的上市公司中存在“一股独大”的题目，董事会职员组成中以内部人和控股股东代表为主，缺少外部董事和独立董事，没有适当的权利制衡，使中小股东的权益得不到保障；内部人控制现象严重，经理班子控制上市公司的财产和资金，对企业内部构筑起尽对的控制权，董事会形同虚设，公司的权力结构严重失衡；上市公司与控股股东之间存在过多的关联关系，在职员、财务、资产上没有实现三分开，控股股东以此控制或操纵上市公司，使公司中小股东的利益受到损害。
要解决这些题目，可以采取很多措施，其中建立独立董事制度是完善我国上市公司治理结构的重要举措，也是中国证监会今后的工作重点之一。

二、我国建立独立董事制度的必要性

首先，我国的上市公司基本上都是由原来的国有企业改制而来的，“一股独大”的现象极为普遍。据统计，第一大股东持股份额超过公司总股份50%。拥有尽对控股地位的上市公司高达79.2%。有些上市公司第一大股东的持股比例甚至超过了80%。在此情况下，通过股东大会选举所产生的董事会和监事会又如何进行有效地监视呢？而独立董事具有较强的独立性，基本上不存在监视过程中的后顾之忧，能够对公司的高级治理职员进行更有效的制衡，保护公司、广大中小股东及相关利益人的利益。
其次，我国上市公司中的监事会不足以和董事会制衡。我国监事会和董事会是同等关系，监事会是由“股东代表和适当比例的公司职工代表组成”。股东监事由股东大会选举产生，大股东对股东大会的选举结果有决定性的影响，因此股东监事易受制于大股东。监事虽由职工代表大会选举产生，但他们本身是公司职员，他们不仅在业务上应服从总经理的领导，而且在人事方面也要受总经理

的控制，这就决定了职工监事的行为很
难独立。鉴于目前我国监事会的尴尬地位，引人独立董事制度以制约不断扩大的董事会与治理层的权力，具有非常重要的积极意义。

三、独立董事制度在公司治理中的积极作用

独立董事是指具有完全意志、代表公司的全体股东和公司整体利益的董事会成员，它不代表出资人、治理层、股东大会、董事会任何一方的利益，因此会从企业自身出发，顾全大局，改变董事会决策一家之言的局面，并将终极给所有股东带来利益。他们通常是商界名人、专家学者以及专业职员，他们与股东之间没有利益冲突，因此被股东大会聘任为公司董事，负责对内部董事业务和公司财务的监视。
今天，诞生于英美公司治理模式中的独立董事制度已经成为很多国家尤其是发展中国家完善公司治理结构的首选良方。独立董事制度到底有何魅力可以使得其在短短数十年的时间里风靡全球呢?
从股东（投资者）层面来看，独立董事的存在有助于制衡控股股东，监视经营者，有助于保持董事会的独立性，维护所有股东的利益。董事会中的独立董事能为董事会提供客观性判定，从全体股东利益出发监视和监控公司治理层。一个整体上或者很大程度上由治理层控制的董事会则不可能很好地发挥其信用义务维护股东利益，否则代理本钱将很高。
从公司层面来看，独立董事的存在有助于公司的专业化运作。董事会中的独立董事能以其专业知识及独立的判定为公司发展提供建设性的意见，协助治理层进行经营活动，从而有利于进步公司的决策水平，改善公司声誉，进步公司的价值。
从社会层面来看，独立董事的存在有助于公司法人治理结构的完善和上市公司治理质量的进步。独立董事制度将使企业“内部人控制”现象在源头上得到制约，从而对投资者的信心和上市公司的价值产生重大而积极的影响。
在全球资本市场日益一体化的今天，国际机构投资者非常看重公司的董事会中是否包含一定数目的独立董事及独立董事在公司治理中的作用发挥得如何，并且对此提出越来越高的要求。因此，任何公司只要想迈进国际证券、金融市场融资，就不得不迎合这一要求。而且经济的全球化进程是不可逆转的，我国上市公司与境外企业或机构发生交易时，在公司治理结构、控制机制方面要取得交易对方的理解和信任，也应该在董事会的构成和作用方面有实质性的进步。所以，在我国上市公司和将要上市的公司中建立独立董事制度乃是大势所趋。

四、独立董事的激励机制

独立董事与公司的其他及高级治理职员
一样，都是公司价值的创造和人力资本的支出者，而人力资本具有与其所有者不可分离的特点，更何况“没有无权利的义务”，要使独立董事能够两袖清风，不为自己谋利益，就必须对实在行相应的激励，只有通过有效的激励才能促使其勤勉尽责，为公司多作贡献，多创造价值，并对广大中小投资者切实付起维权的责任，最大限度地实现公司目标、增进股东利益。
（一）声誉激励
一般以为，具有一个上市公司的独立董事资格往往是一个人力资本价值提升的重要依据。体现了一个人良好的声誉（包括卓越的才能）。从声誉的角度考虑，独立董事会尽力工作以维护自己的声誉，这表明声誉资本在董事劳动力市场上的存在及其重要性。独立董事的职位有一种“声誉利益”（reputational interest），滥权的结果会损及该独立董事在人力市场和资本市场上的、在董事劳动力市场上的声誉。因此，他们很难从批准一项内幕交易中得到什么利益，因此在上述市场中的一点点惩罚都会促使这些独立董事成为有效的监视者。声誉机制将激励独立董事往监视执行董事和经理职员，从而在某种程度上避免独立董事与执行董事之间的“合谋”。这可以理解为什么专家轻易成为更好的监视者，更好的发挥作用。例如，美国的独立董事人选大都由相对独立的学术教育界和企业界的社会着名人士优化组成。这些作为独立董事的社会著名人士往往很看重自己的社会声誉，肯对损害他人利益的股东董事大胆说“不”。典型的如美国第二大汽车制造公司福特公司的独立董事就包括大学著名教授、银行团体董事长、大型公司总裁等各行各业的杰出人士。
为了发挥声誉激励的作用，应建立独立董事的准进与退出制度。让监会或交易所可以对独立董事的候选人资格进行认定；当独立董事没有履行其职责或违反独立性规定或发生其他违规行为时，可罢免其独立董事职务，并由证监会或交易所公告其以后不得在任何上市公司中任独立董事或董事。
（二）报酬激励机制
在各国资本市场监管部分不约而同地强化独立董事地位的同时，独立董事的薪酬题目被人们所关注。假如期看独立董事投进更多的时间和精力关注公司，积极工作，并以法律责任来督促他们，就应让他们获得与其承担的义务和责任相对应的报酬（其形式有现金、股票、期权、退休福利等），使他们感到物有所值，否则，与公司的经营、治理利益相关甚小的独立董事会缺

乏
激励往行使职责，特别是那些非股东独立董事，由于，是否进行有效监视与亲身利益没有多大关系。
应该考虑到
薪酬结构在调动独立董事积极性方面扮演的重要角色：对于股东来说，为了使独立董事的工作独立而负责，应当给他们相当于专业职员的报酬，给予独立董事开展工作必要的用度，以酬报他们对公司的贡献，其数额由股东大会决定。从与独立董事承担的责任相匹配的角度来讲，也应该给予独立董事报酬。独立董事付出了高水准的劳动，其不仅要有效高的知识、能力和经验做底蕴还必须对其在公司董事会中所发表的意见负法律责任，承受一定的风险。
　《指导意见》第七条第5项规定：“上市公司应当给予独立董事适当的补助。补助的标准应当由董事会制订预案，股东大会审议通过，并在公司年报中进行表露。”给予独立董事适当的报酬，大家对此并无多大异议，但题目在于，作甚“适当”？假如报酬太低，聊胜乎无，起不到应有的激励作用，但强有力的报酬也可能在效果上适得其反，若独立董事由于公司近来业绩而获利颇丰，就会极欲保住其职位，因而在关键的和有争议的事项上会偏向于采取短期行为而不愿发表自由、独立、公正的意见。丧失了独立性，独立董事的价值又何在？事实上，要把握好激励力度是比较困难的。目前，我国独立董事的薪酬一般采取固定报酬。固定报酬一般并不能产生良好的激励效果，独立董事履行职责更多的是由于其他一些约束，近年来，为了激励独立董事更加努力地投进工作，使独立董事的利益与股东的利益保持一致，部分美国公司开始向独立董事提供股票期权。这种将短期激励与长期激励结合起来使用的方法，使独立董事的报酬与企业的业绩挂钩，加大了激励力度，可以更为有效的激发独立董事的工作热情（孙敬水，2003）。有股票的董事比没有股票的董事更关注公司的发展，为公司更加卖力。
（三）控制权激励
控制权是一项重要的激励措施，应在充分尊重独立董事所具有的知识、信息、经验和能力的基础上授予独立董事必要的控制权，如经理职员的提名或罢免，必要信息的查询和收集以及重大经营决策项目的评审、监视和投票权等。与此同时，公司应及时向独立董事尽可能的提供信息，如公司月度和季度经营、财务状况、公司治理制度、公司战略、投资、研发报告等，以保证独立董事有效行使权利。为此，一方面，公司要为独立董事收集信息创造良好的条件，如创造条件让独立董事与客户、供给商、职工、中层治理职员

、技
术职员、同业竞争者以及其他董事进行交流。必要时，公司还可为独立董事提供有价值的相关培训。另一方面，独立董事也应有权就有关题目直接向董事长、总经理
及相关职员进行问询，有关职员不得拒尽，且在对其提供材料的真实性负责。惟有如此，才能保证独立董事耳聪目明，不至于随声附和，人云亦云，充分发挥独立董事的作用，进而增强公司持久竞争力。
（四）市场激励机制
独立董事的市场化也不失为一种有效的方法。最近，证监会与复旦大学联合主办了上市公司独立董事培训班，培训的内容为:公司治理、独立董事制度、法律法规与股东诉讼案例分析、财务审计案例分析、上市公司高管职员薪酬与激励机制、董事会的决策作用及对治理层的监视，董事会专门委员的运作，财务报表分析及信息表露，关联交易及独立董事的作用等等。这种培训的举办为上市公司独立董事的市场化提供了人才的保障。独立董事的市场化，有利于独立董事职责的行使，可以起到激励和约束的作用。独立董事的职业化建设，实行培训和考试，以及执证上岗，以此逐步形成市场，通过市场进行选择，并由股东大会进行选择聘任，这是独立董事制度发展的必然趋势。

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