经典--利润最大化与企业价值最大化的比较分析

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中小企业财务管理:利润最大化还是价值最大化?

中小企业财务管理:利润最大化还是价值最大化?

映 出企业经营效益 的高低和对社会 贡献

3 财 务 管 理 能快 速 反 映 企 业 的生 的大小 , 在实践 中存 在着 ~些难 以解 . 但
面。资 金的筹集是 为了满足 企业投资 和 产 经 营状 况。通 过财 务分 析体 系 , 企 决 的问题 。利润最大化 没有考虑资金时 对
用资 的需 要 ; 资金 的投放 是将筹 集的资 业 目标完成情 况和职责履行情况 进行评 间价 值 , 有反映 创造 的利 润与投 入资 没
制 定财 务管理 的 目标 , 立全 面 的业绩 企 业财 务管理 的 基本 内容 , 建 以价值 形 式 资 金周转是 否健 康 、 销是否通畅 、 产 经营 衡 量指标 和财 务分 析指标 , 置健 全 的 综 合地 反映 着企 业的再 生产 过程 , 透 是 否得 当, 企业迅 速调 整发 展方 向提 设 渗 为
中小企业财务管理 一 ■
利 润 最大 化 还 是价值 最大 化 ?
文 / 蕊 赵
财主 喜 攀 萎
日常营 业发 生的财 务活动 ; 资金 的分 配 产 经营全 过程 , 帮助企 业管 理者 对企 可 是对 投资成果 的分配。这 四个方面 作为 业的财 务运 营过程进行跟踪 、 监控 , 判断
F n ci g i an n l资 融 金 通
中小企 业的平均寿命只 有三到五年 , 财务 管理 制度不完善是 制约其生存发 展的重要 因素 。在市场经 济条件下 , 企业 想在激 烈的市场竞争 中得以生存和发展 , 就必须建立现代企业制度 , 科学地进行 资本运营 ,
而这一切都离不开强化财务 管理 。
为 强调事 前预 测 、 中控 制和 事后 分析 问价 值引入财务管理 , 事 在资金 筹集 、 用 分 中小 企业 , 运 以追逐 利 润最大 化作 为财

“利益相关者财富最大化”与“企业价值最大化”之比较研究

“利益相关者财富最大化”与“企业价值最大化”之比较研究
I= 1
“ 财 务 目标 问 的不 同做 了较 充 分 地 阐 释 ,但 很 上 看 ,企 业 价 值 最 大化 ” 的财 务 目标 内 在 地 Wr其 中, : , W. 各利益相关者的现金流量占全体 少 有 对 两 者 的 比较 。事 实 上 , 者在 资 料 梳 理 考虑 了企业利益相关者 的利益 , 笔 涵盖 了“ 利益 利 益 相 关 者 现 金 流 量 的 比 重 ;=各 利 益 相 关 r . 中 发现 。 “ 益 相 关 者 财 富 最 大 化 ” 务 目 对 利 财 标 的 内 涵 和 计 量 鲜 有 学 者 给 出严 格 界 定 , 即 使 有 , 与 “ 业价 值 最 大 化 ” 本 相 同 。这 启 也 企 基 发 笔 者 大 胆 的 质 疑 : 利 益 相 关 者 财 富 最 大 “ 化 ” 不 是 一 个 科 学 的 称 谓 ? 相 比“ 业 价 值 是 企 提 法 是 否 有 存 在 的意 义 ? “ 业 价 值 最 大 化 ” 企 相 关 者 财 富最 大 化 ” 的财 务 目标 。 者 的必 要 报 酬 率 。事 实 上 , 由于 各 利 益相 关 者 而 从 现 有 文 献 来 看 , 于 “ 益 相 关 者 财 与 企 业 之 间 的 现 金 流 入 和 现 金 流 出包 括 了企 对 利 富最 大化 ” 或 者 没 有 给 与 界 定 ,或 者 是 参 照 业 的 经 营 活 动 、 资 和 筹 资活 动 , 此全 体 利 投 因

种 与 “ 业价 值 最大 化 ” 内 涵 和 外 延 上 的 模 企 在 糊性严重影 响了“ 益相关者财富最大化” 利 作 为公 司 财 务 目标 的 科 学 性和 说 服 力 。 二、 两者 计 量 从 价值 创造 的 过 程 来 看 . 业 的 剩 余收 益 企 可 以表 示 为 : 业 剩 余 收益 =企 业 销 售 收入 一 企 原 材料 成 本 一人 工 成 本 一 折 旧 一利 息 费 用 一

财务管理中的企业价值与利润最大化

财务管理中的企业价值与利润最大化

财务管理中的企业价值与利润最大化在当今竞争激烈的市场环境下,企业如何在财务管理中实现价值稳定增长和利润最大化成为了一个重要问题。

企业价值和利润最大化是财务管理的两个主要目标,如何兼顾这两个目标,实现企业战略的统一与协调,是每一个企业财务管理者需要认真思考的问题。

一、企业价值与利润的概念企业价值是指企业在市场中的综合地位、品牌形象和经济效益等方面所体现的总体价值。

企业的价值受到多种因素的影响,如市场的需求、商品的品质、企业的规模、品牌知名度等。

利润是企业从经营活动中所获得的收入与成本之间的差额。

它体现了企业的经济活动是否为社会做出了贡献以及企业是否具有经济上的可持续性。

企业的利润来源于销售收入、投资收益、筹资收益等多个方面。

从表面上看,企业价值与利润两者之间并没有直接的联系。

但是,有研究表明:企业的价值稳定增长是企业可持续发展的前提与基础,利润增长是企业持续盈利与发展的基础。

因此,企业必须积极探索,找到一种方法,在实现企业价值稳定增长的同时实现利润最大化。

二、利润最大化与企业价值稳定增长的关系实现利润最大化是企业的基本要求,但千方百计追求利润最大化并不一定能带来企业价值的稳定增长。

因为盲目追求企业利润最大化可能会忽视顾客、员工和供应商等多方面的需求,更可能会损害企业的品牌声誉,从而影响企业的长期发展。

因此,企业需要重视企业价值,通过保持品牌的形象和口碑,提高产品的质量和服务的水平,才能让顾客信任和选择这个企业。

利润最大化只是企业价值的一个方面。

企业如果只关注利润,没有发挥价值的潜力,企业的战略发展将面临很大的风险。

例如,应对市场危机的企业,如果未能及时调整企业战略,可能会得不偿失地追求企业的利润最大化,以至于导致企业的品牌形象受损,企业的价值降低,甚至出现经营破产。

因此,企业需要获得长期稳定的利润,必须考虑其影响价值的方面。

企业的希望在竞争激烈的市场中获得更多的利润,而同时也要通过有效利用资源、提高效率、降低风险等多方面措施来增加自身的价值,这才是企业持续增值和持续盈利的有效手段。

企业利润最大化和价值最大化的经营差异问题分析

企业利润最大化和价值最大化的经营差异问题分析

企业利润最大化和价值最大化的经营差异问题分析作者:冯小越来源:《经济研究导刊》2022年第03期摘要:企业是一个以盈利为目的的组织,它通过运用各种生产要素,向市场提供商品或服务,实行自主经营、自负盈亏。

长期以来,企业利润最大化一直是企业经营的最重要目标。

而随着市场经济和全球经济一体化的发展,企业治理制度和财务管理理论的创新和完善,人们逐渐意识到利润最大化的经营目标的不足,进而引进了企业价值最大化的经营理论。

利润最大化和价值最大化在生产经营中,有其各自的优势和劣势,在实际经营方式上也有相似与不同。

对两种不同的经营目标进行分析,以期能合理地选择或结合两者之间的优势,让企业有效益地可持续经营。

关键词:企业;利潤最大化;价值最大化;经营差异中图分类号:F272 文献标志码:A 文章编号:1673-291X(2022)03-0007-03企业是以盈利为目的的组织,它的经济效益是通过投入、产出、消费、所得四个方面反映出来的。

企业只有明确了自身的经营目标,经济效益才会提高。

传统的理论认为,利润最大化是企业的唯一经营目标,因为它能让企业拥有利润,能够存活下去。

而随着经济全球化的发展,对企业的本质进行深入剖析后,新的理论认为企业并不是一个孤立的单位,而是各个利益者的结合。

企业的经营管理也更侧重于企业长远的利益和满足各个利益集团的需要。

因此,企业价值最大化的经营目标也进入了人们的视线。

一、企业利润最大化目标下的经营分析(一)企业利润最大化的经营理念企业利润最大化指的是,企业尽可能在短时间内让利润达到最大,而且销售额越高越好。

它体现了企业生产效率的标准,能促进企业供应、生产、销售系统的发展。

(二)企业利润最大化的经营方式在利润最大化的经营目标下,按照“利润=收入-成本费用”这个公式的引导,企业可以短期内明确自己的经营方式。

1.提高销售额,扩大收入。

在市场竞争越发激烈的背景下,企业必须做好充分的市场调查、市场分析,根据自身的经营情况和企业优劣势,制定符合公司发展的销售策略,不断提高销售额和销售利润,扩大公司收入。

企业利润

企业利润

利润最大化原则出自 MBA智库百科(/)利润最大化原则概述[1](一)厂商组织形式。

一般来说,企业可以有业主独资企业、合伙经营企业和股份公司三种形式组织。

业主独资企业为某一个人所有。

合伙经营企业为两个或更多的人所有。

股份公司通常也为许多人所有,但又遵循着和所有者法则相分离的法则行事。

因此合伙经营企业的持续存在取决于所有合伙者活着并且同意维持该企业。

而股份公司可以比任何一个所有者存在的更久。

因此大多数企业都以股份公司形式组织起来。

(二)经济学中利润的涵义。

利润是收益减去成本的差额。

在经济学上,利润市场上决定进退的指标,只要有利可图,厂商就会继续经营,没有愿做赔本生意的。

但是,利润在会计学和经济学中的意义是有差别的。

经济学中的收益与成本和会计的收益与成本是不同的,因此使得利润有会计利润和经济利润之分。

具体表现在:1、收益。

经济学中的收益来源有四种:一是内在收益,即由于供给要素带来的收益;二是风险收益,“一旦内在受益——对资本的纯利息、管理、劳动的内在工资以及其他被扣除以后,剩余的部分是承担不肯定性的报酬。

风险收益具体包括不能履约的风险收益、纯粹的风险收益或统计风险收益以及对创新和事业心的风险收益;三是垄断收益,即市场收益或垄断权力的现实基础,只包括已实现受益,将未实现收益排除在外。

四是与会计有着本质区别的收益——持有损益。

经济学收益将企业经济业务收益和企业因持有资产而获得的收益同等对待,而不考虑是否实现。

而会计收益不包括未实现收益。

2、成本。

由于人们面临着权衡取舍,所以做出决策就要比较可供选择方案的成本与收益。

当经济学家将企业生产成本的时候,他们指的是生产物品与劳务量的所有机会成本。

机会成本除包括会计成本之外还包括会计未计算在内的隐含成本。

在经济学家看来,尽管厂商无需对自有生产要素的耗费进行现实的货币支付,即无需对隐含成本进行货币补偿,但隐含成本却反映了生产要素的真实耗费。

赚取相当于隐含成本的那部分会计利润,是厂商从事经营活动要求获得的最低报酬,是它正常经营的基本条件。

6982 利润最大化还是社会效益最大化——企业经营理念选择研究

6982 利润最大化还是社会效益最大化——企业经营理念选择研究

利润最大化还是社会效益最大化?——企业经营理念选择研究引言在当今社会,企业经营理念选择对于企业的发展至关重要。

传统理念认为企业的目标是追求利润最大化,但是随着社会的进步,越来越多的企业开始考虑社会效益的问题。

在企业经营理念选择的两种话题中,我们应该选择哪一种呢?笔者将就这个话题进行研究。

利润最大化和社会效益最大化的定义利润最大化的定义利润最大化是指企业为了获得最大的利润而采取的行动,它是以获得更高收益为目的的一种经营理念。

传统的经济学中,在竞争性市场中,企业应该追求利润最大化才能保证其生存和发展。

社会效益最大化的定义社会效益最大化是指企业在追求经济收益的同时,为社会和人类做出更大的贡献的经营理念。

它强调的是企业的社会责任,企业应该以满足社会需求、保护自然环境、促进公共福利为目标。

利润最大化与社会效益最大化的区别利润最大化与社会效益最大化的目标不同利润最大化和社会效益最大化的目标不同,前者只关心企业本身的经济利益,而后者则更加注重社会效益和社会责任。

利润最大化与社会效益最大化的行为不同利润最大化和社会效益最大化的行为也有所不同,在利润最大化的理念下,企业会采取一些削减成本、压缩员工福利、忽视环境保护的措施来追求利润,而在社会效益最大化的理念下,企业会在追求经济效益的同时,尽可能多地关注和满足社会需求。

利润最大化与社会效益最大化的价值观不同利润最大化和社会效益最大化的价值观也不同。

传统的经济学认为,企业只需要追求自身利润最大化即可,但是社会效益最大化则认为企业要承担更多的社会责任,关注社会福利、公共利益及环保等问题。

利润最大化与社会效益最大化的取舍利润最大化与社会效益最大化的取舍的必要性对于企业来说,利润最大化和社会效益最大化的取舍是必要的,因为一个企业无法一心两用,只有在取舍中才能更好地发挥经济和社会效益,实现企业可持续发展。

利润最大化和社会效益最大化的权衡企业需要对利润和社会效益进行平衡和权衡,在对利润最大化的追求上,要尽量避免反复压缩成本和员工福利,而是要通过不断提高产品和服务质量、创新和优化营销模式等实现利润的增长。

从利润最大化到企业价值最大化——企业目标的重新演变

从利润最大化到企业价值最大化——企业目标的重新演变

的生产 能力,营销能力与管理水平,才会
在最终 的财务成果 中反映出利润来 。(企 3 ) 业 “ 利润最大化 ”目标的实现能大体反映
出企业资金处于 较优的流转状态 ,也反映
企业的较强的获利能力,尤其是长期视角
也面临着被市场淘汰的可能,为 了能够更
5 中国 农 资 6
商学 院
一 OMMERCI _ , ALCOL EGE L
下的企业 盈利的持续增长最能说 明问题 。 此外,亦能实现对企业各利益方满意的回
标 的话 , 便无 法 正 确 处理 收 益 和 风 险 的矛
盾 、目前利益和长远利益的矛盾,容易导
报。既然这样,不能说其不是一个有效的
理 财 目标 。
致严重的短期行为的出现。而以企业价值
最 大化作 为企业 财务管 理 目标 则有如 下
的财务管理 目标。自 19 年 以后,股份制 92
成为公有制 的主要实现形式,股东是公司 的所有者,其 目的是为了取得尽可能大的 投资收益,因而在这个时期 “ 股东财富最 大化”成为 了企业财务管理 的目标,但这 仍然是利润最大化 的一种延伸,只不过是 换 了一种提法 。直到 20 年 以后,对于企 03 业本质的理解才有 了进一步的发展,它不
的财务 管理 目标也在这 一背景 之下应运 确的利润要求。此外,企业的生存发展必
而生。
然需 要有其追 求的 目标,在市 场尚不完
善 、财务体制尚不健全的过程 中,企业的 目标必然会从 自身的会计角度出发,而利 润是最 具有综合性和代表性 的指标。 在以利润最大化为 目标的企业中,根 据利润= 收入 一 费用的恒等式的引导下, 企 业可以很明确 自己短期内的努力方向,一 是扩大市场销售 ,提高收入,二是加强管 理,缩减成本,在这两方面的共同作用下, 企业就 可 以在 一定 时期 内实 现利润 的快 速增长。 思路简洁 明了, 管理方向明确, 甚 至一度让众多企业追捧为永恒的定律 。 以 “ 利润最大化” 目标作为企业的财 务 目标来看,具有 以下几个特点:( 利润 1 ) 最大化作为导向,是明确的,符合企业的 根本 目标 。 “ 盈利”是企业存在 的最根本 的 目的,是企业发展的 “ 原动力” 2 利 。《)“

利润最大化与价值最大化

利润最大化与价值最大化
。 ,
,
或增 加某种
,
及 自我 改 造资 金 和 自我发 展资金长期 处 于 恶 性循坏的
或 借助 一 个什 么 名 义 搞点 赞助
被动状 况 更使 企业 上 交利税稳定 地 逐 年 大 幅度增长 挂钩 的办 法 更 反 对 分 光吃净 反 对任何短期 行为 与 下或 宏观 与徽观都有短期行 为 反对 资金

的企 业 管理现状
最 佳 状态 之
,
即构成 工 厂 生产 力的各要素都处于 总
,
工 厂 也就 表 现 出 了它 的最 大现在价值
并不 着急 缺 乏 责 任感和紧迫感 他 们对 企 业 三 项基金
(生
坚 持 价值最大化 思 想 的 人

努力 追求和 探索的是

产发展基金 后 备 蓦金和新 产 品开发基金

,
甚室盛 盈
而 引起 不 必 要的争 议

利 润 最 大 化

价 值 最 大化
北 京熏型 机 器 厂厂长

在社会 主 义 初级 阶 段 发 展 生产 力 但是
, ,


为 了摆脱 贫穷 和 落 后

,

济 与徽 观 经济 之 间 存在并 继 续发 生 着 一 系 列 的矛 盾和 冲 突 它们真 是 形 形 色 色

,

但 主管
部 门 只 规 定对 承包厂 长实行奖励 对 其他承包成 员 的奖 励 未作规 定
4
.
,
使这 些 同志有些意 见
, ,

在竟争的 角逐 中 由 于 有些 问 题 处 理 不 当

,
,

什么是企业价值最大化

什么是企业价值最大化

什么是企业价值最大化企业价值最大化是指通过财务上的合理经营,采取最优的财务政策,充分利用资金的时刻价值和风险与酬劳的关系,保证将企业长期稳固进展摆在首位,强调在企业价值增长中应满足各方利益关系,不断增加企业财宝,使企业总价值达到最大化。

持这种观点的学者认为,财务治理目标应与企业多个利益集团有关,能够说,财务治理目标是这些利益集团共同作用和相互妥协的结果。

在一定时期和一定环境下,某一利益集团可能会起主导作用。

但从长期进展来看,不能只强调某一集团的利益,而置其他集团的利益于不顾,不能将财务治理的目标集中于某一集团的利益。

从这一意义上讲,股东财宝最大化不是财务治理的最优目标。

企业价值最大化具有深刻的内涵,其宗旨是把企业长期稳固进展放在首位,着重强调必须正确处理各种利益关系,最大限度地兼顾企业各利益主体的利益。

企业价值,在于它能带给所有者以后酬劳,包括获得股利和出售股权换取现金。

相比股东财宝最大化而言,企业价值最大化最要紧的是把企业相关者利益主体进行糅合形成企业那个唯独的主体,在企业价值最大化的前提下,也必能增加利益相关者之间的投资价值。

然而,企业价值最大化最要紧的问题在于对企业价值的评估上,由于评估的标准和方式都存在较大的主观性,股价能否做到客观和准确,直截了当阻碍到企业价值的确定。

价值治理的产生及其概念在治理思想进展史上,继亚当·斯密和萨伊之后,企业治理在实践的推动下,历经了三次飞跃而分为四个时期。

第一时期是19世纪末到20世纪初以科学治理和有效组织治理职能划分为中心内容的效能主义(古典治理)时期。

第二时期是20 世纪20年代开始,着重生产过程中人与人之间关系的行为科学时期。

第三时期是在古典学派和行为科学学派的融合与启发之下,显现了运用社会系统理论、系统工程、治理科学、检验理论、决策理论的思想和方法,重点设计企业内部与环境之间关系的适应性时期。

近年来,随着有效市场理论、资本定价理论、资产组合理论、期权定价理论的日臻完善,以及企业治理理论研究和实践中战略理论和财务理论的相互融合,专门是20世纪80年代以来,企业对货币市场和资本市场依靠繁重的现实,迫使治理正在发生一场革命,紧紧围绕“价值”那个中心,为股东制造更多的财宝,从而使企业治理进入到以价值为基础,以价值最大化为目标的价值治理(value based management,vbm)时期。

“利益相关者财富最大化”与“企业价值最大化”之比较研究

“利益相关者财富最大化”与“企业价值最大化”之比较研究

“利益相关者财富最大化”与“企业价值最大化”之比较研究【摘要】本文通过对“利益相关者财富最大化”和“企业价值最大化”这两种公司财务目标的内涵及计量的分析,指出目前最优的财务目标仍是“企业价值最大化”。

基于利益相关者理论的公司财务目标,目前学术界主要形成了“利益相关者财富最大化”和“企业价值最大化”两种观点,均有众多学者支持。

现有文献对“利益相关者财富最大化”和“企业价值最大化”与诸如“利润最大化”、“股东权益最大化”等基于传统企业理论财务目标间的不同做了较充分地阐释,但很少有对两者的比较。

事实上,笔者在资料梳理中发现,对“利益相关者财富最大化”财务目标的内涵和计量鲜有学者给出严格界定,即使有,也与“企业价值最大化”基本相同。

这启发笔者大胆的质疑:“利益相关者财富最大化”是不是一个科学的称谓?相比“企业价值最大化”而言“利益相关者财富最大化”这个提法是否有存在的意义?“企业价值最大化”可否将“利益相关者财富最大化”涵盖在内?本文试图从内涵、计量、利益指向等三方面对两者进行比较研究,以求抛砖引玉。

一、两者内涵企业作为一种客观存在的具有赢利能力的实体,必然有其内在价值。

不过,在有众多不确定因素的现实世界中要精确计算企业的价值是不可能的,因而所有的“企业价值”都只是对“企业内在价值”的估计。

从不同角度观察,企业价值的决定可以表现为以下几方面。

(一)在企业正常状态下以主观判断为主导形成的企业价值。

通常表示为负债市场价值和股权资本市场价值之和,与企业内在价值的相关程度受资本市场有效性和供求关系的影响。

(二)在企业清算状态下以现存客观资产价值(包括有形与无形资产)为基础形成的企业价值。

根据计价基础不同,可分为资产账面价值和资产重置价值;而根据企业存续状态的不同,可以分为续营价值和清算价值。

(三)联结主观判断与企业未来赢利能力客观存在,依据财务估计方法估算的企业价值。

根据持续经营观念,企业价值取决于其未来的盈利能力,所以一般先估计出企业未来的收益或现金流,然后用资本资产定价模型估计出资本成本r,最后对收益或现金流贴现得到企业价值。

案例分析——比较企业利润最大化与企业价值最大化

案例分析——比较企业利润最大化与企业价值最大化

案例分析——比较企业利润最大化与企业价值最大化本页仅作为文档页封面,使用时可以删除This document is for reference only-rar21year.March由诺基亚谈企业利润最大化与企业价值最大化对于企业而言,建立一个正确而良好的财务管理目标是十分重要的。

企业生产经营的根本目的是提高经济效益,实现经济效益最大化。

那么为此企业究竟该采取什么样的具体形式呢我们发现,如今企业价值最大化的观点正被越来越多的企业所接受,以往只注重于利润最大化的观点渐渐被改变。

众所周知的手机业界三巨头之一诺基亚的成功案例就很好的向我们证明了将企业价值最大化是十分正确的选择。

诺基亚公司成立于1865年,崛起于北欧小国芬兰,经历一个半世纪的发展后,成为世界上最大的通讯设备供应商。

它由小到大,成长迅速,如今已成为世界通信业中与摩托罗拉、爱立信并驾齐驱的,其市场占有份额三年来更稳居三大巨头之首。

诺基亚是移动通信的全球领先者。

凭借经验丰富、创新、用户友好以及可靠的解决方案,诺基亚已成为移动电话的领先供应商,同时也是移动、固定宽带和IP网络的领先供应商之一。

通过将移动性和互联网的有机结合,诺基亚不仅为企业创造了更多的商业机会,也使人们的日常生活更加丰富多彩。

诺基亚股票在全球五个主要证券市场上市,股东遍布世界各地。

从诺基亚的案例中我们可以看到企业价值最大化的几大优点。

首先,从实例中很好的证明了把企业价值最大化作为财务管理目标,使企业更重视其潜在的创新价值的能力所带来的正面影响。

诺基亚集团是一个先进的高科技跨国企业集团,它之所以那么的成功和它顺应了这个变化的时代、制定了正确的战略目标,重视创新有着密切的关系。

诺基亚在自己的经营中一直坚守着这样一个信念,那就是致力于创新。

诺基亚运作的首要准则就是应用最新的先进技术。

也正是因为这种坚持为诺基亚企业创造了一种持久潜在创新的能力。

其次,也正是因为有了正确的财务管理目标,帮助领导者作出正确的决定,更加有效的制约了企业追求短期利益的行为。

企业价值最大化的观点及优缺点

企业价值最大化的观点及优缺点

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利润与企业价值

利润与企业价值

2.利润最大化的观点
利润最大化的观点认为:利润代表了企业 新创造的财富,利润越多,则说明企业的财富 增加得越多,越接近企业的目标。每股盈余最 大化的观点实际上是利润最大化观点的一种转 化形式,即把利润与投入的资本联系起来,并 且只适用于股份制企业。
3.利润最大化的目标
利润最大化的目标是西方微观经济学的理 论基础,西方经济学家以边际收入等于边际成 本来确定企业的产销量,使企业利润达到最大 化,并以利润最大化来分析和评价企业的业绩。
弊:(1)对于上市公司而言,衡量公司家 价值的指标是所有股票的市价。但是股 票受很多因素影响。 (2)对于安定性股东,他们对股价的 短期变动不感兴趣,而对企业的控制更 为关注。
OVER
谢谢! 谢谢!
4.利润最大化的利与弊
利:(1)强调了资本的有效利用,可以用这个 指标来衡量企业利润是如何增长的,同时在实 务中它容易被人理解操作性也很强。 2 (2)反映了当期经营活动中投入与产出对 比的结果,在一定程度上体现了企业经济效益 的高低。 (3)利润的多少不仅体现了企业对国家的 贡献,而且与企业的利息息息相关。利润最大 化对于企业的投资者、债权人、经营者和职工 都是有利的。
2.企业价值的影响因素
直接因素: (1)获利能力。获利能力是决定企业价值 的直接和最终决定因素,是从产出的角 度来衡量的。 间接因素: (1)环境因素。企业面临的外部环境包括 宏观环境和经营环境。 (2)企业内部诸因素。
3.企业价值最大化的利与弊
利:(1)考虑了资金的时间价值和风险价 值。 (2)体现了对资产保值增值的要求。 (3)有利于克服企业的短期行为。 有利于社会资源的合理配置。
利润与企业价值
(财务管理) 财务管理)
7311宿舍 宿舍
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利润最大化与企业价值最大化的比较分析郑建仁(恩平广播电视大学,广东恩平,529400)摘要:几乎所有的经济学教科书都将利润最大经作为企业目标,但财务管理学则认为利润最大化存在诸多方面的不足,并提出了各种各样的替代目标,其中又以企业价值最大化为主。

但实际上,利润最大化不但不存在不可克服的缺陷,而且是一个统帅性和决定性目标,是其他财务目标得以实现的前提条件。

相反,企业价值最大化的缺陷更不可克服。

因此,财务管理也应以利润最大化为目标。

关键词:企业目标;利润最大化;企业价值最大化;经济学;财务管理学在经济学里,企业的目标是追求“利润最大化”,这几乎是众所公认的。

但在财务管理中,财务管理目标则存在多种多样的观点,包括利润最大、资产利润率最大化、每股盈余最大化、股东财富最大化、企业价值最大化,等等。

且其中绝大多数都认为“利润最大化”目标存在不足,并且认为应将“股东财富最大化或企业价值最大化”作为企业财务管理的目标。

为什么经济学中公认的“利润最大化”这一企业目标不能成为财务管理中普遍认同的目标?财务管理多种多样的目标是否存在有机的内在联系?本文拟对这些问题进行探讨,并试图得出财务管理也应以“利润最大化”作为目标的结论及其理由。

一、主流观点:利润最大化的不足与企业价值最大化的优点(一)利润最大化的不足利润最大化是古典微观经济学的理论基础,经济学家通常都是以利润最大化这一概念来分析和评价企业行为和业绩的。

经济学中所讲的利润,指的是企业总收益减去总成本,但成本包括会计成本和机会成本,因此对应着会计利润和经济利润两个不同的概念。

前者是总收益减去会计成本即企业生产过程中的各种实际支出,后者是总收益减去会计成本再减去机会成本。

经济学中所讲的利润最大化,一般指的是经济利润最大化。

在会计学中,由于成本被严格定义为成本和费用,所以利润指的是收入减去成本和费用后的余额。

在财务管理中,利润最大化就是“假定在企业的投资预期收益确定的情况下,财务管理行为将朝着有利于企业利润最大的方向发展。

”综合起来看,认为利润最大化目标的不足主要表现在以下几个方面:第一,利润最大化是一个绝对指标,没有考虑企业的投入和产出之间的关系。

例如,同样获得100万元的利润,一个企业投入资本500万元,另一个企业投入700万元,若不考虑投入的资本额,单从利润的绝对数额来看,很难作出正确的判断与比较。

第二,利润最大化没有考虑利润发生的时间,没有考虑资金的时间价值。

例如,今年获利100万元和明年获利100万元,若不考虑货币的时间价值,也很难准确地判断哪一个更符合企业的目标。

第三,利润最大化没能有效考虑风险问题,这可能使财务人员不顾风险的大小去追求最大利润。

例如,同样投入100万元,本年获利都是10万元,但其中一个企业获利已全部转化为现金,另一个企业则全部表现为应收账款,若不考虑风险大小,同样不能准确地判断哪一个更符合企业目标。

第四,利润最大化往往会使企业财务决策行为具有短期行为的倾向,只顾片面追求利润的增加,而不考虑企业长远的发展。

(二)企业价值最大化的优点企业价值通俗地讲就是“企业本身值多少钱”。

[1]P9企业价值通常可以通过两种途径表现出来:一种途径是用买卖的方式,通过市场评价来确定企业的市场价值;二是通过其未来预期实现的现金流量的现在价值来表达。

企业价值最大化是一个抽象的目标,在资本市场有效性的假定下,它可以表达为股票价格最大化或企业市场价值最大化。

一般认为,以企业价值最大化作为企业财务管理目标有如下优点:首先,价值最大化目标考虑了取得现金性收益的时间因素,并用货币时间价值的原理进行科学的计量,反映了企业潜在或预期的获利能力,从而考虑了资金的时间价值和风险问题,有利于统筹安排长短规划、合理选择投资方案、有效筹措资金、合理制订股利政策等等。

其次,价值最大化目标能克服企业在追求利润上的短期行为。

因为不仅过去和目前的利润会影响企业的价值,而且预期未来现金性利润的多少对企业价值的影响更大。

再次,价值最大化目标科学地考虑了风险与报酬之间的联系,能有效地克服企业财务管理人员不顾风险的大小,只片面追求利润的错误倾向。

二、利润最大化和企业价值最大化的比较分析上述利润最大化的不足和企业价值最大化的优点,代表了目前财务管理学的主流观点,也是财务管理学将企业价值最大化作为财务管理目标的依据所在。

但笔者对此有不同看法。

(一)利润最大化的前述不足不存在难以克服的弊端经济学认为,一个完整的理论应包括定义、假设、假说和预测几个部分,其中假设指的是“某一理论所适用的条件”。

并且认为,“任何理论都是有条件的、相对的,所以在理论的形成中假设非常重要……离开了一定的假设条件,分析与结论都是毫无意义的。

”[2]P18同样,如果考虑到利润最大化的假设条件,那么利润最大化的前述不足并不是不可克服的,相反完全可以由此发出,作出正确的比较和判断。

第一,关于“绝对指标”。

的确,利润最大化是一个绝对指标,但这也仅仅就某一单个的企业而言的,并且我们通常假设“其他条件都不变的情况下”,从而投入的资金额也相等的情况下进行的。

如果要对两个或两个以上的企业作出比较,那么放宽假设条件,哪怕利润和投入都不相同,也完全可以得出正确的结论,这就是通过其变形指标利润率如总资产利润率或自有资金利润率等来进行。

第二,关于“利润发生的时间”。

通常来说,利润最大化中的利润,指的是当期利润。

如果两个或两个以上的企业除了利润的差别以外,包括利润产生的时间等其他条件完全相同,我们当然可以根据利润的大小作出正确判断。

倘若利润产生的时间不同,那么相应地,我们只要对不同时期的利润进行折现再作出比较,那么也完全不会影响我们作出正确的决策。

第三,关于“利润的风险”。

如果利润相同,但获得利润的风险不同,由于违背了“其他条件都相同”这一假设前提,那么根据风险系数把利润换算成同一风险系数条件下的数值再进行比较,也可以得出正确的结论。

第四,关于“行为的短期化”。

尽管利润最大化是当期指标,从长期来看以利润最大化为目标的短期决策未必是最佳决策,但短期和长期的约束条件不同,我们不能将约束条件不同的选择进行优劣比较。

就如同尽管短期最低平均成本高于长期平均最低成本,因而短期利润最大化的决策在长期来看,远不是最佳决策,但在短期约束条件下,却仍然是最优决策是一样的道理。

而且无论作出何种决策,我们固然要考虑到长期的因素,但由于信息不对称,越是短期,约束条件越明确具体,从而决策的后果越可以准确地预期。

所以,在本人看来,如果除了利润外,所有其他条件如投入的资金、产生的时间、风险等都相同,我们固然可以根据利润额绝对值的大小作出“孰优孰劣”的正确判断,即使其他条件如投入的资金、产生的时间、风险等不同,我们也可以或对利润进行变形、或折现、或考虑风险系数等,作出正确的比较和决策。

从这个角度看,前述所称的把利润最大化作为企业财务管理目标所表现出来的不足,并不是不可克服的,也不会影响我们的正确决策和判断。

对此,本文后面将作进一步的分析。

(二)企业价值最大化的不足和缺陷尽管在由于企业价值这一指标考虑到了取得现金性收益的时间、风险,从而当时间和风险不同时,能够直接作出判断,但这一指标也存在着以下的不足、甚至可以说是比利润最大化的不足更难以克服的缺陷:首先,同样是一绝对指标,没有考虑企业投入和产出之间的关系。

比如同样是在一年前,甲乙两家企业分别投入100万元和500万元,现在甲企业的价值是180 万元,乙企业的价值是600万元,如果是投资者,应该选择哪家企业?当然,这也可以如利润一样,通过对其变形来进行比较,但这足以说明在这一方面,企业价值最大化并不比利润最大化指标更好。

其次,这一数值难以具体地估量,可操作性不强。

利润的计算简单明了,可操作性强,如邯钢的“倒逼成本法”,便是先确定企业的收入和目标利润,再倒推出目标成本并以此作为考核和控制的依据。

相比之下,企业价值不但难以具体地估量,而且可操作性不强。

对于上市公司而言,企业价值直接表现为流通市值,这当然直观具体。

但在我国,即使是上市公司,也有不流通的国有股和法人股,那么这一部分股票的价值又如何衡量?倘若不能直接衡量,那么又如何估计企业的价值进而根据它作出财务决策?倘若单指流通市值,那么企业的股票价格从而企业的价值每天都在变动着,企业的财务人员作出决策时,又如何根据时刻变动着的企业价值作出财务决策?企业价值时刻变动着,财务决策是否也应该时刻变动?——这当然不可能,那么在这种情况下,企业价值又如何指导企业的财务决策?再次,企业价值这一指标适用范围有限。

无论对于何种类型的企业,利润都可直观地用“收入-成本费用”计算出来,作为企业的经营成果,直接体现在损益表中。

相比之下,企业价值的估量却要复杂得多。

前面已经提及,倘若资本市场是有效的,则可以通过股票价格来对企业市值进行衡量。

但由于我国国情的限制,这一方法受到很大的制约,特别是对于单人业主制企业、合伙制企业和非上市公司企业来说,更是行不通。

对于这三类企业,企业价值的估量,还有两种办法,一是以买卖的形式通过市场评价来确定,二是通过其未来预期实现的现金流量的现在价值来估计。

前一种需要进行资产评估或公开拍卖,不可能连续不断地进行,而且在评估企业资产时,由于受评估标准和评估方式的影响,这种估价也很难做到客观和准确,导致企业价值难以衡量;后一种需要能准确估计未来预期的现金流量,由于未来的不确定性和信息不对称,实际上也是不可能的事。

因此,以价值最大化作为企业财务管理的目标,如果说对于全流通的上市公司来说还有一定的合理性的话,那么对单人业主制企业、合伙制企业和非上市公司而言,由于各种条件的限制,在实际工作中很难应用。

最后,企业价值受到多种不可控因素的影响,以其为目标极易误导企业财务决策。

尽管上市公司的企业价值,可通过股票价格的变动来揭示企业的价值,但是股价是受多种因素影响的结果,而这些因素很多是企业本身不可控制的,如宏观经济波动所带来的系统风险,投资者的非理性预期等。

因此,倘若以价值最大化作为企业财务管理的目标,一方面可能使企业只看重股价而偏离实业本身,误导企业财务决策,另一方面还会诱使企业发布有利于股价上升的虚假信息。

三、利润和企业价值等财务目标之间的内在联系(一)利润和资产利润率、每股利润、每股盈余的关系在财务会计里面,利润、资产利润率和每股利润的计算公式分别如下:1.利润利润总额=营业利润+投资收益+补贴收入+营业外收入-营业外支出+以前年度损益调整净利润(税后利润)=利润总额-所得税费用式中:营业利润=主营业务利润+其他业务利润-管理费用-财务费用主营业务利润=主营业务收入-主营业务成本-营业费用-主营业务税金及附加2.资产利润率净资产利润率=税后利润/所有者权益×100%总资产利润率=税后利润/资产总额×100%3.每股利润和每股盈余每股利润=税后利润/总股本数每股盈余和每股利润是一致的,指的是一家公司某一段时间的获利(可分为税前、税后)除以总股本数,一般常用的是每股税后盈余,计算公式是:每股盈余=税后利润/总股本数由上面公式可见,资产利润率、每股利润和每股盈余,在所有者权益、资产总额和总股本数等其他条件都不变的条件下,直接取决于税后利润的多少。

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