保险投资效益风险(1)

保险投资效益风险

一、我国保险资金使用现状

按我国《保险法》规定，保险资金的使用，限于在银行存款、政府债券、金融债券、企业债券、投资基金和国务院规定的其他资金使用形式。当前，我国保险资金使用有以下特点：

1.投资渠道狭窄，满足不了保费快速增长的需求

8739亿元，其中：银行存款为4550亿元，占52.06%；购买国债1400

亿元，占16.1%；购买金融债券占9.48%；购买投资基金占5.23%；其

他投资占17.13%。保险公司持有的企业债券已占债券总量的一半，持

有的证券投资基金占封闭式基金的26.3%，保险公司正逐步成为资本市场主要的机构投资者。

2.投资收益降低，形成较大的利差损

保险资金投资收益逐年下降，2001年度为4.3%，2002年度为3.14%，与以前年度保单预定分红率5%、6%相比，出现了较大的利差损。保守

估计，保险公司以前年度累计利差损高达数百亿元，已成为企业经营

的历史包袱，制约企业的长期、稳定发展。

3.经营方式粗放

当前，保险投资还处在粗放经营阶段，面对庞大的经营资产，没有形

成成熟的管理思想，凭经验投资，靠天吃饭的情况比较普遍。国外比

较普遍使用的资产负债管理、投资组合理论在国内保险投资领域还处

在探讨、摸索阶段，金融衍生工具的使用为空白，没有避险工具，在

股票市场对保险投资开放后可能出现的风险因素应引起充足的注重。

粗放经营的结果是投资收益表现大幅波动，持续走低。首先是保险公

司收益下降，有些公司甚至出现亏损，引起股东不满，股东信心下降，对公司长期经营会产生不利影响；其次，客户也不满意，因为投资收

益下降，造成投资连结保险客户账面价值降低，甚至出现较大亏损，

购买分红产品的客户分不到预期红利，出现部分客户投诉保险公司误

导的情况；第三，因为保险公司效益下降，出于成本考虑，将会减少

为客户提供附加价值服务，对客户服务的深度、广度和质量也会降低

等等。这些情况在社会上将造成不好的结果，既影响保险公司的信誉，对保险行业也是一种伤害，甚至还会影响社会的稳定，使保险失去保

障民众、造福社会的作用。

二、国外投资趋势

1.发展趋势

国外保险企业发展的趋势之一是规模大型化、经营集团化，充分发挥

资本并购、投资的积极作用，走上快速成长之路。1998年，美国花旗

银行和大型保险公司旅行者集团合并，成立新花旗集团，服务范围涉

及商业银行、保险、投资银行、资产管理、基金等金融业务；1999年，德意志银行收购美国银行家信托公司，形成了超大型金融集团；1999年，日本富士银行、兴业银行和第一劝业银行合并，成立了世界最大

的金融集团—瑞穗金融集团；2000年，大通曼哈顿公司收购J．P摩根，成立摩根—大通公司等。欧洲发达国家的金融企业购并潮此起彼伏，

特别是美国《1999年金融服务现代化法》的实施，促动了金融的混业

经营，形成了世界金融系统中具有重大影响的超大型跨国金融集团。

保险业在这种繁荣的大背景下，迎来了良好的发展机遇。

2.盈利模式

国外保险业经营、承保利润越来越低，而资金使用投资收益稳定，已

成为保险企业补充承保亏损、产生利润的主要来源。例如在1975年-1992年间，美国、英国和瑞士三国的承保盈利率在—8%左右，而综合

盈利率还分别达到5.8%、4.5%和3%。在1996年-1999年间，美国、加拿大、英国，法国、意大利的承保亏损率分别为6.5%、5.7%、7.9%、8.3%、14.1%，而因为投资收益率分别为7%、8.3%、9%、5.8%、7.8%，从而保证了保险公司的稳健经营。

从传统的承保盈利模式向投资盈利模式的转变，标志着保险业的发展

进入了一个新的发展阶段。金融工具的持续创新，大量金融衍生产品

的涌现，使金融投资具有广阔的选择范围。新经济浪潮的出现，特别

是IT技术快速发展，突破了地域限制，使各种金融工具之间的转换更

加便利。保险业顺应世界经济发展潮流，实行管理创新的技术创新，

改变了保险投资的作业方式，表现出良好的发展态势。国外保险业的

发展趋势对国内保险业的发展方向将产生深刻的影响。

三、我国保险投资方式的创新

国务院《关于推动资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的出台，为我国资本市场的发展注入了强大活力，促动了金融业的改革开放，

对保险投资将产生长期而深刻的影响。支持保险资金直接投资资本市场、提升人市比例，以机构投资者的身份成为资本市场的主导力量，

明确了保险资金使用主渠道、经营方式和市场地位。

资本市场以其高流动、高收益、高风险的特性吸引了大量资金参与，

融通大量资金支持了社会各产业的发展，同时为市场流通资金提供了

盈利机会。保险投资深度参与资本市场，与其产生交互相关性，国外

成熟的资本市场如此，国内新兴的资本市场亦然。保险资金投资渠道

放宽后，经营方式将发生重大改变，以下几方面将成为重点选择：

1.股票投资

截至2003年末，国内上海交易所、深圳交易所上市公司1285家，数

量逐年增加。当前，香港部分银行开通了人民币业务，在内地资金投

资香港股市的政策明确后，保险资金还能够投资香港股市。股票市场

容量扩大，投资品种增多，保险公司作为机构投资者，对股票选择有

了更大的空间。

在国外，股票是保险资金重要的选择。在日本、欧洲等国家，股票投

资占保险公司总资产的20%-30%，在美国甚止占保险公司总资产的50%，由此可见，股票市场是保险资金重要的投资场所，保险资金促动了股

票市场的繁荣，同时，也提升了自身的经济效益，持续创造社会财富。