证券投资学练习答案(第一讲到第五讲)

证券投资学课后练习（第一讲到第五讲）

第一讲投资环境

1、假设你发现了一只装有100亿美元的宝箱。

1）这是实物资产还是金融资产？

答：金融资产。现金是一种为了财务管理而产生的资产，它本身并不能创造财富，其价值的体现必须依附于其他实物资产的价值，因此，这个宝箱应该属于金融资产。

2）社会财富会因此而增加吗？

答：不会。只有实物资产才是真正的财富，因此金融资产本省是不具有价值的，整个社会的金融资产总量为零，此宝箱并不能够增加社会财富。

3）你会更富有吗？

答：会。金融资产虽然本身不能创造财富，但可以依赖于实物资产而使其具有价值。拥有这个装有100亿美元的宝箱即可交换等值的实物资产，实物资产为真正的财富，可以使拥有者更加富有。

4）你能解释你回答（2）、（3）时的矛盾吗？有没有人因为这个发现而受损呢？

答：这个宝箱的拥有者购买力增加，必定以其他人购买力的下降为代价，最终使得社会财富不变。因此，由于拥有者购买力的增加而导致购买力下降的经济中的其他人即为这个发现的受损方。

2、Lanni Products是一家新兴的计算机软件开发公司，它现有计算机设备价值30000美元，

以及由Lanni的所有者提供的20000美元现金。在下面的交易中，指明交易涉及的实物资产和（或）金融资产。在交易过程中有金融资产的产生和损失吗？

1）Lanni公司向银行贷款。它共获得50000美元现金，并且签发了一张票据保证3年内还款。

答：银行贷款是Lanni公司的金融债务，而Lanni公司签发的票据则是银行的金融资产。Lanni 公司从银行贷款获得的50000美元现金是金融资产，而为此签发的票据则是新产生的金融资产。

2）Lanni公司使用这笔现金和它自由的20000美元为其一新的财务计划软件开发提供融资。答：Lanni公司将其金融资产（即70000美元现金）融资给某个软件开发公司进行新的财务计划的软件开发，而作为回报，Lanni公司则获得了实物资产，即为软件公司所开发的软件成品。没有任何金融资产的产生或消失，而仅是从一方转移到了另一方。

3）Lanni公司将其软件产品卖给微软公司（Microsoft），微软以它的品牌供应给市场，Lanni 公司获得微软股票1500股作为报酬。

答：Lanni公司将其实物资产软件提供给微软公司，而最为回报，Lanni收获了微软公司的金融资产股票。而微软公司作为报酬提供给Lanni公司的1500股股票需要通过发行新股的方式来支付，因此，也就代表着新的金融资产的产生。

4）Lanni公司以每股80美元的价格卖出微软公司的股票，并用所获部分资金偿还贷款。答：Lanni公司将一种金融资产（1500股微软股票）转换成了另一种金融资产（120000美元现金）。继而，Lanni公司将这笔金融资产120000美元中的一部分（50000美元现金）付给银行，以赎回另一份金融资产（Lanni公司签发的票据）。债务一旦被偿付，则会因注销而消失，即意味着一份金融资产的消失。

5）在Lanni公司刚获得贷款时处理其资产负债表，它的实物资产占总资产的比率时多少？答：资产：30000美元（计算机设备）+20000美元（实收资本）+50000美元（银行贷款）

＝100000美元，其中实物资产为30000美元（计算机设备）

负债：50000美元（银行债务）+50000美元（股东权益）＝100000美元

因此，实物资本占总资产的比例为：30000美元/100000美元＝0.30

6）在Lanni公司用70000美元开发新产品后，处理资产负债表，实物资产占总资产的比率又是多少？

答：资产：30000美元（计算机设备）+70000美元（财务计划软件成品）＝100000美元，其中实物资产为30000美元（计算机设备）+70000美元（财务及软件成品）＝100000美元负债：50000美元（银行债务）+50000美元（股东权益）＝100000美元

因此，实物资本占总资产的比例为：100000美元/100000美元＝1.00

7）在收到微软公司股票后Lanni公司资产负债表中，实物资产占总资产的比例是多少？答：资产：30000（计算机设备）+120000（微软股份）＝150000美元，其中实物资产为30000美元（计算机设备）

负债＝50000美元（银行债务）+[50000+(120000-70000)]美元（股东权益）＝150000美元

因此，实物资本占总资产的比例为：30000美元/150000美元＝0.20

3、为什么证券化只发生在高速发达的资本市场上？

答：证券化要求拥有大量的潜在投资者。为了吸引这些潜在的投资者，市场需要：1）一个安全的行业法规体系，较低的赋税及可能的严格管制。2）相当发达的投资银行业。3）高速发达的经济行和金融交易体系。4）高速发达的信息系统，尤其是在财务披露方面。而这些都是一个高速发达的资本市场的必备条件，当然实际也是如此构成的。

4、假如你是通用汽车公司的经理，你的一笔很大的潜在收入是来自年底基于公司年度利润

的奖金，那么：

1）购买本公司的股票对于那些担心能否获得那笔奖金的经理而言，是否是有效的套期保值策略？

答：不是。分散化要求将这位经理的储蓄投资于当通用汽车公司业绩很差时却具有良好表现的资产上。

2）购买丰田汽车的股票是否是有效的淘气套期保值策略？

答：不是。丰田汽车公司同样是汽车公司，虽然与通用汽车公司属于竞争的关系，但都受到汽车市场风险波动的影响。

3）考虑到年度奖金的设置使得经理会面临他想逃避的风险，为什么公司不支付他固定的薪金从而消除这种不确定性呢？

答：固定的薪金是并不考虑员工的工作绩效而固定发放不会变动数额的薪水，而奖金则是与员工的表现直接相关。因此，通过发放奖金的形式可以调动员工的工作积极性，从而提高公司业绩。

5、许多投资者喜欢将其一部分资产组合投资于实物资产，但很显然他不会投资于自己购买

的办公楼或购物中心，解释这种情形对赞助发起REIT（实物资产投资信托投资公司）的投资公司是如何产生利润激励的？

答：REIT公司的经理将多个投资者的投入集中起来并用来购买房地产资产组合。在R E I T 公司中的每个投资人都根据其投资多少而拥有整个资产组合中的一部分。R E I T公司给投资者提供了持有分散化资产组合的能力。而且，投资者买卖R E I T公司股份要比买卖不动产本身容易和便宜得多。因为这些得益，投资者也很乐于支付给R E I T公司的经理一定的