跨国并购の中联重科收购CIFA

联重科联合投资机构弘毅 了企业“走出去”的战略，鼓励和支持各类优势企业对外投资，充分利用 投资、高盛、曼达林基金 国际、国内两个市场，优化资源配置，提高企业参与国际竞争与合作的 层次和水平。 与意大利CIFA公司正式
案例简介
中联重科是长沙中联重工科技发展有限公司的简
称。创建于1992年，是中国工程机械装备制造的龙头 企业，全国首批103家创新型试点企业之一，主要从事 建筑工程、能源工程、交通工程等国家基础设施建设 工程重大高新技术装备的研发制造。 中联重科从1992年的50万元起家，到2008年实现 销售额150亿元，年增长率达到60%以上，规模和效益 均实现快速增长。
成本方面 中联重科第二年便取得了 6%以上的市场份额增 由于并购时遇到全球金融危机，每股收益有所下降，但 方面 长，保持着比同行竞争者更加强劲的增长强度。 是随着 2009 年业绩的回升，每股收益已经大幅度回升，从年 完成并购后的中联重科，通过与CIFA共筑研发平台，同 CIFA则在意大利继续保持拥有 60% 的份额，在欧洲 初的0.2恢复到第三季度的 1.0 ，在年底更是达到1.3左右。 攻战略市场，在混凝土机械研发生产领域如虎添翼。 其他国家，保有了20%到60%不等的市场占有率。 产品研发
案例简介
中 联 重 科
中 联
香 港 控 股 有 限 公 司 公 司 A公司B来自弘毅60 % 40 %
高盛 曼达林
CIFA
案例简介
其实，自2000年以来，中联重科一刻也没有停止 其产业版图扩张的脚步：
2001年11月，中联重科整体收购英国保路捷公司； 2002年12月，中联重科兼并老牌国有企业湖南机 床厂； 2003年8月，中联重科完成了浦沅的重组； 2004年4月，中联重科“子母倒置”，收购中国 环卫机械行业第一品牌——“中标”实业；
某些纯财务
销售收入
方面
指标方面
总结 本次并购中的不足之处？
由于本次的交易标的为意大利企业，且通过招标方式进行，在 取得对CIFA 的控制权之前，暂无法由中国境内具有证券从业 资格的评估机构出具资产评估报告。 没有重点考虑资金流转与整合成本问题，近年来大规模的收购 加上并购后整合，使得中联重科也面临不得不面对资产负债率 高且现金流紧张的问题。 金融危机的情况下，中联重科并购过程并未进行深入的世界 经济环境分析，如此高的一个溢价为本来就比较紧张的中联 重科资金状况进一步受累。
总结
并购后的股民是这样的：
并购达人的最新动态：
想炒股的小伙伴们， 识做啦？
1、迅速进入他国市场并扩大其市场份额
直接向他国出口产品 在他国建厂，即所谓的“绿地投资”
案例分析
2、有效利用目标企业的各种现有资源
成熟完善的销售网络
既有的专利权、专有技术、商标权、商誉等无形资产
稳定的原材料供应保障体系 成型的管理制度和既有的人力资源 成熟的客户关系网
案例分析 跨国并购对企业发展的作用？
案例分析 中联重科为什么要收购CIFA ？
CIFA
• Threaten • 资产负债率高达83% (主要出售原因) • 基本面一般
• • • • • • • • Opportunity 历史悠久 居世界混泥土机械制造业前三 甲,仅次于德国的普茨迈斯特和 施维茵。 技术工艺领先，产品质量优异 完善的销售渠道、品牌知名度 研发实力雄厚，综合实力居全 球行业之首 良好的管理团队 唯一一家能够全面提供各类混 凝土设备的供应商
寻求PE帮忙：
完美的整合：
引入三家投资者有着更为深远的考虑：让这些了解西 从共同投资人的建议出发，中联和 CIFA整合资源、人才、 很快组建了整 中联重科找了三家 方商界游戏规则的机构组成收购整合的“文化缓冲地带” 合委员会。一旦出现问题就能迅速应付，寻找解决办法。 “共同投资人”：弘 技术、市场、文化，充 。有这些基金参与联合投资，本身也像是对中联重科 -这 中联的整合方式是：一位中方经理都不派，完全保留原管 毅、曼达林、高盛。 分发挥协同效应 。 家对意大利人陌生的中国企业给予了某种信誉保证。 理团队，其董事长担任中联副总裁，实行本土化管理。
中联重科并购CIFA
——跨国并购案例分析
组员分工 资料收集：张晓荣 莫丽霞 姚倩君 麦子文 赖亮辉 PPT制作：谢晓玲 PPT演讲：钟洁
目录
1概述
2案例简介
目录
3案例分析 4总结
概述
2008年9月8日，中 首先：跨国并购是为进一步加强我国企业的国际竞争力，国家提出
签署整体收购交割协议， 以2.71亿欧元的现金收购 方式，完成对CIFA的全 跨国并购指：一国跨国性企业为了某种目的，通过一定的渠道和 额收购。 支付手段，将另一国企业的一定份额的股权直至整个资产收买下来。
总结 如何改进？
从以下方面提供参考：
要注重自身核心竞争能力的培育
企业跨国并购前应有明确的并购规划 聘请专门机构对目标企业进行评估， 合理定价
深入认识本公司财务状况，确保资产在运行中合理有效利用
对市场环境情况进行全面的SWOT分析，规避风险
学会运用发挥政府部门在海外并购中的作用
总结 成功的关键 ！
购入相对廉价成本的海外资产 获得跨国公司的现有资源
获得跨国公司的生产技术、管理技术
获得跨国公司固有的海外销售渠道和网络
增强企业国际竞争力和品牌
案例分析
根据本案例体现的作用如下：
金融危机之际，全球混凝土市场受到强烈冲 市场份额 CIFA在2009年以来仍然取得了比国 击的情况下， 由于实现了零部件和组装的低成本制造，产品的成 际同行如德国巨头施维因等企业更好的业绩。 本至少降低了15%，同时欧洲市场也在慢慢地复苏。 方面
• 盈利能力一般
案例分析
总的来说，原因如下：
1）中国国内工程机械行业产能过剩，巨大产能释放 需要在国际化中找到出口； • CIFA大股东急需现金偿还债务，决定出售CIFA的
股权；
3）双方有很大的互补性； • 中联重科目标要成为大型跨国公司，需要对企业 进行全球化改造。
案例分析 跨国并购存在怎样的机会？