第9章营运资本管理概论.ppt
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（2）公司股东希望公司只需持有20亿美元，这 相对于公司以往历史经验而言，是一个比较小的金 额，因此，股东希望公司采取冒险的资产组合策略， 将更多的资金投资于报酬更高的项目上。而股东希 望当出现现金短缺时，通过银行借款等方式来解决， 以实现短期资产由短期资金来筹集和融通，实行正 常的筹资组合策略。
N ＝ 2 6000 100 ＝2000（元） 30%
2.解：最佳现金余额为：
Z＊＝0＋ 3
3 30100002 ＝20801（元） 4 （9% 360）
持有上限为：
U
＝0＋3× 3
3 30100002 ＝62403（元） 4 （9% 360）
3 解：△销售毛利＝（14000－15000）×（1－75%）＝－250（元）
5． 解：最佳经济订货批量为：
Q＝ 2 5000 300 ＝1000（件） 3
如果存在数量折扣：
（1）按经济批量，不取得折扣，
则总成本＝1000×35＋ 5000 ×300＋1000 ×3＝38000（元）
1000
2
单位成本＝38000÷1000＝38（元）
（2）不按经济批量，取得折扣，
则总成本＝1200×35×（1－2%）＋
（3）不同的资产组合对公司的报酬和风险有不同 的影响。采取保守的资产组合策略时，公司持有 过量的流动资产，公司的风险相对较低，但由于 这些资产的收益率相对较低，使得公司的盈利相 对减少；相反，采取冒险的资产组合策略时，公 司持有的流动资产较少，非流动资产较多，这使 公司的风险较高，但是收益也相对较高。如克莱 斯勒公司持有过量的现金及短期债券资产，这可 以防范公司出现经营风险，但是它的收益率也较 低，只有3%。所以股东希望公司能够将更多的资 金投向回报更多的其他项目。
存货规划 经济批量
Q 2 AF C
订货点控制
确定订货点应考虑的因素
平均每天正常耗用量——n 预计每天最大耗用量——m 提前订货时间——t 预计最长提前订货时间——r 保险储备——S
S 1 (mr nt) R nt S
2
存货的日常控制
存货的归口分级控制
✓财务部门对存货资金实行统一管理 ✓资金归口管理，确定每项资金哪个部
二、营运资金的特点
周转速度快 变现能力强 财务风险小
三、营运资金的管理原则
认真分析生产经营状况，合理确定营运 资金的需要数量
在保证生产经营需要的前提下，节约使 用资金
加速营运资金周转，提高资金的利用效 果
合理安排流动资产与流动负债的比例关 系，保证企业有足够的短期偿债能力。
第二节、企业筹资组合
分
某企业按（2/10，N/30）条件购入一批 商品，
计算企业放弃现金折扣的机会成本？
若企业准备放弃折扣，将付款时间推迟 到50天，放弃现金折扣的成本为多少？
若另一供应商提供（1/20，N/30）条件， 放弃现金折扣的成本为多少？
若选择折扣，应选哪一家？
存货管理
存货的功能与成本 功能 成本
持有现金的成本
持有成本（和现金持有量成正比） 转换成本 短缺成本（和现金持有量成反比）
现金管理的内容
现金预算的定义 现金预算是在企业长期发展战略的基础
上，以现金管理的目标为指导，充分调 查和分析各种现金收支影响因素，运用 一定的方法合理估测企业未来一定时期 的现金收支状况，并对预期差异采取相 应对策的活动。
5000 ×300＋ 1200 ×3＝44210（元）
1200
2
单位成本＝44210÷1200＝36.8（元）
因此最优订货批量为 1200 件。
6.解：再订货点为： R＝5×10＋100＝150（件）
案例题 案例分析要点： 1. 金杯汽车公司的应收账款管理可能出现的问题有： （1） 没有制定合理的信用政策，在赊销时，没有实行严
△机会成本＝14000×10%× 30 －15000×10%× 60 ＝－133.33（元）
360
360
△坏账成本＝14000×2%－15000×5%＝－470（元）
△净利润＝－250＋133.33＋470＝353.33（元） 新的信用政策可以增加企业净利润，因此应该采用新的信用政策。
4.解：应收账款的平均账龄＝ 15×53.33%＋45×33.33%＋ 75×13.33%＝33（天）
•应收账款的占用资金 =日赊销额×平均收现期
应收账款管理
应收账款政策的制定 信用标准 信用条件 收账政策 综合信用政策
应收账款的日常控制
PA 10000 20% 2000
IA
[90000 360
40
100000 45]15% 360
375
K A 900005.7% 100000 6% 870
短期资金
融
资
固定资产
长期资金
时间
资
短期流动资产
产
短期资金
与
融
资
固定资产
长期资金
保守的筹资组合
时间
第三节、企业资产组合
一、影响资产组合的因素 二、企业资产组合的策略
适中的资产组合 保守的资产组合 冒险的资产组合 三、不同的资产组合对企业报酬和风险 的影响
影响资产组合的因素
风险与报酬 企业所处的行业 企业规模 利息率的变化
DB 13000050% 2% 1300 PmB 6000 （ 250） (800）1300 5750
坏 账 损 失
0
P
收账费用
收账费用与坏账损失的关系图
综合信用政策
信用标准
坏账损失率低
坏账损失率适中
坏账损失率高
信用条件 宽松 一般 严格
收账政策 消极 一般 积极
企业的信用调查 直接调查 间接调查
一、影响企业筹资组合的因素 二、企业筹资组合策略
正常的筹资组合 冒险的筹资组合 保守的筹资组合 三、不同筹资组合对企业报酬和风险的 影响
影响企业筹资组合的因素
风险与成本 企业所处的行业 经营规模 利息率状况
资
短期流动资产
产
与
短期资金
融
资
固定资产
长期资金
时间
资
短期流动资产
产
与
企业的信用评估 5C评估法 信用评分法
监控应收账款 催收拖欠款项
品德 能力 资本 抵押品 情况
n
Y a1x1 a2 x2 a3x3 an xn ai xi i1 ai
Y：某企业的信用评分
ai :事先拟定出的对第i种财务比率和 信用品质进行加权的权数
xi ：第i种财务比率或信用品质的评
45] 15%
1125
K A 1200008% 100000 6% 3600
PmA 4000 1125 3600 -725
PB 30000 20% 6000
IB
[130000 30 360
100000 45]15% 360
-250
KB 130000 4% 100000 6% -800
✓畅销 ✓平销 ✓滞销 根据销售情况分别进行管理。
存货的日常控制
适时制管理——（尽可能减少库存）
存货在需要时才取得并进入生产过程的一 种存货管理和控制的方法.
应用这种方法的要求: 一套十分准确的生产和存货信息系统 高效率的采购 十分可靠的供应商 一个有效率的存货处理系统
练习题
1. 解：最佳现金余额为：
门管理使用 ✓资金分级管理，层层分解落实
存货的日常控制
ABC分类管理
✓将存货按一定的标准分成A、B、C三类分别 控制
✓分类标准：金额标准（基本）、品种数量 ✓管理方法：
A类重点规划和控制 B类进行次重点管理 C类进行一般管理
存货的日常控制
存货质量控制
存货质量控制 存货按照适销情况不同，可分为三大类：
流动资产
按实物形态分类： 现金、短期投资 应收及预付款项 存货
按在生产经营过程中的作用 生产领域中的流动资产 流通领域中的流动资产
用途 临时性的流动资产 永久性的流动资产
流动负债
以应付金额是否确定为标准 应付金额确定的流动负债 应付金额不确定的流动负债
以流动负债的形成情况为标准 自然性流动负债 人为性流动负债
存货规划 存货的日常控制
存货的功能
储存必要的原材料和在产品，可以保证 生产正常进行
储备必要的产成品，有利于销售 适当储存原材料和产成品，有利于均衡
地组织生产，降低产品成本 留ຫໍສະໝຸດ Baidu各种存货的保险储备，可以防止意
外事件造成的损失
存货的成本
采购成本 订货成本
固定订货成本 变动订货成本——相关成本 储存成本 固定储存成本 变动储存成本——相关成本
流
动
资
产
A：保守的组合策略
60 B：适中的组合策略
50
40
C：冒险的组合策略
30
20
10
50
100
150
企业资产组合策略
销售额（万）
流动资产管理
现金管理 应收账款管理 存货管理
现金管理
现金的定义 企业以各种货币形态占用的资产，包括库存现 金、银行存款以及其他货币资金。
持有现金的动机 交易（支付）的动机 谨慎（预防）的动机 投资（投机）的动机 补偿动机
第九章 营运资金管理概论
第一节 营运资金的概念与特点 第二节 流动资产管理 第三节 流动负债管理
第一节 营运资金的概念与特点
一、营运资金的概念 营运资金是指在企业生产经营活动中占 用在流动资产上的资金。 广义（毛营运资金） 是指一个企业流动资产的总额 狭义（净营运资金） 流动资产减去流动负债后的余额
金融资产的投资组合决策
三分组合模式 风险与收益组合模式 期限搭配组合模式
应收账款管理
功能 促进销售 减少存货
成本 机会成本 管理成本 坏账成本
管理目标 强化竞争、扩大销售 降低成本 提高应收账款投资的效益
•应收账款的应计利息（机会成本） =应收账款的占用资金×机会成本率
同样，不同的筹资组合对公司的报酬和风险也有 不同的影响。采取保守的筹资组合策略，以长期 资金来筹集短期资产，可以减少公司的风险，但 是成本也会上升，由此减少公司的收益。相反， 实行冒险的筹资组合策略，增加公司的收益，但 是公司也要面临更大的风险。而在正常的筹资组 合策略下，公司的报酬和风险都适中。
二、案例题
答：（1）克莱斯勒汽车公司持有的现金、银行存 款和短期债券达到了87亿美元，而正常现金需要量 只需20亿美元，说明公司采用的是保守的资产组合 策略；而股东认为，若出现现金短缺，只需向银行 借款等方式就能获得资金，这说明公司当前持有的 一些短期流动资产是靠长期资金来筹集的，所以公 司采用的是保守的筹资组合策略。
格的信用标准，也没有对客户的信用状况进行调查和 评估，从而对一些信誉不好、坏账损失率高的客户也 实行赊销，因而给公司带来巨额的坏账损失； （2） 没有对应收账款进行很好地监控，对逾期的应收账 款没有采取有力的收账措施。 2. 金杯汽车公司可以从以下几个方面加强应收账款的管 理： （1）事前：对客户进行信用调查和信用评估，制定严格 的信用标准 （2）事中：制定合理的信用政策，采用账龄分析表等方 法对应收账款进行监控。 （3）事后：制定合理有效的收账政策催收拖欠款项，减 少坏账损失 。
调整净收益法——间接法
编制预计利润表 逐笔处理影响损益及现金收支的
各会计事项 计算预算期现金余额
最佳现金余额的确定
成本分析模型 存货模型 随机分析模式
现金的日常控制
现金流动同步化 合理估计浮存 加快应收账款回收速度
短期金融资产管理
概念 能够随时变现并且持有时间不准备超 过1年的，包括股票、债券、基金等。
动机 作为现金的替代品 取得一定的收益
短期金融资产管理的原则
安全性、流动性与盈利性相均衡 分散投资 理智投资
短期金融资产的种类
短期国库券 大额可转让存单 货币市场基金 商业票据 证券化资产
资产证券化
将缺乏流动性的资产，转换为在金融市 场上可以自由买卖的证券的行为，使其 具有流动性。 实物资产证券化 信贷资产证券化 证券资产证券化 现金资产证券化
PmA 2000 (375) (870) 755
PB 15000 20% 3000
IB
15000 7515% 360
469
KB 1500012% 1800
PmB 3000 469 1800 731
PA 20000 20% 4000
I
A
[120000 360
60
100000 360
现金管理的内容
现金预算的作用
避免不必要的资金闲置或不足，减少 机会成本
预测未来企业对到期债务的偿付能力 对财务计划提出改进建议
现金预算的编制方法
收支预算法——直接法
计算预算期内的现金收入 计算预算期内的现金支出 净现金流量
预算期内现金结余=预算期初现金余额+ 预算期内现金流入-预算期内现金流出预算期末现金余额 现金余缺
N ＝ 2 6000 100 ＝2000（元） 30%
2.解：最佳现金余额为：
Z＊＝0＋ 3
3 30100002 ＝20801（元） 4 （9% 360）
持有上限为：
U
＝0＋3× 3
3 30100002 ＝62403（元） 4 （9% 360）
3 解：△销售毛利＝（14000－15000）×（1－75%）＝－250（元）
5． 解：最佳经济订货批量为：
Q＝ 2 5000 300 ＝1000（件） 3
如果存在数量折扣：
（1）按经济批量，不取得折扣，
则总成本＝1000×35＋ 5000 ×300＋1000 ×3＝38000（元）
1000
2
单位成本＝38000÷1000＝38（元）
（2）不按经济批量，取得折扣，
则总成本＝1200×35×（1－2%）＋
（3）不同的资产组合对公司的报酬和风险有不同 的影响。采取保守的资产组合策略时，公司持有 过量的流动资产，公司的风险相对较低，但由于 这些资产的收益率相对较低，使得公司的盈利相 对减少；相反，采取冒险的资产组合策略时，公 司持有的流动资产较少，非流动资产较多，这使 公司的风险较高，但是收益也相对较高。如克莱 斯勒公司持有过量的现金及短期债券资产，这可 以防范公司出现经营风险，但是它的收益率也较 低，只有3%。所以股东希望公司能够将更多的资 金投向回报更多的其他项目。
存货规划 经济批量
Q 2 AF C
订货点控制
确定订货点应考虑的因素
平均每天正常耗用量——n 预计每天最大耗用量——m 提前订货时间——t 预计最长提前订货时间——r 保险储备——S
S 1 (mr nt) R nt S
2
存货的日常控制
存货的归口分级控制
✓财务部门对存货资金实行统一管理 ✓资金归口管理，确定每项资金哪个部
二、营运资金的特点
周转速度快 变现能力强 财务风险小
三、营运资金的管理原则
认真分析生产经营状况，合理确定营运 资金的需要数量
在保证生产经营需要的前提下，节约使 用资金
加速营运资金周转，提高资金的利用效 果
合理安排流动资产与流动负债的比例关 系，保证企业有足够的短期偿债能力。
第二节、企业筹资组合
分
某企业按（2/10，N/30）条件购入一批 商品，
计算企业放弃现金折扣的机会成本？
若企业准备放弃折扣，将付款时间推迟 到50天，放弃现金折扣的成本为多少？
若另一供应商提供（1/20，N/30）条件， 放弃现金折扣的成本为多少？
若选择折扣，应选哪一家？
存货管理
存货的功能与成本 功能 成本
持有现金的成本
持有成本（和现金持有量成正比） 转换成本 短缺成本（和现金持有量成反比）
现金管理的内容
现金预算的定义 现金预算是在企业长期发展战略的基础
上，以现金管理的目标为指导，充分调 查和分析各种现金收支影响因素，运用 一定的方法合理估测企业未来一定时期 的现金收支状况，并对预期差异采取相 应对策的活动。
5000 ×300＋ 1200 ×3＝44210（元）
1200
2
单位成本＝44210÷1200＝36.8（元）
因此最优订货批量为 1200 件。
6.解：再订货点为： R＝5×10＋100＝150（件）
案例题 案例分析要点： 1. 金杯汽车公司的应收账款管理可能出现的问题有： （1） 没有制定合理的信用政策，在赊销时，没有实行严
△机会成本＝14000×10%× 30 －15000×10%× 60 ＝－133.33（元）
360
360
△坏账成本＝14000×2%－15000×5%＝－470（元）
△净利润＝－250＋133.33＋470＝353.33（元） 新的信用政策可以增加企业净利润，因此应该采用新的信用政策。
4.解：应收账款的平均账龄＝ 15×53.33%＋45×33.33%＋ 75×13.33%＝33（天）
•应收账款的占用资金 =日赊销额×平均收现期
应收账款管理
应收账款政策的制定 信用标准 信用条件 收账政策 综合信用政策
应收账款的日常控制
PA 10000 20% 2000
IA
[90000 360
40
100000 45]15% 360
375
K A 900005.7% 100000 6% 870
短期资金
融
资
固定资产
长期资金
时间
资
短期流动资产
产
短期资金
与
融
资
固定资产
长期资金
保守的筹资组合
时间
第三节、企业资产组合
一、影响资产组合的因素 二、企业资产组合的策略
适中的资产组合 保守的资产组合 冒险的资产组合 三、不同的资产组合对企业报酬和风险 的影响
影响资产组合的因素
风险与报酬 企业所处的行业 企业规模 利息率的变化
DB 13000050% 2% 1300 PmB 6000 （ 250） (800）1300 5750
坏 账 损 失
0
P
收账费用
收账费用与坏账损失的关系图
综合信用政策
信用标准
坏账损失率低
坏账损失率适中
坏账损失率高
信用条件 宽松 一般 严格
收账政策 消极 一般 积极
企业的信用调查 直接调查 间接调查
一、影响企业筹资组合的因素 二、企业筹资组合策略
正常的筹资组合 冒险的筹资组合 保守的筹资组合 三、不同筹资组合对企业报酬和风险的 影响
影响企业筹资组合的因素
风险与成本 企业所处的行业 经营规模 利息率状况
资
短期流动资产
产
与
短期资金
融
资
固定资产
长期资金
时间
资
短期流动资产
产
与
企业的信用评估 5C评估法 信用评分法
监控应收账款 催收拖欠款项
品德 能力 资本 抵押品 情况
n
Y a1x1 a2 x2 a3x3 an xn ai xi i1 ai
Y：某企业的信用评分
ai :事先拟定出的对第i种财务比率和 信用品质进行加权的权数
xi ：第i种财务比率或信用品质的评
45] 15%
1125
K A 1200008% 100000 6% 3600
PmA 4000 1125 3600 -725
PB 30000 20% 6000
IB
[130000 30 360
100000 45]15% 360
-250
KB 130000 4% 100000 6% -800
✓畅销 ✓平销 ✓滞销 根据销售情况分别进行管理。
存货的日常控制
适时制管理——（尽可能减少库存）
存货在需要时才取得并进入生产过程的一 种存货管理和控制的方法.
应用这种方法的要求: 一套十分准确的生产和存货信息系统 高效率的采购 十分可靠的供应商 一个有效率的存货处理系统
练习题
1. 解：最佳现金余额为：
门管理使用 ✓资金分级管理，层层分解落实
存货的日常控制
ABC分类管理
✓将存货按一定的标准分成A、B、C三类分别 控制
✓分类标准：金额标准（基本）、品种数量 ✓管理方法：
A类重点规划和控制 B类进行次重点管理 C类进行一般管理
存货的日常控制
存货质量控制
存货质量控制 存货按照适销情况不同，可分为三大类：
流动资产
按实物形态分类： 现金、短期投资 应收及预付款项 存货
按在生产经营过程中的作用 生产领域中的流动资产 流通领域中的流动资产
用途 临时性的流动资产 永久性的流动资产
流动负债
以应付金额是否确定为标准 应付金额确定的流动负债 应付金额不确定的流动负债
以流动负债的形成情况为标准 自然性流动负债 人为性流动负债
存货规划 存货的日常控制
存货的功能
储存必要的原材料和在产品，可以保证 生产正常进行
储备必要的产成品，有利于销售 适当储存原材料和产成品，有利于均衡
地组织生产，降低产品成本 留ຫໍສະໝຸດ Baidu各种存货的保险储备，可以防止意
外事件造成的损失
存货的成本
采购成本 订货成本
固定订货成本 变动订货成本——相关成本 储存成本 固定储存成本 变动储存成本——相关成本
流
动
资
产
A：保守的组合策略
60 B：适中的组合策略
50
40
C：冒险的组合策略
30
20
10
50
100
150
企业资产组合策略
销售额（万）
流动资产管理
现金管理 应收账款管理 存货管理
现金管理
现金的定义 企业以各种货币形态占用的资产，包括库存现 金、银行存款以及其他货币资金。
持有现金的动机 交易（支付）的动机 谨慎（预防）的动机 投资（投机）的动机 补偿动机
第九章 营运资金管理概论
第一节 营运资金的概念与特点 第二节 流动资产管理 第三节 流动负债管理
第一节 营运资金的概念与特点
一、营运资金的概念 营运资金是指在企业生产经营活动中占 用在流动资产上的资金。 广义（毛营运资金） 是指一个企业流动资产的总额 狭义（净营运资金） 流动资产减去流动负债后的余额
金融资产的投资组合决策
三分组合模式 风险与收益组合模式 期限搭配组合模式
应收账款管理
功能 促进销售 减少存货
成本 机会成本 管理成本 坏账成本
管理目标 强化竞争、扩大销售 降低成本 提高应收账款投资的效益
•应收账款的应计利息（机会成本） =应收账款的占用资金×机会成本率
同样，不同的筹资组合对公司的报酬和风险也有 不同的影响。采取保守的筹资组合策略，以长期 资金来筹集短期资产，可以减少公司的风险，但 是成本也会上升，由此减少公司的收益。相反， 实行冒险的筹资组合策略，增加公司的收益，但 是公司也要面临更大的风险。而在正常的筹资组 合策略下，公司的报酬和风险都适中。
二、案例题
答：（1）克莱斯勒汽车公司持有的现金、银行存 款和短期债券达到了87亿美元，而正常现金需要量 只需20亿美元，说明公司采用的是保守的资产组合 策略；而股东认为，若出现现金短缺，只需向银行 借款等方式就能获得资金，这说明公司当前持有的 一些短期流动资产是靠长期资金来筹集的，所以公 司采用的是保守的筹资组合策略。
格的信用标准，也没有对客户的信用状况进行调查和 评估，从而对一些信誉不好、坏账损失率高的客户也 实行赊销，因而给公司带来巨额的坏账损失； （2） 没有对应收账款进行很好地监控，对逾期的应收账 款没有采取有力的收账措施。 2. 金杯汽车公司可以从以下几个方面加强应收账款的管 理： （1）事前：对客户进行信用调查和信用评估，制定严格 的信用标准 （2）事中：制定合理的信用政策，采用账龄分析表等方 法对应收账款进行监控。 （3）事后：制定合理有效的收账政策催收拖欠款项，减 少坏账损失 。
调整净收益法——间接法
编制预计利润表 逐笔处理影响损益及现金收支的
各会计事项 计算预算期现金余额
最佳现金余额的确定
成本分析模型 存货模型 随机分析模式
现金的日常控制
现金流动同步化 合理估计浮存 加快应收账款回收速度
短期金融资产管理
概念 能够随时变现并且持有时间不准备超 过1年的，包括股票、债券、基金等。
动机 作为现金的替代品 取得一定的收益
短期金融资产管理的原则
安全性、流动性与盈利性相均衡 分散投资 理智投资
短期金融资产的种类
短期国库券 大额可转让存单 货币市场基金 商业票据 证券化资产
资产证券化
将缺乏流动性的资产，转换为在金融市 场上可以自由买卖的证券的行为，使其 具有流动性。 实物资产证券化 信贷资产证券化 证券资产证券化 现金资产证券化
PmA 2000 (375) (870) 755
PB 15000 20% 3000
IB
15000 7515% 360
469
KB 1500012% 1800
PmB 3000 469 1800 731
PA 20000 20% 4000
I
A
[120000 360
60
100000 360
现金管理的内容
现金预算的作用
避免不必要的资金闲置或不足，减少 机会成本
预测未来企业对到期债务的偿付能力 对财务计划提出改进建议
现金预算的编制方法
收支预算法——直接法
计算预算期内的现金收入 计算预算期内的现金支出 净现金流量
预算期内现金结余=预算期初现金余额+ 预算期内现金流入-预算期内现金流出预算期末现金余额 现金余缺