中铝收购力拓案例分析

中铝收购力拓案例分析

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中铝收购力拓案例分析

摘要：在经济全球化和科技革命和产业革命的趋势下，企业为了加强其国际竞争地位和推行全球经营战略，在全球围掀起了一场规模宏大，影响深远的并购浪潮，然而中国企业若想成功走出去则需要正确的发展策略与可行的目标，在此以中铝收购力拓为例分析我国企业跨国并购路上所面临的挑战。

关键字：跨国并购案例分析策略研究

一、中国企业跨国并购的背景分析

近年来，在“走出去”战略的指引下，我国的大企业正以雄厚的资本能量，纷纷走出国门，在全球各大经济体中寻求新的投资目标，进行跨国并购。尽管有中海油失意尤尼科、海尔退出对美泰的收购、TCL和阿尔卡特劳燕分飞、华为、中兴等因“安全问题”收购业务搁浅等一系列海外并购失败案例，但仍然不能阻挡联想、明基、北汽、吉利迈向海外的脚步，我国的跨国并购愈演愈烈。如图1-1 2007年-2014年我国对外投资额所示，尤其面对全球性的金融危机，受冲击相对较小的我国企业可谓迎来了一个难得的并购海外企业的机遇。

海外并购已成为我国企业走向国际市场实现其规模扩和获取各种资源的有效途径。然而，机遇与挑战并存，我国企业在实现海外并购的道路上并非一帆风顺，而是存在着诸多新的风险，如何克服这些障碍成为决定我国企业海外并购能否成功的重要因素。希望通过对我国企业跨国并购中呈现的特点、问题及对策进行研究分析，为中国企业在跨国并购中面对的困难提供多一点解决方法。为我国企业的发展、我国经济的发展尽些许绵薄之力。

图1-1 2007年-2014年我国对外投资额

资料来源：中国统计局发布数据。

二、中铝集团背景

中国铝业股份（中国铝业）于2001年9月10日在中华人民国注册成立，控股股东是中国铝业公司。是中国最大的氧化铝生产商，同时也是中国规模最大的原铝生产商，而中国是世界上增长最快的大型铝市场。氧化铝和原铝是中国铝业的主要产品。是生产原铝的主要原料，而原铝是广泛使用的金属，也是进行铝产品加工的主要原料。

中国铝业是中国有色金属行业的龙头企业，综合实力位居全球铝行业前列，也是中国铝行业唯一集铝土矿、煤炭等资源勘探开采，氧化铝、原铝和铝合金产品生产、销售、技术研发，国际贸易，物流产业，火力发电、新能源发电于一体的大型生产经营企业。

自2006年以来中铝集团每年都处于盈利阶段如图2-1 中铝集团2006-2015年营业总收入，且资产负债结构图2-2中铝集团2006-2015资产负债结构图较为合理，公司发展前景依然广阔。

图2-1 中铝集团2006-2015年营业总收入

图2-2中铝集团2006-2015资产负债结构图

数据来源：网易财经发布数据

三、力拓公司背景

力拓矿业集团(RioTinto)是世界第二大矿业公司。总部设在英国，澳洲总部在墨尔本。成立于1873年，公司总资产89%集中在澳大利亚和北美。营业收入来源北美占25%，欧洲占22%，日本占18%，澳新占8%，其他亚洲国家为22%其他地区5%；按产品划分，煤炭和铁矿石分别占19%，铝占17%，铜16%；工业用原材料15%，黄金和钻石各5%，其他4%。中国是其仅次于北美、欧洲和日本之后的第四大市场也是集团目前业务增长最迅速的市场。力拓集团与中国的主要业务是双向贸易。主要向中国出口铁矿石、铜、氧化铝、镍、金、硼酸盐、氧化钛原料等。公司为世界第二大铁矿石生产商在中国的市场占有率为第一。力拓集团在、、、设有代表处在新疆、、有勘探项目主要是勘探铜、镍等。

力拓集团1873年成立于西班牙，集团总部在英国，澳洲总部在墨尔本。1954年，出售大部分西班牙业务。1962年至1997年，兼并了全球数家有影响力的矿业公司，在2000年成功收购了澳大利亚北方矿业公司，成为在勘探、开采和加工矿产资源方面的全球佼佼者，被称为铁矿石三巨头之一

四、中铝集团收购力拓的并购过程

力拓集团成立于1873年，是全球第三大多元化矿产资源公司，总部位于英国，目前是全球前三大铁矿石生产商之一，同时还涉及铜、铝、能源、钻石、黄金、工业矿物等业务。

中国铝业公司着眼于国际化多金属矿业公司的战略定位，立足国面向海外，积极整合国资源，加快开拓全球业务以及广泛的产品组合。

表4-1 中铝收购力拓始末过程

五、中铝收购力拓失败的原因分析

（一）并购受到政治压力

被并购企业所在国担忧中国收购威胁本全中铝收购力拓股权交易失败最主要原因是政治方面的因素。澳大利亚的一项民意调查显示，超过半数的人认为应该抵制中国收购澳大利亚的矿业资产。澳大利亚的一些政客、媒体，也采取种种措施阻挠和反对中铝的注资。中铝与力拓交易的失败，完全与力拓董事会受到的政治压力有关。

（二）国有企业身份受到顾忌

中铝的国有企业身份致使合作伙伴担心未来不被平等对待西方国家政府并不经营企业，尤其涉及国际经济贸易往来的公司，都是私人企业。由于国有企业不是从纯粹经济角度考虑问题来决策，其经营决策有可能受政府的非经济因素影响。有时，这种非经济考虑可能给企业或他国的贸易伙伴带来意外的好处，但也就有相反的时候。另外，国有企业背后是国家力量作后盾，其真正的实力往往比看上去的大得多，合作伙伴担心未来不被平等对待。

（三）中铝败在并购速度过慢

中铝195亿美元的注资案，实际上是力拓对中铝的求助。在金融危机的冲击下，铁矿石价格暴跌，力拓股价一落千丈，而力拓急需资金偿还2009年10月到期的89亿美元债务，其到2010年到期的债务高达387亿美元，为筹集高额的偿债资金，中铝对力拓来说几乎是唯一的救命稻草。但力拓方面没有想到的是，

金融市场反转得如此之快，短短几个月力拓股价升幅70％，铁矿石等大宗商品市场也大幅回暖，金融市场已显著改善，使得力拓与中铝交易条款的价值显著下降。于是，力拓方面终于过河拆桥，一脚把中铝踢开。国企业对海外公司的收购，审批快慢也是成败的关键。国主管部门对国企业的海外收购审批太慢，过程过于繁琐也是影响海外收购的重要原因。

（四）中铝缺乏财经媒体公关

之所以国外一些力量反对这次收购的一个重要原因，就是中铝没有做好宣传和舆论引导。面对这样大型的收购。收购方还是中国的大型国有企业，没有在全球大型、权威财经媒体上做财经公关，没有请专业的游说公司。尤其是在财经媒体公关方面，中铝根本没有在全球围想到这部分工作。面对不充足的媒体公关在外国看来中国企业就是“暴发户”形象。中铝应该提前就做好财经媒体公关，在全球围进行舆论宣传和引导。

六、我国企业走出去的策略及建议

大量跨国并购实践证明：最佳的跨国并购候选对象是符合并购方发展战略的企业，而不仅仅是“待售”的企业。跨国并购最重要步骤是发现目标企业，并购方不可能逐个访问待出售的候选企业。筛选过程对一个成功并购计划至关重要。中国企业跨国并购是一把双刃剑跨国并购是双向的，跨国并购的利弊也是双向的。采取必要的风险防措施，才能更好地“避害”而“趋利”。

（一）树立跨国并购的风险意识

对于目前中国国企在海外的并购行为，相关方面对于并购的风险意识绝对要有充分的认识。跨国并购不能像国企在国的企业行为，目前，国的体制无疑给了国企很多先天的优势，但是在海外就不一样了，我们的国企管理层应该学会按照