第四章 债券价格的利率敏感性

资产组合针 对利率免疫 的一阶条件： 久期相同
二阶免疫条件：资产凸性大于等于负债凸性
例如，某债券的价格为108.1757元，其修正久期是7．92，如果利率上涨10个
基点，债券的价格变动如何？根据（4一5），该债券价格的变动率是一7· 92×0．001= 一0· 792％，转换成绝对变动额的形式，就是下降0．792％×108．1757=0．857（元）。
即基点 Basis Point（bp）用于金融方面，债券和票据利率改变量的度量单位。一个基点 等于1个百分点的1%，即0.01%，因此，100个基点等于1%。
投资回收期
第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 -1000 250 250 250 250 250
Байду номын сангаас
久期
债券现金流发生的加权时间，权重是各
次现金流的现值与债券现金流总现值的 比重。
公式：
息票率5%，时间3年的国债，价格100，到期收益率5%
用于衡量资产的利率敏感性研究，是资产针对利率变化的价格变化率。
对于折价债券：i大于c/Bt 当分子小于0时：T增加，分式绝对值变小，D变大
当分子大于0时：T增加，分式绝对值变小，D变小
凸性：债券 价格曲线的 曲率。
区分：曲率VS斜率
利率上涨时：债券价格的下降幅度比仅仅使用久期估计的幅度要小。 利率下降时：债券价格的上涨幅度比仅仅使用久期估计的幅度要大。 总之，凸性总是有利于投资者。