案例二十五：中国金融衍生品巨额亏损事件回放

案例二十五：中国金融衍生品巨额亏损事件回放

株冶事件

株治冶炼厂是我国最大的铅锌生产和出口基地之一。1997年，株冶从事锌保值具体经办人员越权透支进行交易，出现亏损后没有及时汇报，结果继续在伦敦市场上抛出期锌合约，被国外金融机构盯住而发生逼仓，导致亏损越来越大。株冶最后集中性平仓的3天内亏损达到1亿多美元。

中储棉巨亏

中储棉是2003年3月设立的中央企业，中储棉肩负着调节棉花余缺、平衡市场供求的职能。当年10月起进口棉花多达20万吨，豪赌国内市场棉价上升。结果，国内棉价不涨反跌，致使其投机失败。如果按照国家有关部门确定的不高于13100元/吨的价格收储，其亏损在6亿元左右

中航油事件

2003年以后，在新加坡上市的中国航油(新加坡)股份有限公司，在对油价走势判断错误的情况下，在市场上卖出大量看涨期权，累计数量达到5200万桶。2004年10月份，国际油价大幅飙升，但中航油并没有采取断臂措施避免更大损失，而是不断展期，导致亏损急剧扩大，最终亏损5.5亿美元。

中盛粮油事件

2005年2月底到4月期间，CBOT豆油期货一路走强，而内地大豆油现货价格却出现下跌。这一背离使得中盛粮油套期保值不但失去作用，而且在期货和现货市场都出现亏损。据判断，每手亏损1700美元左右。按亏损超过1.3亿港币计算，中盛粮油在CBOT至少抛空了1万手左右豆油期货，大约27.2万吨。

国储铜事件

2005年11月中旬，中国国家储备局一名关键交易员刘其兵(他被认为是国储在国际市场上进行铜期货交易的代表)失踪，揭开了国储局和国际基金之间只是一场“暗战”的面纱。据报道，原因在于刘其兵在LME建立了大量的空头头寸，而12月21日是这批空头头寸期权到期日。据悉，这笔头寸的数量大约在20万吨铜，由于建仓的量太大，早已被国际基金盯上。中国是铜进口大国是一个不争的事实，但刘其兵却在国际市场上抛出数量如此巨大的铜，令国际基金们感到不可思议，并认定国储不可能有那么多的现货可以交割，因而乘机发动逼空战役。从9月份(刘所介入的三个月期铜合约开始月份)开始，始于2003年的铜牛市火上浇油，铜价迭创历史新高，每吨铜价从3500美元左右一路狂涨到接近4500美元的水平。如果逼仓成功，国储可能在这单做空合约上亏损近亿美元。

国储局为了稳住市场，减少损失，一路抛铜，但是效果并不明显。尽管国储局已经将部分头寸移仓至2006年的3月和2007年，但是从2006年以来，铜价一路飞涨。据统计，2006年铜期货的价格涨幅已超过75%，5月5日在伦敦金属交易所(LME)达到创纪录的每吨7780美元。为避免更大损失，国储局可能已回补了大部分的铜期货空头头寸。市场人士认为，国储铜事件实际亏损金额可能不低于中航油事件5.5亿美元的亏损额度，中国银监会主席刘明康也称国储铜事件损失惨重。

思考题：从以上的金融衍生品交易中可以得到哪些经验教训？