2014年家电连锁行业分析报告

2014年家电连锁行业

分析报告

2014年10月

目录

一、家电连锁行业：景气低位徘徊，供应链整合深化 (4)

1、市场空间：预计2014-18年CAGR 7%，小家电/3C增速较快 (4)

（1）后政策周期家电零售增速放缓，消费电子类商品增长较快 (4)

（2）预计中国家电零售市场2014-2018年CAGR7.0% (5)

2、竞争格局：网购份额超20%，天猫/京东跻身前五 (6)

（1）网购渠道渗透率超20%；大型专业连锁份额逐渐流失 (6)

（2）行业集中度仍有提升空间，2013年电商双雄天猫/京东份额跻身前五 (7)

3、趋势展望：“价格+服务”将是供应链演化主旋律 (8)

（1）龙头持续整合供应链，渠道加速扁平化 (8)

①采购：苏宁/国美推进差异化商品采购力度，天猫/京东率先尝试C2B模式 (8)

②仓储物流：苏宁/国美大件物流基础较好，京东小件能力最强 (9)

③IT系统：积累迭代大数据、提升零售效率 (10)

（2）趋势展望：“价格+服务”驱动供应链整合持续深入 (11)

二、标杆分析：苏宁云商 (13)

1、经营分析：聚焦零售，双线融合 (13)

（1）商品经营：巩固家电，凸显3C，培育母婴与超市 (13)

（2）夯实后台：供应链持续投入创新，组织调整+员工持股助力转型 (15)

①采购创新有望提升毛利率，物流IT全面融合 (15)

②组织架构调整助力转型，员工持股计划彰显信心 (19)

（3）转型路径：双线融合→开放平台→变现流量 (21)

①实体门店调整，双线融合服务客户 (21)

②开放平台集聚流量，移动转售+ PPTV获取用户 (23)

③前景展望：互联网金融+开放物流有望变现流量 (25)

④苏宁生态圈处搭建初期，关注体验、流量、黏性 (28)

2、财务分析：收入增速回升，亏幅料将收窄 (29)

（1）收入端景气回升，线上有望重回快增长 (29)

（2）盈利能力：产品差异化带动毛利率改善，亏幅料收窄 (32)

（3）运营效率：存货周转放缓，应付账期高于同行 (37)

（4）经营现金+短债可满足三年资金需求，金融创新有望盘活沉淀资产 (38)

3、主要风险 (42)

一、家电连锁行业：景气低位徘徊，供应链整合深化

1、市场空间：预计2014-18年CAGR 7%，小家电/3C增速较快（1）后政策周期家电零售增速放缓，消费电子类商品增长较快2013年5月之后，家电消费刺激政策全面退出，房地产销售趋缓，后政策周期家电零售增速放缓。2014年1-8月，中国家用电器和视听设备实现零售总额4737.5亿元，同比增长8.7%，低于社会消费品零售总额增速12.2%。受益于智能手机普及和3G/4G网络推广，消费电子类产品保持较高增速。2014年1-8月限额以上企业通讯器材零售总额1550.40亿元，同比增长23.6%，高于家电影音器材与社会消费品零售总额8.6%/12.2%的增速水平。

注：销售额包括大家电/小家电/家庭影音娱乐/消费数码/移动电话等品类