中金所国债期货产品及方案设计

中金所国债期货产品及方案设计会议纪要

主讲人：中金所陈晗、王莹丽、袁绍峰

一. 对于国债期货的看法：

1.中金所认为国债利率市场化以后即可推出国债期货，而非一定要利率市场化，目前推进

国债期货的时机和条件已经成熟。

2.国债期货的整体设计思路与商品期货相似，现货标的横跨交易所和银行间市场，采用现

货交割方式。

二. 合约设计：

1.现券标的：以100万元为面额，票息3%的5年国债为名义标准券标的；

2.可交割债券范围：剩余年限4-7年国债；

3.转换因子：用标准券的3%贴现实际债券，得到其相对价格，以实际价格与相对价格之

比得到转换因子。

4.交易时间：覆盖现货市场交易时间，9：15-11：30，13：00-15：15；最后交易日设定

为9：15-11：30，因为是实物交割，半天交易易于投资者融券交割

5.合约交割月份：3、6、9、12季月循环中最近的三个季月

6.最大波动限制（讨论中）：上一交易日结算价的上下2%

7.最低交易保证金：合约价格的3%（海外国债期货价格波动性较小，一般保证金水平在

1-2%），一开始应该是静态保证金，未来可能会有动态保证金——则总共控制1.5个涨跌停板。

8.最后交易日和交割日：交割日避免每季度下旬，最后交易日定于合约到期月份的第二个

星期五，交割日为最后交易日后连续三个工作日。

9.手续费：初步定在万分之0.1。

三. 国债期货的交割及清算方式说明：

1.国债期货拟采用实物交割，与绝大多数国家一致。

2.跨市场交割过程中，交易所先根据两个市场客户的交割意愿，在同市场优先交割。中金

所在两个市场开立账户，进行转托管来进行匹配市场需求。

3.现货交割过程中，空方具有交割债券的选择权，此处与商品期货相似。

4.结算价格为合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价，交割结算价为期货合约

最后交易日全部成交量加权平均价。

四. 仿真交易的推进情况：

第一阶段为中金所内部测试，目前已经完成；

第二阶段为邀请部分金融机构参与，2月初开始，分批次邀请银行、证券、基金推进，近期拟邀请2家银行，2家券商，2家期货公司进行仿真交易。