跨境收益互换

• 产品期限为1年，75%/70% Risky = 31.55%； • 30%价内价值相当于“保证金”（1：3 杠杆）； • 额外6.55%期权费，可以理解为预付1年期限内的融资，具体分为1.55% 的固定期权费和 5%的一年期权费；相当于年化成本 6.55% ，融 资部分年化成本 = 8.40% （ 6.55% /0.75 = 8.73% ），其中包含了期权成本 ；
0.00 0.00 0.00 13.00 16.75 20.50 24.25 28.00 31.75 35.50 39.25 43.00 46.75 50.50 54.25
注：相关报价和测算仅供参考，请在实际交易前具体咨询
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4、期权到期与交易细节

期权到期时的处理
• 当期权到期时，根据截止日的对冲价格结算期权合约。 • 客户可以选择展期期权，继续持有头寸。根据当时的股价，结算现有期权合约，同时按同价格起息新的合约。
假设交易存续8个月时（剩余期限为4个月），标的股票上涨20%，客户决定提前平仓获利了结。客户可收回25%的内在价值，获得 20% 的股价 上涨收益，以及剩余 4 个月期限对应的年化期权费（ 1.67%=5%×4/12 ）。总计可收回资金为期初名义本金额的（ 25%+20%+5%×4/12 ） =
46.67% ；

红利给客户
• 通过标准期权调整方式把红利收益转给客户。 （在除息日，按调整系数 降低行权价，增加期权份数）

增信担保机制
• 客户承担期间追加资金义务，境内机构客户A为客户的期权交易提供无限连带责任担保，在客户无法按时足额支付资金时，境内机构客户A 有义务向对手方补偿相关资金； • 客户可提供所持有的股票作为履约担保品，降低现金保证金的占用比例，提高资金效率。
场外期权交易方案建议
2017年9月
1、交易安排

客户需求
交易结构图 互换和期权合并盯市
• 希望通过期权增持雅居乐（3383.HK）（约10亿市值），李宁（ 2331.HK）（约3亿市值），星美（0198.HK）（约1亿市值） • 境内交易主体为

境内私募产品 全本金互换 风险对 冲 境内机构客户A 期权 对手方
注：相关报价和测算仅供参考，请在实际交易前具体咨询
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2、 Risky——提前平仓
提前平仓

• 在一般的期权交易中，如果客户要提前平仓，会由对手方按当时的股票价格和市场情况来再次报价。 • 为了提高报价的透明性，为客户定制设计了如下简化报价规则，在股价上涨的情况下，客户提前赎回合约将获得的合约价值包括三部分： • （1）期初支付的期权内在价值（名义本金额×30%）； • （2）持有期间对应的约定上涨收益； • （3）剩余的权利价值 = 期初的权利价值（名义本金× 6.55%）－固定期权费（名义本金× 1.55%） －按照年化5%的利率扣减实际持有期限 对应的已占用期权费（名义本金×5%×持有期限）。 • 上述报价安排，可以简单理解为客户提前了结合约时获得约定股价收益， 收回保证金，并获得按年化5%的利率计算的剩余期限未占用的期权 费用（按名义本金计算）返还。
• 到期后，对手方根据客户指令卖出标的股票，确定结算价格； • 若期间股价均大幅下跌，客户需要向对手方追加保证金。

场外期权到期结算金额
收益特点
• 为客户保留全部的股价上涨收益；

通过期权结构获得一定程度的股价下跌风险保护 (在股票价格下跌至 75%与70%期间，可享受最多5%的保护）。
25%

合约交割安排：

提前平仓：按照平仓报价结算期权合约收益； 交易到期日：分批次平仓期权合约 若客户不需要股票现货，则结算价格为对手方在二级市场的实际平仓价格 若客户需要股票现货：则通过大宗交易承接股票，结算价格为大宗交易价格
收益结算
5、结算日（R+2）

结算合约收益，对手方向客户返还预付金余额
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注：相关报价和测算仅供参考，请在实际交易前具体咨询
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3、保证金分析

影响保证金的因素：
• 股价跌幅越大，保证金金额越高； • 当客户预付金余额不足以覆盖保证金比例时，客户需要追加保证金。
下表列出了单独做期权时，需要追加的保证金情景分析。保证金情景分析仅供参考，实际交易中可能根据客户的信用资质
及交易规模，适当上调追保线及可能需要追加的保证金金额。
期权结构 境 内
• 结构： 75%/70% Risky ，1年期，期权费31.55%。
第三方担保
对手方
境 外
股票卖 出资金
大宗交易卖 出股票
境外机构客户B
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2、期权结构——Risky

交易安排
到期结算金额（1年期）
• 客户支付期权费，对手方买入标的股票建立对冲仓位，期权同时根据
对冲仓位成交价格起息；
3、期间合约存续期

交易期间

互换和期权合约逐日合并盯市，标的大幅下跌时对客户发出追保通知； 互换合约存续期需要覆盖期权合约的存续期； 客户可选择提前平仓存续期权，平仓价格向交易员询价； 注意：提前平仓时刻获得的期权价值与持有到期的收益结构将有偏差，剩余期限越长，偏差幅度越大！
4、到期日或提前平仓日（R日=合约了结时） 交易执行
Risky 结构 追保情景 股价 增加保证金 总额外保证金
100.0 95.0 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 35.0 30.0
0.00 0.00 0.00 13.00 3.75 3.75 3.75 3.75 3.75 3.75 3.75 3.75 3.75 3.75 3.75

70%
75%
期末价格÷期初价格
合约以现金结算，若客户持有到期，按约定公式计算持股损益； 客户可以提前了结合约，对手方提供提前了结合约的报价，并接受 客户委托逐步平仓股票；

合约了结时，客户可与对手方协商通过大宗交易承接部分股票持仓。
注：相关报价和测算仅供参考，请在实际交易前具体咨询
3ห้องสมุดไป่ตู้
2、Risky —— 期权报价示例
注：相关报价和测算仅供参考，请在实际交易前具体咨询
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5、场外衍生品交易流程
1、期初签署协议（T日之前） 签署协议 对手方与客户互为交易对手，签署场外衍生品协议 2、初始交易达成（T日）

交易执行

客户支付100%保证金，达成本本金收益互换交易（互换开仓日可早于T日） 客户支付预付金/提供担保品，达成保证金形式的期权交易； 对手方国际通过大宗交易从境外机构客户B处承接股票头寸。