15第十五章汇率决定2知识课件

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绝对购买力平价
❖假设条件
所有商品都是贸易品，也即一价定律对所有商品成立； 两国商品种类全部相同，且都是贸易品； 两国物价水平指数的计算中，所采用各种商品的权数相同。
❖两国由可贸易商品构成的物价水平之间存在下列关系：
由此可得到：
在绝对购买力平价成立的条件下，实际汇率始终为1
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1.价格应该使用包括可贸易品和不可贸易品在内的 能够反映一国所生产的所有商品和劳务的总体价格 水平或指数来计算购买力平价
2.购买力平价的计算应以可贸易品的价格为基础
（二）汇率与价格的关系
1.价格决定汇率
2.汇率作用于价格
大多数人认为汇率和价格是相互作用的。
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（三）确定基期汇率
1.利用绝对购买力平价计算出基础汇率水平
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（二）相对购买力平价
汇率同两国价格水平的变化保持一致，汇率的
变化取决于两国通货膨胀的差异，若本国的相对价 格水平上升，本国货币购买力就会下降，市场力量 会促使汇率回到与购买力平价相一致的水平。
•
•
•
et Pt Pt*
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练习题
❖ 假设意大利的年通货膨胀率为10%，而法国 只有2%。根据相对购买力平价，法国法郎对 意大利里拉的汇率将作如何变化？
❖ 绝对购买力平价（Absolute PPP） ❖ 相对购买力平价（Relative PPP）
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（一）绝对购买力平价
绝对购买力平价理论认为，汇率是两国货币在各自 国家里所具有的购买力之比。
❖ 绝对购买力平价可用两国物价水平来表示：
❖
e = Pt
P t*
❖ 充分竞争市场上商品的“一价定律”是使绝对购买 力平价得以实现或维持的经济机制。
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一价定律（Law of One Price）
在没有运输费用和官方贸易壁垒的自由竞争 市场上，同质可贸易商品在不同国家出售，按同 一货币计量的价格应该是相等的。
例如，人民币与美元的汇率为1美元兑换8.11 元人民币，那么在美国售价10万美元的汽车，在 中国就应该售价81.1万人民币，否则会出现两个 市场的套利。
因此，1英镑＝4.8665美元
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金币本位制度下，汇率的波动大致以黄金输送
点为其界限的。这是因为在金币本位制度下，黄 金可以自由输出输入。当汇率对外汇购买者（或 出卖者）有利时，他就利用外汇办理国际结算； 当汇率对他不利时，改用输出输入黄金的方式进 行结算。
两国间输出入黄金，要支付包装费、运费、保
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18ຫໍສະໝຸດ Baidu
三、对购买力平价理论的验证
结论： ❖ 购买力平价理论在短期内是失效的； ❖ 从长期来看，购买力平价还是比较合适的； ❖ 在通货膨胀十分高涨的时期，特别是恶性通货膨胀的
情况下，汇率和价格的变化较为明显地趋于一致，购 买力平价的有效性较为显著。
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第三节 汇率决定的货币分析法
2.使用所选定的现实市场汇率
（四）PPP的有效性
如果PPP成立，q原则e上P*的P值应等于1。但验证的结果
是实际汇率不仅变动大，而且具有持久的特征。卡塞 尔认为购买力平价虽是重要的汇率决定因素，但并不 唯一。
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原因：
市场障碍的影响 国际收支中非贸易项目对购买力平价造成的影响 心理预期 政府在外汇市场的干预 多恩布什将购买力平价可能出现的偏差分成暂时性 和结构性两种
❖ 货币模型是汇率决定理论中资产市场分析法的一个 重要的分支。
❖ 资产市场法与传统的汇率决定理论不同，它扬弃了 传统汇率理论的流量分析法，转而考察货币和资产 的存量均衡上，其分析强调资产市场的存量均衡对 汇率的决定性作用。
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应用性
❖ 在统计上，各国的价格水平通常以指数形式表示， 因此，相对购买力平价比绝对购买力平价更具可操 作性。所以，在实际应用中，绝对购买力平价多用 于理论模型的分析，付诸实施和统计验证的多为相 对购买力平价。
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二、关于购买力平价理论的争论（不做介绍） （一）价格
险费和检验费；在运输过程中，还有利息问题。
在英国和美国之间运送黄金的各项费用和利息，
约为所运送黄金价值的6‰，即运送1英镑黄金
的费用及其其他费用约为0.03美元。铸币平价＄
4.8665±0.03就是英镑和美元两种货币的黄金输
送点，这是英镑美元汇率的波动幅度。
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1英镑兑换美元数
4.8965美元 4.8665美元 4.8365美元
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黄金输出点 铸币平价 黄金输入点
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第二节 购买力平价理论
一、购买力平价理论的主要内容
瑞典经济学家古斯塔夫·卡塞尔（Gustar Cassel）， 1922年发表了《1914年以后的货币与外汇理论》， 提出了购买力平价理论（The Theory of Purchasing Power Parity），又简称“PPP理论”
第十五章 汇率决定
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本章结构
铸币平价理论
购买力平价理论
❖ 购买力平价理论的主要内容
❖ 关于购买力平价理论的争论
❖ 对购买力平价理论的验证
汇率决定的货币分析法
❖ 弹性价格与汇率决定
❖ 黏性价格与汇率超调
汇率决定的资产组合分析方法
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第一节 铸币平价理论
❖ 两种货币的含金量之比称为铸币平价（Mint Par） ❖ 铸币平价是金铸币本位制下汇率决定的基础。实际
汇率围绕铸币平价的一定的界限上下波动。这个 界限就是黄金输送点。
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例如，英国货币1英镑的含金量是 113.0016格令（7.32238克纯金），美国货币 1美元含金量是23.22格令（1.50463克纯金）。 根据含金量计算，英镑和美元的铸币平价是：
113.0016/23.22＝4.8665
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几点重要的解释
❖ 首先，购买力平价是现实汇率水平运动的趋势，尤 其在自由贸易情况下，这一假设更为有效；
❖ 其次，如果一国对进口和出口的管制程度基本相同， 绝对购买力平价仍然适用；
❖ 第三，由于购买力平价是由两国货币的购买力决定 的，因此，在计算货币的购买力时，应以反映所有 产品和劳务的总体价格水平为基础。