项目四 项目投资决策

任务分析
任务一
确定项目投资计算期和项目投资资金、投入方式
任务二 分析与估算项目投资的现金流量
任务三 了解项目投资决策的基本方法
下面，在介绍各项任务必备知识和理论的基础上，按工作过程实施 各项任务的操作。
任务一：确定项目投资计算期和项目投 资资金、投入方式
• 子任务1：确定项目投资计算期
• 子任务2：确定项目投资资金及投入方式
)。
“ 边 学 边 练”，乐趣 无穷！
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子任务2：问题思考
下面请同学们思考学习情境中新生产 线的原始投资资金是多少？投入方式 是怎样的？
必备知识
1、原始总投资 原始总投资是反映项目所需现实资金的价值指标。从 项目投资的角度看，原始总投资等于企业为使投资项目完 全达到设计生产能力、开展正常生产经营而投入的全部现 实资金，包括建设投资和流动资金投资两项。 2、投资总额 投资总额是反映项目投资总体规模的价值指标，它等 于原始总投资与建设期资本化利息之和。其中建设期资本 化利息是指在建设期发生的与购建项目所需的固定资产、 无形资产等长期资产有关借款利息。 3、项目投资的资金投入方式 从时间特征上看，投资主体将原始总投资注入具体项 目的投入方式上包括一次投入和分次投入两种形式。
2~ 7
8~10
NCF 净利润 折旧 摊销 回收额 (80000 80000 60% 2800 8000) (1 30%) 2800 20000 2000 39640 Step 2 （元）
11
某工业项目需要原始投资1 300 000元，其中固定资产投资1 000 000元 （全部为贷款，年利率10%，贷款期限为6年），开办费投资100 000元，流 动资金投资200 000元。建设期为2年，建设期资本化利息200 000元。固定资 产投资和开办费投资在建设期内均匀投入，流动资金于第2年末投入。该项目 寿命期10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值；开办费自 投产年份起分5年摊销完毕。预计投产后第一年获10 0000元利润，以后每年 递增50 000元；流动资金于终结点一次收回。 要求：计算项目计算期各年的净现金流量
=
20000 2000010% 2000010% 10000 1000010% 10 10
Step 2
=3100元
任务处理
步骤3.计算经营期项目相关的营业收入、经营成本以及其他现金流量 每年实现营业收入发生在整个生产经营周期内，前6年每年实现营业 收入60 000元，后4年每年实现营业收入80 000元。 每年发生的经营成本发生在整个生产经营周期内： 前6年每年发生的经营成本=60 000×60%=36 000（元） 后4年每年发生的经营成本=80 000×60%=48 000（元） 企业每年缴纳的各项税款发生在整个生产经营周期内： 前6年每年应该缴纳的各项税款=（收入-经营成本-折旧-人工费用、水 电费和其他费用）×所得税率 =（60 000-36 000-2 800-8 000）×30%=3 960（元） Step 2 后4年每年应该缴纳的各项税款=（收入-经营成本-折旧-人工费用、水 电费和其他费用）×所得税率 =（80 000-48 000-2 800-8 000）×30%=6 360（元） 固定资产的残值收入将在建设终点收回，固定资产的残值收入=20 000× 10%=2 000（元） 垫付流动资金将在建设终点收回，垫付流动资金的收回20 000元
步骤1：建设期现金流量的计算 根据学习情境所给资料，新生产线的投资项目在建设期净现金 流量的计算如下 NCF 30000(元)
0
NCF 20000(元)
1
Step 2
任务处理
步骤2：营业期现金流量的计算 根据所给资料，该产品的投资项目营业期净现金流量的计算如下：
NCF 净利润 折旧 摊销 (60000 60000 60% 2800 8000) (1 30%) 2800 12040 （元） NCF 净利润 折旧 摊销 (80000 80000 60% 2800 8000) (1 30%) 2800 17640 （元）
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子任务1：问题思考
请同学们根据学习情境资料思考一 个完整项目计算期应由几个期间构成？ 东方科技有限公司新增生产线的项目 计算期是多少年？
必备知识
项目投资计算期指投资项目从投资建设开始到最终清 理结束整个过程所需要的全部时间，即该项目的有效持续期 间，一般以年为计量单位。 投资项目的整个时间分为建设期和生产经营期。其中 建设期(记作s，s≥0)的第一年年初（记作第0年）称为建设 起点，建设期的最后一年年末（第s年）称为投产日；项目 计算期的最后一年末（记作第n年）称为终结点。生产经营 期(记作p，p>0)是指从投产日到终结点之间的时间间隔（记 作p）。 项目计算期、建设期和生产经营期之间存在以下关系。 项目计算期=建设期+生产经营期 生产经营期=投产期+达产期
某公司拟更新一台旧设备，使用新设备后公司每年的销售额 第一年可从1 000 000元上升到1 137 700元,第二至五年的销售收 入可从1 500 000元上升到1 650 000元,每年的经营付现成本将要 从1 100 000元,上升到1 150 000元。该企业的所得税税率为33%， 要求计算经营期各年增加的净利润。
任务处理
根据学习情境所给资料，新生产线原始投资的计算如下： 步骤1：明确原始投资额的构成 原始投资额包括由公司提供关于购建设备、厂房和垫支一 定量的营运资本等资产。 步骤2：计算原始投资额 原始投资额=设备购价+厂房扩建费用+垫支运转资金 =20 000+10 000+20 000 =50 000（元）
任务处理
根据学习情境所给资料，新生产线投资将包括以下现金流量： 步骤1：计算建设期的净现金流量 建设投资发生在建设起点，建设投资=设备购价+扩建费用 =20 000+10 000=30 000（元） 垫付流动资金发生在建设期终点，垫付流动资金20 000元。 步骤2：计算设备的年折旧额 企业年折旧额=设备年折旧额+厂房扩建折旧
任务处理
根据学习情境中所给的信息资料，新生产线的每年可以实现净利润 计算如下： 步骤1：企业的成本包括付现的经营成本以及非付现成本，非付现 成本主要指折旧和摊销，新生产线的折旧计算如下： 企业年折旧额=设备年折旧额+厂房扩建折旧=3100（元） 步骤2：估算新生产线前6年每年实现的利润 每年净利润=（每年收入-每年经营成本-折旧-人工费用、水电费和其 他费用）×（1-所得税率） =（60 000-60 000×60%-2 800-8 000）×（1-30%） =9 240（元） 步骤 3：估算新生产线后4年每年实现的利润 每年净利润=（每年收入-每年经营成本-折旧-人工费用、水电费和其 他费用）×（1-所得税率） =（80 000-80 000×60%-2800-8000）×（1-30%） =14 840（元）
任务二 分析与估算项目投资的现金流量 • 子任务1：认识现金流量在评价投资方案中 的重要性 • 子任务2：分析现金流量的构成 • 子任务3：估算现金流量
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子任务1：问题思考
下面请同学们思考：为什么说现 金流量相比净利润在投资决策中 更加重要？
必备知识
净利润与现金流量所依据的理论基础不同是 净利润与现金流量产生差异的根本原因。会计的计 量基础有两种，一是权责发生制，一是收付实现制， 企业计算净利润时是以权责发生制为基础的，而计 算现金流量时却是以收付实现制为基础。因此，企 业净利润与现金流量二者之间差异形成的根本原因 是计量基础的不一致。
任务处理
根据学习情境所给资料，新生产线项目计算期的计算如下： 步骤1：明确项目计算期的构成 一个完整的项目计算期应该包括建设期和生产经营期两个期间 构成。 步骤2：项目计算期的计算 项目计算期=建设期+生产经营期=1+10=11（年）
边学边练
项目投资决策中，完整的项目计算期是指( A.建设期 B.生产经营期 C.建设期+达产期 D.建设期+运营期
“ 边 Hale Waihona Puke Baidu 边 练”，乐趣 无穷！
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子任务2：问题思考
请同学们根据资料回答新生产线 投资项目涉及哪些现金流量？不 同时期的现金流有何特点？
？
必备知识
• 1、现金流量的概念 • 2、项目投资现金流量分析的假设条件 （1）财务可行性分析假设 （2）全投资假设 （3）建设期间投入全部资金假设 （4）经营期和折旧年限一致假设 （5）时点指标假设 （6）确定性假设
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项目四 项目投资决策
corporation finance
名言警句
•巴菲特投资格言：
•第一条规则：永远不要亏损； 第二条规则：永远不要忘记 第一条。
项目四 项目投资决策
学习目标 学习情境 任务分析 项目综述 拓展项目 实训项目
学习目标
• 知识目标 1.掌握现金净流量、各种贴现与非贴现指标的含义及计算方法。 2.掌握项目投资决策评价指标含义、计算方法及其应用。 3.理解现金流量的概念及构成。 4.熟悉项目投资的类型以及项目投资决策的程序。 5.明确各种贴现与非贴现指标的特点。 • 技能目标 1.能够应用净现金流估算的基本方法，正确计算不同类型投资项目 的净现金流。 2.能够根据项目的净现金流量正确计算非贴现评价指标和贴现评价 指标。 3.能够根据投资项目的具体情况，选择适当的项目投资决策评价指 标并进行计算分析，作出投资方案是否可行的决策。
学习情境
王先生的公司当前的生产规模已经无法满足市场需求。于是王 先生决定扩大自己的生产规模，增设一条新的生产线，通过调查研 究收集以下数据资料：（1）设备投资：设备购价20000元，该设备 购进后需要为期1年的安装及配套设施建设，预计在2010年1月1日投 入使用。该设备使用直线法折旧，残值率为10%，设备折旧年限为10 年；（2）厂房扩大建设：扩建的费用预计10000元，扩建时间为1年。 该厂房使用直线法折旧，折旧年限也为10年，报废后无残值收入； （3）收入成本预计：预计2010年1月1日投入生产，前6年每年收入 60000元，以后每年收入80000元；每年经营成本为收入的60%；人工 费用、水电费和其他费用为每年8000元（不包含折旧和开办费摊销； （4）营运资金：开业时垫付20000元；（5）所得税率为30%；（6） 设备建设与厂房建设价款均来自一年期银行借款，银行同期借款利 率为10%。假设你作为东方公司财务管理工作人员，要求通过计算， 请帮王先生进行决策分析：该投资项目是否可行？
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子任务3：问题思考
请同学们思考企业项目不同时期现金 流量有何特点？
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必备知识
NCF 原始投资总额
NCF=营业收入—付现成本—税金 =（营业收入—总成本—税金）+折旧+摊销+利息 =净利润+折旧+摊销+利息
NCF=净利润+折旧+摊销+利息+回收额
任务处理
边学边练
现拟建一个工程项目，第1年投资10 000 000元，第 2年又投资20 000 000元，第3年再投资15 000 000元。 从第4年起，连续8年每年销售收入5 2000 000元，经 营成本2 6 000 000元，折旧费8 000 000元，销售税 金1 600 000元，所得税率为33%，项目在期末的残值 为7 000 000元。试画出该项目的现金流量图并计算各 年相关现金流量。
必备知识
现金流入 ① 营业收入 ② 回收固定 资产余值 ③ 回收流动 资金 现金流出 ① 建设投资 ② 垫支的流动 资金 ③ 经营成本 ④ 各项税款
3、现金流量的构成分析
净现金流量=现金流入量—现金流出量
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任务处理
根据学习情境所给资料，新生产线投资总额的计算如下： 步骤1：明确投资总额的构成 投资总额=原始总投资额+建设期资本化利息。 步骤2：计算投资总额 总投资额=固定资产投资+流动资金投资+建设期贷款利息 =20 000+10 000+20 000+（20 000+10 000）×10% =53 000（元）