王明夫：资本市场与企业成长(2015年)
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• 在市值最好的时候（约70倍PE），并没有利用好市值的优 势准备好新一轮的增长，贻误了战略机遇；
• 当前的关键问题是：第二轮增长的产业布局是什么？能走出 第二波、第三波、第四波······持续增长的组织能力和文化 活力是什么？如果看不见后面的产业增长曲线，市值曲线会 继续下滑，彻底沦为资本市场的弃儿。
• 第二，目前客厅终端都是传统电 视占领，但却只靠卖硬件赚钱， 完全没有互联网思路和用户思维 。
• 乐视学习小米，外包硬件，快速推 出高品质的互联网电视，砍去中间 销售环节，几乎成本价向用户倾销 （1999元，45寸／2999元，）集成 乐视内容。
• 随着乐视电视热卖，出货量从2012 年的0到2013年30万至2014年150万 台到2015年预期300万台。乐视从一 个视频网站的商业模式升级为一家 集成客厅入口、乐线上pc端入口（ 5300万独立用户）的互联网平台， 初步形成了平台价值。
产业转型
转向什么产业？什么选择标准？ 怎么实现转向？
- 8-
出路与对策：条分缕析、纲举目张
并购突破
什么标准 并谁 谁干
组织与人事
组织：海外市场部、解决方案部、战略并购部、创新工场和天使基金 人事：组建高管班子和关键人才：让上述各项对策都有人负责、执掌和突破。
统
内 容
2011.8.4 投资东阳九天影视传播有限 公司，并向乐视网天津信息技术有限 公司增资，和土豆成立合资公司等， 丰富影视版权，发展版权分销
渠 道
2011.6.18 投资对北京易联伟达科
技有限公司，提升手机视频移动
内
客户端，拓展3G手机电视业务
容
电 视 剧
2013.9.30 定向增发融资收购《甄 嬛传》制作发行公司东阳花儿影视 ，整合上游电视剧制作及发行领域 资源
• 因为乐视不断在产业市场推陈出新，乐视 领袖贾跃亭被粉丝和储拥戏称为贾布斯， 而乐视被叫做神乐视！在救市的那段时间 ，乐视股价的强弱甚至成为创业板、乃至 整个市场人气的标杆和信心！
短短五年时间，乐视到底做了什 么，让一家公司似乎完成了如此 脱胎换骨的变化？
- 12 -
贾布斯与神乐视！
二、案例：乐视
产融互动的微观视角：乐视市值1000亿意味着什么
战略目标：打造基于视频产业和智 能终端的“平台+内容+终端+应用” 完整生态系统
互联网及 手机视频 及应用平
台
推广精品 内容自制
战略
购买影视 剧等内容
版权
推出乐视 盒子、超 级电视等 终端产品
设立视听 产业、体 育产业、 云计算平
台
“平台+内 容+终端+ 应用”完 整生态系
系列的产业布局，最终在乐视收购张国立的花儿影视之后，资本市场对其完成确认，乐视市值从100亿
开始启动，一举300亿完成对优酷土豆（200亿人民币）的赶超，成为中国视频网站行业市值第一大公
司。
- 15 -
乐视的三场战役 乐视的三场产业战役
第二场战役：推出乐视电视和乐视盒子，剑指ARPU值最低的广电网络，这次贾跃亭的产业雄心是颠覆和挑战 的体制内没有效率的广电网络和传统电视厂商。
• 市值增长曲线：一开始平缓，随着企业业绩不断得到 验证，市值增长曲线开始变得陡峭，而且越来越陡直 至估值过度。
企业发展曲线
• 市值的陡升和高估，往往成为产业走出下一波的制空力量和核打击能力（资金、并购、平台能力、品牌、士气、人才、资源整合能力、 风险承受能力等）。
• 产融互动：没有市值制空，往往走不出新一波的产业增长或走得很艰苦。没有产业第二波、第三波、第四波的反复验证，市值也无法维 持陡峭增长或高估值，制空终将落空。持续成功的企业，应该是产业和市值两条曲线的不离不弃、形影相吊、相生互动、螺旋上升。
- 4-
诊断：问题的实质
表层是：产品和业务问题、业绩和市值问题 深层是：组织、人力资源和企业文化问题 成因是：经营上的勤奋掩盖了战略上的懒惰（对周期的失察、产业布局的失时、组织和HR的失策）； 成功是失败之母；好日子就是坏日子，最得意的日子就是最危险的日子。 怎么办：战略破局，在哪里？
- 5-
乐视做了两件事情。第一，基于前瞻的产业认识，在视频网站盗版泛滥的时候，依靠上市资金囤积了 大量便宜的优质版权。当国家打击盗版，其它视频网站因为无法支付版权而大量倒闭，而乐视不但自
己运营很好还能赚版权分销的钱。
第二，乐视通过并购花儿影视、自建乐视影视、乐视体育等内容资产，向产业链上游延伸，降低版权 成本。
问题 连续7年的高增长戛然而止，2013年业绩大逆转，负增长，2014年一季度业绩继续重挫，毛利率、净利率、净利额都下降，且没有 见好迹象。原因：订单萎缩；价格竞争。 股价持续下跌、市值大幅缩水。 高速增长掩盖的一系列问题浮出水面，市场能力欠缺、高管缺位、产品单一、创新能力不足、队伍活力缺乏……，市场景气的变化 寒潮来袭。
Βιβλιοθήκη Baidu
原理
市值增长曲线 III
II 产业发展曲线
I
• 一个企业的产业发展曲线：从0起步，一步步增长， 增长曲线越来越平缓，直到最后走向衰落。
• 持续成功的企业，是在前一轮增长走向衰退之前，开 始布局下一轮的增长基础（产品、产业及其对应的资 源与能力），等到前一轮增长乏力或衰退的时候，新 一轮增长已经接力（蓄势待发或步步为营），后一轮 增长站在前一轮增长积累的资源和能力基础上，走得 更高更强······如此形成增长周期的接力。
- 2-
目录
案例：V公司 案例：乐视 体系：资本市场与企业成长 原理：产融互动、良性循环
- 3-
一、案例：V公司
V公司 产品：生产销售单一产品，硬件公司。 行业：IT领域的一个偏冷的细分行业，大公司看不上，小公司做不来，历史上行业年均增速15%，目前国内行业体量才30多亿，海 外标杆公司也只有2亿欧元。 客户：政府、大企业，楼堂馆所的高大上配置。 业绩：稳居行业第一，占1/3市场份额，连续六年毛利率高，净利率高。 管理：老板十分靠谱、绝对权威，理性、冷静、实干、负责、善良、有事业心，大学同学是搭档，配合很好。管理粗放，考核宽松 ，从来不炒人，企业文化缺狼性。
电
体
视
育
电 视
2014.7.23 与重 庆广电达成战略 合作，试图新设 公司取得牌照进 行互联网电视业 务
2012.12.7 设立乐视网络视 听产业基地，建立视听产业 整合平台； 推出乐视盒子
2014.1.29 设立体育产 业运营平台及云视频开 放平台业务
2010.8.12 首发 ，市值43亿元
2012.3.23 试水自 制剧、微电影的 制作，增强影视 资源自产能力
• 对于乐视的平台故 事，资本市场欣喜 若狂，乐视的市值 突破300亿平台直冲 到800亿左右，和东 方财富并称为创业 板的两个当之无愧 的龙头。
- 16 -
乐视的三场战役 乐视的三场产业战役
第三场战役：乐视正式推出全面平台化战略
2014底随着贾跃亭回归，乐视正式推出全面平台化战略。 一方面，围绕着用户，不断通过应用和终端，打通消费场景。终端入口从电视、盒子延伸到手机、汽车人们的主要消费场景
- 6-
现实
III
市值增长曲线
II 产业发展曲线
I
A公司发展曲线
这不是个别现象，是普遍问题。 经世济用的经济学管理学：究竟应该关心什么？
• A公司的情况：产业曲线第一波走得非常好，但是能否走出 第二波、第三波·····，至今还看不见；
• 市值曲线：曾经走得非常好，但由于看不到未来的产业增长 预期，资金撤离，市值急跌；
无法显示该图片。
资本市场与企业成长
——和君商学院八届第五讲
王明夫 钟昌震 2015年10年11日
- 1-
课前秀
万科地产、三一重工等公司，是何时崛起的？ 每一轮大牛市，都崛起一批那一代的大公司 是牛市催生了这些公司的成长，还是这些公司成长催生了牛市呢？ 人类资本市场百年风云的演变，告诉我们什么？
- 13 -
乐视的三场战役 乐视的三场产业战役
按照资本市场一般解释，价 值决定价格，价格围绕价值 波动。过去五年，乐视在产 业市场上取得了三场关键性 战役的胜利，而乐视的市值 也伴随这三次产业边界的跃 迁和扩增完成了三次主升浪 的巨幅跳跃，从150亿突破到 300亿到1000亿平台。
第一场战役： 从二流视频网站到 围绕内容的视频产 业链一体化公司
于此同时，贾跃亭在各种场合持续不断给资本市场传递了一个强烈的产业信号，就是我可以通过并购 、引进、合作或者吸引加盟人才团队等等方式建立中国最好的内容库。乐视将从一家二流的视频网站
走向围绕着内容资产的视频产业链一体化的公司，彻底破除视频网站的商业模式缺陷。
这个故事在资本市场晃荡的2年，主流投资人对这故事一直将信将疑。乐视不停的围绕这个战略做了一
，内容从影视扩展到体育、音乐、无人机等等领域，同时在体内外孵化云计算、电商、大数据等互联网项目。 另一方面，贾跃亭打开利益结构，广泛吸纳各领域的顶级合伙人，在乐视手机、乐视汽车、乐视金融等多个战略各类强援加
盟，乐视对外呈现百花齐放的状态。 这一阶段，乐视进攻的主战场是乐视手机，全面模仿小米，把盈利全部打掉，对标小米进攻。 至此乐视的全生态系统浮出水面，在整个资本市场的追捧下，乐视市值一骑绝尘突破1000亿直奔1500亿平台，成为仅次于
• 市值萎缩：将产生可怕的产业后果和组织阴影！
- 7-
出路与对策：条分缕析、纲举目张
现有产品
改进营销、加强竞争（产销规模最大，受订单萎缩和价格下跌冲击最大） 开辟新市场（海外市场） 争取做剩者--熬和等：周期和景气回升（后周期品种恢复缓慢）
产品或业务创新
研发新产品：原产品线的迭代产品；新产品线 从产品到解决方案、从硬件到软件 创新工场
产业构想
乐视执行
创业板龙头
• 贾跃亭的战略构想是 • 第一，广电网络是中国最大的一
张网络之一，覆盖2.4亿户家庭， 7亿用户，可直达用户客厅，刚 需、高频、强粘性，但ARPU值 极低，月均20元/户/月，但国外 平均100美金/户/月。乐视拥有内 容，如果通过电视或者盒子获得 用户，卖用户内容，ARPU提升 空间巨大；
第二场战役： 推出乐视电视和乐 视盒子，剑指广电 网络
第三场战役： 正式推出平台化战 略
- 14 -
乐视的三场战役 乐视的三场产业战役
第一场战役：从二流的视频网站走向围绕着内容资产的视频产业链一体化的公司
收 入
乐视平台
成 本
用户 点播，广告收入
带宽
版权
乐视对策
囤自 积造 版内 权容
乐视的商业模式是在网站上给用户提供内容点播，靠插播广告赚钱。除带宽之外，另一项关键成本是 上游的内容价格。内容掌握在各类影视制作公司、版权公司等手里，价格水涨船高。这不算个好生意 。与优酷土豆、爱奇艺、腾讯视频比乐视没有任何优势。
市值的效果
• 股价：股价逆转，强势涨3倍多 • 市值的意义：战略信心、人才（激励）、品牌、并购、融资，最后才是财富。公司
形成一股全新的朝气蓬勃和强劲势能 • 复盘后，股价连跌8个跌停，然后才企稳，股价腰宰。 • 怎么看？怎么办？Think Big,Think Long
- 11 -
11
二、案例：乐视
• 谈到乐视，五年前相信所有人都没有想到， 这样一家伴随着财务造假、商业模式有缺陷 、现金流不好等非议在创业板上市的二线视 频网站，在五年后会成为创业板第一大市值 公司，市值高峰时期达到1600亿，一度跻 身中国市值排名前五大的互联网公司。
和优酷、土豆竞争的二线视频网站 不断收购版权、投资影视集团，打造内容生态 推出电视、盒子，剑指客厅 乐视手机再次刷新眼球，挑战小米根基业务 乐视汽车，又将带来什么样的精彩？
2013.5.7推出超级 电视
手 机 2015.4.2宣布将与2015 年4月14日召开产品发 布会，拟正式推出移动 智能终端设备“乐视超 级手机”
2014.12.23推 出管理层增持 计划
2014.7.17广电总局叫停 乐视视频专区
2014.8.8非公开发行
募资45亿，补充流动
资金
目前市值1372亿
- 9-
实操效果
市值增长曲线
I
III II
产业发展曲线
企业发展曲线
- 10 -
战略：产业转型 维持和优化原有主业 进入第二主业：教育产业
管理：人才突破、系统跟进 人才、人才、人才 组织 运营
效果： 业务结构：迷茫到此为止 人才与组织 业绩与前景：收购协议中锁定业绩承诺 市值
• 当前的关键问题是：第二轮增长的产业布局是什么？能走出 第二波、第三波、第四波······持续增长的组织能力和文化 活力是什么？如果看不见后面的产业增长曲线，市值曲线会 继续下滑，彻底沦为资本市场的弃儿。
• 第二，目前客厅终端都是传统电 视占领，但却只靠卖硬件赚钱， 完全没有互联网思路和用户思维 。
• 乐视学习小米，外包硬件，快速推 出高品质的互联网电视，砍去中间 销售环节，几乎成本价向用户倾销 （1999元，45寸／2999元，）集成 乐视内容。
• 随着乐视电视热卖，出货量从2012 年的0到2013年30万至2014年150万 台到2015年预期300万台。乐视从一 个视频网站的商业模式升级为一家 集成客厅入口、乐线上pc端入口（ 5300万独立用户）的互联网平台， 初步形成了平台价值。
产业转型
转向什么产业？什么选择标准？ 怎么实现转向？
- 8-
出路与对策：条分缕析、纲举目张
并购突破
什么标准 并谁 谁干
组织与人事
组织：海外市场部、解决方案部、战略并购部、创新工场和天使基金 人事：组建高管班子和关键人才：让上述各项对策都有人负责、执掌和突破。
统
内 容
2011.8.4 投资东阳九天影视传播有限 公司，并向乐视网天津信息技术有限 公司增资，和土豆成立合资公司等， 丰富影视版权，发展版权分销
渠 道
2011.6.18 投资对北京易联伟达科
技有限公司，提升手机视频移动
内
客户端，拓展3G手机电视业务
容
电 视 剧
2013.9.30 定向增发融资收购《甄 嬛传》制作发行公司东阳花儿影视 ，整合上游电视剧制作及发行领域 资源
• 因为乐视不断在产业市场推陈出新，乐视 领袖贾跃亭被粉丝和储拥戏称为贾布斯， 而乐视被叫做神乐视！在救市的那段时间 ，乐视股价的强弱甚至成为创业板、乃至 整个市场人气的标杆和信心！
短短五年时间，乐视到底做了什 么，让一家公司似乎完成了如此 脱胎换骨的变化？
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贾布斯与神乐视！
二、案例：乐视
产融互动的微观视角：乐视市值1000亿意味着什么
战略目标：打造基于视频产业和智 能终端的“平台+内容+终端+应用” 完整生态系统
互联网及 手机视频 及应用平
台
推广精品 内容自制
战略
购买影视 剧等内容
版权
推出乐视 盒子、超 级电视等 终端产品
设立视听 产业、体 育产业、 云计算平
台
“平台+内 容+终端+ 应用”完 整生态系
系列的产业布局，最终在乐视收购张国立的花儿影视之后，资本市场对其完成确认，乐视市值从100亿
开始启动，一举300亿完成对优酷土豆（200亿人民币）的赶超，成为中国视频网站行业市值第一大公
司。
- 15 -
乐视的三场战役 乐视的三场产业战役
第二场战役：推出乐视电视和乐视盒子，剑指ARPU值最低的广电网络，这次贾跃亭的产业雄心是颠覆和挑战 的体制内没有效率的广电网络和传统电视厂商。
• 市值增长曲线：一开始平缓，随着企业业绩不断得到 验证，市值增长曲线开始变得陡峭，而且越来越陡直 至估值过度。
企业发展曲线
• 市值的陡升和高估，往往成为产业走出下一波的制空力量和核打击能力（资金、并购、平台能力、品牌、士气、人才、资源整合能力、 风险承受能力等）。
• 产融互动：没有市值制空，往往走不出新一波的产业增长或走得很艰苦。没有产业第二波、第三波、第四波的反复验证，市值也无法维 持陡峭增长或高估值，制空终将落空。持续成功的企业，应该是产业和市值两条曲线的不离不弃、形影相吊、相生互动、螺旋上升。
- 4-
诊断：问题的实质
表层是：产品和业务问题、业绩和市值问题 深层是：组织、人力资源和企业文化问题 成因是：经营上的勤奋掩盖了战略上的懒惰（对周期的失察、产业布局的失时、组织和HR的失策）； 成功是失败之母；好日子就是坏日子，最得意的日子就是最危险的日子。 怎么办：战略破局，在哪里？
- 5-
乐视做了两件事情。第一，基于前瞻的产业认识，在视频网站盗版泛滥的时候，依靠上市资金囤积了 大量便宜的优质版权。当国家打击盗版，其它视频网站因为无法支付版权而大量倒闭，而乐视不但自
己运营很好还能赚版权分销的钱。
第二，乐视通过并购花儿影视、自建乐视影视、乐视体育等内容资产，向产业链上游延伸，降低版权 成本。
问题 连续7年的高增长戛然而止，2013年业绩大逆转，负增长，2014年一季度业绩继续重挫，毛利率、净利率、净利额都下降，且没有 见好迹象。原因：订单萎缩；价格竞争。 股价持续下跌、市值大幅缩水。 高速增长掩盖的一系列问题浮出水面，市场能力欠缺、高管缺位、产品单一、创新能力不足、队伍活力缺乏……，市场景气的变化 寒潮来袭。
Βιβλιοθήκη Baidu
原理
市值增长曲线 III
II 产业发展曲线
I
• 一个企业的产业发展曲线：从0起步，一步步增长， 增长曲线越来越平缓，直到最后走向衰落。
• 持续成功的企业，是在前一轮增长走向衰退之前，开 始布局下一轮的增长基础（产品、产业及其对应的资 源与能力），等到前一轮增长乏力或衰退的时候，新 一轮增长已经接力（蓄势待发或步步为营），后一轮 增长站在前一轮增长积累的资源和能力基础上，走得 更高更强······如此形成增长周期的接力。
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目录
案例：V公司 案例：乐视 体系：资本市场与企业成长 原理：产融互动、良性循环
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一、案例：V公司
V公司 产品：生产销售单一产品，硬件公司。 行业：IT领域的一个偏冷的细分行业，大公司看不上，小公司做不来，历史上行业年均增速15%，目前国内行业体量才30多亿，海 外标杆公司也只有2亿欧元。 客户：政府、大企业，楼堂馆所的高大上配置。 业绩：稳居行业第一，占1/3市场份额，连续六年毛利率高，净利率高。 管理：老板十分靠谱、绝对权威，理性、冷静、实干、负责、善良、有事业心，大学同学是搭档，配合很好。管理粗放，考核宽松 ，从来不炒人，企业文化缺狼性。
电
体
视
育
电 视
2014.7.23 与重 庆广电达成战略 合作，试图新设 公司取得牌照进 行互联网电视业 务
2012.12.7 设立乐视网络视 听产业基地，建立视听产业 整合平台； 推出乐视盒子
2014.1.29 设立体育产 业运营平台及云视频开 放平台业务
2010.8.12 首发 ，市值43亿元
2012.3.23 试水自 制剧、微电影的 制作，增强影视 资源自产能力
• 对于乐视的平台故 事，资本市场欣喜 若狂，乐视的市值 突破300亿平台直冲 到800亿左右，和东 方财富并称为创业 板的两个当之无愧 的龙头。
- 16 -
乐视的三场战役 乐视的三场产业战役
第三场战役：乐视正式推出全面平台化战略
2014底随着贾跃亭回归，乐视正式推出全面平台化战略。 一方面，围绕着用户，不断通过应用和终端，打通消费场景。终端入口从电视、盒子延伸到手机、汽车人们的主要消费场景
- 6-
现实
III
市值增长曲线
II 产业发展曲线
I
A公司发展曲线
这不是个别现象，是普遍问题。 经世济用的经济学管理学：究竟应该关心什么？
• A公司的情况：产业曲线第一波走得非常好，但是能否走出 第二波、第三波·····，至今还看不见；
• 市值曲线：曾经走得非常好，但由于看不到未来的产业增长 预期，资金撤离，市值急跌；
无法显示该图片。
资本市场与企业成长
——和君商学院八届第五讲
王明夫 钟昌震 2015年10年11日
- 1-
课前秀
万科地产、三一重工等公司，是何时崛起的？ 每一轮大牛市，都崛起一批那一代的大公司 是牛市催生了这些公司的成长，还是这些公司成长催生了牛市呢？ 人类资本市场百年风云的演变，告诉我们什么？
- 13 -
乐视的三场战役 乐视的三场产业战役
按照资本市场一般解释，价 值决定价格，价格围绕价值 波动。过去五年，乐视在产 业市场上取得了三场关键性 战役的胜利，而乐视的市值 也伴随这三次产业边界的跃 迁和扩增完成了三次主升浪 的巨幅跳跃，从150亿突破到 300亿到1000亿平台。
第一场战役： 从二流视频网站到 围绕内容的视频产 业链一体化公司
于此同时，贾跃亭在各种场合持续不断给资本市场传递了一个强烈的产业信号，就是我可以通过并购 、引进、合作或者吸引加盟人才团队等等方式建立中国最好的内容库。乐视将从一家二流的视频网站
走向围绕着内容资产的视频产业链一体化的公司，彻底破除视频网站的商业模式缺陷。
这个故事在资本市场晃荡的2年，主流投资人对这故事一直将信将疑。乐视不停的围绕这个战略做了一
，内容从影视扩展到体育、音乐、无人机等等领域，同时在体内外孵化云计算、电商、大数据等互联网项目。 另一方面，贾跃亭打开利益结构，广泛吸纳各领域的顶级合伙人，在乐视手机、乐视汽车、乐视金融等多个战略各类强援加
盟，乐视对外呈现百花齐放的状态。 这一阶段，乐视进攻的主战场是乐视手机，全面模仿小米，把盈利全部打掉，对标小米进攻。 至此乐视的全生态系统浮出水面，在整个资本市场的追捧下，乐视市值一骑绝尘突破1000亿直奔1500亿平台，成为仅次于
• 市值萎缩：将产生可怕的产业后果和组织阴影！
- 7-
出路与对策：条分缕析、纲举目张
现有产品
改进营销、加强竞争（产销规模最大，受订单萎缩和价格下跌冲击最大） 开辟新市场（海外市场） 争取做剩者--熬和等：周期和景气回升（后周期品种恢复缓慢）
产品或业务创新
研发新产品：原产品线的迭代产品；新产品线 从产品到解决方案、从硬件到软件 创新工场
产业构想
乐视执行
创业板龙头
• 贾跃亭的战略构想是 • 第一，广电网络是中国最大的一
张网络之一，覆盖2.4亿户家庭， 7亿用户，可直达用户客厅，刚 需、高频、强粘性，但ARPU值 极低，月均20元/户/月，但国外 平均100美金/户/月。乐视拥有内 容，如果通过电视或者盒子获得 用户，卖用户内容，ARPU提升 空间巨大；
第二场战役： 推出乐视电视和乐 视盒子，剑指广电 网络
第三场战役： 正式推出平台化战 略
- 14 -
乐视的三场战役 乐视的三场产业战役
第一场战役：从二流的视频网站走向围绕着内容资产的视频产业链一体化的公司
收 入
乐视平台
成 本
用户 点播，广告收入
带宽
版权
乐视对策
囤自 积造 版内 权容
乐视的商业模式是在网站上给用户提供内容点播，靠插播广告赚钱。除带宽之外，另一项关键成本是 上游的内容价格。内容掌握在各类影视制作公司、版权公司等手里，价格水涨船高。这不算个好生意 。与优酷土豆、爱奇艺、腾讯视频比乐视没有任何优势。
市值的效果
• 股价：股价逆转，强势涨3倍多 • 市值的意义：战略信心、人才（激励）、品牌、并购、融资，最后才是财富。公司
形成一股全新的朝气蓬勃和强劲势能 • 复盘后，股价连跌8个跌停，然后才企稳，股价腰宰。 • 怎么看？怎么办？Think Big,Think Long
- 11 -
11
二、案例：乐视
• 谈到乐视，五年前相信所有人都没有想到， 这样一家伴随着财务造假、商业模式有缺陷 、现金流不好等非议在创业板上市的二线视 频网站，在五年后会成为创业板第一大市值 公司，市值高峰时期达到1600亿，一度跻 身中国市值排名前五大的互联网公司。
和优酷、土豆竞争的二线视频网站 不断收购版权、投资影视集团，打造内容生态 推出电视、盒子，剑指客厅 乐视手机再次刷新眼球，挑战小米根基业务 乐视汽车，又将带来什么样的精彩？
2013.5.7推出超级 电视
手 机 2015.4.2宣布将与2015 年4月14日召开产品发 布会，拟正式推出移动 智能终端设备“乐视超 级手机”
2014.12.23推 出管理层增持 计划
2014.7.17广电总局叫停 乐视视频专区
2014.8.8非公开发行
募资45亿，补充流动
资金
目前市值1372亿
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实操效果
市值增长曲线
I
III II
产业发展曲线
企业发展曲线
- 10 -
战略：产业转型 维持和优化原有主业 进入第二主业：教育产业
管理：人才突破、系统跟进 人才、人才、人才 组织 运营
效果： 业务结构：迷茫到此为止 人才与组织 业绩与前景：收购协议中锁定业绩承诺 市值