通货膨胀下的企业财务管理策略分析

通货膨胀下的企业财务管理策略分析

摘要

随着通货膨胀的势头不断上升，企业要在市场经济的大潮中增强抗风险能力，势必要加强企业财务管理。企业采取何种财务政策来应对通货膨胀是财务管理研究的重要课题之一，本文分别从企业理财的筹资、投资、运营资金、利润分配管理等方面阐述通货膨胀带来的影响，同时针对各个影响从筹资融资、投资决策、成本控制、利润管理等，方面提出建议，尽量消除通货膨胀的不利影响。

关键词：通货膨胀；财务管理；策略

通货膨胀仅仅是一种总供给对总需求比例降低的强烈反应，它通常表现为一个价格水平持续上升货币持续贬值的过程，且趋势不可逆转，这一过程的不可逆转是由消费者心理预期失衡造成的。而这一过程可以由经济系统中各种经济因素变化（如货币发行、需求、成本、经济结构、预期、垄断等）引起。一般可定义为：由于流通中货币供应量过多，超过流通中对货币客观需求量而引起的货币贬值，物价上涨现象[1]。

一、通货膨胀对企业财务管理的影响

企业财务管理主要包括筹资管理、投资管理、营运资金管理和利润分配管理。在通货膨胀条件下，财务管理的各个方面都收到了波及。

（一）对企业筹资的影响

通货膨胀的发生，使得资金需求量增加。一方面，由于物价上涨，使采购同等数量的物资将需要占用更多的资金，企业为了减少原材料不断涨价所产生的损失，或想在囤积原材料中获得利益，企业就会提前进货，进行超额储备，造成了资金的大量需求；另一方面，在严重的通货膨胀时期，按历史成本原则进行核算，会导致少计成本和虚计利润，使得资金补偿不足，企业必须通过之追加资金来维持正常的生产经营[2]。与之相反的是当通货膨胀发生时，企业资金供应量将大大减少，绝大多数企业都会发生资金紧张，企业间相互拖欠货款现象会更加严重，应收账款的回收率降低，从而引起经营资金供应量的减少；在物价波动剧烈的时，投机利润大大高于正常的生产利润，这时，越来越多的资金用于囤积商品、抢购黄金等投机活动，是闲散资金转化为信贷资金的过程受到严重阻碍，大大减少了民间信贷资金的来源；当发生通货膨胀时，国家会采取货币紧缩政策，会采取提高存款准备金、提高利率水平[3]。通过提高存款准备金率，将使银行的信贷规模大大减少，这也迫使银行在进行贷款时特别谨慎，贷款的条件也会更加苛刻；通过提高利率，使得企业的资金成本不断提高。因此，在通货膨胀时期企业资金

的供应量受到多方限制，使得企业资金供需矛盾日益尖锐[4]。

（二）对企业投资的影响

通常情况下，在通货膨胀发展的不同阶段对投资有着不同的影响。

在初始阶段通胀还未显现时，此时利率较低，通货膨胀上升，投资增长，投资以复制性投资为主，创新投资回落，创新投资是指生产力提高或发明新产品。失业率下降，如果创新投资少，失业率下降幅度小，反之失业率下降幅度大，通货膨胀上升引起工资上涨，工资上涨不如通货膨胀快，市场收缩产品减少，经济增长放慢，投资减少。行业间平均利润率差异达到最大化，并开始收缩。当通货膨胀达到最高，由通货膨胀带来的负面影响迫使利率提高，复制性投资的成本上升，且投资减少；而创新的比重增加，投资总量减少，失业率提升，通货膨胀回落，产品生产继续减少。

当利息率提到最高时，复制性投资大幅度减少，创新投资占主体，投资总量降到最低，通货膨胀继续回落，达到最低值并反弹，失业率小幅上升或大幅上升，这是因为企业的资本成本达到最高，复制性投资达到最低，企业可能大量裁员，如果创新投资以少人化为目的的则失业率迅速提升；相反则创新投资可以接受一部分劳动力由于高利息率，创新投资也不会快速增长因而失业人员的增加大于就业人员的增加，失业率可能小幅上升。创新投资可能引起短期增长，但后期市场收缩会阻止经济增长，由于创新投资的小幅增加带来了经济增长，如果政府要减少失业率，市场预期前景好，利息率就会降低，通过膨胀开始上升。

（三）对企业营运资金的影响

通货膨胀引起资金供应紧张，增加企业筹资困难。国家调控通货膨胀往往采取紧缩的金融政策和控制投资规模和货币发行量，造成社会资金短缺。这使得靠国家贷款货币性资金不断贬值，实物性资金相对升值。在通货膨胀下，投机利润大大高于正常生产利润，越来越多的资金用于囤积商品、购买外汇、乱集资、高利贷等投机活动，是银行信贷资源大幅度减少另外，企业持有的货币资金会因物价上涨而丧失原油购买力的一部分，造成购买力损失，而持有实物资产或非货币性债权往往会获得持有资产收益；同理，持有非货币性债务一般会产生持有损失，而持有货币性债务往往会获得购买力利益。因此，资金流动环节增加，企业理财难度加大。

（四）对企业利润分配管理的影响

通货膨胀引起企业利润虚增，造成资金流失。在我国投资膨胀引起的通货膨胀是主要原因，因此在通货膨胀时期，固定资产等生产资料价格上涨尤为明显，而企业会计在核算利润时必须采用历史成本的会计模式。历史成本偏低导致企业利润虚增，实际上企业

资金在上交所得税和向投资者分配利润时一部分流失。加上企业当前计提折旧年限大部分仍偏长，这样企业计提的折旧资金远不足以重新购置更大的生产能力或相同生产能力的机器设备。

如果按历史成本为基础提供财务表表，不但由于一般物价水平上涨，是货币的购买力下跌，从而影响财务报告所有项目的真实性，而且由于资产的个别价格不同程度的可靠性。这样，由于会计报告的扭曲，会使企业主管人员对企业经营成果做出错误的评价，在收益分配方面做出不合理的或过多的分配，并且在按虚增的收益计算纳税额时，会使企业负担过多的纳税义务，给企业未来的经营带来严重影响；同时，扭曲的财务报表很可能是表现出来的企业财务状况与实际不符，从而影响企业的举债能力[5]。

二、通货膨胀下的企业财务管理策略

如何消除通货膨胀对会计的影响，真实地反映企业的财务状况和经营成果，已成为会计领域的主要课题。企业财务管理包括筹资管理、投资管理、营运资金的管理等，企业决策层及财务人员应积极主动地研究相关对策，以减轻通货膨胀对企业造成的不利影响。

（一）企业的筹资管理

企业筹资，是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。筹资一般应遵循规模适当、筹措及时、来源合理、方式经济等基本原则。

1．筹资政策的选择

按照资金来源渠道不同，企业筹资分为权益性筹资和负债性筹资。按照所筹资金使用期限的长短，企业筹资分为短期资金筹集和长期资金筹集。长期筹资与短期筹资的组合政策一般有三种类型：其一是平稳型组合策略：对于临时性流动资产，运用临时性流动负债满足其资金需要；对于永久性流动资产和长期资产（以下统称为永久性资产），则运用长期负债、自发性负债和权益资本来满足其资金需要。其二是积极型组合策略：即临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要。其三是保守型组合策略：即临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性流动资产，则由长期负债、自发性负债和权益资本加以解决。

以上这三种筹资政策在通货膨胀时期，会使企业面临不同的命运。由于流动资产占用增多，资金需求加大，而积极型筹资政策需要从外部筹得更多的资金，外部筹资的困难会使企业财务陷入严重的困境；平稳型虽不会像积极型那样严重，但也可能使财务管理处于疲于应付的被动地位。只有保守型的筹资政策，企