日元汇率变动及未来走势分析—2014年度日元走势分析

日元汇率的历史发展

二次世界大战结束以来， 日元兑美元的汇率经历了三个完全不同的时期， 第一阶段 属于政治博弈的结果，第二阶段，美日之间实行固定汇率，第三阶段， 美日步入浮动汇 率制度。通过对历史走势的了解，我们可以达到以下两个目的。 目的：了解日元走势区间；

以后遇到类似情况时，有历史走势作为参考

时期一：政治博弈；二战结束— 1949/04

这一时期， 日元兑美元的变化机制取决于政治博弈， 既不遵循固定汇率制度， 也不 遵循浮动汇率制度。美元对日元的汇率从 15 上升到 270。

时期二：固定汇率； 1949/04 — 1971 年布雷顿森林体系崩溃前 第二时期，日本实行固定汇率制度，

美元对日元的官方汇率为 360，汇率浮动范围

为 0.5%。

时期三：浮动汇率； 布雷顿森林体系崩溃以来，日元兑美元实行浮动汇率制度。由于各 种原因， 日本实行汇率浮动制度以来， 日元呈现较大的波动， 以下将这一时期的走势分 为六个阶段。

1) 1971 年— 1978 年

二十世世纪五十和六十年代， 日本经济高速增长， 恢复并且超过战前水平。 而美国 在这一时期经历了几次经济波动，经济增长相对日本较低。另外， 这一时期， 日本以出 口导向战略立国，美日贸易中，日本贸易顺差不断加大。综上所述，在这一时期，日元 应当升值，但由于实行了固定汇率制度，日元直接与美元挂钩，日元无法升值。直道 1971 年，美国单方面撕毁合约，终止布雷顿森林体系，日元一直积蓄的升值力量终于 爆发出来，日元迈入了高速升值的道路。

另外需要提到的是， 1973-1975 年的石油危机，它造成了日元在这一阶段的贬值。 众所周知， 日本是一个资源十分贫乏的国家， 其国内经济发展所需要的绝大部分原材料 尤其是能源和矿产都需要从国外进口。 1973 年中东产油国家大幅提高了石油价格，这 对日本的经济产生了严重打击尤其是进出口。 这段时期汇率出现了一定程度的波动， 但 是随着石油危机的结束，日元又回归了上升的通道之中。

2) 1978 年— 1985 年

这一阶段日元呈现贬值趋势。这一时期内，日本的经济总体来说还是要优于美国， 美国通胀率居高不下而日本的通胀率相对较低， 美国保持着低利率而日本的存款利率和 利差都较高。 综上所述， 日元理应升值而非贬值， 但事实上日元却出现了较长时期的贬

日元的投机攻击更加猖獗。 因此产生了 “贬值预期—投机攻击—放任投机攻击—进一步 的贬值预期”的连锁反应，日元保持了较长时间的贬值。

日元汇率变动及未来走势分析

2014年度日元走势分析

值。这是因为前文中提到的石油危机的冲击， 了财政紧缩的政策， 导致日本经济增长放缓， 贬值的

预期， 再加上日本政府为了促进出口， 导致了日本通货膨胀， 日本政府随后实行 低于市场预期， 从而使得市场对日元产生 以达到刺

激经济的目的， 放任国际资本对 日元的攻击， 这进一步导致了日元的贬值， 使得市场对日元贬值的预期更加强烈， 做空

3）1985 年—1995 年

这一阶段，日元呈现升值趋势。1980s 以前，美国经济增长低迷，财政赤字扩大，贸易赤字不断扩大，而日元1978 年到1985 年的贬值造成了美国经常账户差额的进一步恶化。贸易保护主义在美国抬头。美国希望通过美元的相对贬值来增加其产品的国际竞争力，减少贸易赤字，改善经常账户差额。

1985 年，美、英、法、西德、日本五国在美国召开会议，逼迫日本签订“广场协议” ，日本同意通过政府干预帮助美元贬值。

4）1995—2007 年底

这一阶段，日元汇率在１００－１５０之间上下波动。１９９５年到１９９８年之间，日本仍处在“失去的十年”当中，而美国信息技术高速发展，日本的ＧＤＰ增长率要比美国低很多。日本出于通货紧缩中，而美国的通货膨胀率出于４％以下的正常状态。基于上述原因，在１９９５－１９９８年之间日元相对美元贬值。而进入新世纪之后，美国的信息高速公路坍塌，经济增速放缓，日本经济逐渐恢复，ＧＤＰ年增长率的差异缩小，再加上利率、通胀率、市场预期等各种因素的交错，使得日元兑美元之间呈现波动状态，且这种波动界限比较明确，始终处于１００—１５０之间。

5）2007 年底—2012 年底

２００７年底，日元突破１００呈现下行趋势，日元持续升值。主要原因是因为２００７年底爆发的美国次贷危机，随后扩散为全球性的金融危机，但是美国是危机的中心，受害最甚，日本所受影响相对较小。此时，日元呈现出避险功能，成为分散美元风险的主力货币。

6）2012 年底—至今

２０１２年底，日本第９６届首相安倍上台后提出一系列的刺激经济政策，最引人注目的就是货币宽松政策，日元汇率开始持续贬值。在随后的ＧＤＰ报告中，ＧＤＰ的增长表明安倍推出的一系列新刺激政策不仅给金融市场注入活力，也开始让企业和消费振作起来。在本文的第二部分将对２０１２年底到目前日本经济的各方面进行分析。

结论：通过对日本实行浮动汇率制度后的阶段分析，我们可以得出以下结论：基本面是决定

日元汇率水平及其走势的根本力量；政府的政策取向对日元产生重要影响；国际市场日元套利交易对日元走势产生了不可忽略的影响。

二、国本国内概况分析——2012 年底—至今

一）宏观经济状况（基本面）—基本面是决定日元汇率水平及其走势的根本力量

３货币供应量—安倍经济学（Abeconomics ）

二）政治因素（安倍经济学）—政府的政策取向对日元产生的重要影响

1）目标：提振日本经济。安倍在提出“安倍经济学”时，提出了一系列的目标，总结起来其实就是为了提振日本的经济。

2）手段：“安倍经济学” 刺激经济的手段主要有三个，被称为被称为安倍经济学的三大主轴，又被称为安倍经济学的“三支箭” 。主要概括起来就是：１．推动货币宽松政策，促进日元贬值（ＱＥ）；２．扩大公共支出的财政政策－举债；３．刺激投资，特别是民间投资。

3）效果：从前文列举的日本ＧＤＰ、ＣＰＩ和失业率的数据，我们可以看出，安倍推出的“安倍经济学”的确