企业价值评估概论(共 94张PPT)

估，还是股东部分权益价值评估，Βιβλιοθήκη Baidu估的对象均是由多个或
多种单项资产组成的资产综合体。
二、决定企业价值高低的关键因素是企业的整体获利
能力 1.影响企业价值高低的因素有很多，既包括外在的宏 观经济环境和行业发展状况，又包括内在的企业自身经营 能力和竞争能力等，但决定企业价值高低的核心因素是其 整体获利能力。 企业价值本质上是以企业未来的收益能力为标准的内 在价值。
特点：
1.盈利性 企业作为一类特殊的资产，其经营目的就是盈利。 2.持续经营性 企业要对各种生产经营要素进行有效组合并保持最佳利用
状态。影响生产经营要素最佳利用的因素很多，持续经营是保
证正常盈利的一个重要方面。
3.整体性 构成企业的各个要素资产虽然各具不同性能，它们可以被整 合为具有良好整体功能的资产综合体。 整体性是企业区别于其他资产的一个重要特征。
一、评估对象载体是由多个或多种单顶资产组成的资产综合
体
二、决定企业价值高低的关键因素是企业的整体获利能力 三、企业价值评估是一种整体性评估
一、评估对象载体是由多个或多种单顶资产组成的资产综 合体 企业价值评估的具体对象是被评估企业所拥有的固定资 产、流动资产、无形资产等按照特定生产工艺或经营目标有 机结合的资产综合体，而非孤立的多种单项资产。 因此，无论是企业整体价值评估、股东全部权益价值评
分类：
（1）维持原有经营规模及产品结构的持续经营假设； （2）投入增量资本的持续经营假设； （3）企业重组产生协同效应后的持续经营假设等。
维持原有经营规模及产品结构的持续经营假设（最普遍） 1.在宏观环境方面假设国家现行的有关法律、法规及产 业政策无重大变化，行业的准入制度、市场分割状况等维持 目前格局；
4.权益可分性
作为生产经营能力载体和获利能力载体的企业具有整体性的 特点，而与载体相对应的企业权益却具有可分性的特点。 企业的权益可分为股东全部权益和股东部分权益。
企业价值评估的对象
该准则所称企业价值评估是指注册资产评估师依据法律、法规 和资产评估准则，对评估基准日特定目的下企业整体价值、股 东全部权益价值或者股东部分权益价值等进行分析、估算并发 表专业意见的行为和过程。
其次，资产负债表中的资产合计数额是单项资产账面价值的简单 相加，无法反映企业作为资产综合体的整体获利能力；
最后，企业整体价值评估范围是企业的全部资产，除了表内资产 还有表外资产，因此资产负债表上的资产总计不是构成企业整体 价值的全部。
（二）股东全部权益价值
（三）股东部分权益价值 股东部分权益价值其实就是企业一部分股权的价值，或股 东全部权益价值的一部分。
第八章
企业价值评估(上)
第一节
企业的概念：
企业与企业价值评估的对象
企业是以营利为目的，按照法律程序建立的经济实体，形式上 体现为由各种要素资产组成并具有持续经营能力的自负盈亏的 经济实体。进一步说，企业是由各个要素资产围绕着一个系统 目标，发挥各自特定功能，共同构成一个有机的生产经营能力 和获利能力的载体及其相关权益的集合或总称。
二、清算假设
清算假设假定被评估企业面临清算或具有潜在的被清算 的事实或可能性，再根据相应数据资料推定被评估资产处于 被迫出售或快速变现的状态。
在清算假设前提下的资产评估结果的适用范围是非常有 限的。 清算假设与持续经营假设相比，区别：企业资源自由支 配方面的差异；资产计价方面的差异。
第三节
企业价值评估的特点
2.在微观环境方面假设被评估企业的资本结构、经营结
构和产品结构得以维持现状，企业的会计政策和税赋状况的 主要方面与撰写评估报告时没有发生变化，企业继续具有独 立的生产经营地位，其现有规模的资产可继续使用下去。
投入增量资本的持续经营假设 在使用投入增量资本的持续经营假设时，需要企业满足
以下条件：
（1）企业投入资本能够顺利形成新增生产能力，不会 受到土地、厂房、设备、人员、管理等诸多因素的制约； （2）企业的新增生产能力能够通过市场的考验，即生 产的产品或服务能够被市场所接受；
（3）企业投入资本的回报率能够高于同期贷款利率，
并成为其新增的获利能力。
企业重组产生协同效应后的持续经营假设 很多上市公司将募集资金用于获取上游或下游企业或有预 期回报的企业的控股权。收购这些企业除了避免关联交易和战 略需求等因素之外，主要是因为存在并购后的协同效应。 评估人员在评估这类企业未来的持续经营状况时，应当重 点考虑重组后的协同效应对企业现金流的影响。
第二节
企业价值评估的基本假设
企业价值评估同其他类型资产的价值评估一样，其 理论体系和方法体系的确立也是建立在一系列假设的基 础之上，通常涉及的最重要的基本假设有交易假设、公 开市场假设、持续使用假设和清算假设等。
一、持续经营假设 （一）持续经营假设含义、条件与分类 持续经营假设是企业价值评估中最常用的假设。该假 设假定被评估企业在评估基准日后仍将按照原来的经营目 的、经营方式持续经营下去。它意味着企业在出售、兼并、 重组、合并以后，其继续使用价值没有发生变化，提供的 产品或服务仍能满足市场需求，并产生一定的效益。
2.在进行企业价值评估时，是否选择持续经营假设需要考 虑下列几方面的因素： 第一，评估目的。即引起企业价值评估的经济活动是否 要求企业持续经营，或评估结果的具体用途是否需要以企业 持续经营为前提。 第二，企业提供的产品或服务能满足市场需求。若企业 的产品或服务不能满足市场需求，企业无预期收益，则不适 用于持续经营假设。 第三，企业要素的功能和状态。若企业各个要素资产破 损严重，工艺落后或严重比例失调而不能满足企业持续经营 的需要，也不能适用于持续经营假设。
（一）企业整体价值 企业整体价值评估是将企业作为一个有机整体，依据其拥有或占 有的全部资产状况和整体获利能力，充分考虑影响企业获利能力 的各种因素，结合企业所处的宏观经济环境及行业发展状况，对 企业整体价值进行的综合性评估。 从数量上来看，企业整体价值并不等于资产负债表中的资产合计 数量。 首先，资产负债表中的资产均是以历史成本原则为计量依据的账 面价值，不能够体现被评估企业通过运营产生的真实价值；