开放经济条件下的政策目标与工具
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第一节 开放经济下的政策目标
❖ 一、内部均衡和外部均衡 ❖ 二、外部均衡的标准 ❖ 三、内部均衡与外部均衡的关系
一、内部均衡和外部均衡
❖ （一）封闭经济下政府追求的三大目标及冲 突
失业率与通胀之间存在替换关系 经济增长会带来通货膨胀
❖ （二）开放经济下政府追求的政策目标
开放经济政策目标分为内部和外部均衡
汇率政策
直接管制
汇率制度及水平 贸易管制及金融管制
二、开放经济下政策调控 的基本原理
❖ （一）丁伯根原则 ❖ （二）政策指派与有效市场分类原则
（一）丁伯根原则
❖ 1952年荷兰经济学家丁伯根提出。 ❖ 丁伯根原则的内容 ：要实现N种独立的政策
目标，至少需要相互独立的N种有效的政策工 具。 ❖ 丁伯根原则的特点
EB
本国货币的实际汇率
Ⅳ
通胀／顺差
贬值
Ⅲ
Q
失业／顺差
.A Ⅰ
通胀／逆差
升值 O
D.
Ⅱ
失业／逆差
.
.B
来自百度文库
C IB
国内支出
国内支出增加
图8-6 支出转换政策与支出增减政策的搭配
表8-3 支出增减型政策与支出转换型政策的搭配
区间 经济状况 支出增减政策 支出转换政策
Ⅰ 通胀/国际收支逆差 紧缩
贬值
Ⅱ 失业/国际收支逆差 扩张
❖ 在固定汇率制度下，政府只能用影响总 需求的政策来条件内外平衡，因为货币 政策在固定汇率机制下完全失效。
表8-1
组合 1 2 3 4
固定汇率制下内部均衡和外部均衡的矛盾
内部经济状况
外部状况
经济衰退/失业增加 国际收支逆差
经济衰退/失业增加 国际收支顺差
通货膨胀
国际收支逆差
通货膨胀
国际收支顺差
第二节 开放经济下的政策工具 与调控原理
❖ 以两时期为例，可维持性要求第一期的经常 帐户赤字必须以第二期经常帐户盈余来弥补
时期2 C
C2
C*
CA赤字
Y2
Y
CA盈余
O
C1
Y1
C 时期1
图8-4 一国的跨时期预算约束和经常帐户
三、内部均衡与外部均衡的关系
❖ 英国经济学家詹姆斯·米德(J. Meade)于 1951年在《国际收支》一书中最早提出 固定汇率制度下的内外均衡冲突的问题。
政策指派问题
❖ 结论：如果每一工具被合理的指派给一个目 标，并且在该目标偏离其最佳水平时按规则 进行调控，那么在分散决策的情况下仍有可 能得到最佳调控目标。
❖ 怎样指派呢？
有效市场分类原则
❖ 含义：
每一目标应指派给对这一目标有相对最大的 影响力，因而在影响政策目标上有相对优势 的工具。
❖ 指派方案：
（c）乙国金融市场
图8-2 时间偏好差异与经常帐户
２．资本边际生产率的差异
资本边际 生产率
资本边际 生产率
B
r’
r*
r0
D MPC*
Q
r0*
r’* MPC
O
O’
E
O
图8-3 投资边际收益率差异与经常帐户
（二）可维持性
❖ 一般存在于经常帐户逆差的情况。资金流入 形成债务，债务必须在将来某一时间偿还， 则需考虑偿还计划问题或跨时期预算约束。
Ⅰ
A
B
Ⅱ
C
Q
D
Ⅳ
EB
E
Ⅲ
IB
O
预算增加
图8-5 财政政策与货币政策的搭配
表8-2 财政政策与货币政策的搭配
区间 经济状况 财政政策 货币政策 Ⅰ 失业/国际收支逆差 扩张 紧缩 Ⅱ 通胀/国际收支逆差 紧缩 紧缩 Ⅲ 通胀/国际收支顺差 紧缩 扩张 Ⅳ 失业/国际收支顺差 扩张 扩张
支出转换型政策和支出增减型政策的 搭配
的利率水平，S与I之间存在不同的缺口，从 而确定不同的经常帐户余额。
利率
i1 i0 i2
O
利率
S
CA
（a ）
I 投资、 储蓄
O
（b）
图8-1 储蓄、投资和经常帐户
❖ 从全球角度知，一国经常帐户的赤字即为其 他国家经常帐户的盈余，经常帐户余额反映 各国储蓄和投资之间的不同差额，实际上是 储蓄和投资在全球范围内配置的优化。
以货币政策实现外部均衡目标， 以财政政策实现内部均衡目标
三、开放经济下政策搭配的运用
❖ 1.财政政策与货币政策的搭配
由蒙代尔提出，可以用图8-5和表8-2说明
❖ ２.支出转换型政策和支出增减型政策的搭配
1955年由澳大利亚经济学家斯旺提出,用图8-6和 表8-3说明
1.财政政策与货币政策的搭配
货币扩张
贬值
Ⅲ 失业/国际收支顺差 扩张
升值
Ⅳ 通胀/国际收支顺差 紧缩
升值
❖内部均衡：无通货膨胀的充分就业状态。 ❖外部均衡：国际收支均衡
国际收支均衡
❖ 是一个含有价值判断的概念，反映一国所追 求的国际收支状态
❖ 它的具体内涵经历了一个发展过程：
CA平衡——总差额平衡——合理的CA余额和BP 结构
二、外部均衡的标准
（一）经济理性 ❖ CA=S-I ❖ S是利率的增函数，I是利率的减函数，不同
❖ 关于各国储蓄和投资之间的差异，可以从时 间偏好和MPC两大差异着手分析
１．时间偏好的差异
利率
Ks 利率
利率
Ks*
ES=Ks*－ Kd*
i’
i
i*
i*’
Kd
ED=Kd*－Ks*
Kd*
O
－S
国内资金 O 供给、需求
－S=S*
国际资金 O 供给、需求
S*
国内资金 供给、需求
（a）甲国金融市场
（b）国际金融市场
丁伯根原则的特点
❖ 假定各种政策工具可以供决策当局集中控制， 从而通过各种工具紧密配合实现政策目标；
❖ 丁伯根原则没有明确指出每种工具有无必要 在调控中侧重某一目标的实现。
（二）政策指派与有效市场分类原则
❖ 政策指派问题 ❖ 出发点：不同的政策工具实际上掌握在不同
的决策者手中，如果决策者不能紧密协调这 些政策而是独立进行决策的话，就不能达到 最佳的政策目标。
❖ 一、开放经济下的政策工具 ❖ 二、开放经济下政策调控的基本原理 ❖ 三、开放经济下政策搭配的运用
一、开放经济下的政策工供具给政策
国际收支调节政策选择
以筹资的方
融资 式填补缺口
调整 通过调整措施 来弥补缺口
外部融资
对外举债
内部融资 支出变更政策 支出转换政策
动用官方储备支付
财政政策 货币政策
财政及税收 货币供给与利率
❖ 一、内部均衡和外部均衡 ❖ 二、外部均衡的标准 ❖ 三、内部均衡与外部均衡的关系
一、内部均衡和外部均衡
❖ （一）封闭经济下政府追求的三大目标及冲 突
失业率与通胀之间存在替换关系 经济增长会带来通货膨胀
❖ （二）开放经济下政府追求的政策目标
开放经济政策目标分为内部和外部均衡
汇率政策
直接管制
汇率制度及水平 贸易管制及金融管制
二、开放经济下政策调控 的基本原理
❖ （一）丁伯根原则 ❖ （二）政策指派与有效市场分类原则
（一）丁伯根原则
❖ 1952年荷兰经济学家丁伯根提出。 ❖ 丁伯根原则的内容 ：要实现N种独立的政策
目标，至少需要相互独立的N种有效的政策工 具。 ❖ 丁伯根原则的特点
EB
本国货币的实际汇率
Ⅳ
通胀／顺差
贬值
Ⅲ
Q
失业／顺差
.A Ⅰ
通胀／逆差
升值 O
D.
Ⅱ
失业／逆差
.
.B
来自百度文库
C IB
国内支出
国内支出增加
图8-6 支出转换政策与支出增减政策的搭配
表8-3 支出增减型政策与支出转换型政策的搭配
区间 经济状况 支出增减政策 支出转换政策
Ⅰ 通胀/国际收支逆差 紧缩
贬值
Ⅱ 失业/国际收支逆差 扩张
❖ 在固定汇率制度下，政府只能用影响总 需求的政策来条件内外平衡，因为货币 政策在固定汇率机制下完全失效。
表8-1
组合 1 2 3 4
固定汇率制下内部均衡和外部均衡的矛盾
内部经济状况
外部状况
经济衰退/失业增加 国际收支逆差
经济衰退/失业增加 国际收支顺差
通货膨胀
国际收支逆差
通货膨胀
国际收支顺差
第二节 开放经济下的政策工具 与调控原理
❖ 以两时期为例，可维持性要求第一期的经常 帐户赤字必须以第二期经常帐户盈余来弥补
时期2 C
C2
C*
CA赤字
Y2
Y
CA盈余
O
C1
Y1
C 时期1
图8-4 一国的跨时期预算约束和经常帐户
三、内部均衡与外部均衡的关系
❖ 英国经济学家詹姆斯·米德(J. Meade)于 1951年在《国际收支》一书中最早提出 固定汇率制度下的内外均衡冲突的问题。
政策指派问题
❖ 结论：如果每一工具被合理的指派给一个目 标，并且在该目标偏离其最佳水平时按规则 进行调控，那么在分散决策的情况下仍有可 能得到最佳调控目标。
❖ 怎样指派呢？
有效市场分类原则
❖ 含义：
每一目标应指派给对这一目标有相对最大的 影响力，因而在影响政策目标上有相对优势 的工具。
❖ 指派方案：
（c）乙国金融市场
图8-2 时间偏好差异与经常帐户
２．资本边际生产率的差异
资本边际 生产率
资本边际 生产率
B
r’
r*
r0
D MPC*
Q
r0*
r’* MPC
O
O’
E
O
图8-3 投资边际收益率差异与经常帐户
（二）可维持性
❖ 一般存在于经常帐户逆差的情况。资金流入 形成债务，债务必须在将来某一时间偿还， 则需考虑偿还计划问题或跨时期预算约束。
Ⅰ
A
B
Ⅱ
C
Q
D
Ⅳ
EB
E
Ⅲ
IB
O
预算增加
图8-5 财政政策与货币政策的搭配
表8-2 财政政策与货币政策的搭配
区间 经济状况 财政政策 货币政策 Ⅰ 失业/国际收支逆差 扩张 紧缩 Ⅱ 通胀/国际收支逆差 紧缩 紧缩 Ⅲ 通胀/国际收支顺差 紧缩 扩张 Ⅳ 失业/国际收支顺差 扩张 扩张
支出转换型政策和支出增减型政策的 搭配
的利率水平，S与I之间存在不同的缺口，从 而确定不同的经常帐户余额。
利率
i1 i0 i2
O
利率
S
CA
（a ）
I 投资、 储蓄
O
（b）
图8-1 储蓄、投资和经常帐户
❖ 从全球角度知，一国经常帐户的赤字即为其 他国家经常帐户的盈余，经常帐户余额反映 各国储蓄和投资之间的不同差额，实际上是 储蓄和投资在全球范围内配置的优化。
以货币政策实现外部均衡目标， 以财政政策实现内部均衡目标
三、开放经济下政策搭配的运用
❖ 1.财政政策与货币政策的搭配
由蒙代尔提出，可以用图8-5和表8-2说明
❖ ２.支出转换型政策和支出增减型政策的搭配
1955年由澳大利亚经济学家斯旺提出,用图8-6和 表8-3说明
1.财政政策与货币政策的搭配
货币扩张
贬值
Ⅲ 失业/国际收支顺差 扩张
升值
Ⅳ 通胀/国际收支顺差 紧缩
升值
❖内部均衡：无通货膨胀的充分就业状态。 ❖外部均衡：国际收支均衡
国际收支均衡
❖ 是一个含有价值判断的概念，反映一国所追 求的国际收支状态
❖ 它的具体内涵经历了一个发展过程：
CA平衡——总差额平衡——合理的CA余额和BP 结构
二、外部均衡的标准
（一）经济理性 ❖ CA=S-I ❖ S是利率的增函数，I是利率的减函数，不同
❖ 关于各国储蓄和投资之间的差异，可以从时 间偏好和MPC两大差异着手分析
１．时间偏好的差异
利率
Ks 利率
利率
Ks*
ES=Ks*－ Kd*
i’
i
i*
i*’
Kd
ED=Kd*－Ks*
Kd*
O
－S
国内资金 O 供给、需求
－S=S*
国际资金 O 供给、需求
S*
国内资金 供给、需求
（a）甲国金融市场
（b）国际金融市场
丁伯根原则的特点
❖ 假定各种政策工具可以供决策当局集中控制， 从而通过各种工具紧密配合实现政策目标；
❖ 丁伯根原则没有明确指出每种工具有无必要 在调控中侧重某一目标的实现。
（二）政策指派与有效市场分类原则
❖ 政策指派问题 ❖ 出发点：不同的政策工具实际上掌握在不同
的决策者手中，如果决策者不能紧密协调这 些政策而是独立进行决策的话，就不能达到 最佳的政策目标。
❖ 一、开放经济下的政策工具 ❖ 二、开放经济下政策调控的基本原理 ❖ 三、开放经济下政策搭配的运用
一、开放经济下的政策工供具给政策
国际收支调节政策选择
以筹资的方
融资 式填补缺口
调整 通过调整措施 来弥补缺口
外部融资
对外举债
内部融资 支出变更政策 支出转换政策
动用官方储备支付
财政政策 货币政策
财政及税收 货币供给与利率