新外汇期货交易课件
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二、外汇期货市场简介
●1.外汇期货
●（1）定义
●指期货交易双方在成交后，承诺在未来
的日期以事先约定的汇率交付某种特
定标准数量的外汇
●IMM最早开办外汇期货交易： 1972年5
月，芝加哥商业交易所正式成立国际货
币市场分部，推出了七种外汇期货合
约，从而揭开了期货市场创新发展的序
幕。
2.外汇期货市场的主要特点
●(1)外汇期货不是货，是一纸合同，是标准化的远期外汇合同
●合同价格一般是以美元标价的（X美元/
单位外汇）
●外汇期货的价格可看作是一种标准化
的远期外汇的价格
●价格是变动的。价格完全是由交易者在
场内通过公开喊价竞争形成。
（2）平行性、收敛性
●期货价格与现货价格相关：平行性、收敛
性
●基差=现货价格–期货价格
●影响基差大小的因素
●期货相对现货的附加成本（即持仓
费，包括期货到期时间长短、利率高
低、储运费、保险费等）
●市场预期,
●基差可正可负
●为负：意味着在现货市场上，商品的供
给大于需求，会诱使储存
●为正：表明在现货市场上，商品的需求
大于供给，诱使持有存货者出售存货，●平行性
●是指期货价格与现汇价格变动方向相
同，变动幅度也大体一致
●收敛性
●是指当期货合同临近到期时，基差随期
货合同所规定交割日的接近而缩小，在
交割日到期的期货合同中，期货合同所
代表的汇率与现汇市场上的该种汇率
重合相等，基差为零。
（3）保证金制度
●清算所要求会员开立保证金账户，储存一定数量的货币，会员再向客户收取一定数量的保证金
●初始保证金：订立合同时存缴，为合约
价值的3—10%，可用部分国库券代替●维持保证金：开立合同后如发生亏损，
致使保证金数额下降，直到客户必须补
进保证金时的最低保证金限额
●变化保证金：初始保证金与维持保证金
之间的差额，必须以现金支付
●外汇期货合同。
●（4）每日清算制
●每个营业日终了时，清算所对每笔交易进行清算，即清算所根据清算价对每笔交易结清，盈利方可提取利润，亏损方要补足头寸
●清算价为市场每个营业日最后30秒（或60秒或其他时间段）内达成交易的平均价●二、外汇期货交易的功能
套期保值，趋避风险
发现供需，导向汇率
以小博大，投机获利
4.外汇期货交易的功能—（1）投机
●例：在IMM，某投机者预测期市J￥将要升值，会先贱买，后贵卖
●①4月1日买入1笔日元期货：12500000J ￥
●1J￥=0.00817$
●价值为0.00817×12500000=102125$
●②4月20日，J￥升值，1J￥=0.00846$，卖出1笔合同
●价值0.00846×12500000=105750$
●净利润：105750–102125=3625$
●例：在IMM，某投机者预测J￥将要下跌，会先贵卖，后贱买（卖空）
●5月6日，J￥1=$0.00552,卖出一笔J￥合同
●价值：0.00852×12500000=106500$
●5月20日，J￥1=$0.00836，买入一笔J ￥合同
●价值0.00836×12500000=104500$
●净利润：106500–104500=2000$.
（2）保值
●A.买入套期保值（买入对冲）：
●预期未来将在现汇市场上购入外汇，先
在期货市场上购入该种外汇，数量、交
割日与现汇交易一致，届时，在现汇市
场上买入现汇，同时在期货市场上卖出
原期货合同，冲抵原期货合同头寸。
●（1）多头套期保值。
●多头套期保值又称买入套期保值，即在期货市场上先买入然后卖出期货，以抵消现汇汇率上升给所付外汇债务带来的风险。
套期保值
（2）空头套期保值。
空头套期保值又称卖出套期保值，是指在外汇市场上先卖出某种货币期货，然后买进该种货币期货，以冲抵汇率下跌给所持
有的外汇债权带来的风险。
幻灯片38
实例
2009年1月26日，美国某出口商向日本进口商出口一批货物，2个月后装船交货并获得一笔外汇收入25000万日元，签约日美元与日元的即期汇率为：
USD 1 = JPY 120.00(JPY 1 = USD 0.0083) 若：1月26日外汇期货价格为：
JPY 1 = USD 0.0085
3月26日外汇期货价格为：
JPY 1 = USD 0.0083
该出口商认为两个月后日元贬值的
机会比较大（汇率为：USD 1 = JPY 125.00），为避免风险，该出口商可以怎么做？
幻灯片39
美国出口商可以通过卖出日元期货合同同
防范风险。
幻灯片40
●习题：
●假定一家美国公司一个月后有一笔外
汇收入50万￡，即期汇率为
￡1=$1.3200。为避免一个月后￡贬值
的风险，决定卖出8份一个月后到期的
￡期货合约，成交价为￡1=$1.3220。
一个月后￡果然贬值，即期汇率为
￡1=$1.2800，相应的￡期货合约的价
格下降到￡1=$1.2820。如果不考虑佣
金、保证金及利息，试计算其净利润。
幻灯片43
3.外汇期货合约与外汇远期合约的比较