中信建投证券私募基金评价体系(完整版)

0%
-5%星石1-期2.1博8颐%融精--麦选4尔.1斯0%通一期 景林稳健 重阳1期 朱雀1期 武当1期
新价值 尚雅1期中融-源乐晟景良能量1水期泉成长一期从容成长1期 淡
中
-6.73%
-7.45%
-6.16%
-8.27%
-10%
-9.75% -9.95%
同威2期
最大连续下跌幅度
-15% -20%
武当1期
尚雅1期
新价值
中信建投证券私募评价体系实例评价
中信建投证券私募基金产品分项能力评定-超额收益能力(一年期)
70%
61.89% 61.36%
60%
50%
Jensen's Alpha
40%
37.28%
30%
25.63% 24.30%
21.50%
20%
19.46% 16.59% 15.03% 13.61%
武当1期泉成长一期 淡水
尚雅1期 容成长1期 良能量1期 从景
同威2期
中信建投证券私募评价体系实例评价
中信建投私募基金综合风险收益能力
中信建投证券私募基金综合风险收益能力-24个月
8
7.00
7
6.17
6.17
6.33
6
5.33
5
4.33
4
3.83
3.83
3
2.00
2
1
*中信建投博基颐金精选综合风险星石收1期益能力数朱雀值1期越低景，良表能量明1期该基金景越林优稳秀健 淡。水泉成长一期
借鉴海外成熟资本市场运作经验，以对冲基金为代表的私募投资公司， 管理机制灵活、为客户提供量身定制特色服务、良好的投资经理激励机制 、多种投资工具组合运用的能力，是海外资本市场的重要组成部分，与公 募基金有较大区别。
私募基金通常以绝对收益为目标，统计显示，不同时期，尤其是震荡或 下跌阶段私募的收益超过公募和沪深300指数。
阳光私募的发展
500 450 400 350 300
250 200 150 100
50 0
5 6.4 2005
446 343
16 8.2
134 102
190 130
2006
2007
2008
2009
发行数量（只） 发行规模（亿）
251 204
2010-5-30
阳光私募的发展现状与前景
私募基金业绩领先
低 20%
投资管理效率评定
Sortino 比率
等级 比例
高 20%
较高 20%
中Biblioteka Baidu20%
较低 20%
低 20%
产品保本能力评定
最大下跌 幅度
等级 比例
高 20%
较高 20%
中 20%
较低 20%
低 20%
注：超额收益能力评定中，Alpha为负数将不能评为“高”。
中信建投证券私募评价体系介绍
中信建投证券私募产品风格分类
中信建投私募基金 综合评价体系
中信建投证券机构业务部
2010年11月
目录
阳光私募发展现状与前景 中信建投证券银证合作私募掘金体系 中信建投证券私募评估体系介绍 中信建投证券私募评估体系实例评价 中信建投证券的优势
阳光私募的发展现状与前景
私募基金渐成气候
尚处于“婴儿期”的中国内地阳光私募基金已成为A股市场重要的机构投资力 量，其资金管理规模已从05年的不足60亿元，发展至今过千亿。03-09 年我国阳 光私募发行规模年复合增长率为55%，远高于全球对冲基金近十年的年复合增速 20%
区间涨跌幅（%）
20% 10% 0% -10% -20% -30% -40%
最近1个月 最近3个月
最近半年
最近1年
股票型基金 私募基金 沪深300
最近2年
阳光私募的发展现状与前景
国际对冲基金的经验表明私募行业发展前景光明
资产规模，(US$ bn)
Dec-99 Dec-00 Dec-01 Dec-02 Dec-03 Dec-04 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10
高
(
(Beta>0.67) B市
e场
中
t 风 (0.33<Beta<=0.67)
a险 低
)
(Beta<=0.33)
超额收益能力（Alpha ）
强 (Alpha>0)
弱 (Alpha<=0)
激进型
-
稳健型
-
保守型
-
注：只有具有正超额收益能力的产品才有资格进行投资风格分类。
中信建投证券私募评价体系介绍
私募基金法律地位不够明确，监管缺位，制约了其成为重要市场力量 的进一步发展。在近期的一项调查中，近85%的私募机构均将法律地位不 明确看成了制约行业发展的最不利因素，绝大部分私募认为应该将私募 基金纳入《证券投资基金法》的监管范围。
阳光私募基金的发展瓶颈 阳光私募的发展现状与前景
私募基金的评价难题
中信建投证券私募基金管理人星级评定
中信建投证券管理人综合风险收益指标（CSRAFMPRS）= ∑CSRAFPRSi / k
其中i从1到k, k为产品数量。
中信建投证券管理人管理能力指标=
∑(2 3
×
CSRAFMPRS 2
+
1 3
×
SCSRAFMPRS1 )
其中，j为一年和二年。
中信建投证券私募评价体系介绍
中信建投证券银证合作私募掘金体系
私募基金全方位独立第三方评价支持
阳光私募发展现状与前景 中信建投证券银证合作私募掘金体系 中信建投证券私募评价体系介绍 中信建投证券私募评价体系实例评价 中信建投证券的优势
中信建投证券私募评价体系介绍
中信建投证券独立第三方评价体系框架
市场数据
第三方数据
私募基金 数据库
半年、1年、2年收益排名 及夏普比率、下跌风险， BETA、收益能力、保本能 力
1、6、12、24个月、今年 以来业绩排名
根据过去12个月的收益 率，计算风险调整后的指 标PRAR
1、投资经理指标 2、投研能力指标 3、分成方式指标 4、规模及契约指标
宏观判断、操作灵活性、投研团 队实力、公司管理：资本金实 力、资产管理规模、组织结构及 分工、管理人、投资策略
私募 基金 产品 星级 评定
*中信建投证券基金综合风险收益指标数值越低，表明该基金越优秀。
中信建投证券私募评价体系介绍
基金产品定量评价可选指标
中信建投证券私募评价体系介绍
中信建投证券私募基金产品评级选用指标
收益指标
投资效率 指标
风险指标
中信建投证券私募评价体系介绍
中信建投证券私募基金产品星级评定方法
指标顺序 （由小到大）
i<15% 15%<i≤35% 35%<i≤65% 65%<i≤85%
85%<i
星级 ★★★★★ ★★★★
★★★ ★★
★
中信建投证券私募评价体系介绍
中信建投证券私募基金产品分项能力评定
超额收益能力评定
Jensen's Alpha
等级 比例
高 20%
较高 20%
中 20%
较低 20%
-13.30% -13.99% -17.33% -18.14% -18.82%
-25% -30%
-26.34%
中信建投证券私募评价体系实例评价
中信建投证券私募基金产品分项能力评定-投资管理效率（一年期）
7
6.24
6
5.88
5
4.61
4.06
4
3.37 3.29 3.23 3.03
投研团队、公司治理、公司信 誉、风格特征，激进、稳健、保 守
1年期和2年期1星到5星评级
推出融智评级，共划分为五个星级。评级结果是根据“风险 调整后收益”指标的计算结果产生
收益率、标准差、夏普指
标
投资风格
无
阳光私募发展现状与前景 中信建投证券银证合作私募掘金体系 中信建投证券私募评估体系介绍 中信建投证券私募评估体系实例评价 中信建投证券的优势
中信建投证券私募评价体系实例评价
中信建投证券私募基金综合风险收益能力-6个月
中信建投私募基金综合风险收益能力
18
16.50
16
14.67 15.00
14
12
11.83 12.17
10.67
10
9.33 9.50
8.33 8.50
8
7.50 6.83
6.00
6
4.83 5.00
4
2.83
2
*中信中建融投-源基乐晟金智综诚合二期风险新价收值益博能颐精力选数星值石1越期低尚雅，1表期 明朱雀该1期基景金林稳越健优重秀阳。1从期容中成融长-麦1期尔斯通一期中武融当-中1期睿合银淡一水号泉成长一景期良能量1期 同威2期
阳光私募信托产品从净值公告、到产品收益率计算、再到业绩评估，没有统一 的标准，有时存在着误差；
阳光私募的风控体系、投研体系、道德评判体系和信托管理人经营风险等都处 于评价的真空地带；
由于阳光私募存续时间大多不长，披露的数据有限，缺乏足够的历史业绩来佐 证一些评价体系的科学性，这使得市场上的评价系统，难以获得大众的普遍认 同，让投资者“敬而远之”同时也制约了行业自身发展。
中信建投 私募基金评价
引擎
中信建投数据
基金产品 风险收益能力
评级
基金管理人 综合投资管理能力
评级
基金管理人 ”软实力“ 评价
投资 建议
中信建投证券私募评价体系介绍
中信建投证券私募基金产品评级模型
业内排名
1
收益指标
投资效率指标
2
(33.3%)
(33.3%)
3
风险指标 (33.3%)
X
4
5
6
…
n
中信建投基金综 合风险收益指标 （CSRAFPRS)*
阳光私募基金的发展瓶颈 中信建投证券私募评价体系实例评价
中信建投证券私募基金综合风险收益能力-12个月
16
14.67
14
13.17
12.33
12
11.50 11.00
10.17
10
中信建投私募基金风险收益能力
8
6.50 6.67 7.00
6.00
6
5.33
4.17 4.50
4
3.50
2
-
*中信建投重阳基1金期 综博颐合精风选险收新价益值中能融中-力源融数乐-麦晟值尔斯越通低一期，表朱明雀1该期 基景林金稳越健优星秀石。1期
基金数量
资产规模
2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0
阳光私募基金的发展瓶颈 阳光私募的发展现状与前景
私募基金机遇和挑战
目前我国融资融券、股指期货推出以后，多空操作和多策略成为现实 ，私募基金将成为融资融券、股指期货最活跃的机构参与者之一，阳光 私募基金有巨大的发展空间。
阳光私募基金的发展瓶颈 阳光私募的发展现状与前景
私募基金评价调查
评估机构
国信证券
国金证券 海通证券
国泰君安 好买基金网 私募排排网 朝阳永续
评估维度
定量评估
定性评估
评级标准
1、净值增长率 2、风险调整收益指标 3、GPFCR，国信私募综合 排名
1、业绩排名 半年、1 年、2年 2、下跌幅度 半年、1 年、2年
近1月、1年净值增长和超额收益 排名
1、1A到5A评级，分1年期和2年期 2、评级标准按照GPFCR，风险调整收益指标、投资经理指 标、投研能力指标、分成方式指标、规模及契约指标排名 以4:2:2:1:1加权）
用半年、1年和2年综合收益能力加权分数评级一星到五 星，，一般公布五星（前20%）和四星（20-40%）
业绩比较
350 300 250 200 150 100
50 0
EH Global MSCI World
数据来源：Eurekahedge
基金数目
行业规模
9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000
0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 20072008 2009
阳光私募发展现状与前景 中信建投证券银证合作私募掘金体系 中信建投证券私募评价体系介绍 中信建投证券私募评价体系实例评价 中信建投证券的优势
中信建投证券私募评价体系实例评价
评价对象
博颐精选 从容成长1期 淡水泉成长一期 景良能量1期 景林稳健 尚雅1期 同威2期 武当1期
新价值 星石1期 智诚二期 中融-麦尔斯通一期 中融-源乐晟 中融-中睿合银一号 重阳1期 朱雀1期
10%
9.51% 7.95%
3.93% -5.01%
0%
-10%新价值 -源乐晟 中融
重阳1期
朱雀1期 博颐精选 景中林融稳-麦健尔斯通一期从容成长淡1水期泉成长一期
尚雅1期
武当1期
星石1期 能量1期 景良
同威2期
中信建投证券私募评价体系实例评价
中信建投证券私募基金产品分项能力评定-保本能力（一年期）
中信建投证券私募基金管理人“软实力”评价
投资经理 研究团队 公司治理
从业经历，历史业绩，教育背景等 规模，从业经历，稳定性等 公司规模，管理制度，岗位设置，激励机制，风控体制等
公司信誉
投资者关系，职业道德，业界口碑等
中信建投证券私募评估体系介绍
中信建投证券私募基金评估体系特色
在星级评定中，摒弃主观因素，保持客观性、独立性。 基金产品和基金管理人分别评级，为投资者提供全面参考。 强调超额收益（Alpha）和抗风险能力，突显管理人价值。 重视管理人“软实力”，关注稳定性和可持续性。 独特的风格分类，便于投资者选择有价值的产品。 兼顾卖方和买方的需求，提供全方位投顾服务。