资本运营与企业创新培训课件.ppt

分众与聚众在速度上的比较
分众传媒
聚众传媒
第一轮融资
2003年5月，软银注资 $4,000万
2003年12月，上海信息投 资注资￥6,000万
第二轮融资
2004年4月，鼎晖、DFJ 等注资$1,250万
2004年9月，凯雷注资 $1,500万
第三轮融资
2004年11月，高盛、3i等 注资$3,000万
利润
时间
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快鱼吃慢鱼 ❖ 先做大还是先做强取决于企业的成长方式
▪ 1-2-3-4 ▪ 1-100-1000
❖ 行业属性、产品生命周期、商业模式……等决定了企业 不同的成长方式
▪ 眼球经济（注意力经济）
❖ 快速成长的行业天然离不开资本 ❖ 案例分析
▪ TCL如何打败长虹 ▪ 分众传媒
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分众传媒成长中资本的支持
行业分析……） ❖ 参观企业2～3次 ❖ 拜访以下机构或人员：
▪ A、公司的3家竞争者 ▪ B、公司或者其竞争者的5个客户 ▪ C、2个供应商 ▪ D、管理层的其他成员、公司的部分员工 ▪ E、公司债权人、律师、CPA、有关专家或顾问 ▪ F、金融机构和有关政府部门（税务机关、海关……）
❖ 如果需要，邀请另外两家投资伙伴进行独立的分析
获利期
成熟期
衰退期
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死亡
美国西北大学凯洛格商学院教授劳埃德·谢洛德谈创业
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VC/PE在金融市场中的坐标：资金募集的角度
股权融资
私募融资
债权融资
公募融资
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目录
一 资本对企业创新的支持 二 如何获得私募股权投资？ 三 创新企业的公开融资途径 四 资本的二级市场运营
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（一）熟悉私募股权基金（PE）的投资流程
时间
05年10月 06年1月 06年3月 07年3月 07年8月 07年12月 08年1月
收购价格 （亿美元）
1.83 3.25 0.3 2.25 0.2 1.684 0.05
目标公司
框架传媒 聚众传媒 Dotad公司
Allyes 创世奇迹 玺诚传媒 炎黄传媒
备注
最大的电梯平面广告代理商 分众最大竞争对手 进入手机广告市场
最大的互联网广告代理商 网络游戏最大广告代理商 最大卖场数字广告代理商
大药房全国联播网
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源自文库
小结：私募股权投资对企业成长的作用
私募股权投资基金
股公
后社
财权司战流管市产品续会公
务结治略程理场业牌融关司
改构理明再提开整提资系上
善优优晰造升拓合升服拓市
化化
务展
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木桶原理在资本市场中的一个应用 ❖ 木桶的底与高
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（二）资本如何看问题？——以五粮液为例 ❖ 产品市场的角度（或生产运营的角度） ❖ 资本市场的角度（或资本运营的角度）
三只酒类股票累积超额回报率（月度；2001.9—2010.7）
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资本的投资对象：成长
每股价格 = 每股收益×β
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姚明：潜伏28个月，增值164.7倍
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（三）资本支持下企业的成长
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（二）融资前的自我评估
❖ 第一步，客户及市场需求分析（定位；蓝海）
▪ 目标消费者是谁？定位 ▪ 他们有什么难题？ ▪ 这些消费者目前是如何应对这些难题的？ ▪ 公司的产品/服务的价值定位如何解决客户的难题的？
• 阐明价值主张
▪ 市场规模与潜力有多大？ ▪ 案例：
• 如家快捷酒店 • 远大中央空调
电费是200元/平方米，远大测算自己的空调设备、日常管理、设 备折旧费，如果可以将费用控制在130元/平方米，双方即达成价 格协议，比如签约150元/平方米，超支或节支都与客户没有关系。 ▪ 回收期后（设备投入可在5年后实现回收；寿命20年左右），远 大再次让利，只保持赚取10%～15%利润。客户也可以选择购买 并自行运营。
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远大的能源合同管理（EMC）模式
❖ 远大产品：溴化锂空调
▪ 有数据表明，溴化锂空调相比电空调可以节约1/3能耗，但在价 格上却比电空调的设备高出近一倍。
❖ 对客户需求的重新理解
❖ EMC要点：
▪ 远大提供所有铺装和改造工程，并派专人进行日常管理。 ▪ 双方针对每平方米的耗电量进行估价，假如一幢大楼改造前的用
❖ 第三步，未来企业的使命、愿景目标和核心价值
▪ 本田的使命导向及其在美国的成功。“三喜欢” ▪ 阿里巴巴的使命：“让天下没有难做的生意” ▪ 如家：为宾客营造干净温馨的“家”
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（续）
❖ 第四步， 3~5年业务发展的目标（里程碑，milestones）
▪ 上市市值由利润规模与市盈率决定 ▪ 木桶“短板”决定市盈率 ▪ 木桶“底面”决定利润规模
❖ 私募股权基金的作用
▪ 增高 ▪ 阔底
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（四）企业的成长过程是一个不断创新的过程
销售/利润
销售曲线 利润曲线 估值曲线
0 孕育期
婴儿期
稳定期
贵族期
盛年期
青春期
官僚早期 官僚期
种子期
学步期
创建期 成长期 扩张期
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小结：马斯洛的需求层次理论
自我实现 尊重需要 社交需要 安全需要 生理需要
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（续）
❖ 第二步，竞争环境分析（SWOT分析）
▪ 行业的主导者是谁？它采取什么策略？软肋？
• 案例：如家快捷酒店；巨人网络
▪ 直接竞争对手是谁？它采取什么策略？软肋？
• 定位相似；价格相似；竞争手段相似 • 案例：博客网“半年超过新浪，一年上市”
企业 融资意向
融资/法律顾问
商业计划书
PE
初步筛选 初步调查
放弃
投资退出 投资管理 资金到位 法律手续
财务模型
尽职调查
审计师
财务审计 法律审计
尽职调查报告
投资委员会
律师
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投资人对团队和项目进行初步调查的有关方法
❖ 会见企业的创业者和团队其他成员（需要1个月左右时间） ❖ 采集、分析企业的有关资料（档案、会议记录、报道、
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上市准备时间 2004年年底
比分众稍晚
上市时间 2005年7月13日
计划2006年初上市，后放 弃，2006年1月出售全部 股权给分众传媒
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资本支持下的分众系列并购
❖ 媒体报道：“分众传媒看透了资本的本性：创业投资讲究的 是快速获利，套现退出；资本市场也不欢迎一个细分市场有 两个势均力敌的企业。因此，在资本市场的领先有可能会出 现先一步，步步先，只有第一，没有第二的局面。”
目录
一 资本对企业创新的支持 二 如何获得私募股权投资？ 三 创新企业的公开融资途径 四 资本的二级市场运营
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（一）导入案例：明星企业及其背后的推手 ❖ 1．近几年崛起的部分明星企业
▪ 新兴行业：阿里巴巴、分众传媒、尚德电力、携程、百度… ▪ 传统行业：如家、蒙牛、新东方…
❖ 2．上述企业成功的共性