20世纪90年代以来的美国经济波动分析

着比以往任何增长模式所无可比拟的 优势。
另外，居高不下的财政赤字一直 是困扰美国经济发展的一大顽症。20 世 纪 80 年 代， 里 根 入 主 白 宫， 为 了 促进经济的发展，其所倡导的以供给 学派、货币主义等经济理论为基础的 政府宏观经济政策使政府购买支出不 断 增 加， 由 此 导 致 大 量 财 政 赤 字 的 积 累， 到 1990 年 这 一 数 字 已 经 高 达 2214 亿美元，而随后的海湾战争使得 美国 1992 年度的财政赤字达到破天荒 的 2904 亿美元，占当年国内生产总值 的 4.7%，给美国经济的发展带来了极 其 沉 重 的 负 担。 克 林 顿 政 府 上 台 后， 针对美国经济的现状，实施了许多大 胆的宏观经济政策方面的改革与调整， 减 少 财 政 赤 字 就 是 其 工 作 重 点 之 一。 财政赤字与国民生产总值的比例从 1992 年 的 4.7% 开 始， 连 年 降 低， 到 1996 年，上述数字降到了 1.4%，1997 年 为 0.3%， 进 入 1998 年， 美 国 政 府 的 财 政 赤 字 变 成 了 财 政 盈 余， 这 在 1970 年以后的美国经济运行中是前所 未有的壮举。到 2001 年，美国政府的 财政盈余保持了 4 年，其与国民生产 总值的比例分别为 0.8%、1.4%、2.4% 和 1.3%。 在 进 入 2002 年 以 后， 美 国 政府又出现了财政赤字，且有不断上 升 的 势 头，2002 年 为 1.5%，2003 年 为 3.5%，2004 年 为 3.6%， 但 这 些 数 字与 1992 年以前的数据比较仍然是较 少的，而且，美国政府预测以后的两 年，财政赤字将下降到 3.5% 和 3.0%。
5.4 4.2 3.0 3.0 2.6 2.8 3.0 2.3 1.6 3.4 2.8 2.8 1.6 2.3 2.7
数据来源：Economic Report of President,Feb,2005. 财政赤字用负号 (-) 表示。
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至 1969 年 12 月 的 这 段 经 济 扩 张 持 续 了 106 个 月，1970 年 11 月 至 1973 年 11 月 的 这 段 扩 张 持 续 了 36 个 月。 1975 年 3 月 至 1980 年 1 月 经 济 扩 张 期 达 到 了 58 个 月，1982 年 11 月 到 1990 年 7 月 这 一 数 字 是 92 个 月， 而 1991 年 3 月 至 2001 年 3 月 则 达 到 了 创记录的 120 个月。可见，在二战之 后，美国经济的扩张期明显地呈延长 的趋势，虽然有少数的扩张期跨度小 于前一期或二战后的平均跨度，但这 并 不 能 改 变 扩 张 期 延 长 的 整 体 趋 势。 其 次， 从 衰 退 期 来 看， 在 1854 年 — 1919 年 之 间 衰 退 期 平 均 为 22 个 月， 1919 年—1945 年之间的衰退期平均为 18 个月，到 1945 年至 2001 年这一数 字为 10 个月，而最近的一次衰退是从 2001 年 3 月到 2001 年 11 月，持续时 间只有短短 8 个月。从这些数据我们 可以看出，伴随着扩张期的延长，衰 退期也开始缩短。特别需要注意的是， 经济衰退对经济所产生的不利影响也 在不断减小。GDP 增长率从 2000 年的 3.7% 降到 2001 年的 0.8%，下降幅度 较大，以美国的判断标准来看，美国 经济在 2001 年实现的是硬着陆。但美 国的经济增长在随后的一年又回升到 1.9%，并在 2003 年和 2004 年达到了 3.0% 和 4.4% 的高增长，这表明美国 经济迅速摆脱了下滑局面，重新回到 快速增长的轨道上来。虽然在这次衰 退中，股市的暴跌对美国经济的影响 比较大，但比起 30 年代的大萧条而言 则相去甚远，因为美国经济的基本层 面依然稳固，几大支柱产业并没有受 到严重的损害；消费者信心指数在下 降了几个月之后也重新回到了历史的 较高水平；固定资产投资在 2003 年上 升 了 9.4%，2004 年 上 升 了 9.9%， 且 投资主要集中在计算机设备和软件方 面。虽然某些相关经济指数和指标还 没有完全恢复到上一个扩张期的水平， 但这些利好的消息仍然表明，经济衰 退的程度在减轻，经济状况正在恢复。
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月出现衰退，但仅在短短 8 个月后经 济又在 2002 年开始了回升，进入新一 轮经济上升期。
二、20 世纪 90 年代以来美国经 济波动的新特征
（一）出现“一高三低”经济运行 态势
美国新经济在经历了 20 世纪 90 年代初短暂的经济衰退后，进入了令 人 惊 异 的 新 一 轮 扩 张 期。 从 1991 年 3 月一直持续到 2001 年的 3 月这整整 120 个月的 GDP 持续增长，几乎让美 国人忘了什么叫“衰退”。1992 年— 2000 年，美国的实际 GDP 年增长率始 终 保 持 在 2.5%—4.5% 之 间， 在 1997 年和 1999 年都分别达到 4.5%，是这 一扩张期的峰值。而后，由于股票市 场的理性回归和信息产业的部分泡沫 破 灭，2001 年 美 国 经 济 渡 过 了 8 个 月的短暂下滑。但在美国政府宏观经 济政策和美联储的金融调控下，美国 经济仍然在当年取得了 0.8% 的 GDP 增长率，并在随后的 3 年中分别增长 1.9%、3.0%、4.4%，顺利地开始了其 下一轮的经济扩张。因此，如果仅从 美国 GDP 年增长率来看的话，美国经 济 无 疑 一 直 处 在 不 断 上 升 的 通 道 中， 而且暂时还看不到明显的停滞或衰退 的迹象。
（三）在经济全球化条件下，世界 经济波动出现同步性
20 世纪 80 年代中后期尤其是 90 年代初期以来，经济全球化成为世界 经济领域最突出的经济现象。在经济 全球化条件下，随着国际贸易的发展、 国际投资活动的增多以及国际资本市 场的开放，各国之间的经济联系越来 越密切，经济波动的传导渠道越来越 多，一国的经济变化会很快传导到他 国，带来世界经济的同步波动。作为 世界经济领头羊的美国经济的波动对 世界各国产生了重大的影响。美国在 20 世界 90 年代的经济长期繁荣，为 世界各国（特别是与美国存在紧密联 系的国家）带来了经济的发展契机。
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20世纪90年代以来的美国经济波动分析
■ 廖晓燕 罗江林
摘 要：20世纪90年代以来，以信息技术革命为基础的知识经济的迅速发展，推动了美国的经济运行机制、经济产业结构 和经济管理方式的深刻变革。这些变革使美国经济在保持低通货膨胀率、低失业率、低财政赤字的情况下经历了10多年的 稳定快速增长（“一高三低”现象）。这一现象的出现表明美国经济的运行突破了传统理论对经济增长的解释，成为世界 经济发展史上的奇迹，引起了人们的极大关注。 关键词：经济全球化；经济波动；经济增长；信息技术；经济政策
年平均增长幅度仅为 2.98%，1996 年 为 3.0%，1997 年 为 2.3%， 而 到 了 1998 年则下降到 1.6%，是 30 多年来 最 低 的。 进 入 21 世 纪， 美 国 的 通 胀 率仍然保持在较低的水平，2001 年至 2004 年这一数字分别为 2.8%、1.6%、 2.3% 和 2.7%。 而 与 此 同 时， 失 业 率 也同样在逐年下降。在扩张期开始的 第一年即 1991 年美国失业率为 6.8%， 1996 年为 5.4%，1997 年又降为 4.9%，
至 1999 年 下 降 到 4.2%。2000 年 9 月 份则降到了最低点的 4.0%。而后，由 于政府宏观经济政策的变动，失业率 又有所上升，从 2001 年的 4.7% 上升 到 2003 年的 6.0%，但 2004 年这一数 字 又 开 始 下 降， 为 5.5%， 但 仍 低 于 1970 年以来的平均水平。由此，似乎 原有的菲利普斯曲线理论已经不能解 释美国新经济现象了，而从这一侧面 也可看出，美国的新经济增长模式有
一、美国经济波动的轨迹
从二战后至今，美国经济的增长与波动可以划分为 6 个阶段。（如图 1）第一个阶段： 二战后至 1961 年，这一阶段经济衰退的次数比较密集，在 1949-1961 年的 13 年中，就发 生了 4 次衰退（谷底分别为 1949 年 10 月、1954 年 5 月、1958 年 4 月、1961 年 2 月），平 均 3 年多就有一次衰退；第二个阶段：1961 年 2 月至 1969 年 12 月，这一阶段出现了战后 第一次长达 106 个月（8.8 年）的高涨（1961 年 2 月为上一轮经济波动的谷底）；第三个阶 段：1970—1982 年，这一阶段的特点是经济出现滞胀局面，经济衰退的次数再度密集，在 这 13 年中，也发生了 4 次衰退（谷底分别为 1970 年 11 月、1975 年 3 月、1980 年 7 月、 1982 年 11 月），同样平均 3 年多就有一次衰退；第四个阶段：1982 年 11 月至 1990 年 7 月， 这一阶段出现了战后第二次的长达 92 个月（7.7 年）的高涨（1982 年 11 月为上一轮经济波 动的谷底）；第五个阶段：1991 年 3 月至 2001 年 3 月，整整 120 个月的经济扩张期，它打 破了肯尼迪时代和里根时代经济连续增长 106 个月和 92 个月的历史记录，美国经济达到空 前的繁荣，而与此同时，经济增长又出现了令人惊异的“一高三低”的现象，成为经济发 展史上的奇迹；第六个阶段：2001 年至今，美国经济在经历了长期的扩张后，在 2001 年 3
众所周知，自上个世纪 60 年代以 来，通货膨胀就成为美国经济头号难 题：只要经济年增长率保持在 2.25%— 2.5%，“ 充 分 就 业 的 失 业 率 ”（ 亦 称 “非加速通货膨胀的失业率”，或自然 失 业 率 ） 就 会 达 到 5.5%—6%。 而 若 经济增长超过 2.3%，失业率降至 5.5% 以下，工资和物价就会急剧上涨，这 就是著名的菲利普斯曲线，它已成为 美国经济发展的一个瓶颈。但实际情 况是，通货膨胀率在这一轮创记录的 经济增长中，却出人意料地连续下降， 从 1991 年 3 月 开 始 下 降 至 1995 年，
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对于 20 世纪 90 年代以来的世界经济而言，没有什么比美国“新经济”的出现与发展更 引人注目、影响力更大了。在这期间，美国的经济运行机制、经济产业结构和经济管 理方式发生了深刻变革，这些变革不但使美国迎来一个新的经济扩张期，而且使美国经济 脱胎换骨，连续创造出一个又一个连美国人自己都不敢相信的经济增长奇迹。
表1 20世纪90年代以来美国经济的“一高三低”现象
年份
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
GDP增长率(%)
1.9 -0.2 3.3 2.7
4 2.5 3.7 4.5 4.2 4.5 3.7 0.8 1.9 3 4.4
失业率(%)
5.6 6.8 7.5 6.9 6.1 5.6 5.4 4.9 4.5 4.2 4 4.7 5.8 6 5.5
财政盈余或赤字 占GDP的比重(%)
-3.9 -4.5 -4.7 -3.9 -2.9 -2.2 -1.4 -0.3 0.8 1.4 2.4 1.3 -1.5 -3.5 -3.6
通货膨胀率(%)
（二）经济波动的增长期延长、收 缩期缩短且衰退程度降低
20 世纪 90 年代美国经济波动的 扩张期相对以前的经济波动来讲延长， 而 衰 退 期 缩 短。 在 1854 年 —1919 年 之 间， 经 济 波 动 扩 张期平均为 27 个 月； 在 1919 年 —1945 年 之 间， 扩 张 期 平 均 为 35 个 月； 到 了 1945 年 — 2001 年， 这 一 数 字 为 57 个 月。 从 最 近的几个经济波动来看，1961 年 2 月