完整的货币供给模型

2、预期收益变动对c的影响
例一，20世纪60年代起，c上升，同时非法毒品交 易开始大幅上升，这些交易通常以现金进行，二者 很可能有关系。证据显示：大量现金流入南弗罗里 达地区，那里是美国非法进口毒品的中心。其他一 些非法活动也可能导致c上升，如卖淫、嫖娼、黑 市、赌博、销赃、非法雇用童工和外国人等。
(1)D相对于T的利率（i）变动对t的影响 1980年以前，按照Q项条例，银行不能对支票存款支付利息，Q项条
例废除后，银行可以对支票存款支付利息。
i
R
e D
D T
T/D
t
i
R
e D
D T
T/D
t
t与支票存款的利率负相关。
因此，20世纪80年代t下降可以由管制环境的变化来解释。
8、 id变动对MS的影响
id DL的成本 DL MB m不变，MS id DL的成本 DL MB m不变，MS
id与MS负相关。
9、DOe变动对MS的影响
DOe ER的收益 ER e m MB不变，MS DOe ER的收益 ER e m MB不变，MS
有rd、rt、c、t、e、i、id、MBn和DOe等9个因素。
1、rd变动对MS的影响
rd D不变，RRD RRD不变，D m MB不变，MS rd D不变，RRD RRD不变，D m MB不变，MS rd与MS负相关。
2、 rt变动对MS的影响
rt T不变，RRT R不变，RRD rd不变，D m MS rt T不变，RRT R不变，RRD rd不变，D m MS rt与MS负相关。
3、 c变动对MS的影响
c C / D D相对于C m MB不变，MS
c C / D D相对于C m MB不变，MS
c与MS负相关。
4、 t变动对MS的影响
t T / D D相对于T m MB不变，MS t T / D D相对于T m MB不变，MS
超额准备金的数量取决于银行持有超额准备 金的成本与收益的权衡。
超额准备金的数量与持有超额准备金的成本 负相关。
超额准备金的数量与持有超额准备金的收益 正相关。
影响这些成本与收益的因素主要有市场利率 和预期存款外流两个因素。
1、市场利率i对ER或e的影响
由于中央银行对银行的准备金存款不支付利 息，因此，银行持有ER的成本是一种机会 成本，相当于按市场利率衡量的未发放贷款 所损失的收益。
1986年Q项条例中T的利率上限取消之后，其他资产利率上升对t的 影响小多了。因为银行为了应付竞争，使其定期存款利率与其他资产 利率保持一致，二者之间的差额变动很小。
1982年以后公布Garn-St Germain Act（存款机构法）→银行可以 发行（MMDAS）货币市场存款账户→存款人提取T存入MMDAS中 →t急剧↓
在1934年1月1日联邦存款保险公司创立之前，银 行破产意味着存款人不能足额收回其存款。
2、预期收益变动对c的影响
银行危机对存款的预期收益会产生破坏性影响，存 款的预期收益是负的。根据资产需求理论，银行危 机对c的影响如下：
银行危机的可能性
R
e D
D
C D
c
银行危机的可能性
R
e D
D
C D
c
银行危机与c正相关。
（一）c的变动及其影响因素
c的变动是存款人想要持有的资产C和D数量 的相对变动，是资产组合调整的结果，因此 分析c的变动必须以资产需求理论为基础。
在影响资产需求的四个因素中，风险和流动 性对于c的影响相对较小，主要影响因素是 财富量和预期收益率的变化。
（一）c的变动及其影响因素
1、财富量（W）变动对c的影响
四、货币供给模型的总结
4个当事人：中央银行、商业银行、存款人、借款人 rd、rt、MBn和id:中央银行行为； c、t：存款人行为； e：商业银行行为； DOe：银行和存款人行为； i：借款人行为
四、货币供给模型的总结
MBn是最重要的因素，货币供给四分之三以上的变动 都可以归因于中央银行的公开市场业务；
逃税、避税以及其他非法业务的增加不仅使c上升， 而且会使收入被隐瞒不报，导致统计数字被低估。 这种情况常常被称为“underground (subterranean) economy”。在美国，隐形经济 占GNP的比重大约超过10%，如果这部分收入能 够依法缴税的话，美国所有的预算赤字将会消失。
（二）t的变动及其影响因素
id、rd、rt在货币供给的变动中所起的作用较小； 在c和t两个存款比率中，历史资料表明c对货币供给 的影响更加重要；
除了银行危机时期之外，DOe在货币供给过程中的 作用较小，因为其波动较小；
i 对货币供给的影响是有争议的，有人认为它很重 要，有人认为它微不足道。
五、银行危机的解释
银行危机：许多银行同时倒闭的情形。
t与MS负相关。
5、 e变动对MS的影响
e ER / D D相对于ER m MB不变，MS e ER / D D相对于ER m MB不变，MS
e与MS负相关。
6、MBn变动对MS的影响
MBn MBn DL =MB m不变，MS MBn MBn DL =MB m不变，MS
1934年1月1日，FDIC成立，旨在稳定银行体系 树立存款人信心的作用 在必要的情况下，Fed也会设法协助银行度过难关。
基于上述理由，有人认为银行危机已经成为历史。 是否有了这两个工具后就不会有银行危机？
事实证明：即使制度背景相对完善的今天，银行危 机对金融体系的健康仍然是一个巨大的威胁。
DOe 持有ER的收益 ER e
DOe与ER或e正相关。
（二）DL的决定 因素
从中央银行借款的好处是显而易见的，银行通过借入 贴现贷款获得额外的准备金，可以购买债券或发放贷 款，按照市场利率赚取利息。
贴现贷款的数量取决于银行借入贴现贷款的成本与收 益的权衡。
贴现贷款的数量与借入贴现贷款的成本负相关。
DOe与MS负相关。
四、货币供给模型的总结
影响MS的9大变量rd、rt、c、t、e、MBn、i、id、DOe； rd、rt、c、t通过影响货币乘数m影响货币供给； e通过影响货币乘数m和银行决策变量ER影响货币供给； MBn通过影响基础货币量MB影响货币供给； i、id、DOe通过影响银行决策变量ER（进而 影响e和m)、D（L 进而影响MB）影响货币供给。
i SL的收益 DL的收益 DL i SL的收益 DL的收益 DL i与DL正相关。
三、完整的MS模型
M M1=C D
M m MB，MB=(Bn DL )
M
1 c
MB
rd t rt e c
m
1 c
rd t rt e c
在这个货币供给模型中，影响货币供给的
二、银行行为的解释
前面我们已经知道，当银行减少持有的超额 准备金或者增加借入的贴现贷款数量时，货 币供给会增加。
为了判断货币供给的变化，必须了解超额准 备金和贴现贷款数量的决定因素。
解释清楚银行为什么多留超额准备金、少借 贴现贷款或者相反，就可以理解银行的行为 如何影响货币供给。
（一）ER或e的决定因素
t的变动也会影响货币乘数，从而影响货币供给。
1951-1982年一直呈现上升趋势；
1966-1970、1978-1982年增长速度放慢；
1982年以后急剧下降。
t的变动是存款人想要持有的资产T和D数量的相对变 动，是资产组合调整的结果，因此分析t的变动必须以 资产需求理论为基础。
在这个时期，定期存款的风险和流动性并没有发生很 大变化，主要影响因素是财富量和预期收益率的变化。
1、财富量变动对t的影响
一般来说，定期存款的财富需求弹性大于现金和支票存款，因此
W
T D
edT
f
edD T / D t
W
T D
edT
f
edD T / D t
1951t-与 198财2年富t上量升，或可收 以归入因水 于二平战正 以后相财关 富量。的稳定增长。
2、预期收益变动对t的影响
完整的MS模型
本章内容
序言 一、存款人行为的解释 二、银行行为的解释 三、货币供给的决定因素 四、银行危机的机制
序言
1、货币供给模型的建立过程回顾； 2、我们已经知道存款人和银行行为对货币
供给的影响，但是却不知道存款人和银行行 为的机制，因此无法预测货币供给； 3、货币供给模型尽管结构简单，却是分析 货币供给过程的基础； 4、本章将对存款人和银行的行为进行解释， 使货币供给模型更加完整。
贴现贷款的数量与借入贴现贷款的收益正相关。
影响这些成本与收益的因素主要有贴现率和市场利率 两个因素。
1、贴现率id对DL的影响
银行从中央银行借入贴现贷款的成本是， 必须按照贴现率向中央银行支付利息。
id
D
的成本
L
DL
id
D
的成本
L
DL
i
d与D
负相关。
L
2、市场利率i对DL的影响
银行可以利用借入的贴现贷款购买债券或发 放贷款，按照市场利率赚取利息。
2、预期收益变动对t的影响
（2）其他资产利率变动对t的影响
持有T不象持有C或D那样容易用于交易，因此T的需求对其他资产利 率变动更为敏感。
其他资产利率↑>T的利率上限→在W增加时→T的增加相对放慢→t上 升减缓。
解释：1966-1970、1978-1982即是这样，当时 国库券利率↑>T 的利率上限。
i S或L的收益 ER的机会成本 ER e
i S或L的收益 ER的机会成本 ER e ER或者e与i负相关。
2、预期存款外流对ER或e的影响
超额准备金的收益相当于持有超额准备金所 避免的与存款外流有关的损失，因此其数量 与预期存款外流的规模有关。
DOe 持有ER的收益 ER e
例二，两次世界大战期间，c上升，同时所得税税 率大幅提高。解释：税率↑→逃税避税动因↑→现金 交易↑→C/D ↑→c ↑
2、预期收益变动对c的影响
例三，20世纪60-70年代，所得税税率并没有提 高，c为什么提高了？解释：价格水平↑→名义收入 ↑→实际税率↑→逃税避税动因↑→支票需求↓→C/D ↑→c ↑
MBn与MS正相关。
7、i变动对MS的影响
i S或Байду номын сангаас的收益 DL的收益 DL MB m不变，MS i S或L的收益 DL的收益 DL MB m不变，MS 或者，我们也可以从另一个角度来说，
i ER的成本 ER e m MB 不变，MS i ER的成本 ER e m MB 不变，MS i与MS正相关。
i
R C
R
D
C D
C D
c
i
R C
R
D
C D
C D
c
c与支票存款的利率负相关。
2、预期收益变动对c的影响
（2）银行危机（Bank Panics)对c的影响 银行危机的内涵：许多银行同时破产倒闭的情形。
1929-1933年大萧条时期，美国有三分之一以上 的银行破产。
当时，银行体系几乎崩溃，c急剧上升，人们大量 提取现金而不是存入银行，对银行体系失去了信心。 资产需求理论能否解释这个现象？
繁荣
W
C
D
edC
p
edD
C D
c
衰退
W
C
D
edC
p
edD
C D
c
c与财富量或收入水平负相关。
2、预期收益变动对c的影响
（1）支票存款（D）的利率(i)变动对c的影响
从本质上而言，银行对C不支付利息，对D支付利息，因此D 的利率变动会影响C与D的相对收益。1933-1980年间，银 行对D不支付利息，提供的服务可以看成隐含的利息支付。
一、存款人行为的解释
存款人的行为通过影响c和t两个存款比率影 响货币供给；
在两个存款比率中，c值得更加认真研究； 从美国的货币史来看，c曾经起了非常重要
的作用；
1929-1933大萧条时期，c急剧上升被认为 是导致MS急剧下跌的一个关键因素；
在其他时期，c也在不断波动，对货币供给 的影响是非常明显的。
2、预期收益变动对c的影响
（3）非法业务对c的影响 非法业务的数量也会影响D的预期收益； 如果某人或者某银行想要从事非法业务，支票交易通常容易
调查，而现金交易却相对安全，因此使用现金进行交易的预 期收益相对较高。
非法业务 现金需求 C c D
非法业务 现金需求 C c D
非法业务数量与c正相关。