次贷危机的始末(PPT 38张)

资本"乱流"
• 短期，美国金融机构纷纷从全球市场抽回投资 ；来自发 展中国家的主权财富基金，也加大了对美国金融机构的投 资力度。 • 中期，美联储继续降息和美国经济持续疲软，将会导致国 际短期资本从美国流向新兴市场国家进行套利。 • 长期，美联储重新步入加息周期，美元币值转跌为升，国 际短期资本将会重新由新兴市场国家回流美国。
什么是次贷危机
• 次贷是次级按揭贷款，是给信用状况较差，没有收入证明 和还款能力证明，其他负债较重的个人的住房按揭贷款。 美国抵押贷款市场的“次级”（Subprime）及“优惠级” （Prime）是以借款人的信用条件作为划分界限的。根据 信用的高低，放贷机构对借款人区别对待，从而形成了两 个层次的市场。信用低的人申请不到优惠贷款，只能在次 级市场寻求贷款。相比于给信用好的人放出的最优利率按 揭贷款，次级按揭贷款的利率更高。风险大，收益也大。 放出这些贷款的机构，为了资金尽早回笼，于是就把这些 贷款打包，发行债券，类似地，次贷的债券利率当然也肯 定比优贷的债券利率要高咯。因为回报高，这些债券就得 到了很多投资机构，包括投资银行，对冲基金，还有其他 基金的青睐。
历年美国失业率统计图表（月）
次贷危机对美国经济的影响
次贷危机如何从美国扩散到世界范围 • 国际股市暴跌 • 资本“乱流” • 全球資金流动性紧缩，各国央行纷纷 注资 • 全球性通胀 • 各国加强贸易保护
国际股市暴跌
• 2007年7月下旬至8月中旬的三周时间里法国巴黎 CAC40指数下跌了13％ • 德国法兰克福DAX指数下跌9％。截止2009年3月22 日 • 韩国首尔股市综合指数当天下跌60.03点，收于 1776.93点，跌幅为3.43%，为3年多来最大日跌幅。 • 中国香港股市恒生指数当天下跌646.65点，收于 21792.71点，跌幅为2.88%。 • 新加坡股市海峡时报指数下跌3.31%。
（信用违约互换）
CDS运行原理
下面我们通过一个CDS 的例子来看机构投资者 的获利过程
投资银行A
签订CDS合同
保险公司或银行B
转卖
（自身资产30 保费5千万 亿，杠杆20-30 保期10年 倍）
总计5亿
机构C（以 （做一百家生意 2亿/个收购， 挂牌出 200 100个CDS） 售标价 亿 5×100=500亿） 220亿 300亿 反复炒作 … …… （100个 62万亿 机构 G … …… CDS）
08年次贷危机的始末
小组成员：孙宏超崔文琪
指导教师：温春然
目
一wenku.baidu.com次贷危机概况
录
二：次贷危机对美国及世界经济的影响 三：08金融危机后美国经济复苏的表现 四：金融危机对中国的启示
一：次贷危机的概况 主讲人：董浩
次贷危机的背景
• 2006年下半年，美国次级住房抵押贷款市场问题初露端倪， 贷款违约率不断提升，到2007年夏天爆发了次贷危机。严 重的是，次贷危机引发市场流动性萎缩，金融机构陷入困 境。金融海啸从美国席卷全球，波及实体经济，导致全球 经济陷入低迷。
次贷危机如何演变
• 次贷危机：房地产利息上升，导致贷款人还款压力增大， 很多本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现违约的可 能，对银行贷款的收回造成影响的危机。
7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0
2000年1月7日 2000年7月7日 2001年1月7日 2001年7月7日 2002年1月7日 2002年7月7日 2003年1月7日 2003年7月7日 2004年1月7日 2004年7月7日 2005年1月7日 2005年7月7日 2006年1月7日 2006年7月7日 2007年1月7日 2007年7月7日 2008年1月7日 2008年7月7日 2009年1月7日
主讲人：孙宏超
次贷危机对美国经济的影响
• 美国次贷危机首先影响到美国经济的发展。受冲击最大的 是美国的银行业。从抵押贷款领域到资产证券化领域的损 失造成了银行间流动性的崩溃。 • 美国经济面临通货膨胀、房地产市场萎缩、信贷紧缩等一 系列问题。这场危机并没有止步于金融市场，而是通过多 个渠道影响到实体经济。
美国消费需求降低
财富效应刺激了借贷消费，使借贷消费增长占到消费增长 的65%，2007年美国家庭债务达到了可支配收入的133%。 美国家庭财富缩水，消费必然受到影响，并导致经济增长 放缓。
次贷危机下的美国失业率
• 美国失业率也陡然上升，成为美国经济不容乐观的最直接 征兆。2007年12月美国的失业率升至5%，为两年来新高； 而新增就业人口仅1.8万人，是2003年8月以来的最低水平。 美国劳动部公布2008年2月份失业率为4.8%，仍居高不下。
3个月期美元利率
利率下降与房市景气
利率下降与房市景气
美国次级贷款余额及其占房屋贷款比重
以CDO图为例介绍
SPV : special purpose vehicle （特殊目的载体） CDO :collateralized debt obligation (债务抵押债券) CDS :Credit Default Swap
全球資金流动性紧缩，各国央行纷纷注资
• 面对全球流动性紧缩的问题，各国央行纷纷开始注资，美 联储注资3890，5亿美元， 欧洲各国央行注资6641.5亿美 元，日本注资467.7亿美元，澳大利亚注资151.4亿美元， 加拿大注资43.7亿美元。美，日，欧等各国银行的注资增 强了流动性，稳定了市场信心。
全球性通胀
• 2007年12月20日欧洲央行采取了最有力的一次行动，其 向市场输入的3486亿欧元两周期贷款创下了单次“输血” 的最高纪录。美联储则在次级信贷危机之后连续性降息， 仅今年头两个月内就连续降低200个基点。 • 美联储等西方主要经济体5家中央 银行 08年3月11日宣布，决定采取 联合措施向金融系统注入资金。这 是西方央行在08年开始的3个月里 第二次联手应对信贷紧缩问题。这 种应对措施虽然在短时间内缓解了 次贷危机带来的流动性急剧紧缩的 问题，却助长了全球通胀的势头。
美国CDS保有量
C D S 坐 标
G M V 坐 标
英国北岩银行挤兑
成因：危机前期该行高速发放房 地产按揭贷款，造成资产负债结 构失衡，在次级债风波的影响下 致使流动性不足而出现挤兑危机。
雷曼兄弟倒闭
2008年9月15日，由于受次贷危机 影响，公司出现巨额亏损，申请 破产保护
危机爆发
二：次贷危机对美国以及世界经济的影响