宏观金融学的演变与微观金融学的发展(ppt 23页)
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（三）凯恩斯学派与现代货币学派的分歧 1、关于货币与资产问题
对货币的内涵与外延有不同看法； 都认为货币是一种资产，但对资产选择的对象、选择的条件、 选择的心态有不同看法。 2、关于货币政策的有效性问题 3、是否应当对银行加以管制 4、关于中央银行的基本任务问题 5、关于货币供应的问题 凯派有人认为是内生的，有人认为是外生的；货币学派认为 是外生的。
金融学的发展与演变
上海财经大学金融学院 戴国强
1
一、金融学及其研究对象
（一）、金融
Finance: 意为财源、资金、财政、财务、金融， 又解释为Money，即货币以及和货币有关的经济活 动——融资、资金融通等。
（二）、金融学 是研究和资金融通、管理、运用有关的理论和实
务的学科。
2
（三）、金融学的分类：
7
（2）取消货币后，可使货币理论与价值理论相统一。支付将 以多种方式进行：物物交换、普通股票、公司债券、经银 行确认的公司票据、纯银行负债。
（4）如果要有良好的货币，唯一的希望在于把货币发行权从 政府手里夺回来，交给私人部门去做。
新货币经济学的启示： ——对现有货币经济理论进行反思 ——要加强对货币本身的研究 ——要加强对研究中的思想方法本身的研究
富调整理论提供了理论准备，也为金融经济学的发展准备
了重要的理论依据。
3、弗里德曼发展了货币经济学
（1）认为货币数量论首先是一种货币需求理论，并将货币需
求作为资产组合决策的函数。
（2）认为货币最重要，货币对收入和物价起主要作用。
（3）承认货币有“替代效应”，但它是在包括非金融资产的广
义资产中发生的。
5
11
（五）、预期理论 预期是一种客观心理方法，是人们对与目前决策有关的某些
因素的未来变化规律和期望值进行估测。分适应性预期和理性预 期。
适应性预期是根据过去的经验形成的预期，当以往的数据变 化时，预期将随时间变化而缓慢地发生变化。
20世纪60年代以后，由MUTH提出，经LUCAS等人发展，合 理预期理论问世。认为人们的预期既要受现在和过去各种相关信 息的影响，还要受未来将会发生的信息影响，当人们得到新的信 息时，就会改变预期，使自己的预期与最佳预期一致。该理论以 “自然率假说”为基础，提出了“自然就业率”“自然产出率” 等概念
价值？引发了对货币本身的讨论。
2、格罗斯曼（Grossman）认为货币经济学应该研究四个问题：
（1）交易货币化及其与生产和交换技术之间的关系
（2）货币的形成及其存在的合理性
（3）货币单位实际价值的确定及其作用
6
（4）名义货币数量与总体经济行为之间的关系 3、华莱士格言（Wallace’s Dictum）
构成货币理论。经济学家多用瓦尔拉斯一般均衡体系研究价
值理论,用货币数量方法研究货币理Fra Baidu bibliotek。
2、凯恩斯构造了货币经济学
4
（1）把货币当作一种资产和其他生息资产并列。
（2）指出货币对就业、产出、收入等有实质性的影响。
（3）主张实行“相机抉择”的货币政策。
（4）提出货币需求利率弹性理论，为现代资产组合理论、财
货币不应该成为货币经济学研究的基本元素，其道理与企业不 应该成为制度组织理论的基本元素和债券不应该成为金融理论的 基本元素一样。 4、弗里德曼和施瓦兹(Schwartz)的名言
讨论货币的定义并不是从原理出发，而是以对组织我们的有关 各种经济关系的知识是否有用为依据。 新货币经济学的主要论点： （1）现有货币金融体系是靠法律支撑的，市场中不存在集记账 单位与交换手段于一身的“货币”。货币的两大职能将由不同的 事
（4）用实证分析说明货币需求函数是稳定的。
4、帕廷金的理论——对古典二分法的修正
提出将货币作为第 N+1 种商品加入瓦尔拉斯模型，来说明相
对价格和一般物价之间相互影响，建立了真正的货币经济学。
（二）新货币经济学
1、哈恩难题（Hahn’s Problem）
为什么没有内在价值的纸币在与其他商品相交换时会有正的
12
三、微观金融学的发展 （一）、微观金融学产生的背景
1、金融环境变化：金融创新、金融自由化、金融证券化 2、学术基础：有效市场理论
20世纪50年代：投资组合理论(Markowitz)、 资产选择理论(Tobin) MM理论 (Modigliani-Miller)
3
主要研究：资本成本理论、企业价值评估与资产定价理论、
金融风险管理理论、投资组合理论、证券分析理论、金融市场
微观结构理论等。
二、宏观金融学的演变
（一）、货币经济学的产生和发展
1、古典“二分法”把经济分为两个相互独立的部分：实际领 域
和货币领域。实际领域的因素决定相对价格和生产要素的所
得——构成价值理论。货币领域的因素决定一般物价水平—
1、宏观金融学
研究对象： 和总量有关的内容，包括货币、银 行、利息和
利息率等。
形成： 货币银行学、货币经济学
研究内容： 货币理论、利率理论、汇率理论、货币政策、
银行经营管理等。
2、微观金融学
研究对象: 和个量有关的内容，包括风险、收益、定价以
及影响风险、收益、定价的市场结构和制度安排。
形成：
金融学、金融经济学、金融市场学等
10
（四）金融约束理论 金融约束理论是指金融管理当局在金融部门创造一种寻租机会，
即有意识地为一些金融机构提供“特许权价值”，如存贷利率控 制 市场准入限制等，使这些机构能获得一个持续稳定的利润流， 让银行不为短期获益而损害社会利益。
金融约束理论对金融自由化条件尚不成熟的发展中国家有一定
的指导意义，它为发展中国家由“金融抑制”走向“金融深化” 提供 了过渡性的指导思想，也是对金融抑制论和金融深化论的补充， 它所提出的政策主张有助于推动发展中国家的金融改革，使金融 市场保持稳定和健康发展。该理论由斯蒂格利兹(Stiglitz)等提出
9
6、关于货币需求问题 两派都很重视货币需求问题研究，但他们研究的角度和目的
有差异。 7、关于货币政策目标和传导机制的问题
凯派重视就业问题，货币学派重视货币稳定；凯派重视利率 的作用，货币学派重视货币供给。 8、关于通货膨胀的问题
对通货膨胀的定义有差异，对通货紧缩的看法也不同。 两派对立的核心在于：市场机制是否有内在稳定的功能，政 府是否应当对经济活动进行干预，货币政策是否有效。
（三）凯恩斯学派与现代货币学派的分歧 1、关于货币与资产问题
对货币的内涵与外延有不同看法； 都认为货币是一种资产，但对资产选择的对象、选择的条件、 选择的心态有不同看法。 2、关于货币政策的有效性问题 3、是否应当对银行加以管制 4、关于中央银行的基本任务问题 5、关于货币供应的问题 凯派有人认为是内生的，有人认为是外生的；货币学派认为 是外生的。
金融学的发展与演变
上海财经大学金融学院 戴国强
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一、金融学及其研究对象
（一）、金融
Finance: 意为财源、资金、财政、财务、金融， 又解释为Money，即货币以及和货币有关的经济活 动——融资、资金融通等。
（二）、金融学 是研究和资金融通、管理、运用有关的理论和实
务的学科。
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（三）、金融学的分类：
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（2）取消货币后，可使货币理论与价值理论相统一。支付将 以多种方式进行：物物交换、普通股票、公司债券、经银 行确认的公司票据、纯银行负债。
（4）如果要有良好的货币，唯一的希望在于把货币发行权从 政府手里夺回来，交给私人部门去做。
新货币经济学的启示： ——对现有货币经济理论进行反思 ——要加强对货币本身的研究 ——要加强对研究中的思想方法本身的研究
富调整理论提供了理论准备，也为金融经济学的发展准备
了重要的理论依据。
3、弗里德曼发展了货币经济学
（1）认为货币数量论首先是一种货币需求理论，并将货币需
求作为资产组合决策的函数。
（2）认为货币最重要，货币对收入和物价起主要作用。
（3）承认货币有“替代效应”，但它是在包括非金融资产的广
义资产中发生的。
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（五）、预期理论 预期是一种客观心理方法，是人们对与目前决策有关的某些
因素的未来变化规律和期望值进行估测。分适应性预期和理性预 期。
适应性预期是根据过去的经验形成的预期，当以往的数据变 化时，预期将随时间变化而缓慢地发生变化。
20世纪60年代以后，由MUTH提出，经LUCAS等人发展，合 理预期理论问世。认为人们的预期既要受现在和过去各种相关信 息的影响，还要受未来将会发生的信息影响，当人们得到新的信 息时，就会改变预期，使自己的预期与最佳预期一致。该理论以 “自然率假说”为基础，提出了“自然就业率”“自然产出率” 等概念
价值？引发了对货币本身的讨论。
2、格罗斯曼（Grossman）认为货币经济学应该研究四个问题：
（1）交易货币化及其与生产和交换技术之间的关系
（2）货币的形成及其存在的合理性
（3）货币单位实际价值的确定及其作用
6
（4）名义货币数量与总体经济行为之间的关系 3、华莱士格言（Wallace’s Dictum）
构成货币理论。经济学家多用瓦尔拉斯一般均衡体系研究价
值理论,用货币数量方法研究货币理Fra Baidu bibliotek。
2、凯恩斯构造了货币经济学
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（1）把货币当作一种资产和其他生息资产并列。
（2）指出货币对就业、产出、收入等有实质性的影响。
（3）主张实行“相机抉择”的货币政策。
（4）提出货币需求利率弹性理论，为现代资产组合理论、财
货币不应该成为货币经济学研究的基本元素，其道理与企业不 应该成为制度组织理论的基本元素和债券不应该成为金融理论的 基本元素一样。 4、弗里德曼和施瓦兹(Schwartz)的名言
讨论货币的定义并不是从原理出发，而是以对组织我们的有关 各种经济关系的知识是否有用为依据。 新货币经济学的主要论点： （1）现有货币金融体系是靠法律支撑的，市场中不存在集记账 单位与交换手段于一身的“货币”。货币的两大职能将由不同的 事
（4）用实证分析说明货币需求函数是稳定的。
4、帕廷金的理论——对古典二分法的修正
提出将货币作为第 N+1 种商品加入瓦尔拉斯模型，来说明相
对价格和一般物价之间相互影响，建立了真正的货币经济学。
（二）新货币经济学
1、哈恩难题（Hahn’s Problem）
为什么没有内在价值的纸币在与其他商品相交换时会有正的
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三、微观金融学的发展 （一）、微观金融学产生的背景
1、金融环境变化：金融创新、金融自由化、金融证券化 2、学术基础：有效市场理论
20世纪50年代：投资组合理论(Markowitz)、 资产选择理论(Tobin) MM理论 (Modigliani-Miller)
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主要研究：资本成本理论、企业价值评估与资产定价理论、
金融风险管理理论、投资组合理论、证券分析理论、金融市场
微观结构理论等。
二、宏观金融学的演变
（一）、货币经济学的产生和发展
1、古典“二分法”把经济分为两个相互独立的部分：实际领 域
和货币领域。实际领域的因素决定相对价格和生产要素的所
得——构成价值理论。货币领域的因素决定一般物价水平—
1、宏观金融学
研究对象： 和总量有关的内容，包括货币、银 行、利息和
利息率等。
形成： 货币银行学、货币经济学
研究内容： 货币理论、利率理论、汇率理论、货币政策、
银行经营管理等。
2、微观金融学
研究对象: 和个量有关的内容，包括风险、收益、定价以
及影响风险、收益、定价的市场结构和制度安排。
形成：
金融学、金融经济学、金融市场学等
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（四）金融约束理论 金融约束理论是指金融管理当局在金融部门创造一种寻租机会，
即有意识地为一些金融机构提供“特许权价值”，如存贷利率控 制 市场准入限制等，使这些机构能获得一个持续稳定的利润流， 让银行不为短期获益而损害社会利益。
金融约束理论对金融自由化条件尚不成熟的发展中国家有一定
的指导意义，它为发展中国家由“金融抑制”走向“金融深化” 提供 了过渡性的指导思想，也是对金融抑制论和金融深化论的补充， 它所提出的政策主张有助于推动发展中国家的金融改革，使金融 市场保持稳定和健康发展。该理论由斯蒂格利兹(Stiglitz)等提出
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6、关于货币需求问题 两派都很重视货币需求问题研究，但他们研究的角度和目的
有差异。 7、关于货币政策目标和传导机制的问题
凯派重视就业问题，货币学派重视货币稳定；凯派重视利率 的作用，货币学派重视货币供给。 8、关于通货膨胀的问题
对通货膨胀的定义有差异，对通货紧缩的看法也不同。 两派对立的核心在于：市场机制是否有内在稳定的功能，政 府是否应当对经济活动进行干预，货币政策是否有效。