债券价值评估概论(PPT 37张)
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
2019/2/21 6
实际利率（有效利率）
例3 有本金10000元，年利率12%，求年实际利率。
（1）按年复利计息；
（2）按月复利计息。 当m=1时，名义利率等于实际利率 当m＞1时，实际利率大于名义利率，且m越大，则一年
中计算复利的次数越多，则年实际利率相对于名义利率就 越高。
2019/2/21 7
内插法得系数（F/A，10.25%，5）为6.1361，代入公式计算系数为 6.1355。
2019/2/21 11
（3）计息期长于支付期
例6 若每月向银行存入100元，银行年利率6%，按季复利， 求年末存入银行资金的本利和。
F=？ F=？
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 100 0 3 6 9 12
二、债券价值评估
债券价值的计算公式为: n C F t P = b t （ 1 + K ） t = 1 I I I I M 1 2 n 1 n+ P LL + b= n 1 n 2 （ 1 + K ） （ 1 + K ） （ 1 + K ）（ 1 + K ）
如果I1=I2=……=In-1=In，则上式可表述为：
I M P + b= t n （ 1 + K ） （ 1 + K ） t = 1
2019/2/21 15
n
二、债券价值评估
例7：宝洁公司发行5年期债券，面值
1000元，票面利率8%，每年付息一次，
到期还本，计算当市场利率为10%时的债
券发行价格。
2019/2/21
16
三、普通股价值评估
折现现金流量估价模型
300
300
300
300
F=A（F/A，1.5%，4）=300×4.09=1227 元
2019/2/21 12
（3）计息期长于支付期
例6 若每季向银行存入100元，银行年利率12%，按季复 利，求年末存入银行资金的本利和。 例6 若每季向银行存入100元，银行年利率12%，按月复 利，求年末存入银行资金的本利和。 例6 若半年向银行存入100元，银行年利率12%，按季复 利，求年末存入银行资金的本利和。
息等； 利率周期一般指利率调整周期，现在银行一般是按 年调整利率。
2019/2/21 4
名义利率
名义利率是利率周期的利率。 是计息周期的利率与一年的计息次数的乘积。
例1 月利率为1%，每月计息一次，则年名义利率为 r=12×1%=12% r = i ×m 例2 有本金10000元，若年利率为12%，每年计息一次， 一年后的本利和为? 若按月利率1%，每月单利计息一次，一年后的本利和为? 如果按单利计息，名义利率与实际利率是一致的。
练习：年利率8%，每季度计息一次，每季度末借款1400元， 连续借10年，求与其等值的第10年末的将来值为多少？
2019/2/21
84588
9
（2）计息期短于支付期
例5 若年复利率为5%，连续10年每两年向银行存 入100万元，问第10年末提取的本利和是多少？
2019/2/21
10
（2）计息期短于支付期
2
2019/2/21 13
二、债券价值评估
债券是债务人为筹集借入资本而发行的，约定在一定
期限内向债权人还本付息的有价证券。1981年7月我 国重新开始发行国债。1982年和1984年，最初的企 业债和金融债开始出现。同所有的证券一样，债券的 价值等于未来现金流量序列的现值。
2019/2/21
14
现金流量。
（现金流量举例）
1
2019/2/21
3
一、现值计算原理
2、利率（r）：
名义利率（Nom）与实际利率（Real)
在复利计算中，利率周期通常以年为单位，它可以与 计息周期相同，也可以不同。当利率周期与计息周期不一 致时，就出现了名义利率与实际利率（有效利率）的概念。
计息周期一般指计结息的频率，如按月结息、按季结
问题
两家银行提供贷款，一家报价年利率
为7.85%，按月计息；另一家报价利率为
8%，按年计息，请问你选择哪家银行？
2019/2/21
8
名义利率与实际利率的应用
（1）计息期与支付期相同 实际利率i=r/m，计息期数n=m×年数 例4 年利率为12%，每半年计息1次，从现在起连续3年每半 年等额存款200元，问与其等值的第0年的现值是多少？
股票现金流量一般指股利或股权自由现金流
量两种，所以现金流量折现模型主要有股利
折现模型和股权自由现金流量折现模型。
2019/2/21
17
三、普通股价值评估
1、折现股利现金流量模型
例5 若年复利率为5%，连续10年每两年向银行存入100万 元，问第10年末提取的本利和是多少？ 计息期为年，支付期为两年，计息期短于支付期，不能 直接套用利息公式。需使计息期与支付期一致。
2 i （ 1 5 % ） 1 10 . 25 % 2
F A ( F / A , 10 . 25 %, 5 ) 100 6 . 1361 613 . 61
2019/2/21 5
实际利率（有效利率）
实际利率，是指Fra Baidu bibliotek资者得到回报的真实利率。如果按照短 于一年的计算期计算复利，并将全年利息额除以年初的本 金，此时得到的利率是实际利率。 名义利率与实际利率的换算关系为： Real =（1+ Nom /m）m-1
式中， Real为实际利率， Nom为名义利率，m为每年 复利计息次数。 如果以“年”作为基本计息期，每年计算一次复利， 这种情况下的年利率是名义利率。
（二）现值的计算原理
t P V = C F ( 1 + i ) t t = 0 n
2019/2/21
2
一、现值计算原理
1、现金流量：分为简单现金流量和系列现金流量两类。
简单现金流量：是指在一定时期内只有一笔现金流 入或流出。 系列现金流量：是指在一定时期内，每期都有现金 流入或现金流出。系列现金流量又分为年金和不等额
2-1
章价值评估
现值计算原理
债券价值评估
普通股价值评估
2019/2/21 1
企业投融资决策、内部管理中
一、现值计算原理
（一）价值的计算原理
从财务学的角度出发，任何一项投资或筹资的价值都 表现为其未来现金流量的现值。影响这一现值的因素主 要有：现金流量发生的时间域、不同时点的现金流量和 折现率。
实际利率（有效利率）
例3 有本金10000元，年利率12%，求年实际利率。
（1）按年复利计息；
（2）按月复利计息。 当m=1时，名义利率等于实际利率 当m＞1时，实际利率大于名义利率，且m越大，则一年
中计算复利的次数越多，则年实际利率相对于名义利率就 越高。
2019/2/21 7
内插法得系数（F/A，10.25%，5）为6.1361，代入公式计算系数为 6.1355。
2019/2/21 11
（3）计息期长于支付期
例6 若每月向银行存入100元，银行年利率6%，按季复利， 求年末存入银行资金的本利和。
F=？ F=？
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 100 0 3 6 9 12
二、债券价值评估
债券价值的计算公式为: n C F t P = b t （ 1 + K ） t = 1 I I I I M 1 2 n 1 n+ P LL + b= n 1 n 2 （ 1 + K ） （ 1 + K ） （ 1 + K ）（ 1 + K ）
如果I1=I2=……=In-1=In，则上式可表述为：
I M P + b= t n （ 1 + K ） （ 1 + K ） t = 1
2019/2/21 15
n
二、债券价值评估
例7：宝洁公司发行5年期债券，面值
1000元，票面利率8%，每年付息一次，
到期还本，计算当市场利率为10%时的债
券发行价格。
2019/2/21
16
三、普通股价值评估
折现现金流量估价模型
300
300
300
300
F=A（F/A，1.5%，4）=300×4.09=1227 元
2019/2/21 12
（3）计息期长于支付期
例6 若每季向银行存入100元，银行年利率12%，按季复 利，求年末存入银行资金的本利和。 例6 若每季向银行存入100元，银行年利率12%，按月复 利，求年末存入银行资金的本利和。 例6 若半年向银行存入100元，银行年利率12%，按季复 利，求年末存入银行资金的本利和。
息等； 利率周期一般指利率调整周期，现在银行一般是按 年调整利率。
2019/2/21 4
名义利率
名义利率是利率周期的利率。 是计息周期的利率与一年的计息次数的乘积。
例1 月利率为1%，每月计息一次，则年名义利率为 r=12×1%=12% r = i ×m 例2 有本金10000元，若年利率为12%，每年计息一次， 一年后的本利和为? 若按月利率1%，每月单利计息一次，一年后的本利和为? 如果按单利计息，名义利率与实际利率是一致的。
练习：年利率8%，每季度计息一次，每季度末借款1400元， 连续借10年，求与其等值的第10年末的将来值为多少？
2019/2/21
84588
9
（2）计息期短于支付期
例5 若年复利率为5%，连续10年每两年向银行存 入100万元，问第10年末提取的本利和是多少？
2019/2/21
10
（2）计息期短于支付期
2
2019/2/21 13
二、债券价值评估
债券是债务人为筹集借入资本而发行的，约定在一定
期限内向债权人还本付息的有价证券。1981年7月我 国重新开始发行国债。1982年和1984年，最初的企 业债和金融债开始出现。同所有的证券一样，债券的 价值等于未来现金流量序列的现值。
2019/2/21
14
现金流量。
（现金流量举例）
1
2019/2/21
3
一、现值计算原理
2、利率（r）：
名义利率（Nom）与实际利率（Real)
在复利计算中，利率周期通常以年为单位，它可以与 计息周期相同，也可以不同。当利率周期与计息周期不一 致时，就出现了名义利率与实际利率（有效利率）的概念。
计息周期一般指计结息的频率，如按月结息、按季结
问题
两家银行提供贷款，一家报价年利率
为7.85%，按月计息；另一家报价利率为
8%，按年计息，请问你选择哪家银行？
2019/2/21
8
名义利率与实际利率的应用
（1）计息期与支付期相同 实际利率i=r/m，计息期数n=m×年数 例4 年利率为12%，每半年计息1次，从现在起连续3年每半 年等额存款200元，问与其等值的第0年的现值是多少？
股票现金流量一般指股利或股权自由现金流
量两种，所以现金流量折现模型主要有股利
折现模型和股权自由现金流量折现模型。
2019/2/21
17
三、普通股价值评估
1、折现股利现金流量模型
例5 若年复利率为5%，连续10年每两年向银行存入100万 元，问第10年末提取的本利和是多少？ 计息期为年，支付期为两年，计息期短于支付期，不能 直接套用利息公式。需使计息期与支付期一致。
2 i （ 1 5 % ） 1 10 . 25 % 2
F A ( F / A , 10 . 25 %, 5 ) 100 6 . 1361 613 . 61
2019/2/21 5
实际利率（有效利率）
实际利率，是指Fra Baidu bibliotek资者得到回报的真实利率。如果按照短 于一年的计算期计算复利，并将全年利息额除以年初的本 金，此时得到的利率是实际利率。 名义利率与实际利率的换算关系为： Real =（1+ Nom /m）m-1
式中， Real为实际利率， Nom为名义利率，m为每年 复利计息次数。 如果以“年”作为基本计息期，每年计算一次复利， 这种情况下的年利率是名义利率。
（二）现值的计算原理
t P V = C F ( 1 + i ) t t = 0 n
2019/2/21
2
一、现值计算原理
1、现金流量：分为简单现金流量和系列现金流量两类。
简单现金流量：是指在一定时期内只有一笔现金流 入或流出。 系列现金流量：是指在一定时期内，每期都有现金 流入或现金流出。系列现金流量又分为年金和不等额
2-1
章价值评估
现值计算原理
债券价值评估
普通股价值评估
2019/2/21 1
企业投融资决策、内部管理中
一、现值计算原理
（一）价值的计算原理
从财务学的角度出发，任何一项投资或筹资的价值都 表现为其未来现金流量的现值。影响这一现值的因素主 要有：现金流量发生的时间域、不同时点的现金流量和 折现率。