第六章外汇风险管理(A)

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3.经营风险（Operating Risk ）
➢ 概念：经营风险是指由于意外的汇率波动 ，引起公司未来现金流发生变化的一种可能 性。
*未来现金流的变化取决于汇率变动对该公司 产品成本、价格以及生产销售数量等的影响 程度。
* 经营风险对企业的影响是广泛的、持续时间 较长的，造成的收入变化是实质性的。
（2）以外币计价的国际信贷活动中，在债权债务未 清偿前所存在的风险；
（3）单零的远期外汇合同的一方，在该合同到期时 ，由于汇率的变化，交易的一方可能要拿出更多或 较少的货币去换取另一种货币的风险；
（4）形成外币资产或负债的其它交易活动；
➢ 债权债务在汇率变动前形成，债权债务的清偿在汇 率变动后进行。
第六章 外汇风险管理
一、外汇风险的相关概念 ➢ 外汇风险（Foreign Exchange Risk ）
是指经济实体或个人的以外币计值的资产与 负债，因汇率波动而引起其以基准货币(通常 是本币）衡量的价值上涨或下降的可能性。
前提：以外币计值的资产与负债 原因：汇率波动的不确定性 结果：以基准货币衡量的价值上涨或下降
➢ 职能货币：国外子公司的记账货币，通常是 子公司日常经营中形成现金流的主要货币。
➢ 申报货币：母公司编制合并 财务报表使用的 货币，通常是母公司所在国货币。
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会计制度对折算风险的影响
➢ 会计制度中规定按历史汇率折算的会计项目，不会 产生折算差额，所以这些项目不存在折算风险；规 定必须按编制合并报表时的现行汇率折算的会计项 目，因汇率变化而会产生折算损益；
确认的。
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二、外汇风险种类
1.交易风险（Transaction Risk） 以外币计价的经济交易在到期结算时，由于 汇率波动而导致该交易以本币衡量的价值发 生变动的可能性。
➢ 交易风险是实质性风险，直接影响企业未来 的现金流量。
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交易风险的主要表现：
（1）在商品或劳务的进出口业务中，从合同签订到 债务债权（如货款）清偿这一期间，外汇汇率变化 所引发的风险；
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经营风险管理的基本方法
➢ 企业的产品结构、市场结构和财务结构应 保持一种能迅速对汇率变动作出调整的结构 ，使企业具有很强的应变能力。
➢ 企业实施有效的多元化战略，如：市场多 元化、经营多元化、投资多元化、融资多元 化等。 即所谓东方不亮，西方亮
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三、外汇风险管理的基本原理
➢ 货币因素 企业在经济交易中采用的计值货币与结算货币或
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➢ 外汇敞口:在以外币计值的经济交易中形成的外 币债权和债务。通常也将这些承受外汇风险的 债权或债务称为外汇暴露、外汇风险头寸等。 （Foreign Exchange Exposure)
➢ 外汇风险与外汇敞口的区别： • 形成条件不同 • 衡量方法不同 • 外汇风险损失程度不可确认，外汇敞口程度可
➢合理调整货币因素或时间因素的结构。
➢套期保值操作: 针对存在的外汇暴露，进行行 一项反向交易，形成一笔方向相反的货币流动 ，可以全部或部分抵消汇率波动对企业外币收 入的影响。
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பைடு நூலகம்
第二节 外汇交易风险的管理
➢ 外汇风险管理是指涉外经济主体对外汇市场可能出 现的汇率变化进行预测，并采取相应的对策，以减 少汇率变动可能给经济主体带来的影响。常用的对 策可以分为：内部措施和外部措施。
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表6.1 ABC公司交易敞口头寸报表 (单位：万美元)
货币
欧元
英镑 加拿大元
项目
应收账款
100
60
120
应付账款
-150
-20
-100
银行贷款(短期)
30
25
50
长期债务
-50
-15
-70
远期外汇合约
20
-5
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未交货的顾客订单
70
50
45
未收货的购买承诺
-75
-35
-40
其它风险头寸
-10
2
-3
衡量交易结果的货币不相同；跨国公司子公司使用 的功能货币与母公司编制合并财务报表所使用的申 报货币不相同，构成外汇风险的货币因素；
➢ 时间因素 经济交易从达成到实际收付外币、外币借贷资金
的拨付到偿还、子公司会计项目的登记入账到母公 司编制合并财务报表，这段时间距离构成了外汇风 险的时间因素。
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四、外汇风险管理的基本原理： ➢消除构成外汇风险的货币因素或时间因素。
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三种折算方法 ➢ 区分流动性项目与非流动性项目法 ➢ 区分货币性与非货币性项目法 ➢ 现行汇率法
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折算风险管理的基本原则
➢ 折算风险与交易风险的性质不同，折算风险不直接影 响企业的现金流量，所谓折算损益只是帐面上的损益 而不是企业收入的实质性损益。
➢ 跨国公司对折算风险有两种对策，即消极的或积极的 对策，采取消极对策的企业对折算风险不进行保值操 作；采取积极对策的企业运用各种保值方法减少折算 损益的出现，如运用资产负债表保值法，调整敞口资 产或敞口负债，使两者相抵后的净差额变小。
➢ 内部措施：企业财务管理的有机组成部分，其主要 目的是减少企业出现净外汇敞口或调整敞口结构。
➢ 外部措施：企业通过对外签订某种合约的方式，对 内部措施未能完全消除的外汇敞口实行保值，以降 低潜在的外汇风险损失。
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一、外汇交易风险管理的内部措施
1. 计价货币优选法(choice of invoicing currency)
➢ 规定要按现行汇率折算的资产和负债项目称为敞口 资 产 (exposed assets) 和 敞 口 负 债 (exposed liabilities),敞口资产与敞口负债的折算损益是可以相 互抵消的，所以企业的总体折算风险取决于两者的 净敞口。
➢ 如果企业存在净的敞口资产，则外币贬值使该跨国 经营企业的合并财务报表出现折算损失，外币升值 使企业出现折算收益；如果企业存在的是净的敞口 负债，则情况相反。
净风险头寸
-65
62
5
5
2、折算风险（Translation Risk ）
➢ 概念：折算风险又称会计风险、转换风险， 是指由于汇率变动而导致企业资产负债表上以 外币计值的项目折算成本币计值时可能发生价 值变动的风险。
➢ 折算风险产生于母公司编制的合并财务报表 中，表现为本期与上期的折算可能出现差异。
➢ 经济交易合同中选用本国货币作为计价货币，改变货币因素。 * 出口贸易中应选择具有上浮趋势的货币作为计价货币；在进口贸 易中选择具有下浮趋势的货币作为计价货币，以减少汇率波动带 来的外汇风险 * 可在交易合同中采用两种或两种以上升降各异的货币计价 * 在合同中加列货币（黄金）保值条款，如：以硬币保值，以软币 支付。支付时按硬币与软币汇率的变动幅度，相应调整支付金额