汇率决定理论

汇率决定理论

汇率决定理论是国际金融理论的核心内容之一，主要分析汇率受什么因素决定和影响。汇率决定理论随经济形势和西方经济学理论的发展而发展，为一国货币局制定汇率政策提供理论依据。汇率决定理论主要有国际借贷学说(Theory of International Indebtedness)、购买力平价学说(Theory of Purchasing Power Parity)、利率平价学说(Theory of Interest Rate Parity)、国际收支说、资产市场说。资产市场说又分为货币分析法(Monetary Approach)与资产组合分析法(Portfolio Approach)。货币分析法又分为弹性价格货币分析法(Flexible price Monetary approach)和粘性价格货币分析法(Sticky-price Monetary Approach)。

国际借贷学说

汇率是由外汇市场上的供求关系决定，而外汇供求又源于国际借贷。国际借贷分为固定借贷和流动借贷两种。前者指借贷关系已形成，但未进入实际支付阶段的借贷；后者指已进入支付阶段的借贷。只有流动借贷的变化才会影响外汇的供求。

这一理论的缺陷是没有说清楚哪些因素是具体影响到外汇的供求。

购买力平价理论

☐基本思想：国内外货币之间的汇率取决于两国货币购买力。

☐两种形式：

☐绝对形式（absolute version）绝对形式说明的是某一时点上汇率的决定

☐相对形式（relative version）相对形式说明的是在两个时间内汇率的变动。

相对购买力平价假说的经验依据

当A国与B国相比较，A国物价水平涨幅较高时，对A国货币需求会

下降，从而A国货币对B国货币的汇率会上升。反之，当A国物价水

平涨幅较低时，对A国货币需求会上升，从而A国货币对B国的汇率

会下降。

•相对购买力平价假说所基于的基本假设

•假设之一：A国和B国之间存在自然或人为的贸易壁垒。

•假设之二：A国和B国的所有商品都是国际贸易商品。

•假设之三：A国和B国的价格指数所包含的商品相同，各种商品的

•权重相同。

购买平价说的评论

购买力平价说以国内外物价对比作为汇率决定的依据，说明货币的

对内贬值必然引起货币的对外贬值，揭示汇率长期变动的根本原因。

理论缺陷：

☐忽略国际资本流动的存在及其对汇率的影响。

☐忽视非贸易品的存在及其影响。两国的一般物价水平（囊括贸易品和非贸易品的价格）难以通过国际商品套购机制而完全取得一致，从而也使现实汇率与购买力对比发生偏离。

☐忽略贸易成本和贸易壁垒对国际商品套购所产生的制约。

☐编制各国物价指数在方法、范围、基期选择等方面诸多技术困难。

• 利率平价说

• 利率平价说说明了汇率与利率之间的关系。

• 汇率与利率之间的关系则通过国际资金套利来实现，反映了国际资本流动对于汇率

决定的作用。

• 凯恩斯最初提出利率平价说时，主要用以说明远期差价的决定。艾因齐格补充提出

利率平价说的“互交原理”，揭示了即期汇率、远期汇率、利率、国际资本流动之间的相互影响。

国际收支说

☐ 对国际借贷说的修正

☐ 将国际资本流动纳入汇率决定的分析

☐ 应用贸易收支和国际资本流动的有关理论

模型的假设和推论：

☐

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模型分析

☐

国民收入（本国、外国国民收入） ☐

价格水平（本国、外国价格水平） ☐

利率（本国、外国利率） ☐

预期汇率（预期本币、外币未来的变动）