利率市场化下的产品创新

利率市场化下的产品创新

一、外国银行的产品创新

（一）建立直销银行

直销银行是互联网时代应运而生的一种新型银行运作模式，这一经营模式下，银行没有营业网店，不发放尸体银行卡，客户主要通过电脑、电子邮件、手机、电话等远程渠道获取银行产品和服务，因没有网店经营费用，直销银行可以为客户提供更有竞争力的存贷款价格及更低的手续费率。降低运营成本，回馈客户是直销银行的核心价值。

直销银行诞生于上世纪九十年代末北美及欧洲等经济发达国家，因其业务拓展不以实体网店和物理柜台为基础，具有机构少、人员精、成本低等显著特点，因此能够为顾客提供比传统银行更快捷、优惠的金融服务。在进20年的发展过程中，直销银行经受起了互联网泡沫、金融危机的历练，已积累了成熟的商业模式，成伟金融市场重要的组成部分，在各国银行业的市场份额一大9-10%，且占比仍在不断扩大。

2013年7月，民生成立了直销银行不。9月18日，北京银行在京举行直销银行开通仪式，宣布在与其境外战略合作伙伴荷兰ING集团深度合作、精心研发、酝酿多年、充分准备的基础上，正式开通直销银行服务模式，此举标志着国内第一家直销银行破土萌芽，获奖开启国内直销银行的新时代。结合直销银行的定位与经营方式，目标客群将重点关注互联网客户，结合其“新潮、快节奏、追求精致生活”的特点，展开营销与推广。

（二）大额可转让存单

可转让大额定期存单最早产生于美国。为了阻止存款外流，美国花旗银行率先设计了大额可转让定期存单这种短期的有收益票据来吸引企业的短期资金。此后，这一货币市场工具迅速在各大银行得到推广。大额可转让存单一般由较大的商业银行发行，主要是由于这些机构信誉较高，可以相对降低筹资成本，且发行规模大，容易在二级市场流通。

大额可转让定期存单是由商业银行发型的、可以在市场上转让的存款凭证。大额可转让定期存单的期限一般为14天到一年，金额较大，美国为10万美元。

今年7月19日，央行宣布全面放开金融机构贷款利率管制。此后，存款利率何时放开随即成为利率市场化改革下一步政策看点。而大额可转让定期存单被视为最有可能优先放开的负债类产品，在此之前，银行间市场同业存单或将作为先遣步骤率先推出。

（三）八种主动负债方式

1、发行债券，指商业银行通过发行金融债券从货币或资本市场融入资金。目前我国只有三家政策性银行发行过金融债。自央行2004年6月发布《商业银行刺激债券发行管理办法》后，一般商业银行陆续开始发售次级债和金融债，发型债券逐渐开始成伟商业银行资金来源中不可忽视的组成部分。

2、对央行负债，指商业银行从央行融入资金的业务行为。当前主要形式为再贷款、再贴现和央行公开市场逆回购。对央行负债的产生基于两个目的，一是商业银行资金来源，缓解商业银行流动性不足；

二是央行调控市场货币供应量，实施货币政策意图。

3、对同业负债，指商业银行从金融机构融入资金的业务行为。对同业负债主要有同业拆入（期限不得超过4个月）和借款（4个月以上的拆入，当前借入方仅限于外资银行在中国分支机构）、票据转出、信贷资产转出回购、债券正回购等实现形式，其中同业拆入和借款一般建立在信用基础上，而其他集中都是以现有资产为抵押融入资金。

4、协议存款，指商业银行按政策规定从保险公司、社保基金、邮政储蓄和货币市场基金等单位引进大额存放资金，并约定期限和利率。该部分统计中纳入一般存款或同业存款，但本质上是对同业负债，而且具有逐笔营销、约定期限、利率和金额的性质，也属于主动负债范畴。

5、股金汇票账户。股金汇票账户由美国信用协会创办的一种兼有支票账户功能的储蓄存款帐户，信用协会会员的存款可以作为协会的股金入账，在支付仍可开出股金汇票对第三者进行支付，存款可以按股金进行分红。股金汇票账户使会员的股金变成存款，可以对外支付，会员可以享受股金的回报。

6、个人退休金账户。个人退休金账户由美国商业银行为没有参加“职工退休计划”的个人创办的一种新型储蓄账户，所有工薪人员都可开立和使用这个账户，每年存入2000美元，可享受税收优惠，并且利率不受限制。这种存款期限较长，利率高于一般储蓄存款。

7、指数定期在单。1987年3月美国大通曼哈顿银行开始出售“市

场指数投资”。这种新型储蓄工具的收益同标准普尔500指数挂钩，实质上是间接出售共同基金的份额。指数定期在单给客户一定的选择权，当股指上升时可得到额外收入，当指数下降时客户损失全部或部分利息收入。

8、外币存单。在80年代末与90年代初，由于美国货币市场利率水平几句下降，跌至3%水平，而同期许多外国证券收益率却是两位数，因此美国大银行想存款人提供外币存单，外币存单隐含极大的汇率风险，也可能带来高额收益。

（四）已有负债产品的机构化改造

美国银行业对原有存款产品进行各种重新拆分组合，涌现出创新产品主要有：可转让支付命令账户、现金管理账户、可支付利息的交易账户、股金汇票账户等。

可转让支付命令账户：可转让支付命令账户是1972年由美国的储贷协会推出的新型存款帐户，该账户可由存款人开除可转让支付命令用于对第三者进行支付，同时存款人可以取得利息收入。当可转让支付命令经国会许可后，银行还提供自动转账服务，当客户支票账户出现透支后，自动从储蓄账户转账到支票账户，弥补透支。

超级可转让支付命令账户：超级可转让支付命令账户是美国根据《加恩〃圣吉曼存款机构法案》，由转让支付命令账户发展而来的，提供较高利率的活期存款帐户。该账户向客户支付利息同时，又可签发支付或预先授权汇票来支付商品或劳务。超级可转让支付命令一般有最低存款余额限制，但没有最高利率限制，银行每周调整一次利率。

货币市场存款帐户。货币市场存款帐户是80年代初美国银行创办的一种新型活期存款。该账户存期短，一般只有几天或几星期，银行可对该账户支付足够吸引客户的存款利率，并可签发支票用以存款。该账户利率按货币市场利率随时调整，一般每周调整一次，提前存款必须提前7天向银行提出申请。

“现金管理账户”，即CMA（Cash Management Account），它最早是美林证券在1977年与一家美国地方银行合作开发的，是将银行活期存款、证券投资、清算以及余额通知等多种金融服务融为一体的理财账户。该账户因主要面向拥有银行活期存款的中小机构和个人账户，又被称为（私募）基金式理财。它通过巧妙的产品设计，在分业经营的前提下，充分将银行的客户资源优势和券商的专业理财优势相结合，让银行与非银行金融机构各取所需。

二、我国银行业主动负债管理与负债工具创新

（一）现有的负债工具的结构化改造

商业银行在对现有负债工具进行结构化改造时可分为三个层次。

第一个层次，对现有账户提供增值服务，只对某些账户提供信用卡增值服务，免费办理信用卡、免除信用卡年费用、信用卡的高积分等，手续费的免除，包括转账、汇款、取现、异地业务免除费用、贵宾室服务等，信息报告的及时提供。研究表明，即使客户永远不实际或真正使用可获得的服务，也会对此表示肯定。

第二个层次，综合金融账户，或者不同金融服务的交叉销售。例如，当客户接收核心服务如活期存款时，同时提供另一种服务，例如