民营企业的融资选择

民营企业的融资选择

1.内源融资

内源融资是企业不断将自身的留存收益和折旧转化为投资的过程，也是企业挖掘潜力，提高内部资金使用效率的过程。内源融资自主

性强，是成本最低、风险最小的融资渠道，其不足是需要有一定的

积累期，不能适应大规模融资的需要。

2.商业信用

“信用”就是本钱，信用融资是无需支付利息的。目前，利用商业信用融资已成为民营企业筹集短期资金的一个重要方式，主要有：赊购商品，推迟应计负债支付，采用商业汇票结算，预收货款等形式。商业信用融资取决于企业的产品链以及企业间的商业关系，若

超出使用期而不支付欠款要影响企业信用甚至违法，因此民营企业

应慎重使用。

3.银行信贷

银行信贷是银行将自己筹集的资金暂时借给企事业单位使用，在约定的时间内收回并收取一定的利息的经济活动。按贷款方式可分为:(1)信用担保贷款。企业可通过资产质量高、运营状况好的担保

企业或银行认可的信用担保机构提供担保，直接向银行申请贷款。(2)抵押担保贷款。企业通过向银行提供自有或依法有处置权的房屋

和其他地上定着物、机器、交通运输工具以及其他财产申请贷款。(3)质押担保贷款。企业可通过向银行提供汇票、本票、依法可转让

的股份、股票、商标专用权、专利权、著作权中的财产权以及可以

质押的其他权利申请贷款。(4)票据贴现融资。即票据持有人持商业

票据转让给银行，取得扣除贴现利息后的资金。对手中持有票据而

急需现金的企业可采取这种方式。(5)出口创汇贷款。银行根据企业

的出口合同，或进口方提供的信用证，提供打包贷款。(6)保理业务

融资。商业银行为企业国内贸易中的信用销售而设计的一项综合性

金融服务。卖方将其与买方订立的销售合同所产生的应收账款转让

给银行，由银行为其提供贸易融资、应收账款的催收、信用风险控

制及坏账担保等各项金融服务。

4.金融租赁

金融租赁是融资与融物相结合的信用模式。即：企业以支付租金的形式向租赁公司借用设备，租赁公司按照企业选定的机器设备，

先行融通资金，代企业购入，以租赁方式将设备租给企业有偿使用，从而以融物的形式，为企业融通了资金。出租人在租期内分期回收

全部成本、利息和利润，租赁期满时，出租人将设备的所有权转移

给承租人。

5.私募股权融资

即企业以现有资产折算成股权的方式，寻求战略投资者参股，扩大注册资金规模，从而解决融资问题。主要包括：股权出让融资、

增资扩股融资、产权交易融资、吸收外商直接投资、股权并购、资

产并购、MBO等形式。

6.项目融资

项目承办人成立独立的项目公司作为借款人筹集贷款，并以项目本身的现金流量和收益作为还款来源，以项目公司的资产作为贷款

担保物。项目融资，通过对其投资结构和融资结构的设计，可以帮

助借款人将贷款安排成非公司负债型的融资，但其筹资成本较高，

组织融资所需时间较长。

(一)外在原因

1.银行金融机构体系方面

从国有商业银行的角度看，商业银行的运行机制导致对民营企业服务难。国有商业银行长期担负着为国有经济提供金融服务的任务，把在国民经济中占主导地位的国家基础产业、支柱产业、大型企业

等作为服务重点。而对民营企业普遍采取歧视态度，即所谓的所有

制歧视。国有商业银行经营追求安全性和收益性，对民营企业的不

信任使得其不愿意向民营企业提供贷款。国有商业银行机制也缺乏

灵活性，信贷经营体制改革反而提高了对中小民营企业的贷款门槛。

2.非银行金融机构体系方面

目前，我国证券市场的重点主要是扶持国有大中型企业上市融资，基本上未向民营企业开放。我国《公司法》规定：上市公司股本总

额不得少于5000万元，公司经营必须符合国家的产业政策改革，从

严控制一般加工业和商品流通企业。而绝大部分民营企业受各种条

件的影响，与《公司法》规定的上市条件相差甚远，自然被股票市

场拒之门外。我国债券市场也基本上未向民营企业开放，大部分民

营企业不具备发行企业债券和公司债券的资格与条件。

3.对民营企业还存在一些制度的歧视也阻碍了民营企业的融资拓展

由于长期受计划经济和传统意识的影响，金融部门对民营企业还是避而远之，怕出问题受牵连。同样数额的不良贷款，贷款对象如

果是国有企业，银行工作人员可以不承担责任，如果是私营企业就

可能被司法机关追究。出于对贷款责任的担心，在具体操作中就表

现为尽量限制对民营企业的贷款数额，贷款手续繁杂、抵押条件苛刻，对抵押品要求过严、抵押率过低。此外，在国家有关政策上也

存在着明显的所有制歧视，这种政策性歧视也在很大程度上影响了

民营经济融资渠道的拓展。

(二)内在原因

1.民营企业融资过程中存在一些误区

(1)过度包装或不包装。

有些民营企业为了融资，不惜一切代价粉饰财务报表、甚至造假，财务数据脱离了企业的基本经营状况;有些民营企业认为自己经营效

益好，应该很容易取得融资，不愿意花时间及精力去包装企业，不

知道资金方看重的不仅是企业短期的利润，企业的长期发展前景及

企业面临的风险是资金方更为重视的方面。

(2)急于拿到资金，却没能做实质性工作

民营企业在融资过程中，只顾融资进行企业扩张，忽视企业内部管理、塑造企业文化、建立合理的公司治理结构等实质性的工作，

最终导致企业规模做大了，但企业却失去了原有的凝聚力，企业集

团内部或各部门之间缺乏共同的价值观，没有协同能力，企业管理

也越来越粗放、松散，最终不能使企业走向规范化。

(3)低估融资难度，误以为仅靠自己的小圈子就可以拿到资金

有些民营企业常常低估融资的难度，对个别资金方期望过大，往往以为靠企业主或内部管理人员的私人小圈子就可以拿到资金。

(4)不愿意花钱请专业的融资顾问

民营企业即使都有很强的融资意愿，但真正理解融资的人很少，总希望打个电话投资人就把资金投入企业，把融资简单化，不愿意

花钱聘请专业的融资顾问。也有不少人认为融资只需写个商业计划书，随便找个机构或个人、甚至学生来写，只要价格低就行。其实

企业融资是非常专业的，融资顾问要有丰富的融资经验，广泛的融

资渠道，对资本市场和投资人要有充分的认识和了解，要有很强的

专业策划能力，要考虑企业融资过程中遇到的各种问题及解决问题

的方法。

2.民营企业自身的经济能力有限

民营企业主要靠自我积累创业发展，本钱少、底子薄，规模难以扩大，造成市场竞争能力低，因而抵御风险的能力差。其对资金的

需求呈现数额小、频率多、随机性大的特点，也增加了融资的成本

和复杂程度，使各商业银行无法对民营企业实施有效的债务跟踪监管。

企业素质为“成功根本”

首先强调的都是“民营企业自身素质”的问题。如果一个民营企业的财务、运作上存在严重问题，那么本身就不具备融资资格。

宝供物流财务总监于赞文表示，体制和机制是企业活力的前提，有了“活力”才能赢得“信任”和“融资”，最终才会产生“服务”和“效益”。对于债权融资，他认为，企业找银行贷款只是“锦上

添花”，而不是对企业的“雪中送炭”。如果自己的企业还不是“锦”，就不要找银行贷款，先应把企业的基础打好。