第七章 证券组合管理理论-被动管理
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2015年证券从业资格考试内部资料
2015证券投资分析
第七章 证券组合管理理论
知识点：被动管理
● 定义：
被动管理可分单一负债下的免疫策略与多重负债下的免疫策略两类
● 详细描述：
单一负债下的免疫策略是指为了获取充足的资金以偿还未来的某项债务，为此而使用的建立债券组合的策略，又称为利率消毒。 多重负债下的免疫策略是指为了获取充足的资金以偿还未来债务流中的每一笔债务而建立的债券组合策略，包含多重支付负债下的现金流匹配策略。
现金流量匹配是通过债券的组合管理，使得每一期从债券获得的现金流入与该时期约定的现金支出在量上保持一致。它与资产免疫有以下几个方面的区别： （1）现金流匹配方法并不要求债券资产组合的久期与债券的期限一致。 （2）采用现金流量匹配方法之后不需要进行任何调整，除非选择的债券的信用等级下降。 （3）现金流匹配法不存在再投资风险、利率风险，债务不能到期偿还的唯一风险是提前赎回或违约风险。 据估测，采用现金流匹配法建立的资产组合的成本比采用资产免疫方法的成本要高出3%～7%。
例题：
1.以下哪些属于债券的被动管理策略（ ）
A.单一负债下的免疫策略
B.多重负债下的免疫策略
C.多重负债下的现金流匹配策略
D.骑乘收益率曲线
正确答案：A,B,C
解析：骑乘收益率曲线属于债券的主动管理策略
2.多重负债下的现金流匹配又称为利率消毒。
A.正确
B.错误
正确答案：B
解析：单一负债下的现金流匹配策略称为利率消毒。