长航凤凰案例分析 PPT

2014年（法人为主）
债务变化情况（降幅较大）
所有者权益变化情况（上升幅度大）
资本结构分析：
资本结构分析：
负债
资产 11.61%
所有者权益 88.39%
负债
75.31% 资产
所有者权益 24.69%
2013年
2014年
扭转了资不抵债情形
偿债能力分析
•流动比例提高，接近适宜比率，短期偿债能力增强。 •债转股之前，企业面临着巨大的偿债压力。债转股之后，资 产负债率显著降低，但任然具有一定的经营风险。 •产权比例大于1，债权人权益保障程度低,承担的风险大。 •总结：短期偿债能力增强，但企业依然面临较大的长期偿债 压力。
债转股的评价
债转股（两面性）
✓ 债转股是一把“双刃剑”，债转股对企业的影响总体
• 债利好转，股一是方面一可把以“优化双其刃资剑产”负债结构，另一方面则
可以降低其融资成本，因此，对信用债整体利好； ✓ 信用债的利好并非是全市场范畴的，相反，龙头企业
• 知在小债企名务业企处的业置挤后出都，效不可应乏能可更有能具更债行加转业明竞显股争，的力因经，此对中历同小：行企业业的信中用 • 也甚至有还失会败受到经负历面：影响英；国南海公司——直接导 ✓致债转“股审总计体利师好”于的信用出债生，但可能也会加剧信用分化，
推荐持有更安全的过剩产业龙头债； ✓ 所以部分知名企业也会选择债转股，并且大多数都成
功了。当然也有失败经历：如英国南海公司——直接 导致“审计师”的出生。
大家学习辛苦了，还是要坚持
继续保持安静
2 长航凤凰的背景介绍 模块二
长航凤凰的背景
✓长航凤凰股份有限公司，是我国内河经营干散货专业
化• 运债输转规股模是最一大、把江“、双海刃、剑洋”全程物流实力最强的企
324,850,682.87 63,321,628.00 29,000,000.00 119,156,109.45 9,596,407.15 103,776,538.27 5,519,579,056.53
1.88%
根据偿债能力分析报告，长航凤凰破产清算状态下的普通债权 清偿比例为 1.88%，但这一比例仍存在很大的不确定性。因为其 主要资产中的船舶、设备将被迫进行快速变现，价值会有较大
债转股详情
债转股（2016）
近期中央和地方层面均有政策陆续出台，本轮债转股 即将开启。
2016年3月10日，李克强出席博鳌论坛时表示，将用市场 化手段推动债转股，探索用债转股降低企业杠杆，拟出 台相关文件对债转股允许期限和处置手段加以说明。
2016年4月4日，国开行、中国银行、工商行、招商行入 选第一批债转股试点，采用市场化手段，对暂时处于亏 损状态，有后续发展潜力企业（国企）实施债转股。
偿债能力分析
2014年度的债权受偿方案使得财务费用降低了95.86%，再 加上2014年度盈利状况显著改善的共同作用下，相比2013 年度，2014年度的利息保障倍数由负转正，企业支付负债 利息能力增强，债权人的权益得到保障。
2016年7月18日，《中共中央国务院关于深化投融资体 制改革的意见》提出“开展金融机构以适当方式依法持 有企业股权的试点，积极吸引社会资本参加”。
2016年8月6日，银监会发布《关于钢铁煤炭行业化解过剩 产能金融债权债务处置的若干意见》，支持金融资产管理 公司，按照市场化、法治化的原则，开展债转股工作,。
业，母公司为原中央直管企业中国长航（集团）总公 司；
✓主• 要知从名事企干业散都货运不输乏，有承债担转沿股江的、沿经海历、：运河和远洋 的• 铁也矿有石失、败煤经炭、历非：金英属国矿南石海、公建材司、—粮—食直、接钢导材、 化肥致、“特审种计大师件等”运的输出；生
✓财政状况：截至2012三季末，长航凤凰短期借款及一 年内到期的非流动负债，分别是24.59亿元和4.6亿元， 到2013年9月底，这些债务将陆续到期。在同期，其 货币资金仅有2.23亿元，债务负担沉重。
幅度的折让，同时，考虑到破产清算状态下需要对长航凤凰现 有近 1,400 名职工进行补偿安置，预计还将发生巨额的安置费 用，所以长航凤凰在 破产清算状态下普通债权的清偿比例很可
能为0。
4 债转wk.baidu.com方案及其分析 模块四
债权受偿方案
股东变化情况
持股 5%以上的股东或前10名股东持股情况
2013年（自然人为主）
长航凤凰案例分析
目录
1 债转股的概念与评价 2 长航凤凰的背景介绍 3 为何债转股 4 债转股方案及其分析 5 思考与启示
1 债转股的概念与意义 模块一
何为债转股
债转股(WHAT)
➢1998年前后伴随着增长的放缓，很多结构 性问题浮上水面：产能过剩、企业资本金 不足且过度投资、银行不良率攀升。1998 年中央经济工作会议决定组建金融资产管 理公司，收购银行的不良资产，把原来银 行与企业间的债权、债务关系，转变为金 融资产管理公司与企业间的股权、产权关 系。
3为何债转股 模块三
为何债转股
✓2010年起，长航凤凰是该集团核心优质资产，因干散
货• 市债场转供股需是失一衡、把燃“油双价刃格剑持”续高位运行等多方面的
原因，导致长航凤凰生产经营连续两年出现巨额亏损， 债务沉重，面临破产清算和退市风险；
✓同• 年知9月名1企5日业，都长不航乏凤有凰《债重转整股计的划经》历全：部执行完毕。 *•ST也凤凰有这失个败曾经经历负：债英高达国5南8.海6亿公元司，—面—临直退接市风导险 的上致市“公审司计迎师来了”保的壳出的生曙光；
✓在聘请众环海华对企业的偿债能力进行分析后，长航 凤凰如实施破产清算，并且资产均能够按评估价值变 现，按照破产法规定的清偿顺序，清偿结果不容乐观。
清偿债务结果分析
项目
评估资产值 减：有财产担保债权 减：破产费用 减：职工债权 减：税款债权
可偿付普通债权的破产财产 需偿付普通债权① 普通债权清偿率
清偿测算
➢简单的说：不直接判国企“死刑”——破 产；给你一次改过机会
怎样债转股
债转股（HOW）
资管 公司
银行
债务关系
企业
债转股详情
债转股（1998）
通过债转股的手段，本轮共计转股企业580户，转股金 额为4050亿元，一汽、二汽、宝钢、鞍钢、武钢、首钢、 西飞国际、西南铝业、长安汽车等不少重点企业当年都进 行过债转股，且为很多企业后面的上市打下了基础。