国际金融讲义7
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– 贸易型资本流动; 贸易融资 – 金融型资本流动; 银行间借贷；套利、套汇、掉
期、划拨 -- 保值型资本流动; 避险、资本管制、税收 -- 投机性资本流动： 外汇市场；证券市场、黄金
市场
三.国际资本流动的根本原因及其 影响因素
1. 基本原 因
预期投资收益率出现差别:
理论： 预期投资收益率低 地区
扩张的财政、货币政策； 外汇管制的松紧； 政府借入储备； 贬值和汇率高估政策带来的预期反应 • 风险防范 分散投资；
对风险的预期
第二节 当代国际资本流动的特征 及影响
特征
影响
对国际资本流动的管理
一、特点 1. 资 本 流 量 增 大
总量剧增
1990年代以来，国际资本流量的增长速度远 远超过了国际贸易的增长速度。
二. 资本流动对经济的影响
• 长期资本流动的影响 • 短期资本流动的影响
长期资本流动的影响
1. 对资本流出国 积极: • 提高了部门资本的边际效益 • 带动商品的出口 • 打破关税壁垒 • 提高技术创新 • 国际地位上升 消极: • 就业机会下降 • 竞争对手的培训,使技术优势下降 • 税基减少 • 对货币政策造成冲击
高
实际：追求利润最大化
利润=r×投资规模
大量的资金流向的是发达国家（美英、中）
1993-1997年国家资本流向分布
1993
OECD 地 88.9
区
非 OECD 8.2
地区
国 际 开 发 2.9
机构
总计
100
总 额 （ 亿 81源自文库6
美圆）
1994 89.6 8.3 2.1 100 9676
1995 91.5 7.1 1.4 100 12843
• （日本在美国合资建立汽车公司，MNC在中国的直接投资）
2.资源导向型：原材料与能源紧缺，向资源丰富国家投资
– （日本在墨西哥的石油企业、在南美的有色金属企业）
3. 成本导向型：向劳动力成本与运输成本低的地区投资
– （MNC在中国的的直接投资）
4.研究开发型：向技术先进的国家直接投资，将其作为技术 的前沿阵地。
5. 闲置资源利用型：国内的市场已经饱和，但国外还有市场， 各类资源如技术、管理、资金等要素可以向外转移。
（宝洁公司）
6. 风险转移型：避免由于政局动荡引致的地区风险。鸡蛋不 放在同一个篮子里。
2. 证券投资（PORTFOLIO INVESTMENT）
又称为间接投资，通过在国际证券市场上购买外 国政府和企业发行的中长期债券、股票。 • 特点:
1996 88.4 8.3 3.3 100 15716
1997 87.4 10.7 1.9 100 17693
2. 影响国际资本流向因 素
• 资本供求 供给：发达国家资本过剩，投资收益率递 减—追求更高收益； 需求：发展中国家，低储蓄
• 利率与汇率 利率和汇率通常正相关 • 经济政策 优惠政策吸引外资；
2. 对资本流入国的影响 积极: • 缓冲国内资本短缺 • 提高了产业结构合理性 • 扩大产品的出口 • 创造了就业机会 消极: • 自主性降低 • 过度的资源开发 • 技术落后 • 造成债务负担
• 以赢利为目的，是可逆转的双向性的资本转 移。
• 以资金使用权的有偿转让为特征。 • 与国际收支平衡表密切相关：主要是资本和
金融项目。
二. 国际资本流动种类
• 长期资本流动
– 指一年期以上或未规定使用期限的资本流动。包括直 接投资、证券投资和国际贷款三种类型
• 短期资本流动
– 一年或一年以内到期的资本流动，包括贸易性资本流 动、金融性资本流动、保值性资本流动和投机性资本 流动
– 不涉及建立经营实体和收购股权； – 不涉及国际证券发行与购买； – 贷款收益以利息和相关费用支付，风险主要由借款人承
担。 – 构成东道国的债务负担
• 形式
– 政府贷款 – 国际金融机构贷款 – 国际银行业贷款
二、短期资本流动
• 特点:
– 复杂性,品种多;
– 政策性; – 流动性;
– 投机性.
• 分类:
在东南亚金融危机后，出现资金大量的从发展中国家流出的迹象。中 国也出现资本外逃（1997年达434亿美圆）。
4. 跨国公司(MNCs)已成为国际间资本流动的载体 .
全球最大的经济实体有51个为MNC，49个为国家。 1999年底，60000家MNC的FDI为总量的75%以上。流动资金超过全球官
方储备。控制50%的贸易、垄断80%的技术。
全球资本市场交易的总资本存量由1980年的5万 亿到目前的35万亿美圆。
全球外汇交易与世界贸易额的比率有1983年10倍 提高到目前的60倍。
2. 资 本 结 构 变 化
• 证券融资比重上升
• 债券比重: 50% 60%
• 信贷比重: 48% 36%
• 股权融资: 2%
4%
3. 资金流向仍以发达国家为主,流向发展中国家有所发展。
国际金融第七讲
国际资本流动
国际资本流动
• 一 国际资本流动概述 • 二 当代国际资本流动的特征及影响 • 三国际资本流动的原因及其影响因素 • 四 中国的国际资本流动管理 • 附录：国际资本流动理论
第一节 国际资本流动概述
• 一.国际资本流动的概念
– 资本由一个国家或地区，转移到另一个国 家或地区。
– 目的不在于取得控制权，而在于取得利息,或资本增值 – 大多构成东道国债务负担 – 可以在市场上随时买卖转让，有较高的市场性和流动
性。
• 随着自由化的浪潮和技术进步，国际债券投资已 经成为国际间最重要的投融资形式。
3. 国际贷款（INTERNATIONAL CREDIT）
• 国际间的借贷关系。
• 特点：
一、长期资本流动
1. 直 接 投 资（FOREIGN DIRECT INVESTMENT）--FDI
谋求控制权和管理权； 新建经营实体，或购买多数股权，达到 控股； 特点: 掌握管理权;
投入资金+技术+管理; 不构成东道国的债务负担.
• 组织形式: 独资、合资、 合作
• 分 类:
1 .出口导向型:扩大市场、克服贸易壁垒
5. 资本流向行业变化,第三产业发展迅速.
1970年发达国家的FDI资金流向第一、二、三产业的数量分 别为：120、440、170亿美圆。到1990年分别为：940、 4390、4990亿美圆。
6. 投 资 主本 体 多 样 化
• 发达国家对外投资 • 石油国家 • 新兴工业化国家 • 一般发展中国家 • 前苏联,中国
期、划拨 -- 保值型资本流动; 避险、资本管制、税收 -- 投机性资本流动： 外汇市场；证券市场、黄金
市场
三.国际资本流动的根本原因及其 影响因素
1. 基本原 因
预期投资收益率出现差别:
理论： 预期投资收益率低 地区
扩张的财政、货币政策； 外汇管制的松紧； 政府借入储备； 贬值和汇率高估政策带来的预期反应 • 风险防范 分散投资；
对风险的预期
第二节 当代国际资本流动的特征 及影响
特征
影响
对国际资本流动的管理
一、特点 1. 资 本 流 量 增 大
总量剧增
1990年代以来，国际资本流量的增长速度远 远超过了国际贸易的增长速度。
二. 资本流动对经济的影响
• 长期资本流动的影响 • 短期资本流动的影响
长期资本流动的影响
1. 对资本流出国 积极: • 提高了部门资本的边际效益 • 带动商品的出口 • 打破关税壁垒 • 提高技术创新 • 国际地位上升 消极: • 就业机会下降 • 竞争对手的培训,使技术优势下降 • 税基减少 • 对货币政策造成冲击
高
实际：追求利润最大化
利润=r×投资规模
大量的资金流向的是发达国家（美英、中）
1993-1997年国家资本流向分布
1993
OECD 地 88.9
区
非 OECD 8.2
地区
国 际 开 发 2.9
机构
总计
100
总 额 （ 亿 81源自文库6
美圆）
1994 89.6 8.3 2.1 100 9676
1995 91.5 7.1 1.4 100 12843
• （日本在美国合资建立汽车公司，MNC在中国的直接投资）
2.资源导向型：原材料与能源紧缺，向资源丰富国家投资
– （日本在墨西哥的石油企业、在南美的有色金属企业）
3. 成本导向型：向劳动力成本与运输成本低的地区投资
– （MNC在中国的的直接投资）
4.研究开发型：向技术先进的国家直接投资，将其作为技术 的前沿阵地。
5. 闲置资源利用型：国内的市场已经饱和，但国外还有市场， 各类资源如技术、管理、资金等要素可以向外转移。
（宝洁公司）
6. 风险转移型：避免由于政局动荡引致的地区风险。鸡蛋不 放在同一个篮子里。
2. 证券投资（PORTFOLIO INVESTMENT）
又称为间接投资，通过在国际证券市场上购买外 国政府和企业发行的中长期债券、股票。 • 特点:
1996 88.4 8.3 3.3 100 15716
1997 87.4 10.7 1.9 100 17693
2. 影响国际资本流向因 素
• 资本供求 供给：发达国家资本过剩，投资收益率递 减—追求更高收益； 需求：发展中国家，低储蓄
• 利率与汇率 利率和汇率通常正相关 • 经济政策 优惠政策吸引外资；
2. 对资本流入国的影响 积极: • 缓冲国内资本短缺 • 提高了产业结构合理性 • 扩大产品的出口 • 创造了就业机会 消极: • 自主性降低 • 过度的资源开发 • 技术落后 • 造成债务负担
• 以赢利为目的，是可逆转的双向性的资本转 移。
• 以资金使用权的有偿转让为特征。 • 与国际收支平衡表密切相关：主要是资本和
金融项目。
二. 国际资本流动种类
• 长期资本流动
– 指一年期以上或未规定使用期限的资本流动。包括直 接投资、证券投资和国际贷款三种类型
• 短期资本流动
– 一年或一年以内到期的资本流动，包括贸易性资本流 动、金融性资本流动、保值性资本流动和投机性资本 流动
– 不涉及建立经营实体和收购股权； – 不涉及国际证券发行与购买； – 贷款收益以利息和相关费用支付，风险主要由借款人承
担。 – 构成东道国的债务负担
• 形式
– 政府贷款 – 国际金融机构贷款 – 国际银行业贷款
二、短期资本流动
• 特点:
– 复杂性,品种多;
– 政策性; – 流动性;
– 投机性.
• 分类:
在东南亚金融危机后，出现资金大量的从发展中国家流出的迹象。中 国也出现资本外逃（1997年达434亿美圆）。
4. 跨国公司(MNCs)已成为国际间资本流动的载体 .
全球最大的经济实体有51个为MNC，49个为国家。 1999年底，60000家MNC的FDI为总量的75%以上。流动资金超过全球官
方储备。控制50%的贸易、垄断80%的技术。
全球资本市场交易的总资本存量由1980年的5万 亿到目前的35万亿美圆。
全球外汇交易与世界贸易额的比率有1983年10倍 提高到目前的60倍。
2. 资 本 结 构 变 化
• 证券融资比重上升
• 债券比重: 50% 60%
• 信贷比重: 48% 36%
• 股权融资: 2%
4%
3. 资金流向仍以发达国家为主,流向发展中国家有所发展。
国际金融第七讲
国际资本流动
国际资本流动
• 一 国际资本流动概述 • 二 当代国际资本流动的特征及影响 • 三国际资本流动的原因及其影响因素 • 四 中国的国际资本流动管理 • 附录：国际资本流动理论
第一节 国际资本流动概述
• 一.国际资本流动的概念
– 资本由一个国家或地区，转移到另一个国 家或地区。
– 目的不在于取得控制权，而在于取得利息,或资本增值 – 大多构成东道国债务负担 – 可以在市场上随时买卖转让，有较高的市场性和流动
性。
• 随着自由化的浪潮和技术进步，国际债券投资已 经成为国际间最重要的投融资形式。
3. 国际贷款（INTERNATIONAL CREDIT）
• 国际间的借贷关系。
• 特点：
一、长期资本流动
1. 直 接 投 资（FOREIGN DIRECT INVESTMENT）--FDI
谋求控制权和管理权； 新建经营实体，或购买多数股权，达到 控股； 特点: 掌握管理权;
投入资金+技术+管理; 不构成东道国的债务负担.
• 组织形式: 独资、合资、 合作
• 分 类:
1 .出口导向型:扩大市场、克服贸易壁垒
5. 资本流向行业变化,第三产业发展迅速.
1970年发达国家的FDI资金流向第一、二、三产业的数量分 别为：120、440、170亿美圆。到1990年分别为：940、 4390、4990亿美圆。
6. 投 资 主本 体 多 样 化
• 发达国家对外投资 • 石油国家 • 新兴工业化国家 • 一般发展中国家 • 前苏联,中国