关于国企混改战略投资者选择的建议3篇汇总

业内人士认为，从“混改”到“科改”，国企改革越来越聚焦，深度和广度都将超越以往，今后国企混改将越来越多与产业改革融合，多路并进，民航业、零售业、科技型企业等混改预期升温，机制改革力度也将加大。以下是分享的，希望能帮助到大家!

关于国企混改战略投资者选择的建议1

2015年中央出台《关于深化国有企业改革的指导意见》强调推进国有企业混合所有制改革，此后又出台《关于鼓励和规范国有企业投资项目引入非国有资本的指导意见》将引入战略投资者作为国企混改的重要路径。为什么引入战略投资者对提高国有企业效率和效益如此重要呢正略咨询认为这要追溯到我国国有企业发展的起源。公元前121年汉代名将霍去病成立山丹军马场，专供汉朝战争用马，被视为国有企业雏形。正是因为国有企业的起源与国家政治、发展需求有密不可分的联系，独特的“中国式内部人控制”模式深深植根于国有企业血脉。因为有政府的支持和帮助，国有企业市场化改革动力不强、经营效率不高，而面对国家经济发展新常态的高要求，国有企业必须考虑离开政府这颗大树，以打开大门迎接市场机制进入的方式提高经营能力。而引入外部战略投资者正是国企市场化建设的重要路径，“外部人”带来的资源与市场压力能促使国有企业提升公司治理水平，达到提高效率和效益的目的。

致上谈兵是以致金研究团队为主的实务研究型自媒体平台，成员全部为PPP、不动产、地产、银行、信托、私募、证券、保险、律所、会计所等方向的专业精英人才。平台以投融资、风控、法务、财务、税务为专业依托，主攻不动产、PPP、军民融合、文化娱乐及资本市场的PE/VC、IPO、新三板、并购重组、银行、证券、信托、债市、项目融资、资产管理、资产证劵化、基金管理、融资租赁、财富管理等业务方向的政策分析及法律、财税实操研究，研究成果目前在业内已广为传播。

这条路径，绝不仅是出售股权和更改董事会组成那么简单。正略咨询通过分析大量案例总结出国有企业引入战略投资者三大操作难点引战略投资者之前如何进行既有信度又有效度的企业估值以什么标准和条件筛选战略投资者如何确定战略投资者持股比例

难点一

引战略投资者之前如何进行既有信度又有效度的企业估值

估值是国企混改的必要步骤也是引入战略投资者的基础。对内，估值可以帮助国企厘清自身发展现状和资产规模;对外，是国企确定股价、股比、设计方案的基石。估值过高影响战略投资者进入的积极性，估值过低容易造成国有资产流失。根据政策要求，国有企业需要引入第三方资产评估公司进行企业估值，既要携手合作，避免造成测算偏差或时间偏差，又要保持距离，保证估值公允。此外，估值方案需要上级部门的层层审批通过后方可生效，目标国企对估值方案的合规性应反复检查。针对这些问题，正略咨询给出以下三条建议

建议一参照政策要求，严格执行审批流程

国务院国资委2005年12号文《企业国有资产评估管理暂行办法》中针对国有企业资产

评估行为、核案与准备、监督检查都做出了详细说明，国有企业应该严格执行。

建议二尽早引入专业估值公司

根据正略咨询多年服务经验，建议将估值公司入场环节从方案完成后提前到方案设计阶段，尽早让设计方案的咨询公司(如有)与估值公司接洽，此举措的好处有

·国企/咨询公司(如有)可以通过与估值公司的沟通了解其工作思路、传递需求，灵活调整;

·估值公司对企业诉求更清晰，可以准确的建立估值模型。

案例分析

某国有投资公司战略投资者引入项目

该国有投资平台希望引入战略投资者进行业务拓展，实现自负盈亏;资产种类繁多、财务数据分散，估值难度大。在实际操作中，创新性的邀请方案设计公司与第三方估值公司同时入场进行前期磋商和初步估值模型构想，增强了方案测算的精准度，提高了效率……

建议三合理选择估值模型

根据正略咨询研究，目前有三种可靠的估值方法应用在国有企业估值当中，分别是成本法、收益法、市场法。

成本法是通过获得被评估资产的重置成本，并从中扣减价值损耗，确定资产价值的方法。成本法计算公式被评估资产评估值=重置成本-实体性损耗-功能性损耗-经济型损耗或被评估资产评估值=重置成本×综合成新率。

收益法是根据预期资产收益经折现或资本化处理来估计资产价值的方法。收益法的计算公式为被评估资产评估值=∑ni=1未来各期资产的预期收益(1+折现率)i 。

市场法是通过比较评估资产与参照交易资产得来的，并参照交易资产的市场价格来衡量评估资产的价格，并进行调整。市场法的思路是在资产市场中寻找被评估资产替代品的市场价格，然后比较被评估资产替代品与被评估资产的差异，比较分析这些差异并进行调整，准确的评估出被评估资产的价值。

计算公式为被评估资产评估值=[∑ni=1(参照物成交价×各项因素调整系数)]n。

一般三种资产评估的结果为收益法评估出的价格>市场法评估出的价格>成本法评估出的价格。上市国有企业因为财务数据完善、易于查找参照交易，经常采用收益法和市场法进行资产价值评估。国有企业可以综合运用者三种测算方法构建模型，提高估值精准度。

案例分析

Case 1上市公司云南白药估值698元/股作为混改入股价格

云南白药的估值主要运用了市场法和收益法，参考了行业市场价格乘数，同时与身的经营情况紧密相关，包括公司市盈率，判断股价是否存在高估、营业收入和净利润变化情况等……

——正略专家访谈

Case 2某未上市汽车集团估值

该集团进行混合所有制改革，并计划下一步上市。方案设计阶段采取较为简便的市场法进行初步估值。具体做法是收集行业近3年的平均市盈率，结合公司近年利润总额，利用公式得出初步价值估计。

公司价值=市盈率*公司利润额

——正略专家访谈

难点二

如何选择战略投资者

筛选战略投资者对许多国有企业来说是一件难事。首先，想要参加混合所有制改革的国内外的优质企业很多，这些企业分布在各个行业，各有各的优势和劣势，国企如何在众多企业中选定最适合自身发展的一个或者几个企业犹如大海捞针;其次，筛选战略投资者过程需要成本，无论是引入第三方咨询公司还是企业内部编制方案都需要消耗人力和时间，如何高效率地选出合适的战略投资者成为国有企业混改一大难点。正略咨询综合多年服务经验认为，综合考虑上级部门要求和目标企业五个方面的发展诉求是最有效地筛选方式。

建议一考虑上级企业要求

筛选战略投资者应考虑上级部门的要求。在引入战略投资者之前上级企业往往会根据地区发展要求出台政策文件规定目标企业引入战略投资者的大致范围和数量，目标企业需要在充分理解上级要求的情况下进行筛选，一方面可以缩小范围、提高效率，另一方面可以减小方案审批不通过的风险。

建议二考虑自身发展诉求

目标企业也要综合考虑自身发展需求，包含战略需求、业务需求、管理需求、竞争需求与资本运作需求

1、战略需求指目标企业对自身发展的定位和目标。比如某煤业国企在“十三五”规划中提出“以煤为本，相关多元”的发展战略，如果混改引入战略投资者则需要注意业务多元化