第五章 资金成本作业带答案

（ppt）某公司拟筹资10000万元，其中通过银行取得借款1000万元，年利率为6%，按面值发行债券3000万元，票面利率10%，筹资费用率2%，发行优先股800万元，年股利率为15%，筹资费用率为3%，发行普通股3200万元，预计第一年股利率为12%，筹资费用率为5%，以后每年按5%递增；利用本公司留存收益筹资2000万元，该公司所得税税率为33%。

要求：（1）计算银行借款资金成本；（2）计算债券资金成本；

（3）计算普通股资金成本；（4）计算优先股资金成本；

5%，实现的销售收入是1000万元，变动成本率30%，固定成本和财务费用总共是220万元。如果预计2005年销售收入会提高50%，其他条件不变。

（1）计算2005年的经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆;

第二次作业

8.某公司原有资本1000万元，其中债务资本400万元（每年负担利息30万元），普通股资本600万元（发行普通股12万股，每股面值50元），企业所得税税率为30%。由于扩大业务，需追加融资300万元，其融资方式有三个：

一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元；

二是全部按面值发行债券：债券利率为10%；

三是发行优先股300万元，股息率为12%。

要求：

（1）分别计算普通股融资与债券融资以及普通股融资与优先股融资每股利润无差别点的息税前利润；

（2）假设扩大业务后的息税前利润为300万元，确定公司应当采用哪种融资方式（不考虑风险）。

7．2005年的经营杠杆为1.4；财务杠杆为1.04；复合杠杆为1.46

8．（1）普通股融资与债券融资的每股收益无差别点：

（EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝（EBIT-30-300×10％）×（1-30％）/12 EBIT＝120（万元）

普通股融资与优先股融资的每股收益无差别点：

（EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝[（EBIT-30）×（1-30％）-300×12％]/12 EBIT＝184.29（万元）

（2）扩大业务后各种融资方式的每股利润分别为：

增发普通股：每股利润＝（300-30）×（1-30％）/（12＋6）＝10.5（元/股）

增发债券：每股利润＝（300-30-300×10％）×（1-30％）/12＝14（元/股）

发行优先股：每股利润＝[（300-30）×（1-30％）-300×12％]/12＝12.75（元/股）因为增发债券的每股利润最大，所以企业应当选择债券融资方式。（课后有）

2.设某股份制企业拟扩建一条生产线，预计投资额为200万元，建成投产后每年可新增利润20万元。该企业筹措200万元资金有两个方案：一是发行长期债券100万元，年利率8%，筹资费率2%，所得税率33%；另发行普通股100万元，每股票面额100元，市价120元，每股股息10元，年增长率5%，筹资费率5%。二是发行普通股200万元，其有关资料均与方案一发行普通股相同。要求计算两种方案的资金成本率，并进行该项目的筹资效益分析。

3.某企业2002年投资收益的概率分布如下：

率为10%。（10分）

要求：（1）计算该企业2002年期望的息税前投资收益率；

（2）计算该企业2002年财务杠杆系数。

2.资金成本率：方案A=9.63% 方案B=1

3.77% 所以应选资金成本率较低的A方案

3.（1）2002年期望的息税前投资收益率=25%×0.25+20%×0.50+15%×0.25=20%；

（2）2002年的财务杠杆系数=（500÷20%）÷（500÷20%-500÷5×10%）=1.11（倍）。