陈善昂《投资学》投资学第一讲导论

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投资的含义
格雷罕姆：投资是基于全面的分析,在确保本金安全的基础上追求
满意的投资回报.其他不合以上定义的投资行为则应被视为投机. 投机者主要为了获取价差收益；而投资者则是在适当的时机以适当的
价格买入后并长期持有. 博迪：投机=在获取相应的报酬时承担一定的风险.赌博=为一个不确
定的结果打赌或下注.
公平游戏（fair game）是赌博而不是投机.
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从不同角度定义投资
-投入资金购买资产且在未来持有一段时间. -从学术上讲,是人们对当期消费的延迟行为. -从现金流分析的角度讲,是规划现金流的学问. -从对象上大致可以分为实物投资与金融投资 -从对象上还可以细分为人力资本投资、感情投资等等
－时间.收益率与风险
pv i
1 2 3 4 5 10 15 20 30 40
1000.00 0.05
1050.00 1102.50 1157.63 1215.51 1276.28 1628.89 2078.93 2653.30 4321.94 7039.99
每年投资 年限 5000 5000 5000
——《战国策·濮阳人吕不韦贾于邯郸》
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第二步：明确限制因素
苏格拉底：认识你自己 《道德经》：知人者智,自知者明
限制因素包括： －流动性： 资产变现的容易程度（速度） －期限：根据生命周期或具体的目标考虑投资清算期 －监管：谨慎人原则（主要指机构投资人） －税赋：你的税收等级与投资工具的税收待遇 －独特需求：追求资本利得还是利息？风险偏好？
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课程目标与特色
1.课程目标：
掌握基本的投资理论、理念与分析方法,为从事投资管理、策略研究、 行业研究等打下良好的基础.
培养机构投资者思维
2.课程特色：“三注重”
注重实际操作,注重投资分析,注重投资理念
王阳明：“知行合一”
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Part 2 投资的意义
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第四步：跟踪与调整
投资管理是一个动态的过程. 应当对投资组合进行监控与评价,并在必要时进行调整.
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投资的市场原则
1.比较原则：横向比较与纵向比较 2.套利原则：无套利假说 3.动态原则：要不断调整组合 4.风险厌恶原则：人性假设
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Part 3 投资管理过程
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招商银行“四步提升工作法”
招商银行私人银行业务目前是国内做得最好的， “螺旋提升四步工作法” 1.倾听：了解和把握客户的需求 2.建议：为客户量身定做一个资产配置方案 3.实施：具体产品实施 4.跟踪：对资产表现绩效跟踪
年金终值 5%
20 ¥165,329.77 30 ¥332,194.24 40 ¥603,998.87
wk.baidu.com
1000.00 0.10
1100.00 1210.00 1331.00 1464.10 1610.51 2593.74 4177.25 6727.50 17449.40 45259.26
1000.00 0.15
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投资的原因
当今社会,投资可能比以往任何时候都重要.
-“人生需要规划,财产需要管理.” -“你不理财,财不理你.” -投资选择空间加大,选择越来越多但也越来越难. -获取财产性收入,以积累退休金与保健费用. -“跑不过刘翔,但必须跑过CPI” -增长知识 -增加乐趣 ……
1150.00 1322.50 1520.88 1749.01 2011.36 4045.56 8137.06 16366.54 66211.77 267863.55
10% ¥286,375.00 ¥822,470.11 ¥2,212,962.78
15% ¥512,217.91 ¥2,173,725.73 ¥8,895,451.54
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第三步：资产配置
总财富
无风险或低风 险资产
证券选择
风险资产 资产配置
风险资产1 风险资产2 风险资产3
...... 风险资产K
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证据：资产配置的重要性
Brinson,Hood &Beebower(1996)的研究表明,美国共同基 金与养老基金的长期投资绩效的91.5%是由资产配置贡献 的,4.6%是由证券选择贡献,1.8%是由市场时机选择贡献, 而其他因素（如运气）只占2.1%.
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第一步：确定目标
投资目标的核心问题是风险-收益权衡. 希望获得的期望收益与愿意承担多大的风险之间的权衡. 不入虎穴,焉得虎子.
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投资获利
濮阳人吕不韦贾于邯郸,见秦质子异人,归而谓父曰：“耕田之利几倍 ？”曰：“十倍.”“珠玉之赢几倍？”曰：“百倍.”“立国家之主 赢几倍？”曰：“无数.”曰：“今力田疾作不得暖衣馀食,今建国立 君,泽可以遗世.愿往事之.”
投资学第一讲 导论
陈善昂
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请回答
1.见到投资（Investment）这个词，你能想起哪些相关的 名词术语？
2.通过这门课的学习,你有哪些期待？
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Part 1 教辅材料与课程设计
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教辅材料
[1]何孝星等：《证券投资理论与实务》（第2版），2013 [2]滋维.博迪等著：《投资学》（第7版）,2008.机械工业出版社 [3]弗兰克K.赖利等著：《投资学》（第6版）,2005. [4]波顿.G.麦基尔：《漫步华尔街》,2009.中国社会科学出版社 [5]彼得.林奇：《战胜华尔街》. [6]乔纳森.迈尔斯：《股市心理学》,2010.中信出版社 [7]迈克尔.莫布森：《魔鬼投资学》,2007.广东经济出版社
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现金流入
现金流
时间轴
现金流出
现金流可以是确定的，但大多是不确定的。 许多投资问题都可以用现金流表述…
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投资的本质
-向后看还是向前看？
未知的将来. 投资充满不确定性
-投资最核心的问题就是权衡风险与收益.
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投资决策的重要性：