欧洲中央银行.ppt
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主要任务：
确定和实施欧盟的货币政策 执行与第109条规定相符的外汇业务 拥有和管理成员国的官方外汇储备 促进支付系统的顺利运行
欧洲中央银行体系的货币政策工 具及传导机制
欧洲中央银行体系的货币政策工具
公开市场操作（Open Market Operations） 短期融资操作 长期融资操作（WSJ消息：2012年2月29日欧洲央行将进 行第二次长期再融资操作。通过这一操作，欧洲央行将 向欧元区银行提供低息3年期贷款。预计银行业的借款规 模将高达1万亿欧元。） 微调操作 结构性操作
普通理事会
中央银行的职能
发行的银行：独占货币发行权，因此也承担起
对调节货币供应量、稳定币值的重要责任。
银行的银行：集中保管商业银行的准备金，并对 它们发放贷款，充当最后贷款者；作为全国票据 的清算中心，并对所有金融机构负有监督和管理 的责任。
国家的银行。中央银行是国家货币政策的执行者 和干预经济的工具，代表国家执行金融政策，代 为管理国家财政收支以及为国家提供各种金融服 务。（代理国库、代理发行政府债券、为政府筹 集资金、代表政府参加国际金融组织和国际金融 活动，制定和执行货币政策）。
2、货币分析 （Monetary Analysis）
主要分析货币和信贷总量的增长，从较为长期的角度评估货币对价格的影响，以 及金融失衡和资产价格泡沫。货币的变化包含着未来物价变化的信息，因此有助于对 物价稳定的风险进行总体评估。ECB把货币供应量指标从一系列备选指标中挑选出来 ，并公布广义货币M3增长率的参考值，向公众清楚地表明了它进行货币分析的意图。 大量实证分析表明，在M3与物价水平和其他宏观变量之间，存在一种稳定的关系。 M3还预示了未来，特别是中期的通货膨胀变化。
存贷款便利（Standing Facilities） 利率走廊：2011.4.17 Deposit facility 0.5% Main refinancing operations 1.25%
最低存款准备金（Minimum Reserves）
欧洲央行货币政策传导机制
官方利率
Hale Waihona Puke Baidu
预期
银行和市场利率
欧盟经济专题之二
欧洲中央银行与 统一货币政策
欧洲中央银行体系与欧盟的货币政策
欧洲中央银行体系的构成及组织机构
最高货币决策机构：欧洲中央银行（ECB）
行长理事会（the Governing Council） 执行董事会（the Executive Board）
执行机构：成员国中央银行（NCBs）
ECB于2003年修正了对物价稳定的界定：中期内统一消费价格指 数（HICP）的通货膨胀年增长率低于但是接近2%。
HICP：即欧元区各国统计局和欧盟统计局共同编制的家庭最终货币性 消费指数的加权指数。
欧洲中央银行的货币政策策略之二
——利用经济分析和货币分析两大“支柱”分析价格变动的风险
1、经济分析（Economic Analysis）
欧元区统一货币政策的二元性矛盾
欧洲中央银行较强的独立性和较弱的责任性之间的矛盾 欧元区货币政策的统一制定与分散执行之间的矛盾 欧洲中央银行统一的货币政策与分散的银行监管政策的矛
盾 汇率机制Ⅱ(ERMⅡ）中，欧元区区内国和区外国汇率机
制的不对称设计将产生矛盾
1、各国（地区）中央银行货币政策的最 终责任性比较
货币、信贷
资产价格
汇率
工资物价制定
商品和劳动市场供需
国内物价
进口价格
物价稳定
欧洲中央银行的货币政策策略之一 ——对价格稳定的量化
确立首要目标，着眼中期，求稳缓变
欧洲中央银行在制定货币政策时采取的是“两条腿战略”，其一 是0%~2%的通货膨胀指标，其二是广义货币M3的变化，1999年欧洲 中央银行所确定的M3增长速度的参照值是4.5%，这表明欧洲中央银 行的货币政策战略制定者的谨慎态度。
日本银行 英格兰银行
中央银行是否必须
是
是
接受议会的监督
政府是否有权下达
是
是
指令
在运用否决机制时
是否存在某种复审
是
是
程序
中央银行法在议会
是否有简单多数同
是
是
意即可修改
总计得分
4
4
美联储 欧洲中央银行
是
是
否
否
是
否
是
否
3
1
2、欧元区货币政策的统一制定与分散执行 之间的矛盾
根据《马约》及其附件（欧洲中央银行体系和欧洲 中央银行法令）中的相关规定，欧洲中央银行体系采用 二元制模式。欧洲中央银行和欧元区国家的中央银行一 起被称为欧元系统（Eurosystem）。欧洲中央银行坚持 “权力分散”原则。规定，在认为可能和适度的程度上 ，欧洲央行应该借助于各成员国的央行进行政策操作。 正是这种独特的二元制模式导致了欧元区货币政策的统 一制定与分散执行之间的矛盾，也就是各成员国可以通 过影响本国的中央银行来干扰统一货币政策的执行。
欧洲中央银行的特点
高度独立性：不接受来自任何欧盟机构、组织、 成员国政府以及其他机构的指示
高度稳定性：首要目标是保持价格稳定
高度透明性：新闻发布会、年度报告、与学术 界的交流活动
欧洲中央银行体系的政策目标与任务
主要政策目标：保持物价稳定，并在保持物价稳定 的前提下，支持欧盟的经济增长与充分就业政策 。
基于大量的经济和金融数据、针对影响价格稳定的短期风险而进行的分析。短 期内价格水平的变化在很大程度上是由商品、服务和要素市场上的供需所决定。因 此，关注的主要变量有：总需求、总产出和劳动力市场的变化；广义的物价和成本 指数的变化；财政政策的变化；资本市场和劳动力市场的状况；欧元区国际收支的 变化等。主要是通过分析经济和金融活动，评估经济冲击、经济发展态势和经济预 期在短期内对价格稳定的影响
3．欧洲中央银行统一的货币政策与分散 的银行监管政策的矛盾
欧元区货币体系最独特的特征之一就是货币政策由欧洲中央 银行掌握，而监管的责任却由各成员国控制，这种二元性结构 设计导致许多问题。随着银行业一体化的发展，完全可能出现 很多跨国经营的银行。监管没有统一，跨国银行母国的监管机 构为了本国银行的利益，不愿意披露本国银行的有关信息或者 信息披露不充分，这会造成东道国监管当局无法充分了解在本 国开业的跨国银行的大部分信息。这种状况不利于预防银行危 机，很容易导致银行危机的发生
确定和实施欧盟的货币政策 执行与第109条规定相符的外汇业务 拥有和管理成员国的官方外汇储备 促进支付系统的顺利运行
欧洲中央银行体系的货币政策工 具及传导机制
欧洲中央银行体系的货币政策工具
公开市场操作（Open Market Operations） 短期融资操作 长期融资操作（WSJ消息：2012年2月29日欧洲央行将进 行第二次长期再融资操作。通过这一操作，欧洲央行将 向欧元区银行提供低息3年期贷款。预计银行业的借款规 模将高达1万亿欧元。） 微调操作 结构性操作
普通理事会
中央银行的职能
发行的银行：独占货币发行权，因此也承担起
对调节货币供应量、稳定币值的重要责任。
银行的银行：集中保管商业银行的准备金，并对 它们发放贷款，充当最后贷款者；作为全国票据 的清算中心，并对所有金融机构负有监督和管理 的责任。
国家的银行。中央银行是国家货币政策的执行者 和干预经济的工具，代表国家执行金融政策，代 为管理国家财政收支以及为国家提供各种金融服 务。（代理国库、代理发行政府债券、为政府筹 集资金、代表政府参加国际金融组织和国际金融 活动，制定和执行货币政策）。
2、货币分析 （Monetary Analysis）
主要分析货币和信贷总量的增长，从较为长期的角度评估货币对价格的影响，以 及金融失衡和资产价格泡沫。货币的变化包含着未来物价变化的信息，因此有助于对 物价稳定的风险进行总体评估。ECB把货币供应量指标从一系列备选指标中挑选出来 ，并公布广义货币M3增长率的参考值，向公众清楚地表明了它进行货币分析的意图。 大量实证分析表明，在M3与物价水平和其他宏观变量之间，存在一种稳定的关系。 M3还预示了未来，特别是中期的通货膨胀变化。
存贷款便利（Standing Facilities） 利率走廊：2011.4.17 Deposit facility 0.5% Main refinancing operations 1.25%
最低存款准备金（Minimum Reserves）
欧洲央行货币政策传导机制
官方利率
Hale Waihona Puke Baidu
预期
银行和市场利率
欧盟经济专题之二
欧洲中央银行与 统一货币政策
欧洲中央银行体系与欧盟的货币政策
欧洲中央银行体系的构成及组织机构
最高货币决策机构：欧洲中央银行（ECB）
行长理事会（the Governing Council） 执行董事会（the Executive Board）
执行机构：成员国中央银行（NCBs）
ECB于2003年修正了对物价稳定的界定：中期内统一消费价格指 数（HICP）的通货膨胀年增长率低于但是接近2%。
HICP：即欧元区各国统计局和欧盟统计局共同编制的家庭最终货币性 消费指数的加权指数。
欧洲中央银行的货币政策策略之二
——利用经济分析和货币分析两大“支柱”分析价格变动的风险
1、经济分析（Economic Analysis）
欧元区统一货币政策的二元性矛盾
欧洲中央银行较强的独立性和较弱的责任性之间的矛盾 欧元区货币政策的统一制定与分散执行之间的矛盾 欧洲中央银行统一的货币政策与分散的银行监管政策的矛
盾 汇率机制Ⅱ(ERMⅡ）中，欧元区区内国和区外国汇率机
制的不对称设计将产生矛盾
1、各国（地区）中央银行货币政策的最 终责任性比较
货币、信贷
资产价格
汇率
工资物价制定
商品和劳动市场供需
国内物价
进口价格
物价稳定
欧洲中央银行的货币政策策略之一 ——对价格稳定的量化
确立首要目标，着眼中期，求稳缓变
欧洲中央银行在制定货币政策时采取的是“两条腿战略”，其一 是0%~2%的通货膨胀指标，其二是广义货币M3的变化，1999年欧洲 中央银行所确定的M3增长速度的参照值是4.5%，这表明欧洲中央银 行的货币政策战略制定者的谨慎态度。
日本银行 英格兰银行
中央银行是否必须
是
是
接受议会的监督
政府是否有权下达
是
是
指令
在运用否决机制时
是否存在某种复审
是
是
程序
中央银行法在议会
是否有简单多数同
是
是
意即可修改
总计得分
4
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美联储 欧洲中央银行
是
是
否
否
是
否
是
否
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2、欧元区货币政策的统一制定与分散执行 之间的矛盾
根据《马约》及其附件（欧洲中央银行体系和欧洲 中央银行法令）中的相关规定，欧洲中央银行体系采用 二元制模式。欧洲中央银行和欧元区国家的中央银行一 起被称为欧元系统（Eurosystem）。欧洲中央银行坚持 “权力分散”原则。规定，在认为可能和适度的程度上 ，欧洲央行应该借助于各成员国的央行进行政策操作。 正是这种独特的二元制模式导致了欧元区货币政策的统 一制定与分散执行之间的矛盾，也就是各成员国可以通 过影响本国的中央银行来干扰统一货币政策的执行。
欧洲中央银行的特点
高度独立性：不接受来自任何欧盟机构、组织、 成员国政府以及其他机构的指示
高度稳定性：首要目标是保持价格稳定
高度透明性：新闻发布会、年度报告、与学术 界的交流活动
欧洲中央银行体系的政策目标与任务
主要政策目标：保持物价稳定，并在保持物价稳定 的前提下，支持欧盟的经济增长与充分就业政策 。
基于大量的经济和金融数据、针对影响价格稳定的短期风险而进行的分析。短 期内价格水平的变化在很大程度上是由商品、服务和要素市场上的供需所决定。因 此，关注的主要变量有：总需求、总产出和劳动力市场的变化；广义的物价和成本 指数的变化；财政政策的变化；资本市场和劳动力市场的状况；欧元区国际收支的 变化等。主要是通过分析经济和金融活动，评估经济冲击、经济发展态势和经济预 期在短期内对价格稳定的影响
3．欧洲中央银行统一的货币政策与分散 的银行监管政策的矛盾
欧元区货币体系最独特的特征之一就是货币政策由欧洲中央 银行掌握，而监管的责任却由各成员国控制，这种二元性结构 设计导致许多问题。随着银行业一体化的发展，完全可能出现 很多跨国经营的银行。监管没有统一，跨国银行母国的监管机 构为了本国银行的利益，不愿意披露本国银行的有关信息或者 信息披露不充分，这会造成东道国监管当局无法充分了解在本 国开业的跨国银行的大部分信息。这种状况不利于预防银行危 机，很容易导致银行危机的发生