【干货】一文读懂货币流动性体系!

【干货】一文读懂货币流动性体系！
平时说的流动性，有两种常用用法，一是资产交易时的流动性，二是市场主体自身的流动性。资产交易时的流动性，主要取决于买卖双方的持币、持资产情况，以及买卖意愿，其中重点又是跟踪资金。而在现行的二级银行体系下，所谓的“资金”也有两层含义，即基础货币（央行的负债、银行的钱）、广义货币（银行的负债、居民的钱），分别影响不同市场的流动性。
然后，央行先开始发行货币，也就是签发一张欠条。在二级银行体系下，一般情况下央行并不直接向居民发行货币（也有些特殊情况下会这样做，比如央行向非银行机构投放再贷款，最近一次是2015年央行向证金公司投放再贷款），因此它首先向银行发行货币。这个货币，我们称之为基础货币。发行方式，最典型的，是央行向银行投放一笔再贷款，比如100元，银行领到这100元，又存回到它开在央行的账户上，于是形成了在央行的存款（存放央行）。事实上，根本不存在“银行领到100元现金然后再把它存回央行”这两个步骤，而是一次性完成，央行和银行的资产负债表变为：这一切全是凭空发生的，中间用不到什么黄金白银，只是大家记个账。上面央行与银行的报表，几乎是互为镜面。通过这一方式，央行向银行发行了100元货币，也就是银行持有的100元存放央行（银行对央行的债权），它是基础货币的一种。 然后，到目前为止还不涉及居民（指除商业银行之外的主体，包括非银行金融机构、非金融机构、个人、资管产品等）。这时，有一家企业来向银行申请贷款200元。银行审核后觉得这家企业很不错，于是就同意投放了200元贷款。于是，和上面几乎一模一样的动作，在银行与企业之间发生一次：企业领到200元，又存回银行，形成了200元存款。同样，这两步也是一次性完成的。
它的形成有深刻的历史原因，也是人类不断尝试各种货币发行方式后，吃了各种苦头后，最终慢慢稳定下来的一个体系。它说不上完美，但毕竟是人类截止最新能找到的相对还不错的一个体系。历史体系演进史本文不展开，有兴趣的请参阅相关文献。 1、理解二级银行体系 为理解这一套二级银行体系的运作，我们一般用一个虚拟例子，假设这个体系从无到有刚刚新建。这些知识来自黄达教授那几乎人手一册的《货币银行学》。比如，一个国家，以前都是物物交换的，现在政府宣布开始马上新建起一套二级银行体系。那么，先分别开办起央行和银行，分别准备好了两张空白的资产负债表：
2、什么是钱 什么是钱，这似乎是个很深刻的问题。但是，你未必正确理解你深深爱着的那些钱。大家务必记住，信用货币时代，钱就是债权，就是欠条。它跟一般等价物没什么关系，历史上曾经有过关系，也可能自始自终就没有过。 比如，我们拿着100元人民币纸币（中国人民银行券），就代表着人民银行欠我100元钱，这是一张欠条，我是债权人，人行是债务人。然后，这张欠条我可以用来当钱花，行使货币职能。我用这张纸币购买了一本书，那就是把债权转让给卖家，用以向卖家换来一本我要的书。卖家拿到纸币，就变成了人行欠他100元。这就是钱。 可以再举一个例子。我存在工商银行100元存款，这是工商银行欠我100元，是欠条，我是债权人。我支付时，把100元汇到了卖家的账户上，变成了工商银行欠他100元，以此实现了债权的转让。这和上面纸币的例子，原理是一样的，都是债权的转让，只是债务人变了。 为什么卖家会接受这一欠条呢？因为他相信，他也可以拿这个欠条去换回他需要的东西，或者拿去交税。因此，欠条之所以成为钱，就是所有人都相信它是钱。 所以，只要存在一个买卖双方都信得过的共同债务人，就会形成可以转让的债权，也就是形成可支付的货币。而这个共同债务人每签发一张欠条，就是发行一张货币。这就是信用货币时代的样子，不需要黄金，不需要贝壳，只需要那个大家都信得过的人，在一张票据上签字，或者只是在电脑系统里输入数字。 所以，我们要想研究某资产在它所属的市场上的流动性，首先要算清楚这市场上有多少钱，钱会变多还是变少，以及有多少资产，然后再尽可能把买家意愿与卖家意愿的对比也考虑进来，就能大致掌握市场的风云变化。 为了算清楚市场上有多少钱，我们首先要搞清楚现行的货币体系，也就是一整套印钱的体系。我们把这个体系叫做“中央银行—商业银行”二级银行体系。
因此，有必要全面清晰地认识二级银行体系，也就是认识货币的发行与运作机制。
一、认识流动性
1、什么是流动性 流动性是一个很含糊的词，含义众多，用法多样，不同的人群还有不同的习语，因此我其实不太赞成平时老用这个词，应使用更精准的词。比如，别人向你推销房子时，你直接说没钱就行了，不要跟人家说“我没这么多流动性”，那样是会被打的。 我们有时说某笔资产的流动性高低，有时则说某个行为主体（企业、个人或产品）自身流动性的高低，这是两种用法： （1）流动性，如果是用来评价资产，一般是指该资产的快速、低折扣的变现能力。也就是，能在一个很快的时间内，以合理价格将其转让出去，换回现金（既然有资产交易行为，那么意味着这里往往存在着资产的市场）。不能很快卖出去的，或者得很大折扣才能很快卖出去的，我们都说这资产流动性不好，甚至一点流动性都没有。比如，我们会说银行股流动性好，有些债券则流动性不好，很难快速卖出去。 （2）除评价资产外，有时还会说一个行为主体流动性高低。这时，一般是指这个主体持有现金的多少，或能马上筹措资金的能力高低。流动性好就意味着能够很顺利地偿还所欠债务，或者用于购买其他东西。手上没钱，又无法马上筹措到钱，就说这个主体流动性紧张。 本系列主要关注第（1）种用法，即资产的流动性。第（2）种用法是财务管理或资产负债管理的事情，也就是微观主体的事情，会在下集中展开。 我们回到资产的流动性。一项资产有它的交易市场，上面有买家又有卖家，而资产要想流动性高，必然是因为有很多买家等着买你这个资产。这里，买的能力，又分两方面：一是买家们得有钱，二是买家们想买（有意愿），二者缺一不可。这世界上到处都是没钱的意愿，也有很多没意愿的钱（比如股民眼巴巴瞅着那么多居民存款来当解放军，但他们是不会全来炒股的），这些都是提供不了流动性的。然而，意愿这东西，只存在于人们的脑海里，虽然可通过表情或语言表达出来，但很难量化分析。所以，有钱和有意愿，我们更重点分析有钱这码事（当然，意愿也要尽力去分析，虽然很难）。于是，我们要先弄清楚什么是钱。
二、二Hale Waihona Puke Baidu银行体系
“中央银行—商业银行”二级银行体系是目前全球最为主流的货币体系。在这一体系下，央行不直接发行全部货币，只是发行金额不多的基础货币，然后商业银行再在央行发行的货币的基础上，发行更多的广义货币，成为货币的主体。央行发行的基础货币，是银行发行的广义货币的的储备物，储备是不足额的（即不是100%储备），因此是一种不完全储备制度。所以，这一体系下，说央行超发货币的观点，并不一定公允。