案例1 风险投资与苹果公司的成长

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1977年4月17日，Apple-II以革命性定价
1298美元和富有吸引力的产品形象在旧金 山举行的首届西海岸计算机展示会上亮相， 并刮起了计算机行业的风暴。
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苹果-Ⅱ型中第一台针对大众市场设计的计算机。 终端用户第一次可以买到价格便宜、易于使用、 性能高于一般微机的个人计算机。苹果的名字与 徽标让人感到友好、亲切，不会产生惧怕感。整 个机箱紧凑、小巧、轻便，便于搬运，色调也很 吸引人。另外，键盘和屏幕由轻塑料取代了金属， 屏幕比电视屏幕小，但不影响字体的清楚度，并 具有彩色处理能力。公司为使用者提供了自己的 程序，操作手册使顾客可以轻松方便地把握整个 系统软件。此外，许多公司也开始开发兼容的应 用程序。
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苹果II
型电脑诞生仅两年就销售出20 万台 以上，1981-1982财年就实现了原定的5亿 美元的销售收入目标。1982年12月，苹果 公司成为首家年销售收入增长10亿美元的 个人计算机公司。1982年6月14日，苹果计 算机公司首次进行财富1000强，排名第598 位。1983年5月，苹果公司诞生不到5年就 进入财富500强，排名第411位，是商业史 上成长最快的公司。
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之后，他们三个人带着“苹果”的经营计
划走访马古拉熟悉的其他风险性创业投资 家，结果又筹募了60万美元。其中一个投 资者是罗克，他曾对英特尔公司进行风险 投资。在他们的努力下，苹果公司开始引 起人们的注重，吸引了一些重要的金融投 资商，其中还有温洛克（洛克菲勒家族）。 至此共筹到300万美元资金，已具备了开始 大规模生产的能力 。
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更进一步，利润对我们经济体系中的每个
人都非常重要。如果没有利润来激发个人 的能动精神和鼓励投资，那么，工厂将不 会被建造，人们将不能使用更好的产品， 更多的工人将会失业，政府的税收和公共 福利支出也将减少。
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融资完成后，他们三人于1977年1月3日正
式成立苹果电脑股份有限公司。乔布斯和 沃兹尼克的资产估价为全公司股份的2/3， 马古拉则以其9.2万美元的投资获得苹果公 司1/3的股份。
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马库拉意识到，苹果公司要像商业计划书
所要求的那样快速成长的话，就需要经验 丰富的领导层。乔布斯和沃兹尼克都深感 自己不能胜任日常经营治理，他们推举马 古拉为董事会主席，并诱使国家半导体公 司总裁斯科特出任苹果公司的总裁。1977 年2月，斯科特接受挑战担任苹果公司的首 任总裁，年薪26000美元，这只是他在美国 国家半导体公司收入的1/3 。乔布斯担任副 董事长，沃兹尼克担任副总裁。
他们就有机会从公司生产和销售的每台电 脑中赚取丰厚的利润。投资者还看到，假 如公司未来能生产和销售更多的电脑，他 们还有可能在日后赚取更多的利润。简而 言之，他们认为，通过投资于这家新企业， 他们能获得远远高于银行利息的回报。
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每年，公司董事都必须决定如何处置利润。
假如公司向股东分配去年利润中的部分或 全部，那么，这笔现金支付被称为红利。 董事每年宣布的红利分配金额在很大程度 上由可分配的利润决定。但是，无论董事 宣布的红利分配总额为多少，每股股票将 获得均等的红利。当然，股东持有的股票 数量越多，其从公司获得的红利金额也越 高。
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沃兹涅克编写了一个BASIC编译器在6502
芯片上运行，在模拟该芯片的惠普计算机 上测试该编译器。确信该芯片可行后，沃 兹涅克开始设计基于6502微处理器的计算 机。他没有像Altair 8080那样采用8个前端 板转换器输入数据，而是采用标准的 QWERTY键盘。至于输出，则是将计算机 连接到电视上，而不是TeleType打印机或 价格昂贵的显示器。
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启示：利润的重要性
在苹果公司的案例中，为什么投资者要将
其个人储蓄用于冒险生产电脑呢？（他们 原本可以将资金存入银行账户，而不是投 资于这家新企业。这样，资金将十分安全， 银行也会向他们支付利息）答案十分简单： 利润。
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投资者看到，假如公司达到其经营目标，
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1976年3月1日，沃兹涅克完成自己的计算
机基本设计方案，并在Homebrew计算机 俱乐部的聚会上展示。乔布斯很快意识到 沃兹涅克设计的计算机具有赚钱的潜力， 并努力说服沃兹涅克生产电路板并将其作 为产品销售。 起先，沃兹涅克和乔布斯曾试图说服其雇 主（惠普和Atari公司）生产其设计的电脑， 但这两家公司都不感兴趣。
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1980年12月12日，苹果公司首次公开上市，那是 华尔街一件空前的非凡景况。每股价格为14美元， 股市以22美元开盘，几分钟内460万股股票销售 一空，当天以29美元收盘，公司市值为17.78亿美 元。460万股，每股22美元，总共吸收了1.012亿 美元的资金，也造就了从秘书到主管的40位新百 万富翁。乔布斯1.65亿美元（750万股，当天收盘 即变为2.17亿美元），马古拉1.54亿美元（700万 股，2.03亿美元），沃兹尼克8800万美元（400万 股，1.16亿美元），斯格特6200万美元。马库拉 1977年的投资的年回报率为55,943%。
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源自文库
后来，乔布斯计划通过向零件供应商借债
组装计算机来拓展业务（每个电路板的利 润只有25美元，而组装一台完整电脑的利 润则有160美元）。乔布斯制定的雄心勃勃 的计划需要比定单产生的现金更多的资金， 于是，他在其原上司的公司下寻找风险投 资家，并最终找到了刚从英特尔退休的马 库拉。
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与此同时，沃兹涅克继续改进苹果电脑的
性能，并于1976年8月底设计出一种更高级 的个人计算机Apple-Ⅱ型。到1976年底， Apple-Ⅱ型销售额达到20万美元，其中利 润为20%。
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乔布斯的雄心壮志和沃兹涅克的设计能力
给刚从英特尔退休的马库拉留下了深刻印 象。1976年11月，他来到苹果公司帮助制 定商业计划。根据Apple-I的销售情况，马 库拉大胆地将销售目标定为10年内达到5亿 美元。意识到公司将会快速成长，马库拉 不仅自己投入9.2万美元，还在美国银行获 得25万美元的信贷额度。
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公司董事也可能会宣布只分配很少一部分
红利，甚至完全不分红，而将全部或大部 分利润用于扩大公司规模、雇佣更多的人 员或实施改进电脑设计的研发计划。在这 种情况下，股东可以不必投入任何额外资 本而在未来享有更高的利润和更丰厚的红 利。这个增长过程叫做“内部融资”。
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两个20多岁的电脑迷乔布斯和沃兹涅克想
要拥有一部自己的电脑，却买不起Altair 8080电脑，于是自己动手做出来一部，这 就是苹果电脑的雏形，即Apple-I。
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为了制造电脑，沃兹涅克和乔布斯顺手从
他们工作的公司（惠普和Atari公司）“解 放”了一些电子零件。由于当时最流行的 英特尔8080微处理器单价高达178美元，超 过了他们的购买能力，因此，他们开始寻 找价格不高的替代品。后来，在旧金山的 Wescon电子展示会上，沃兹涅克发现MOS Technology 6502可以使用，于是花20美元 买了一个。
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在被两个雇主拒绝后，乔布斯说服沃兹涅
克单干。为了筹集生产计算机电路板的资 金，乔布斯以1500美元的价格卖了他的红 白色大众汽车，沃兹涅克则以250美元的价 格卖了自己心爱的惠普65可编程计算器。 他们最初计划只生产电路板（成本25美元， 售价50美元）并卖给计算机爱好者，这些 爱好者会将电路板与必要的芯片和其他零 件一起装配成计算机。
风险投资与苹果公司的成长

在美国风险投资的历史中，苹果公司较早地以自 己的巨大成功预示了风险投资的不平常。其中， 人们可以清楚地看到风险资本循环的全貌。首先 通过慎密而敏锐的寻觅或遴选，找到理想的投资 对象。然后便进入循环的第一阶段：风险资本进 入风险企业。通过帮助风险企业发展壮大，风险 资本的最终目的是实现其循环：退出风险企业。 退出有转让、上市等方式，上市是退出的最高境 界。苹果公司通过上市给投资人带来了丰厚的利 润，是风险资本运作的完美典范。